纳斯达克市场多年来允许未盈利企业上市,孕育了一大批优秀的生物科技企业。近些年来,我国政府出台一系列政策扶持生物科技企业的发展,港交所顺应国家政策导向,于2018年4月30日实行新政,允许未盈利生物科技企业在港上市,然而已赴港上市的三家生物科技企业接连破发。其中百济神州公司在纳斯达克市场及港交所两地实现上市,因此研究其在两市场的反应差异及成因具有重要意义。本文首先介绍了生物科技企业的概念、特征及未盈利生物科技企业在纳斯达克市场及港交所的准入标准、上市情况等,并通过文献研究法对市场反应差异的相关基础理论进行了解。其次介绍了百济神州公司的基本情况及其两地上市过程。然后通过股价走势对比其在港交所及纳斯达克市场上市的总体反应,并用首日超额收益率、定价偏离度两个指标来比较两市场短期反应差异,同时应用事件研究法比较两市场对于相同公告的反应差异。进而从市场,投资者及企业三个层面解释其反应差异的成因,分别为两市场流动性差异、投资者专业化程度差异、市场退市制度和监管制度的差异,两市场投资理念差异及市场定价差异。最后给出以下建议:健全港交所外部监督与约束政策,引导港交所投资者改变对未盈利企业的投资理念,未盈利企业赴港上市前应做足准备并选择恰当时机,适当降低其IPO定价。通过对百济神州两地市场反应差异的分析及其成因的探究,可以给排队等待港股上市的企业一些启示,有助于港交所针对性的调整方案,改变境内投资者对未盈利企业的接受度,让未盈利公司上市在港交所甚至未来的A股市场发挥作用,促进我国生物科技企业的快速发展。