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创始人的高度控股地位奠定了“福耀玻璃”的成长基础——不断追求股东权益最大化，使资本投入的现金回报最大。目前，它是上海股市中惟一派息大过股票融资的上市公司。在发展早期，福耀就抑制了多元化冲动，专注主业，做强做大。近年，为提高抗周期波动的能力、降低成本，福耀加紧在国内外市场的拓展，并向上下游一体化扩张，其毛利率有望维持在30％以上。
本次“2005家族上市公司”排名中，曹德旺家族以财富19．5亿元、控制金额39亿元居“100企业家”首位。对主业的专注，成就了曹德旺的财富故事。
短暂的多元化冲动
如同中国第一代在探索中成长的企业家一样，曹德旺曾经也不乏多元化扩张的冲动。根据“福耀玻璃”(600660)1993年上市后披露的第一份年报，“福耀玻璃”当时除汽车玻璃主业外，还涉足了房地产、装修工程和证券等领域，不过由于规模尚小，其投资仅包括投向福建耀华工业村开发有限公司的2808．15万元、福建耀华装饰有限公司10万元和参股南方证券的1000万元。
到1994年，“福耀玻璃”即转让了福耀工业村和装饰公司的投资，1995年又收回了南方证券的投资，所得资金全部投入了福建万达汽车玻璃公司的建设。曹德旺曾透露，促使其剥离副业的是新加坡交易所一位专业人士的劝告。他向曹德旺建言，国际上比较成功的大公司一般都以专业化经营为主，“买福耀玻璃的人，未必会买你的房子。”此后，曹德旺又研究了一些大型跨国公司的报表，从此选定了“为汽车玻璃专业供应商树立典范”的专业化道路。据接触过曹德旺的券商人士观察，曹德旺的判断极具前瞻性，对于国外成熟的经营管理思路也有很强的学习能力，同时其经营力求稳健，因而能一直在多元化的大潮中保持定力。
围绕主业的资本运作
1987年曹德旺联合11位股东集资627万元注册成立福建耀华玻璃有限公司，1988年福耀得到了福建一个投资公司的一笔贷款，曹德旺回忆说，“他们(投资公司)用的是境外资金，境外这个银行要求我把每个月的报表给他们，他们不相信我们有这么好的效益，亲自来看了以后要帮我们上市。我在新加坡呆了15天，每天听他们讲股票，回到香港碰到福建省政府设在香港的福辉公司上市，我跟一位省领导讲也想到新加坡上市，他说省里正在找上市公司的试点。”1993年，“福耀玻璃”于福建民营企业中最早上市。
上市为福耀利用资本市场提供了更高的平台，而在选择专注主业之后，曹德旺的资本运作也基本围绕主业展开。1994年，曹德旺遇到了意欲进入中国市场的汽车玻璃巨头法国圣戈班集团。两年谈判之后，双方于1996年达成合作协议：圣戈班投入1530万美元，与福耀合资成立万达汽车玻璃有限公司，法方控股51％，福耀玻璃占股49％，其中曹德旺家族占股16％。同时，福耀集团将42％的海外法人股转让给圣戈班。法方赢得合资公司的控股权后，并没有把曹德旺抛开，而要他任公司总经理，同时开价200万年薪，并且每年递增10％。曹德旺觉得法国人有点不可思议，不过这样的合作，当时都觉得能双赢。然而事实未如人愿。福耀的净利润由1995年的4804．59万元缩水到1996年的40．54万元，1998年更降至-1789万元。双方矛盾开始激化，圣戈班也将退出“福耀玻璃”提上议程。 1999年5月，曹德旺与福耀集团出资3000万美元，回购了圣戈班手中所有的“福耀玻璃”股票，曹德旺从此成为“福耀玻璃”的绝对控股者。至今，“福耀玻璃”仍是A股上市公司中独家控股份额最高者，曹德旺家族控制了65％的股份，只有35％在市场上流通。
3年合资虽以分手告终，但与世界一流企业的合作，令“福耀玻璃”的产品质量和工艺水平大大提高，治理结构和财务制度更加健全，其经营管理迅速与国际接轨。圣戈班退出当年，“福耀玻璃”就实现利润7000余万元，之后连年快速成长，至今，福耀已从一家生产水表钢化玻璃的乡镇企业成为全球排名第七、中国最大的汽车玻璃专业制造商，截至2004年，其总资产由1993年的3．7亿元增至52亿元，销售收入由1．7亿元增至23亿元，净利润由6003万元增至3．9亿元，11年间，三项指标分别增长了13倍、12．5倍和5．5倍。
纵横两向扩张提高毛利率
在经历了1994-1999年的低迷以及2003年的爆发式增长后，中国汽车业目前进入了平稳增长阶段，随着汽车销势放缓，汽车玻璃等零部件企业也受到影响。同时，竞争对手日本旭硝子、法国圣戈班完成在中国的布点，也为福耀的订单增长带来了压力。为提高抗周期波动的能力、降低成本，福耀近年加紧了在国内外市场的拓展，并向上下游一体化扩张。
通过在长春、重庆、上海等地设立生产基地，福熠的产能从1999年的500万平方米扩充至2004年的1400万平方米，年均增长超过35％，产能利用率也一直保持在90％以上。其市场占有率则一路攀升，占目前国内配套、维修市场份额分别高达50％和10％，国外维修市场份额达到7％左右。规模扩张降低了原材料单位采购成本，因此尽管近年汽车玻璃价格逐渐下跌，福耀的毛利率一直稳定在35％左右。而且，异地设点缩短了产品的销售半径，其市场反应更为灵敏，运输费用和破损率也有效降低。
随着国内配套市场份额达到50％，海外配套市场便成了福耀的下一个目标。曹德旺表示，2007-2008年福耀国外配套业务的销售收入要达到目前国内配套业务规模。2004年，福耀获得韩国现代、通用澳大利亚霍顿公司的部分订单，与大众欧洲奥迪C6配套中标签字仪式也于今年6月举行，成为被公认为世界最难做的奥迪汽车玻璃全球配套的定点供应商。公司的下一批配套商将是三菱、五十铃、沃尔沃、通用等。
从成本比较看，国外汽车玻璃项目的土建、基础设施等投入超过设备的投入，而国内两方面投入各占50％。其次，人工成本占汽车玻璃成本的8％左右，国外人工成本高出国内30倍，这正是汽车玻璃产业逐渐向中国转移的主要原因。即使加上运费，福耀玻璃出口产品的价格仍可比国外竞争对手低20-30％左右。
中国汽车业周期波动的特征相当明显。由于福耀不断开拓新车型、新市场，其配套车型多，供货定价能力相对较强。同时，在配套市场、维修市场、国内市场、国外市场多点开花，使其多年来始终保持较快的增长速度。公司长年来净资产收益率高达20％以上，投入资本回报率／加权平均资本成本(ROIC／WACC)始终保持在1．5倍以上，高居汽车类上市公司榜首，显示其较高的资金运转效率，也体现出其较强的抗周期波动能力。国外配套业务的开展将使其抵御周期波动的能力继续得以增强。
在横向扩张的同时，福熠也将触角纵向延伸至上游汽车玻璃原材料——高级浮法玻璃的制造。2004年，“福耀玻璃”与美国PPG化敌 为友，斥资10亿元引进其两条高级浮法玻璃生产线。此外，“福耀玻璃”还从德国购买设备，建造了1条年产能12万吨的高级浮法玻璃线。2006年，福耀高级浮法玻璃年生产能力将达到36万吨，其中60-70％可用作汽车玻璃，能基本满足自用。高级浮法玻璃的自产，一能显著降低生产成本，二可避免原片玻璃采购受制于竞争对手。纵观世界汽车玻璃巨头，无不采用上下游一体化生产模式。原片玻璃约占产品成本的37％，如果综合考虑运费、包装费和破损率下降等因素(福耀目前50％的原片玻璃从国外进口)，仙计原片玻璃自产后福耀产品成本能下降10％以上。基于此，公司将利用海南的硅砂资源优势，适当时候在当地建造一条高级浮法玻璃线，以满足下游不断增长的需求。
遵守游戏规则，注重股东回报
随着纵横两向的快速扩张，“福耀玻璃”的资金链条越绷越紧。根据今年一季报，其资产负债率已达66．66％(附图)。2004年8月，“福耀玻璃”裁减1000名工人和500名管理人员，裁员幅度高达25％，亦引发了一些关于“福耀玻璃”资金紧张的揣测。而曹德旺表示，减员目的在于增效：“我到美国参观PPG印第安纳州的工厂，他们一年营业额大概是1．7-2亿美元，产品跟宝马、凌志配套，管理层只有7人，工人只285个。而减员之前，和他们规模相当的福耀玻璃事业部塞了2860个人，接近他们人员的10倍。”
福耀2003年以12元增发，募得资金5．6亿元。今年5月，其增发不超过1．4亿A股、募集资金不超过13．3亿元的议案被公—众股东否决，中信经典配置、汉盛、鸿阳、博时精选、上投摩根基金以及社保104组合等机构股东都投了反对票。对此，曹德旺认为这会影响公司的成长，但仍“暂时不考虑股权分置改革”。
事实上，或许由于其家族的绝对控股地位，在中国资本市场曹德旺算是一个自律的企业经营者。曹德旺表示，在从资本市场筹集资金的同时，上市公司更应注重对股东的回报。正如曹德旺所一再强调的，“福耀玻璃”是上海股市中惟一派息大过股票融资的上市公司。以在中国资本市场12年的表现看，遵守游戏规则的福耀也堪称民营企业的典范。1995年，“福耀玻璃”即引进独立董事制度，创国内上市公司设立独董的先河；1996年，“福耀玻璃”聘请世界“五大”之一的安达信为会计审计机构，为其2004年10月在美国的反倾销案中胜诉起了极大作用。
本次“2005家族上市公司”排名中，曹德旺家族以财富19．5亿元、控制金额39亿元居“100企业家”首位。对主业的专注，成就了曹德旺的财富故事。
短暂的多元化冲动
如同中国第一代在探索中成长的企业家一样，曹德旺曾经也不乏多元化扩张的冲动。根据“福耀玻璃”(600660)1993年上市后披露的第一份年报，“福耀玻璃”当时除汽车玻璃主业外，还涉足了房地产、装修工程和证券等领域，不过由于规模尚小，其投资仅包括投向福建耀华工业村开发有限公司的2808．15万元、福建耀华装饰有限公司10万元和参股南方证券的1000万元。
到1994年，“福耀玻璃”即转让了福耀工业村和装饰公司的投资，1995年又收回了南方证券的投资，所得资金全部投入了福建万达汽车玻璃公司的建设。曹德旺曾透露，促使其剥离副业的是新加坡交易所一位专业人士的劝告。他向曹德旺建言，国际上比较成功的大公司一般都以专业化经营为主，“买福耀玻璃的人，未必会买你的房子。”此后，曹德旺又研究了一些大型跨国公司的报表，从此选定了“为汽车玻璃专业供应商树立典范”的专业化道路。据接触过曹德旺的券商人士观察，曹德旺的判断极具前瞻性，对于国外成熟的经营管理思路也有很强的学习能力，同时其经营力求稳健，因而能一直在多元化的大潮中保持定力。
围绕主业的资本运作
1987年曹德旺联合11位股东集资627万元注册成立福建耀华玻璃有限公司，1988年福耀得到了福建一个投资公司的一笔贷款，曹德旺回忆说，“他们(投资公司)用的是境外资金，境外这个银行要求我把每个月的报表给他们，他们不相信我们有这么好的效益，亲自来看了以后要帮我们上市。我在新加坡呆了15天，每天听他们讲股票，回到香港碰到福建省政府设在香港的福辉公司上市，我跟一位省领导讲也想到新加坡上市，他说省里正在找上市公司的试点。”1993年，“福耀玻璃”于福建民营企业中最早上市。
上市为福耀利用资本市场提供了更高的平台，而在选择专注主业之后，曹德旺的资本运作也基本围绕主业展开。1994年，曹德旺遇到了意欲进入中国市场的汽车玻璃巨头法国圣戈班集团。两年谈判之后，双方于1996年达成合作协议：圣戈班投入1530万美元，与福耀合资成立万达汽车玻璃有限公司，法方控股51％，福耀玻璃占股49％，其中曹德旺家族占股16％。同时，福耀集团将42％的海外法人股转让给圣戈班。法方赢得合资公司的控股权后，并没有把曹德旺抛开，而要他任公司总经理，同时开价200万年薪，并且每年递增10％。曹德旺觉得法国人有点不可思议，不过这样的合作，当时都觉得能双赢。然而事实未如人愿。福耀的净利润由1995年的4804．59万元缩水到1996年的40．54万元，1998年更降至-1789万元。双方矛盾开始激化，圣戈班也将退出“福耀玻璃”提上议程。 1999年5月，曹德旺与福耀集团出资3000万美元，回购了圣戈班手中所有的“福耀玻璃”股票，曹德旺从此成为“福耀玻璃”的绝对控股者。至今，“福耀玻璃”仍是A股上市公司中独家控股份额最高者，曹德旺家族控制了65％的股份，只有35％在市场上流通。
3年合资虽以分手告终，但与世界一流企业的合作，令“福耀玻璃”的产品质量和工艺水平大大提高，治理结构和财务制度更加健全，其经营管理迅速与国际接轨。圣戈班退出当年，“福耀玻璃”就实现利润7000余万元，之后连年快速成长，至今，福耀已从一家生产水表钢化玻璃的乡镇企业成为全球排名第七、中国最大的汽车玻璃专业制造商，截至2004年，其总资产由1993年的3．7亿元增至52亿元，销售收入由1．7亿元增至23亿元，净利润由6003万元增至3．9亿元，11年间，三项指标分别增长了13倍、12．5倍和5．5倍。
纵横两向扩张提高毛利率
在经历了1994-1999年的低迷以及2003年的爆发式增长后，中国汽车业目前进入了平稳增长阶段，随着汽车销势放缓，汽车玻璃等零部件企业也受到影响。同时，竞争对手日本旭硝子、法国圣戈班完成在中国的布点，也为福耀的订单增长带来了压力。为提高抗周期波动的能力、降低成本，福耀近年加紧了在国内外市场的拓展，并向上下游一体化扩张。
通过在长春、重庆、上海等地设立生产基地，福熠的产能从1999年的500万平方米扩充至2004年的1400万平方米，年均增长超过35％，产能利用率也一直保持在90％以上。其市场占有率则一路攀升，占目前国内配套、维修市场份额分别高达50％和10％，国外维修市场份额达到7％左右。规模扩张降低了原材料单位采购成本，因此尽管近年汽车玻璃价格逐渐下跌，福耀的毛利率一直稳定在35％左右。而且，异地设点缩短了产品的销售半径，其市场反应更为灵敏，运输费用和破损率也有效降低。
随着国内配套市场份额达到50％，海外配套市场便成了福耀的下一个目标。曹德旺表示，2007-2008年福耀国外配套业务的销售收入要达到目前国内配套业务规模。2004年，福耀获得韩国现代、通用澳大利亚霍顿公司的部分订单，与大众欧洲奥迪C6配套中标签字仪式也于今年6月举行，成为被公认为世界最难做的奥迪汽车玻璃全球配套的定点供应商。公司的下一批配套商将是三菱、五十铃、沃尔沃、通用等。
从成本比较看，国外汽车玻璃项目的土建、基础设施等投入超过设备的投入，而国内两方面投入各占50％。其次，人工成本占汽车玻璃成本的8％左右，国外人工成本高出国内30倍，这正是汽车玻璃产业逐渐向中国转移的主要原因。即使加上运费，福耀玻璃出口产品的价格仍可比国外竞争对手低20-30％左右。
中国汽车业周期波动的特征相当明显。由于福耀不断开拓新车型、新市场，其配套车型多，供货定价能力相对较强。同时，在配套市场、维修市场、国内市场、国外市场多点开花，使其多年来始终保持较快的增长速度。公司长年来净资产收益率高达20％以上，投入资本回报率／加权平均资本成本(ROIC／WACC)始终保持在1．5倍以上，高居汽车类上市公司榜首，显示其较高的资金运转效率，也体现出其较强的抗周期波动能力。国外配套业务的开展将使其抵御周期波动的能力继续得以增强。
在横向扩张的同时，福熠也将触角纵向延伸至上游汽车玻璃原材料——高级浮法玻璃的制造。2004年，“福耀玻璃”与美国PPG化敌 为友，斥资10亿元引进其两条高级浮法玻璃生产线。此外，“福耀玻璃”还从德国购买设备，建造了1条年产能12万吨的高级浮法玻璃线。2006年，福耀高级浮法玻璃年生产能力将达到36万吨，其中60-70％可用作汽车玻璃，能基本满足自用。高级浮法玻璃的自产，一能显著降低生产成本，二可避免原片玻璃采购受制于竞争对手。纵观世界汽车玻璃巨头，无不采用上下游一体化生产模式。原片玻璃约占产品成本的37％，如果综合考虑运费、包装费和破损率下降等因素(福耀目前50％的原片玻璃从国外进口)，仙计原片玻璃自产后福耀产品成本能下降10％以上。基于此，公司将利用海南的硅砂资源优势，适当时候在当地建造一条高级浮法玻璃线，以满足下游不断增长的需求。
遵守游戏规则，注重股东回报
随着纵横两向的快速扩张，“福耀玻璃”的资金链条越绷越紧。根据今年一季报，其资产负债率已达66．66％(附图)。2004年8月，“福耀玻璃”裁减1000名工人和500名管理人员，裁员幅度高达25％，亦引发了一些关于“福耀玻璃”资金紧张的揣测。而曹德旺表示，减员目的在于增效：“我到美国参观PPG印第安纳州的工厂，他们一年营业额大概是1．7-2亿美元，产品跟宝马、凌志配套，管理层只有7人，工人只285个。而减员之前，和他们规模相当的福耀玻璃事业部塞了2860个人，接近他们人员的10倍。”
福耀2003年以12元增发，募得资金5．6亿元。今年5月，其增发不超过1．4亿A股、募集资金不超过13．3亿元的议案被公—众股东否决，中信经典配置、汉盛、鸿阳、博时精选、上投摩根基金以及社保104组合等机构股东都投了反对票。对此，曹德旺认为这会影响公司的成长，但仍“暂时不考虑股权分置改革”。
事实上，或许由于其家族的绝对控股地位，在中国资本市场曹德旺算是一个自律的企业经营者。曹德旺表示，在从资本市场筹集资金的同时，上市公司更应注重对股东的回报。正如曹德旺所一再强调的，“福耀玻璃”是上海股市中惟一派息大过股票融资的上市公司。以在中国资本市场12年的表现看，遵守游戏规则的福耀也堪称民营企业的典范。1995年，“福耀玻璃”即引进独立董事制度，创国内上市公司设立独董的先河；1996年，“福耀玻璃”聘请世界“五大”之一的安达信为会计审计机构，为其2004年10月在美国的反倾销案中胜诉起了极大作用。