论文部分内容阅读
股指期货是一种以股票价格指数为标的的金融期货,作为规避股市系统性风险的工具,一经推出便在全世界范围内得到迅速发展。2010年4月,中国正式推出沪深300股指期货,改变了我国资本市场只能单边做多的历史,从而为投资者提供了更为丰富的资产组合方式,也满足了投资者规避股票市场系统性风险的需求。经过近三年的发展,沪深300股指期货的成交量和成交额均有所增加,但由于我国股指期货起步较晚,投资者对其功能认识不足、参与积极性不高,其规避风险的功能没有得到充分发挥。合理确定套期保值比率是进行套期保值交易的关键,本文的研究目的在于通过实证分析使更多的投资者充分认识并积极利用套期保值来规避现货市场面临的风险。本文首先总结了股指期货的发展历程、功能及交易制度等基础知识,指出了股指期货在规避风险的同时也面临着一定的风险,分析了沪深300股指期货的发展现状及对中国资本市场产生的影响。然后在回顾套期保值理论发展脉络的基础上,介绍了基于风险最小化、收益最大化视角下的不同套期保值比率计算模型,并着重对风险最小化条件下套期保值比率的静态计算模型(OLS、B-VAR、B-ECM)和动态计算模型(GARCH、ECM-BGARCH)进行了评述,为下文实证分析奠定了理论基础。最后将五种理论模型与中国资本市场2012年度的实际运行数据相结合,引入套期保值期限的概念,运用EViews5.1软件进行计量回归分析,对估计出的套期保值比率进行套期保值有效性评价。通过将计算结果横向对比,发现利用动态模型估计比率进行套期保值并没有取得理论上的较优效果,而简单的OLS模型在不同期限条件下表现均为最优,此外还发现保值期限长短会影响最终的套期保值效果,据此结论提出了适合中国当前实际情况的套期保值策略,为投资者利用股指期货规避风险、合理配置资产提供参考借鉴。