中国外汇投资公司投资美国PE巨头黑石集团，以及黑石在纽约股市IPO，两件事成为近期国际金融界最为轰动的大事。但美国MSN财经编辑朱巴克认为：“聪明的黑石看到了灾难降临前的不祥之兆，所以才IPO。”
　　黑石这样的并购基金近年来大获成功，是建立在低利率时代的基础之上——低利率使得PE以低成本获得大量借贷资金，通过杠杆收购完成一系列大型并购，再将被收购企业股权转让并获得高额回报，完成在债券市场和股票市场之间的套利过程。高风险杠杆收购领域的融资成本（利率）目前已经迫近6年来的高点，这必定会冲击到PE的融资能力。在这样的背景下，向公众发行股票来融资变得相对更有吸引力，因为这是无需偿还的“永久性贷款”。文风辛辣的朱巴克撰文预言，黑石上市将成为低利率时代结束的标志性事件。
　　信用紧缩的标志性事件显然不止一件。美国商务部发表报告称，今年6月份美国新房销售量下降6.6%，降幅远远超过市场预期，同时，市场担心美国次级房屋抵押贷款债券问题引发的危机将进一步加深，从而引起未来企业借贷难度增加，市场上恐慌情绪蔓延，引发当日全球股市大跌。近日另有消息说，投资银行开始对对冲基金实施更严格的借贷条款。几家投资银行的机构经纪部门已提高了对某些对冲基金客户的保证金要求，希望借此保障自己不会受到近期市场动荡造成对冲基金破产的影响。德意志银行高级投资顾问卢卡斯表示：“针对对冲基金的融资条款正在收紧，而这正在迫使全球市场进一步降低债务杠杆比率。”近日欧美金融市场也不断传出，被私募基金看中的企业为并购发行的债券乏人问津；筹资失败的结果，轻则交易无限期押后，重则并购胎死腹中。而美联储前主席格林斯潘干脆断言：“低息时代已经过去了”。
　　这意味着什么？
　　自2000年以来的全球经济繁荣周期，来自于美联储的宽松货币政策和“中国制造”的廉价供应。2000年美国纳斯达克市场崩盘后，美联储为了经济恢复，采取低息政策刺激经济，同时中国加入世贸和全球经济融为一体，开始向外释放巨大的产能。这样，美国虽然狂印钞票，但国内通胀却很低。而中国维持了巨大贸易顺差之后，又将手中的贸易盈余借给美国人花，维持美国低息环境。此外加上日本的低息政策，资本大量输出。多种因素交织，造成全球流动性过剩，钞票淹到脚的局面，于是才有国际对冲基金和私募基金利用廉价资金，进行杠杆并购，大发其财的好日子。此间各国经济也是蓬勃向上，形势不是小好，而是一片大好。
　　但好日子总有个头。首先中国的生产率提高有个尽头，“中国制造”不可能无止境的廉价。近期中国袜业制造巨头浪纱集团拒绝沃尔玛订单就是最好例子，除非提价30%，否则免谈。另外，自今年5月开始，中国出口美国商品到岸价格开始上涨。不管人民币是否加速升值，这是全球信用此前过分扩张的必然结果。
　　目前从美国、日本到欧盟一直到中国，加息已经成为各国央行共同的话题。加息趋势将越来越明显。因为信用不可能无限制的扩张下去，否则各国信用体系最终会崩溃。一轮经济周期的节奏就是由信用扩张和紧缩来决定的。当紧缩来临时，就意味着一轮经济大调整在前面等着我们。