理财学院

　　近段时间A股持续震荡，而锂电池板块却表现坚挺。
　　这背后蕴藏的投资逻辑是国内新能源车需求有回暖的迹象，且下半年新车逐步投放，需求端可能持续释放。
　　据中汽协数据显示，2020年7月新能源乘用车销售88089台，环比增长14%，同比增长161%，为过去12个月以来的首次增速转正。
　　而动力电池装机量公开数据显示，同月动力电池装机量为4.99GWh，同比提升6.17%，其中乘用车动力电池装机量、专用车动力电池装机量分别为3.58GWh、0.35GWh，同比增长61.26%、218.18%，且同比增速均有所提升。
　　究其原因有四。
　　第一，新能源补贴政策有微调，之前原定2020年之后补贴完全取消，如今延长至2022年底，退坡幅度大幅收窄，并提升了续航门槛，增加了超过30万元电动车将不享受补贴、新能源乘用车单次申报清算车辆数量应达到10000 辆、非私人用户将不能享受足额补贴等规定。
　　第二，增加了新能源汽车的指标，譬如近日北京面向“无车家庭”一次性增发2万个新能源汽车的指标，结果迎来超过18万个家庭申请，这意味着一线城市的新能源购车需求旺盛，有巨大的潜力可挖掘。
　　第三，推动新能源汽车下乡，令新能源汽车不断下沉。下乡的新能源汽车基本上都在10万元级别之下，且全都是国产品牌，目标人群为传统低速电动车（俗称老头乐），如此一来就打开将近千万台级别的农村市场空间。
　　第四，车企在不断加码。譬如比亚迪汉订单已超2万辆，大众旗下全新纯电SUVID.4将于9月23日全球亮相并开启预订并于年内上市。
　　事实上，2020年下半年将有17款新車型投放新能源汽车市场，囊括合资、自主。
　　兴业证券分析师曾英捷预计：“9月、10月迎接金九银十，同比增速有望超过80%，为本年高峰值。产销绝对值高峰预计在12月份，约16万辆，跟去年同比持平。预计2020年全年国内新能源汽车总产销有望达到120万辆。”
　　从这个角度来看，锂电池产业链上的股票强势也在情理之中。
　　“关注其中技术壁垒高、工业产品替代性低的优质供应商和资金链完善、产业链布局充分的整车制造商。”山西证券分析师张湃表示。
　　那么，选股就有两个思路，一个是买锂电池龙头股，譬如宁德时代，2020年上半年宁德时代实现营业收入188.29亿元，同比下降7.08%，净利润19.37亿元，同比下降7.86%，而2014年其全年营业收入只有7.2亿元。此外，公司锂电池产能为28.70GWh，在建产能为18.90GWh。
　　另外一个思路是买整车制造商，譬如蔚来等造车新势力，蔚来股价从2020年最低2.11美元一口气上涨了几乎近10倍，且上涨势头仍在维持。
　　本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

Q&A问答

欧菲光何时可抄底

　　@试错成本：董师傅，欧菲光这波下跌可能跌到哪里？会回到起涨点吗？
　　@董师傅：欧菲光之所以下跌，是因为一则传闻——苹果的iPad触控订单此前由欧菲光、业成GIS与宸鸿TPK三家提供，今后由业成GIS与宸鸿TPK提供。该传闻很快就辟谣了，但欧菲光的短线技术走势却走坏了，且令资本市场感到担忧。一是随着技术迭代，欧菲光的on-cell触控产品竞争力下滑，市场份额和价格持续下降成为拖累其2019年整体毛利率下降的因素之一;二是万一欧菲光失去部分苹果订单，未来怎么办。客观地说，摄像模组才是欧菲光的核心业务，2019年欧菲光摄像模组出货6.6亿颗，实现营业收入306.07亿元，占公司总营收的59%，同比增长25.31%，综合毛利率为8.83%。从这个角度来看，欧菲光还是有一定生存资本的。至于能否回到7.53元的起涨点，目前来看可能性不大，除非有重大利空出现。

金山办公可中线持有吗

　　@桃李不言下自成蹊：董师傅，我的金山办公成本为361.44元，现在被套了，想中线持有，可行否？
　　@董师傅：短线被套转中线？理论上不可行，短线就是短线，中线就中线，操作方法和出发点都不一样，至少从中线来看你的成本高了些。不过也不是没有解套的机会，毕竟金山办公是科创板企业最受基金青睐的公司——金山办公的基金持股比例为51%，高居科创板榜首，从前十大流通股东来看多只公募基金新进、增持金山办公，不过社保基金、险资等则有所减仓。而中报显示，金山办公实现营业收入9.16 亿元，同比增长33.6%，净利润为3.57 亿元，同比增长143.3%，业绩超证券分析师的平均预期。另外，月活用户数为4.54 亿，同比增长30.5%，连续4 个季度同比30%以上增长，付费用户数为1681万同比增长98.5%。唯一的问题是当前估值水平相比行业的溢价明显、海外市场扩张存在不确定性、从K线图看呈现下跌的趋势，这都是不利的因素。

农夫山泉受追捧

　　@可有可无：董师傅，新闻都在说农夫山泉上市之后钟睒睒要跻身中国第一大富豪，可你之前说港股的主线是互联网。
　　@董师傅：这个说法是有一定根据的，据农夫山泉招股书披露，最终超购311倍，每股21.5港元，按照农夫山泉111.88亿股总股本计算，其市值已经达到2405亿港元，而在开盘之前就上涨了接近100%，再加上钟睒睒持有的万泰生物的市值，其已经是中国第一大富豪。而现阶段的港股，领头羊的确是互联网公司，阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、京东等都是资金青睐的“宠儿”，但这不代表其他股票不会涨，农夫山泉这种商业模式清晰、盈利能力强、护城河明显的公司也可能被追捧。总的而言，农夫山泉已经不便宜，其成长性与想象力是不如互联网头部公司的。

徐工机械业绩逊色

　　@子非鱼：董师傅，贪便宜买了徐工机械，没有买三一重工，现在感觉徐工机械业绩差了好多，怎么办？
　　@董师傅：徐工机械2020年半年报显示，公司营业收入为351亿元，同比增长12.56%，扣非净利润为20.3亿元，同比下降7.05%，其中第二季度营业收入增速为26.81%，而三一重工、中联重科都在40%以上，从这个角度来看，工程机械行业在2020年第二季度景气度很高，但在徐工机械身上体现得并不明显。究其原因，一是徐工机械的增长质量不高，主要是低毛利率的工程机械备件及其他业务大卖，而高毛利产品增长平平，从而拖累了业绩;二是应收账款大增，上半年应收账款增加了65.06亿元，远高于净利润，从而导致经营活动现金流净额不佳。总的来说，徐工机械业绩相比三一重工逊色不少，这也是其股价远低于三一重工的原因，有可能的话还是要买龙头股。

点评比亚迪

　　@道左路人：董师傅，你怎么看比亚迪？
　　@董师傅：比亚迪的股价走势最近不错，是不是心动呢？从业绩来看，2020年上半年比亚迪营业收入为605 亿元，同比减少3%，净利润为16.6亿元，同比增长14%，净利率为2.7%，其中第二季度营业收入为408 亿元，同比增长28%，净利润为15.5 亿元，同比增长120%，为股价上涨提供了一定的支撑。而从K线图来看，日K线、周K线与月K线都呈现稳步上涨趋势，之所以如此，一是特斯拉作为新能源汽车的龙头不断上涨屡创新高，为比亚迪、蔚来等车企的上涨提供了参照物，二是透支了全新旗舰车型“汉”的销售预期。