即将成立的东盟经济共同体，设想建立一个完全融入全球经济，资本流通更自由的地区。但是，经济的可持续增长有赖于本国技术的进步，这需要有深度、有广度的金融体系提供支持。
　　东南亚国家的国民储蓄投资主要以美元计值。日本债券市场占本国GDP的比重为220%，相比之下，该比重在东南亚大多数国家远低于100%。
　　在美国，上市公司市值占GDP的比重为116%。这一比重在马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国都超过100%。印尼和越南明显偏低，分别为45%和21%。
　　国民储蓄是政府借贷的主要来源，用于公共服务融资。因此，国民储蓄总额占GDP的比重是衡量一个国家经济增长的重要指标。中国该比重为50%，印尼和越南只有约30%，而柬埔寨和缅甸则低于20%。
　　过度依赖外资使得东盟经济深受世界经济的影响。但问题不仅仅体现在金融方面。
　　25年前出版的《东南亚伪资本主义的兴起》一书中，作者义原国雄把东南亚这种境况称之为“无技术的工业化”，并分析道，“他们（东南亚的资本家）对技术的依赖不是暂时的，而是结构性的、半永久性的。”
　　如今依然存在这些结构性问题。东南亚国家试图通过外国直接投资，从发达国家转让技术，但未取得显著成效。而支撑创新和技术进步的国内资本市场的发展也停滞不前。
　　在东南亚，新生企业的茁壮成长离不开创业资金市场。然而，中小企业往往受到银行的信贷约束。因为，银行更青睐于国有企业和实业巨头。这些大佬们可以利用自己政治上的影响力从市场获取资金。
　　由于资本市场不足而造成的资金匮乏，使得东南亚的中小企业专注于从事技术含量低、劳动密集和低风险的产业。而国外的跨国公司则掌控着全球价值链中附加值较高的环节。与东南亚的中小企业不同，发达国家的中小企业往往是创新和技术进步的沃土。
　　推动技术进步、升级全球价值链中的产业，要求宏观经济层面的协调配合。东南亚国家需要一个更广阔的基础来筹集资金。例如，帮助更多的人开办银行账户以实现风险规避。筹集到的储蓄存款必须以市场为渠道，允许企业进行长期投资，并要求其在促进创新和技术进步方面承担更多的风险。
　　建立包括养老基金、主权财富基金和保险体系在内的非银行金融机构，以便其能在国家基础设施发展中发挥关键作用，弥补市场的不足。
　　可以把新加坡政府投资公司和淡马锡控股公司作为东盟地区长期投资的榜样。加强对各类举措、法律、税收和监管框架的补充。
　　东南亚的国民储蓄并未用于基础设施或中小企业融资，而是涌入了房地产市场。我们正目睹马来西亚南部的伊斯干达出现房地产泡沫。越南的胡志明市和柬埔寨金边等城市的房价也在一路飙升。
　　如果房地产市场以抵押实现信贷扩张的投机行为在其他东盟市场盛行，将不利于东盟地区的长期发展。
　　马金羽 编译 来源：新加坡《海峡时报》
　　菊池智生系新加坡国立大学李光耀公共政策学院属下亚洲与全球化研究中心高级研究员，松本健裕系中心副研究员