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一、日本引进外国直接投资的现状分析
(一)日本引进外国直接投资的速度加快
自20世纪90年代中期以来，日本引进的外国直接投资有了长足发展，增长速度加快。据日本财务省统计，日本引进的外国直接投资从1997年度连续4年持续增加，分别为1997年度的6782亿日元、1998年度的13404亿日元、1999年度的23993亿日元和2000年度的31251亿日元，年均增长率达66.31％。虽然2001—2003年期间各年度日本引进的外国直接投资与2000年度相比明显减少，但远高于1998年度水平，如2001年度为21779亿日元、2002年度为21863亿日元、2003年度为21161亿日元。而2004年度流入日本的外国直接投资额猛增到40265亿日元，增长约90.28％。
(二)日本引进的外国直接投资规模小
据UNCTAD公布的《2006年世界投资报告》中统计，同世界其它发达国家相比，日本引进的外国直接投资规模小。从外国直接投资流入额在固定设备资产总投资中所占的比重上看，日本2003年度和2004年度均为0.7％、2005年度下降为0.3％；而其它发达国家相应年度该指标都远远高于日本，如美国各年度分别为2.6％、5.5％和4.0％，英国各年度分别为5.8％、16.2％和45.0％，法国各年度分别为12.5％、8.0％和15.5％。选用引进外国直接投资的存量占国内生产总值的比重这一指标，也得出了相同的结论。
(三)日本的服务业成为引进外国直接投资的主要领域，尤其是金融业和保险业
据日本财务省统计，1989—2003年日本引进的大部分外国直接投资流入了服务业，而且近些年来外国直接投资已经开始从制造业向服务业转移。在1989—1997年期间，日本制造业引进的外国直接投资占43％，1998—2003年降到28％，2004年仅为2.5％。与之相反，服务业引进的外国直接投资增加，1989—1997年56.7％，1998—2003年72.1 ％，2004年高达97.5％。并且在服务业中，金融业和保险业引进的外国直接投资最多。2004年度大约74％的外国直接投资进入了该部门。
(四)跨国并购日本企业日趋活跃
二十世纪九十年代中后期，日本的并购案件明显增加，外资对日并购开始活跃。外资并购案数量从1997年起连续四年持续增长，1997年51件、1998年85件、1999年129件、2000年175件。进入2001年，世界跨国投资减少，外资对日并购势头减弱，2002年并购案数量回落到1999年的水平。2003年，日本经济开始复苏，并购市场又开始活跃。致使2004年外资对日并购案高达207件。
二、原因分析
(一)引进外国直接投资是日本经济复苏和发展的客观要求
虽然外国直接投资在日本经济发展中曾经起到过一定的积极作用，但是从日本引进外国直接投资的发展历史来看，日本对外国直接投资一直持有一种强烈的抵触心理，在很长一段时间内采取或明或暗的过度限制外国直接投资的政策。20世纪80年代末90年代初日本经济泡沫的破裂使日本经济陷入长期萧条状态。在此期间，日本政府实施的各种刺激景气的政策收效甚微。导致日本经济长期萧条的因素很多，最根本的是日本旧的经济结构体制使日本本土企业缺乏竞争力。日本经济的复苏一方面需要进行经济结构改革，建立新的经济结构体制，另一方面需要借助外国直接投资的力量提高本土企业的竞争力。于是日本政府重新认识外国直接投资在一国经济发展中的作用，2003年6月日本内阁确立了把促进引进外国直接投资作为重振日本经济的关键战略之一的方针。
(二)日本引进外国直接投资的市场空间潜力巨大
日本引进外国直接投资的潜力指数很低，但业绩指数居高不下，两个指标的明显失衡说明日本引进外国直接投资的潜力巨大。据《2006年世界投资报告》统计，日本1990年按业绩指数排在第110位，而潜力指数却排在第13位；1995—2005年业绩指数名次下降到第130位左右，潜力指数名次也在下降，2004年排名最低，但仍在前二十五名之内。
(三)外资进入日本市场的障碍逐渐减少
1．投资成本急剧下降
20世纪90年代之前在日本投资的高成本让外资望而却步。高成本主要是由日本的高地价造成的，日本的房地产价格从1995年至1991年的35年间持续上升。随着20世纪80年代末90年代初日本经济泡沫的崩溃，自1991年至今地价持续下跌，1996年下跌势头虽有所减缓，但六大都市的市街地价已比20世纪90年代初时的最高水平下降达60％之多(全市市街地平均下降了20％)。
20世纪80年代后期开始的土地价格的飞涨带动股票价格上涨。地价的下跌也必然引起股票缩水，进而降低外商对日企的购买成本。总之，日本土地和股票价格的持续下降，大大降低了外商的投资成本，使在泡沫经济时期因成本很高难以做成的事现在显得非常容易了。
2．终身雇佣制向报酬劳动的弹性体制转变
日本的终身雇佣制使人才严重地倒向日本大企业，外资企业在日本很难拥有合格劳动力市场，成为外资进入日本市场的一大障碍。日本泡沫经济破裂之后，经济长期处于萧条状态之中，企业停业、倒闭时有发生，再加上企业结构调整和资产重组，失业人数持续增加。号称“日本式经营三大支柱”之首的终身雇佣制的基础开始动摇。而且日本人对工作的价值取向也发生了变化，比起企业整体利益而言更注重个人利益的实现，纷纷到效益好的外资企业就业。为了促进劳动力的流动，日本政府自2001年10月开始实施“养老金固定缴款计划”；修改劳动标准法，允许不同工作方式的存在，该法律于2004年1月生效[3]。日本的终身雇佣制向报酬劳动的弹性体制转变，改善了外资企业在日本的劳动力市场环境。
3．日本政府不断放宽规制
日本的规制放松问题在20世纪80年代初中曾根政权组阁后被展开讨论。1998年政府制定了“规制放松推进纲要”，该纲要成为后来推行规制放松的指针。1990年，日本政府对大规模零售店铺法和物品流通法进行了规制放松。特别是在20世纪90年代经济长期萧条、多次发动刺激景气政策收效甚微的情况下，日本政府加大实施规制放松的力度，规制放松的范围在不断扩大。1992年第三届行政改革审议会建议放松与国民生活相关的经济类规制。1993年，日本内阁确定的规制放松的目标是清理掉十分之一的审批手续，将规制的项目减少到一万项以下。同年，日本内阁又确定需放松规制的94个项目。1994年制定了规制放松的基本方针和步骤，其内容是：对于经济规制实施原则上自由化，大幅度地进行放松和例外地进行规制；对于社会限制实施最大限度地缩小，从而彻底的推进改革。1995年，村山内阁公布了规制放松的三年计划，决定在1998年前的三年内放松10192项规制。此 后，日本政府多次修改了《推进规制放松计划》，到1997年，已决定放松规制的项目总计2823项。这样为外资进入日本’和在日外企扩大再投资提供了比以往宽松得多的政策环境。
4．企业间相互持股率降低
在二战后的很长一段时间内，日本企业主要靠银行贷款进行融资。20世纪90年代泡沫经济崩溃之后，日本金融机构的不良债权问题严重，银行出现“惜贷”现象，银企关系松动。于此同时，日本股价下跌，企业经营效益下降，纷纷抛售股票，企业间相互持股减少。另外，1994年日本政府开始放松对于日本企业在再买卖和收回未偿还的股票方面的限制；1999年降低企业股票交换标准，日本议会通过法案宣布如果有2／3多数的股票持有者同意，允许进行强制性股票交换，同年，开始出现与解除交叉持股关系相关的新规制；2000年开始执行公司分离制度。以上各种因素都使企业间相互持股减少。1990—2002年期间相互持股率连续下降，2002年度，日本企业间的相互持股率为7.4％，比1990年下降10.6个百分点。日本企业间相互持股率的降低有利于外资进入日本市场。
(四)日本政府积极主动地营造有利的外资投资环境
1．日本政府为外商提供更为宽松的法律环境
长期以来，外国直接投资进入日本市场不仅受到日本国内《禁止垄断法》、《证券交易法》、《商法》等法律条文的约束，而且还受《外汇法》等有关外商投资法规以及行政指导的制约。为了吸引外国直接投资，日本政府采取了一系列政策措施完善外资在日投资的法律环境。1997年修订《商法》简化企业并购手续；修订《反垄断法》，解除对设立纯粹控股公司的禁令。1999年修改《商法》，引入股票交换制度，允许日本公司间的股票互换，但禁止外国公司同日本公司间的股票互换以及现金合并。2003年公布的《产业复兴法》修正案允许实施三方合并和现金合并，该法律适用于日本公司和外国母公司；并于2005年将三方合并和现金合并变成永久的措施。2000年引入新的连结会计标准，促进国内会计准则与国际会计准则接轨；2002年引入新股预约权、连结纳税等制度。2003年修改激发产业活力特别措施法，作为特例引入“合并等对价的灵活性”，并在2005年以后研究将其添加到修改后的商法中。1998年外汇市场解除管制。这些措施放宽了对并购的限制，有利于扩大并购渠道，缩短并购过程，节约交易成本，为外资并购日本企业创造了机会。
2．为外资创造有利的就业和生活环境
终身雇佣制向报酬劳动的弹性体制的转变已经从根本上改善了外资企业所需的劳动力市场。此外，日本政府还改进与外国人进入和居住相关的制度。扩大工程技术人员相互认证的范围；降低对带来重要投资的企业的管理者及其高级工程技术人员的居住身份的要求；鼓励在日本的外国留学生毕业后留日工作，将毕业后在日本的居住时间延长到180天；扩大接纳的外国医生的临床培训体系的范围。
3．增强政府政策和日本企业信息的透明度和可靠性
一方面，通过政府高级官员的访问和外交使领馆的新闻发布等形式，积极地向其他国家宣传日本欢迎外国直接投资的基本政策。积极宣传日本国内投资环境的优势、已采取的顺畅的流水线式的行政程序及其他便利外国投资的结构改进的进展。另一方面，增强企业信息的透明度和可靠性，促进公司治理的完善。通过修订的《商业法》，加强对在2003年实施的“公司设有董事会制度”的理解和认识，努力保证外部董事发挥有效的作用。
除了做出上述努力外，日本政府还为有意来日投资的外资企业提供较好的服务，如日本贸易振兴会于1998年开始实施促进投资日本援助计划，帮助外国公司实现与日本做生意的目标。2003年开始以“一站式”的形式为投资者提供信息和简便快捷的投资行政程序。
(五)全球跨国并购浪潮风起云涌
自20世纪90年代以来，随着经济全球一体化的不断深入和信息技术的迅猛发展，跨国投资活动日趋活跃，掀起了新一轮瓜分全球市场的浪潮。20世纪90年代末，在金融、保险、电信、医药、化工等竞争性较强的资本密集型和技术密集型行业的全球跨国并购活动尤其活跃。此时日本经济正在经历泡沫经济崩溃带来的长期萧条，日本股价下跌，企业经济效益很差，外国企业以较低的成本很容易并购日本的企业。而且，近些年来，已并购日本企业的外资企业在日本的盈利能力逐渐提高，这吸引了越来越多的欧美发达国家的企业来日投资。
(一)日本引进外国直接投资的速度加快
自20世纪90年代中期以来，日本引进的外国直接投资有了长足发展，增长速度加快。据日本财务省统计，日本引进的外国直接投资从1997年度连续4年持续增加，分别为1997年度的6782亿日元、1998年度的13404亿日元、1999年度的23993亿日元和2000年度的31251亿日元，年均增长率达66.31％。虽然2001—2003年期间各年度日本引进的外国直接投资与2000年度相比明显减少，但远高于1998年度水平，如2001年度为21779亿日元、2002年度为21863亿日元、2003年度为21161亿日元。而2004年度流入日本的外国直接投资额猛增到40265亿日元，增长约90.28％。
(二)日本引进的外国直接投资规模小
据UNCTAD公布的《2006年世界投资报告》中统计，同世界其它发达国家相比，日本引进的外国直接投资规模小。从外国直接投资流入额在固定设备资产总投资中所占的比重上看，日本2003年度和2004年度均为0.7％、2005年度下降为0.3％；而其它发达国家相应年度该指标都远远高于日本，如美国各年度分别为2.6％、5.5％和4.0％，英国各年度分别为5.8％、16.2％和45.0％，法国各年度分别为12.5％、8.0％和15.5％。选用引进外国直接投资的存量占国内生产总值的比重这一指标，也得出了相同的结论。
(三)日本的服务业成为引进外国直接投资的主要领域，尤其是金融业和保险业
据日本财务省统计，1989—2003年日本引进的大部分外国直接投资流入了服务业，而且近些年来外国直接投资已经开始从制造业向服务业转移。在1989—1997年期间，日本制造业引进的外国直接投资占43％，1998—2003年降到28％，2004年仅为2.5％。与之相反，服务业引进的外国直接投资增加，1989—1997年56.7％，1998—2003年72.1 ％，2004年高达97.5％。并且在服务业中，金融业和保险业引进的外国直接投资最多。2004年度大约74％的外国直接投资进入了该部门。
(四)跨国并购日本企业日趋活跃
二十世纪九十年代中后期，日本的并购案件明显增加，外资对日并购开始活跃。外资并购案数量从1997年起连续四年持续增长，1997年51件、1998年85件、1999年129件、2000年175件。进入2001年，世界跨国投资减少，外资对日并购势头减弱，2002年并购案数量回落到1999年的水平。2003年，日本经济开始复苏，并购市场又开始活跃。致使2004年外资对日并购案高达207件。
二、原因分析
(一)引进外国直接投资是日本经济复苏和发展的客观要求
虽然外国直接投资在日本经济发展中曾经起到过一定的积极作用，但是从日本引进外国直接投资的发展历史来看，日本对外国直接投资一直持有一种强烈的抵触心理，在很长一段时间内采取或明或暗的过度限制外国直接投资的政策。20世纪80年代末90年代初日本经济泡沫的破裂使日本经济陷入长期萧条状态。在此期间，日本政府实施的各种刺激景气的政策收效甚微。导致日本经济长期萧条的因素很多，最根本的是日本旧的经济结构体制使日本本土企业缺乏竞争力。日本经济的复苏一方面需要进行经济结构改革，建立新的经济结构体制，另一方面需要借助外国直接投资的力量提高本土企业的竞争力。于是日本政府重新认识外国直接投资在一国经济发展中的作用，2003年6月日本内阁确立了把促进引进外国直接投资作为重振日本经济的关键战略之一的方针。
(二)日本引进外国直接投资的市场空间潜力巨大
日本引进外国直接投资的潜力指数很低，但业绩指数居高不下，两个指标的明显失衡说明日本引进外国直接投资的潜力巨大。据《2006年世界投资报告》统计，日本1990年按业绩指数排在第110位，而潜力指数却排在第13位；1995—2005年业绩指数名次下降到第130位左右，潜力指数名次也在下降，2004年排名最低，但仍在前二十五名之内。
(三)外资进入日本市场的障碍逐渐减少
1．投资成本急剧下降
20世纪90年代之前在日本投资的高成本让外资望而却步。高成本主要是由日本的高地价造成的，日本的房地产价格从1995年至1991年的35年间持续上升。随着20世纪80年代末90年代初日本经济泡沫的崩溃，自1991年至今地价持续下跌，1996年下跌势头虽有所减缓，但六大都市的市街地价已比20世纪90年代初时的最高水平下降达60％之多(全市市街地平均下降了20％)。
20世纪80年代后期开始的土地价格的飞涨带动股票价格上涨。地价的下跌也必然引起股票缩水，进而降低外商对日企的购买成本。总之，日本土地和股票价格的持续下降，大大降低了外商的投资成本，使在泡沫经济时期因成本很高难以做成的事现在显得非常容易了。
2．终身雇佣制向报酬劳动的弹性体制转变
日本的终身雇佣制使人才严重地倒向日本大企业，外资企业在日本很难拥有合格劳动力市场，成为外资进入日本市场的一大障碍。日本泡沫经济破裂之后，经济长期处于萧条状态之中，企业停业、倒闭时有发生，再加上企业结构调整和资产重组，失业人数持续增加。号称“日本式经营三大支柱”之首的终身雇佣制的基础开始动摇。而且日本人对工作的价值取向也发生了变化，比起企业整体利益而言更注重个人利益的实现，纷纷到效益好的外资企业就业。为了促进劳动力的流动，日本政府自2001年10月开始实施“养老金固定缴款计划”；修改劳动标准法，允许不同工作方式的存在，该法律于2004年1月生效[3]。日本的终身雇佣制向报酬劳动的弹性体制转变，改善了外资企业在日本的劳动力市场环境。
3．日本政府不断放宽规制
日本的规制放松问题在20世纪80年代初中曾根政权组阁后被展开讨论。1998年政府制定了“规制放松推进纲要”，该纲要成为后来推行规制放松的指针。1990年，日本政府对大规模零售店铺法和物品流通法进行了规制放松。特别是在20世纪90年代经济长期萧条、多次发动刺激景气政策收效甚微的情况下，日本政府加大实施规制放松的力度，规制放松的范围在不断扩大。1992年第三届行政改革审议会建议放松与国民生活相关的经济类规制。1993年，日本内阁确定的规制放松的目标是清理掉十分之一的审批手续，将规制的项目减少到一万项以下。同年，日本内阁又确定需放松规制的94个项目。1994年制定了规制放松的基本方针和步骤，其内容是：对于经济规制实施原则上自由化，大幅度地进行放松和例外地进行规制；对于社会限制实施最大限度地缩小，从而彻底的推进改革。1995年，村山内阁公布了规制放松的三年计划，决定在1998年前的三年内放松10192项规制。此 后，日本政府多次修改了《推进规制放松计划》，到1997年，已决定放松规制的项目总计2823项。这样为外资进入日本’和在日外企扩大再投资提供了比以往宽松得多的政策环境。
4．企业间相互持股率降低
在二战后的很长一段时间内，日本企业主要靠银行贷款进行融资。20世纪90年代泡沫经济崩溃之后，日本金融机构的不良债权问题严重，银行出现“惜贷”现象，银企关系松动。于此同时，日本股价下跌，企业经营效益下降，纷纷抛售股票，企业间相互持股减少。另外，1994年日本政府开始放松对于日本企业在再买卖和收回未偿还的股票方面的限制；1999年降低企业股票交换标准，日本议会通过法案宣布如果有2／3多数的股票持有者同意，允许进行强制性股票交换，同年，开始出现与解除交叉持股关系相关的新规制；2000年开始执行公司分离制度。以上各种因素都使企业间相互持股减少。1990—2002年期间相互持股率连续下降，2002年度，日本企业间的相互持股率为7.4％，比1990年下降10.6个百分点。日本企业间相互持股率的降低有利于外资进入日本市场。
(四)日本政府积极主动地营造有利的外资投资环境
1．日本政府为外商提供更为宽松的法律环境
长期以来，外国直接投资进入日本市场不仅受到日本国内《禁止垄断法》、《证券交易法》、《商法》等法律条文的约束，而且还受《外汇法》等有关外商投资法规以及行政指导的制约。为了吸引外国直接投资，日本政府采取了一系列政策措施完善外资在日投资的法律环境。1997年修订《商法》简化企业并购手续；修订《反垄断法》，解除对设立纯粹控股公司的禁令。1999年修改《商法》，引入股票交换制度，允许日本公司间的股票互换，但禁止外国公司同日本公司间的股票互换以及现金合并。2003年公布的《产业复兴法》修正案允许实施三方合并和现金合并，该法律适用于日本公司和外国母公司；并于2005年将三方合并和现金合并变成永久的措施。2000年引入新的连结会计标准，促进国内会计准则与国际会计准则接轨；2002年引入新股预约权、连结纳税等制度。2003年修改激发产业活力特别措施法，作为特例引入“合并等对价的灵活性”，并在2005年以后研究将其添加到修改后的商法中。1998年外汇市场解除管制。这些措施放宽了对并购的限制，有利于扩大并购渠道，缩短并购过程，节约交易成本，为外资并购日本企业创造了机会。
2．为外资创造有利的就业和生活环境
终身雇佣制向报酬劳动的弹性体制的转变已经从根本上改善了外资企业所需的劳动力市场。此外，日本政府还改进与外国人进入和居住相关的制度。扩大工程技术人员相互认证的范围；降低对带来重要投资的企业的管理者及其高级工程技术人员的居住身份的要求；鼓励在日本的外国留学生毕业后留日工作，将毕业后在日本的居住时间延长到180天；扩大接纳的外国医生的临床培训体系的范围。
3．增强政府政策和日本企业信息的透明度和可靠性
一方面，通过政府高级官员的访问和外交使领馆的新闻发布等形式，积极地向其他国家宣传日本欢迎外国直接投资的基本政策。积极宣传日本国内投资环境的优势、已采取的顺畅的流水线式的行政程序及其他便利外国投资的结构改进的进展。另一方面，增强企业信息的透明度和可靠性，促进公司治理的完善。通过修订的《商业法》，加强对在2003年实施的“公司设有董事会制度”的理解和认识，努力保证外部董事发挥有效的作用。
除了做出上述努力外，日本政府还为有意来日投资的外资企业提供较好的服务，如日本贸易振兴会于1998年开始实施促进投资日本援助计划，帮助外国公司实现与日本做生意的目标。2003年开始以“一站式”的形式为投资者提供信息和简便快捷的投资行政程序。
(五)全球跨国并购浪潮风起云涌
自20世纪90年代以来，随着经济全球一体化的不断深入和信息技术的迅猛发展，跨国投资活动日趋活跃，掀起了新一轮瓜分全球市场的浪潮。20世纪90年代末，在金融、保险、电信、医药、化工等竞争性较强的资本密集型和技术密集型行业的全球跨国并购活动尤其活跃。此时日本经济正在经历泡沫经济崩溃带来的长期萧条，日本股价下跌，企业经济效益很差，外国企业以较低的成本很容易并购日本的企业。而且，近些年来，已并购日本企业的外资企业在日本的盈利能力逐渐提高，这吸引了越来越多的欧美发达国家的企业来日投资。