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[摘 要] 本文首先对产业投资基金进行最基本的概述，从产业投资基金的概念，特点，必要性和运作方式入手进行解释，然后结合新形势下我国能源产业的发展现状及问题，探索发展能源产业基金的可能性与必然性，为解决新形势下我国能源产业发展的问题提供可行性建议。
[关键词] 产业投资基金；金融；市场
[中图分类号] F203 [文献标识码] A [文章编号] 1002-8129（2017）01-0101-04
一、产业投资基金的基本概念
基金可以分为证券投资基金和产业投资基金。其中证券投资基金作为一种集合理财的方式，主要投资于已上市的企业股票的基金；产业投资基金简称产业基金，通过资金的募集，主要投资于未上市企业的股权的基金，它通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人管理基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。产业基金是以资本市场为纽带，以产业发展政策为引导，通过对国家亟待发展的产业，如信息、能源、交通、农业等，实行股市融资和资本运作，来解决国家因财力有限而不能满足的产业重点项目所面临的资金需求困难，促进基础基础产业、高科技产业等新兴产业集约健康成长的一种新型的金融工具。产业投资基金具有实业投资产、集合投资、专家经营管理等特点。具体的运作模式流程图分析如图1。
我国的产业投资基金从二十世纪八十年代开始发展，2006年渤海产业投资基金成立，打开了我国产业投资基金的格局，2007年，结合各地区资源的运用情况，中国政府特批特办，设立了一批产业投资基金，发挥基金的效用，改变我国产业的现状。
作为直接融资领域的又一次创新，产业投资基金的发展已经在能源产业慢慢体现其社会功效，但是在现阶段，传统的能源产业发展发展遭遇瓶颈，急需转型，新兴能源行业也需要更多的社会资本参与。能源产业的发展与投资基金的进一步融合势在必行。
二、新形势下加快发展我国能源产业基金的可能性
1.行业层面。
受市场价格波动、产能过剩以及新常态下市场需求的骤减，传统的能源行业经营状况持续恶化，行业的转型升级迫在眉睫，以煤炭产业为例，2016年以来，国家陆续出台政策加快煤炭行业供给侧改革，积极引导落后产能退出，煤炭产业的固定投资都有所放缓，但企业自有资金难以完全覆盖其投资支出需求及日常资金周转。由于上半年煤炭行业整体融资环境较差，煤炭企业新增贷款很难，大部分存量贷款规模亦有所缩减。煤炭企业经营性业务利润及经营净现金流无法对债务及利息的偿还形成保障，企业资金周转压力不断增大。2016年上半年，煤炭企业普遍资金压力很大，债务的周转及营运资金的筹措主要依赖外部融资。
2.资本层面。
在国家持续宽松的货币政策影响下，2016年上半年货币政策整体保持稳健基调，金融体系流动性较为宽裕。市场预期投资回报率持续走低，导致社会资本投资意愿下降，不少企业驻足观望，把闲置资金转化为活期存款，但在货币政策层面讲，公开市场操作、MLF和PSL等新型货币政策工具投放充裕的流动性，有利于引导社会融资成本继续下行、改善市场信用环境。从信用债券市场看，信用债券整体发行规模上扬，但是基于钢铁、煤炭行业的等产能过剩行业发行成本上升、投资者规避情绪强烈，发行受阻导致产能过剩行业净融资额为负，行业的转型升级迫切需要新的资本进入。上证指数于2800-3100点区间持续震荡，股票市场的巡回震荡，不能给予投资者明确的投资信号，在经济基本面维持弱势、去产能、去杆杠化的局面下，企业生产面临冲击，叠加金融去杠杆趋势等因素的压力下，同时在企业盈利改善、G20峰会召开、养老金入市等均对股市形成支撑下，这种震荡的格局会持续进行。
3.政策层面。
2015年底的中央经济工作会议出台了基于供给侧结构性改革的“三去一降一补”年度任务。伴随着《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》，《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》相关行业政策的出台，行业方面的政策优惠将不断跟进，同时，在地方政府方面，山西省2016年5月18日发布《关于加大金融支持力度的细则》，也为社会资本进驻能源产业提供了机遇。2008年后产业投资基金的设立程序发生关键性的改变，50亿元以下的产业投资基金的设立只需要备案即可执行，同时伴随着《合伙企业法》相关利好信息的出台，为产业投资基金的更合理有效参与提供了更多的渠道。
三、发展我国能源产业投資基金的现实意义
1.有助于引入社会资本的参与。
传统能源产业是我国经济发展的重要组成部分，能在新形势经济转型阶段，能否有效的帮助传统能源行业的转型、升级，是衡量经济能效的一个重要因素。任何一个产业的发展都有其特有的周期选择，相对于其他行业，能源产业融资渠道单一，早期行业的发展更多是基于间接融资，社会资本参与的程度并不高，产业投资基金作为一种全新的投资理念，能有效引导社会资本参与传统行业，实现监督与获利并存的格局，尤其是当前我国在社会资本基本面比较宽裕，其他的融资路径受阻的情况下，能源产业投资基金的设立，可以使机构和个人通过购买基金份额的形式参与到能源行业中，获取应有的资本收益。同时，产业投资基金更多是长周期的跟进，资金的持续跟进能提供企业转型、升级的必须资金，专业的机构的进驻也能帮助能源产业进行专业化管理，更好的实现资源优化升级。
2.有利于拓宽能源产业的融资路径。
能源产业的转型、升级势在必行，能源产业的融资体制也需要进一步改变，传统能源行业长周期积累的资金量，已经在当前的大环境下出现了不同程度的资金短缺，从间接融资渠道看，受到行业政策、信用、抵押物方面的影响，银行对传统能源行业都不同程度的收缩放贷，行业的融资成本上升，同时早期积累的债务，是的企业的资产负债率居高不下。从直接融资渠道来看，证券市场持续震荡的大环境，现有的行业股票表现不容乐观；企业债券市场基于钢铁、煤炭行业的等产能过剩行业发行成本上升、投资者规避情绪强烈，发行受阻导致产能过剩行业净融资额为负，资金缺口仍是困扰传统能源行业发展的关键因素。能源产业基金通过股权投资的方式为企业注入资金，能够降低企业的资产负债率，减少偿债压力，融合直接融资与间接融资的双重功效，能有效解决能源产业当前的困境。 3.有利于政府职能的发挥。
我国当前已经存在的产业投资基金大多有政府的引导参与，在相关法律体系没到位的情况下，政府的参与引导也有很大的必要性，传统能源行业投资规模大，周期长，投资的风险也相对比较大，地区政府的适当引导，担保能在一定程度上解决信息不对称的问题。同时在税收政策上，结合产业政策可以对新设立的能源产业基金给予一定的优惠，一方面解决行业的融资问题，另一方面在政府职能方面更好的贯彻实施，实现政府职能的合理发挥。
四、我国能源产业投资基金发展建议
1.健全市场体系，加大开放力度。
一方面，完善产业基金的退出方式建设，除了上市退出途径，应不断加快产权市场的建设与完善、创立更多合适的产业基金退出方式都是需要急需解决的问题；地区间的产权市场应该规范化运作，充分发挥其市场功效，为能源产业基金的股权流转提供渠道。
2.健全基金运作的信息披露制度。
正确的防范基金运作过程中的道德风险也是基金运作的一个关键问题。一方面，在处理企业经营者的道德风险上，产业基金的管理者在做出投资决策前要对所投资的企业、项目进行精心地调研，投资后要对企业的运作进行严密的监督，实时跟踪管理，并定期对其进行评估，监督企业加强信息披露，以减少防范信息不对称带来的风险；传统能源产业大多有垄断的趋势，信息披露更有必要。另一方面，在处理产业基金管理公司管理者的道德风险上，可以制定合理的激励制度，让现代化的管理机制更好的体现在资本运作中。
3.完善中介服务体系建设。
产业基金的中介服务机构主要包括：会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所、管理咨询公司、项目评估公司、信用评级公司、商业银行、证券公司，以及一些为监管创业投资活动而专门设立的特殊中介机构，如标准认证机构、知识产权估值机构、项目市场潜力调查机构、产业投资基金行业协会等。众多的中介服务机构连接和服务产业基金的各个参与主体，为产业基金提供财务、科技、法律等方面的咨询服务，支撑着产业基金的顺利运作。
4.提供稅收优惠政策。
根据国外先进国家产基金发展的经验，一国的税收政策对本国产业基金的发展影响是很大的。因此，为了让能源产业基金更好的发展，我国应该考虑效仿国外，降低产业基金的资本利得税，甚至可以学习印度政府，产业基金的利得不计入基金总收入中，可以免缴所得税，产业基金的投资者在分红后缴纳20%的所得税。这样不仅可以减轻产业基金的税负问题，也可以解决长期以来产业基金的双重征税问题，起到了激励风险投资发展的作用。
[参考文献]
[1]方五一.产业基金整合福建省海洋产业的思考[J].福建金融，2015，04.
[2]张 文，李雯剑.略谈我国产业投资基金的发展思路[J].北京经济，2015（14）.
[责任编辑：彭 亮]
[关键词] 产业投资基金；金融；市场
[中图分类号] F203 [文献标识码] A [文章编号] 1002-8129（2017）01-0101-04
一、产业投资基金的基本概念
基金可以分为证券投资基金和产业投资基金。其中证券投资基金作为一种集合理财的方式，主要投资于已上市的企业股票的基金；产业投资基金简称产业基金，通过资金的募集，主要投资于未上市企业的股权的基金，它通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人管理基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。产业基金是以资本市场为纽带，以产业发展政策为引导，通过对国家亟待发展的产业，如信息、能源、交通、农业等，实行股市融资和资本运作，来解决国家因财力有限而不能满足的产业重点项目所面临的资金需求困难，促进基础基础产业、高科技产业等新兴产业集约健康成长的一种新型的金融工具。产业投资基金具有实业投资产、集合投资、专家经营管理等特点。具体的运作模式流程图分析如图1。
我国的产业投资基金从二十世纪八十年代开始发展，2006年渤海产业投资基金成立，打开了我国产业投资基金的格局，2007年，结合各地区资源的运用情况，中国政府特批特办，设立了一批产业投资基金，发挥基金的效用，改变我国产业的现状。
作为直接融资领域的又一次创新，产业投资基金的发展已经在能源产业慢慢体现其社会功效，但是在现阶段，传统的能源产业发展发展遭遇瓶颈，急需转型，新兴能源行业也需要更多的社会资本参与。能源产业的发展与投资基金的进一步融合势在必行。
二、新形势下加快发展我国能源产业基金的可能性
1.行业层面。
受市场价格波动、产能过剩以及新常态下市场需求的骤减，传统的能源行业经营状况持续恶化，行业的转型升级迫在眉睫，以煤炭产业为例，2016年以来，国家陆续出台政策加快煤炭行业供给侧改革，积极引导落后产能退出，煤炭产业的固定投资都有所放缓，但企业自有资金难以完全覆盖其投资支出需求及日常资金周转。由于上半年煤炭行业整体融资环境较差，煤炭企业新增贷款很难，大部分存量贷款规模亦有所缩减。煤炭企业经营性业务利润及经营净现金流无法对债务及利息的偿还形成保障，企业资金周转压力不断增大。2016年上半年，煤炭企业普遍资金压力很大，债务的周转及营运资金的筹措主要依赖外部融资。
2.资本层面。
在国家持续宽松的货币政策影响下，2016年上半年货币政策整体保持稳健基调，金融体系流动性较为宽裕。市场预期投资回报率持续走低，导致社会资本投资意愿下降，不少企业驻足观望，把闲置资金转化为活期存款，但在货币政策层面讲，公开市场操作、MLF和PSL等新型货币政策工具投放充裕的流动性，有利于引导社会融资成本继续下行、改善市场信用环境。从信用债券市场看，信用债券整体发行规模上扬，但是基于钢铁、煤炭行业的等产能过剩行业发行成本上升、投资者规避情绪强烈，发行受阻导致产能过剩行业净融资额为负，行业的转型升级迫切需要新的资本进入。上证指数于2800-3100点区间持续震荡，股票市场的巡回震荡，不能给予投资者明确的投资信号，在经济基本面维持弱势、去产能、去杆杠化的局面下，企业生产面临冲击，叠加金融去杠杆趋势等因素的压力下，同时在企业盈利改善、G20峰会召开、养老金入市等均对股市形成支撑下，这种震荡的格局会持续进行。
3.政策层面。
2015年底的中央经济工作会议出台了基于供给侧结构性改革的“三去一降一补”年度任务。伴随着《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》，《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》相关行业政策的出台，行业方面的政策优惠将不断跟进，同时，在地方政府方面，山西省2016年5月18日发布《关于加大金融支持力度的细则》，也为社会资本进驻能源产业提供了机遇。2008年后产业投资基金的设立程序发生关键性的改变，50亿元以下的产业投资基金的设立只需要备案即可执行，同时伴随着《合伙企业法》相关利好信息的出台，为产业投资基金的更合理有效参与提供了更多的渠道。
三、发展我国能源产业投資基金的现实意义
1.有助于引入社会资本的参与。
传统能源产业是我国经济发展的重要组成部分，能在新形势经济转型阶段，能否有效的帮助传统能源行业的转型、升级，是衡量经济能效的一个重要因素。任何一个产业的发展都有其特有的周期选择，相对于其他行业，能源产业融资渠道单一，早期行业的发展更多是基于间接融资，社会资本参与的程度并不高，产业投资基金作为一种全新的投资理念，能有效引导社会资本参与传统行业，实现监督与获利并存的格局，尤其是当前我国在社会资本基本面比较宽裕，其他的融资路径受阻的情况下，能源产业投资基金的设立，可以使机构和个人通过购买基金份额的形式参与到能源行业中，获取应有的资本收益。同时，产业投资基金更多是长周期的跟进，资金的持续跟进能提供企业转型、升级的必须资金，专业的机构的进驻也能帮助能源产业进行专业化管理，更好的实现资源优化升级。
2.有利于拓宽能源产业的融资路径。
能源产业的转型、升级势在必行，能源产业的融资体制也需要进一步改变，传统能源行业长周期积累的资金量，已经在当前的大环境下出现了不同程度的资金短缺，从间接融资渠道看，受到行业政策、信用、抵押物方面的影响，银行对传统能源行业都不同程度的收缩放贷，行业的融资成本上升，同时早期积累的债务，是的企业的资产负债率居高不下。从直接融资渠道来看，证券市场持续震荡的大环境，现有的行业股票表现不容乐观；企业债券市场基于钢铁、煤炭行业的等产能过剩行业发行成本上升、投资者规避情绪强烈，发行受阻导致产能过剩行业净融资额为负，资金缺口仍是困扰传统能源行业发展的关键因素。能源产业基金通过股权投资的方式为企业注入资金，能够降低企业的资产负债率，减少偿债压力，融合直接融资与间接融资的双重功效，能有效解决能源产业当前的困境。 3.有利于政府职能的发挥。
我国当前已经存在的产业投资基金大多有政府的引导参与，在相关法律体系没到位的情况下，政府的参与引导也有很大的必要性，传统能源行业投资规模大，周期长，投资的风险也相对比较大，地区政府的适当引导，担保能在一定程度上解决信息不对称的问题。同时在税收政策上，结合产业政策可以对新设立的能源产业基金给予一定的优惠，一方面解决行业的融资问题，另一方面在政府职能方面更好的贯彻实施，实现政府职能的合理发挥。
四、我国能源产业投资基金发展建议
1.健全市场体系，加大开放力度。
一方面，完善产业基金的退出方式建设，除了上市退出途径，应不断加快产权市场的建设与完善、创立更多合适的产业基金退出方式都是需要急需解决的问题；地区间的产权市场应该规范化运作，充分发挥其市场功效，为能源产业基金的股权流转提供渠道。
2.健全基金运作的信息披露制度。
正确的防范基金运作过程中的道德风险也是基金运作的一个关键问题。一方面，在处理企业经营者的道德风险上，产业基金的管理者在做出投资决策前要对所投资的企业、项目进行精心地调研，投资后要对企业的运作进行严密的监督，实时跟踪管理，并定期对其进行评估，监督企业加强信息披露，以减少防范信息不对称带来的风险；传统能源产业大多有垄断的趋势，信息披露更有必要。另一方面，在处理产业基金管理公司管理者的道德风险上，可以制定合理的激励制度，让现代化的管理机制更好的体现在资本运作中。
3.完善中介服务体系建设。
产业基金的中介服务机构主要包括：会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所、管理咨询公司、项目评估公司、信用评级公司、商业银行、证券公司，以及一些为监管创业投资活动而专门设立的特殊中介机构，如标准认证机构、知识产权估值机构、项目市场潜力调查机构、产业投资基金行业协会等。众多的中介服务机构连接和服务产业基金的各个参与主体，为产业基金提供财务、科技、法律等方面的咨询服务，支撑着产业基金的顺利运作。
4.提供稅收优惠政策。
根据国外先进国家产基金发展的经验，一国的税收政策对本国产业基金的发展影响是很大的。因此，为了让能源产业基金更好的发展，我国应该考虑效仿国外，降低产业基金的资本利得税，甚至可以学习印度政府，产业基金的利得不计入基金总收入中，可以免缴所得税，产业基金的投资者在分红后缴纳20%的所得税。这样不仅可以减轻产业基金的税负问题，也可以解决长期以来产业基金的双重征税问题，起到了激励风险投资发展的作用。
[参考文献]
[1]方五一.产业基金整合福建省海洋产业的思考[J].福建金融，2015，04.
[2]张 文，李雯剑.略谈我国产业投资基金的发展思路[J].北京经济，2015（14）.
[责任编辑：彭 亮]