收益与风险是研究资本市场绕不开的话题,因为现代投资组合理论以完美的资本市场为假设条件,认为投资者可以通过持有充分分散化的投资组合分散掉公司特质风险,所以股票预期收益与公司的特质风险无关。然而,现实的资本市场因为信息不对称问题、交易成本问题以及投资者非绝对理性等客观问题的存在,公司的特质风险也是影响股票预期收益的因素之一,近些年来被学者们广泛关注。公司的特质风险常通过其股票收益率的特质波动率度量,特质波动率反映了公司股价中特质信息的融入情况,与股票市场信息环境密切相关。随着中国资本市场的改革和通信技术的发展,关注媒体的报道和分析师的评级建议已成为投资者非常重视的投资参考,大量的媒体信息和分析师的观点可能会给股市带来新的变化,这种变化可能是信息使投资者面临较低的公司特质风险,也可能使投资者面临更多的市场噪声,从而使股票特质信息引起的股价波动更加严重。此外,我国股票市场证券分析行业起步较晚,媒体最先扮演信息传播者的角色,证券分析师则是近些年来才迎来快速发展。那么,分析师的出现与分析师群体的增加,可能会为股票市场带来新的影响,也可能会为媒体与公司特质波动率之间的影响起到一定的调节作用。因此,媒体与证券分析师作为股票市场上两个重要的信息媒介,如何影响公司股票的特质波动率,是很值得研究的问题。据此,本文以从国泰安数据库（CSMAR）和中国研究数据服务平台（CNRDS）中提取的2010至2020年全部A股上市公司数据为研究样本,通过因子分析构建衡量媒体关注度与投资者关注度的指标,使用固定效应模型回归研究了媒体关注度和分析师关注度对上市公司特质波动率的影响,并检验了分析师关注度在媒体关注度与上市公司特质波动率之间的影响中的调节效应。研究结果表明:媒体关注度和股票特质波动率正相关,投资者关注度在其中起中介作用;分析师关注度与股票特质波动率负相关,证券投资基金持股稳定性在其中起中介作用;分析师关注度对于媒体关注度与股票特质波动间的影响有负向调节作用。本文的研究结果体现出了分析师在股票市场上独特的信息处理能力,分析师对公司的跟踪关注有助于证券投资基金稳定其持股行为,一方面降低了短期大额交易带来的噪声,另一方面减少了各投资者之间利用资金优势进行的买卖博弈,从而有效降低股票的特质波动,抑制了媒体对股票特质波动的推动作用。综上,股票市场在鼓励媒体曝光的同时,监管部门不能忽略媒体对噪声的放大效应。对于高速发展中国的股票市场,既需要更完善的制度约束媒体与互联网的推波助澜作用,也需要适当鼓励分析师行业的发展,促进股票市场转向机构化与专业化投资。本文的主要贡献有:第一,研究媒体与分析师的关注行为对于股票特质波动率的影响,补充了现有文献对特质波动率的影响因素的研究;第二,使用了多个指标综合衡量媒体关注度和投资者关注度,在对媒体关注度变量选取上,有些学者选取财经新闻数量,有些学者偏好百度搜索指数,为更符合互联网信息时代的变化,本文选取的是报刊新闻数量和网络新闻数量综合衡量一只股票的媒体关注度,并使用网络搜索指数、股吧帖子数量、帖子评论数量和阅读数量以综合衡量一只股票的投资者关注度;第三,除研究媒体和分析师是通过何种中介途径作用于公司特质风险之外,本文还研究了分析师在媒体与股票特质波动之间的调节效应,为监管部门鼓励专业分析师的发展提供了数据支持,有助于提高股票市场对于分析师的重视程度。