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被默许的货币大战
一国大量使用货币政策，人为地允许本币贬值，可能对其他国家造成伤害——这就是人们所说的货币战争，这种政策手段被形象比喻为“以邻为壑”。通常主动实施货币贬值会招致别国批评指责，出人意料的是，本轮全球宽松实际上已经得到多数国家的支持。2月中旬举行的G20（二十国集团）峰会意外地释放了支持为提振全球经济实行货币大宽松的信号，这在历史上实属罕见。《华尔街日报》引用一位G20高官的话指出，大规模运用货币政策，无疑将导致货币贬值，但“这种推动生产的贬值以国际标准看可接受”。
令全球财长和央行行长忧心忡忡的是实际经济的萎靡不振。除美国等少数国家以外，大多数国家包括中国为代表的新兴经济体都深陷经济困境，通缩严重。4年前，IMF（国际货币组织）预计，2015年全球经济增长率会达到4.8%，然而，就在2015年的第一个月，IMF在最新的展望报告中，将今明两年的增长预期分别下调为3.5%和3.7%。值得注意的是，这两个数字已经考虑了油价下跌的因素。然而，上世纪30年代大萧条的历史已经证明，货币战争不可能推动经济实现更快增长，相反，各国货币竞相贬值以提高竞争力，同时试图实施贸易保护主义，最终结果只能是致使短期内全球贸易一落千丈，进而加剧了各国国内的经济危机。
美元加息：靴子什么时候掉下来？
世界经济扑朔迷离，刚刚走出经济衰退阴霾的美国似乎也难以独善其身。忽阴忽晴的经济数据，美联储主席耶伦鹰鸽难分的态度，牵扯着全世界的神经。美国经济在多大程度上向好？加息的利剑何时出鞘？答案正变得越来越复杂。目前被认可的观点是，美国加息的时间点应该在2015年下半年。
全球大宽松越来越成为美国加息的障碍。美联储在此前发表的声明中称，决定加息前会考虑对全球经济的影响。耶伦也表示，海外经济放缓，可能影响美国经济增长前景，对美国构成风险。
仅以欧洲为例，欧盟的经济体量为18万亿美元，超过了美国的17万亿美元，欧盟是可以和美国一决高下的对手，这也是美国为什么特殊关注欧洲的原因。年初，欧洲央行宣布，从今年3月开始到2016年9月，每月购买600亿欧元债券，总额高达1.14万亿。作为美国最强劲的经济对手，欧盟突然释放流动性，必然会左右美元加息的时点。因为美元加息会使美国企业出口面临压力，美国的产品价格上升，促使人们寻求可替代产品，欧洲是候选之一。
这或许可以解释耶伦在加息的态度上鹰鸽难分辨的原因。2月24日，耶伦在美国国会参议院作证词时表示，修改前瞻指引，表明美国联邦公开市场委员会（FOMC）认为美国经济条件已充分改善，加息接近合适时机，美联储在任何会议上都可能加息，然而，这并不代表美联储会马上加息，她重申“耐心”这一措辞意味着未来几次会议上不太会加息。
当然，美联储决定加息的时间，主要还是要看国内的宏观经济指标，具体来说是就业和通胀。今年以来，美国公布的就业数据出人意料的好，代表美国本轮复苏有着较稳健的基础。美国1月新增非农就业人口超预期，平均薪资也大幅上涨，美银美林认为，新增非农就业人数大幅领先就业人口的增长，这意味着劳动力市场的复苏比部分人认为的更加强劲。法兴银行称，基于对就业和工资增长的预测，预计核心通胀指标在未来数月将保持平稳。
不过，美联储内部对于加息时点却仍然争议不断。2月18日发布的美联储1月会议纪要显示，相当部分委员倾向于维持近零利率更长时间。另外，修改前瞻指引后，耶伦对加息的态度仍然暧昧不清，或者说，她仍然保持“中立”。
耶伦指出，美元的利率维持在低位过久存在风险，但过早加息也可能会威胁到经济复苏。她重申自己的观点，即使当就业和通胀接近美联储的目标水平，利率可能仍有必要低于长期正常水平相当时间。耶伦的犹豫就是美国的犹豫，在全球大宽松、油价低迷、美元越来越强势的大环境下加息，可能会阻碍美国经济得来不易的强劲复苏，其后果难以评估。
耶伦“中立”的态度引起了市场的各种猜测，各类资产价格也随之走出了“过山车式”的波动。证词发布第一时间，美债跌、黄金跌、美元涨，但此后资产走势大逆转。
中国，一枚计时炸弹？
中国农历新年前公开1月份CPI同比上涨0.8%，创5年多新低，通缩担忧逐渐抬头。各大机构纷纷发表观点，认为降息降准近在咫尺。
2015年的农历新年假期比往年来的更早。珠三角一位私营企业主告诉《CM华夏理财》记者，许多企业早早就放假，工人大多提前回家过年。不仅如此，由于需求疲软订单不足，企业干脆延长放假时间。他所在的纺织企业，新年假期长达一个月，从2月7日一直放假至3月7日。
经过三十多年高速增长，中国经济面临历史性的结构转型，支柱产业房地产持续调整，制造业产能过剩化解进展缓慢，财政收支压力增加，金融风险也逐渐上升。去年全年中国GDP增长7.4%，为24年来最低。一般认为，今年GDP增速在7%左右。著名经济学家厉以宁更是指出，经济增长要重在经济质量提升和结构的完善，GDP即使能保持在6.5%-7%也属于正常。
来自上层的观点似乎也在发生变化。春节假期刚过，中国人民银行主管的《金融时报》就刊出中国城市金融学会秘书长詹向阳的文章，詹向阳称，尽管目前货币、信贷存量巨大，但是被过剩产能、无效投资以及非实体经济的高回报领域大量挤占，直接作用于实体经济领域、具有流动性的货币资金相对不足。他警告说：“真正具有流通能力的流动性偏紧，通缩离我们已经很近了。”
除了国内经济疲弱之外，中国政府同样要面对多个国家不断释放的流动性及货币贬值，还要应对美元升值带来的风险。瑞穗证券首席经济学家沈建光指出，今年中国经济不仅面临基本面方面的弱增长与低通胀格局，海外情况也不容乐观，美元走强加剧了资本外流的压力。 来自投行报告也表达了对于降息的迫切期望。春节假期尚未结束，海通证券就下调了2月CPI预测至0.9%。该行指出，春节期间的1、2月物价不升反降，意味着通缩风险日益加剧，同时，基于通缩风险加剧，经济下行压力未减，货币信用创造萎缩三大理由，再次降息时机已经成熟。国泰君安则认为，源于地产投资长周期放缓，以及人民币实际汇率过强导致出口部门受损，重工业下滑明显，今年一季度GDP增速再下一个台阶至7%，该行预计“两会”前后降息降准，以稳增长和应对通缩。
也有投资人士对当前的通胀给出了不同的理解。深圳一家基金公司的基金经理指出，眼前的通缩与经济学意义上的通缩并不一样，目前的通缩很大程度上是与大宗商品价格下跌有关，这样的通缩反而给相关行业带来喘息的机会。但他同样认为，低迷的经济目前仍然没有看到反转的痕迹。
种种迹象看来，尽管央行一直试图以较中庸的手段为经济结构转型创造空间，但新一轮宽松似乎难以避免。沈建光指出，今年央行需要多次降准、降息才有望保持货币政策中性。
好消息是，分析人士仍然对中国货币不会大规模贬值保有一致观点，目前看来，中国加入货币战争的可能性不大。
然而，作为新兴市场代表以及世界第二大经济体，“中国因素”仍然受到特殊关注。美林美银策略师大卫·吴指出，虽然中国加入货币战争的可能性并不高，但是如果经济增率继续放缓，也不能完全排除。他提醒道：一旦中国加入货币战，将是全球经济的一个重大问题。
QE是“万金油”？
过去6年美国三次大规模QE使得经济起死回生，人们再次对QE寄予厚望，视之为经济绝地反击的救命稻草。继欧洲年初推出超1万亿欧元的QE计划之后，瑞典央行于2月中旬推出100亿瑞典克朗的购债计划，希望借此帮助瑞典摆脱通缩的恶性循环。
那么，问题来了。QE真的是包治百病的“万金油”吗？
对于欧洲的QE，各方质疑不断。
英国智库Open Europe经济学家Raoul Ruparel就认为，欧洲央行的QE提供的流动性可能仅仅停留在银行体系内，未必能进入实体经济。美国国家经济研究局（NBER）前任局长、哈佛大学教授马丁·费尔德斯坦（Martin Feldstein）在欧洲宣布QE后撰文指出，欧元区各国政府不应对QE抱太高期望。他认为，QE预期确实造成了欧元币值加速下跌，这将会刺激欧元区国家出口，从而提升整体欧元区GDP增长，还会提高进口价格，从而推升整体通胀率，让欧元区远离通缩风险。然而，“单靠QE可能是不够的”。美国QE取得了成功，但其初始环境与当前欧洲大相径庭。美国QE成功的主要机制是推动长期利率大幅下降，而当前欧元区长期利率已经处于历史低位，因此QE的效应仅限于让欧元贬值。在他看来，欧元区国家不应该放松改革，而寄希望于欧洲央行债券购买项目能够解决他们的问题。
事实上，欧洲经济已泥足深陷多年，其他政策实施成效甚微，实行QE似乎是孤注一掷之举，有欧洲央行行长曾暗示，量化宽松将是无止境的——直至通胀向着2%的目标出现“持续调整”。然而，从日本的经验看，量化宽松实施3年，2%的通胀日本仍然遥遥无期。
QE也有不少支持者。
2008年诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼前不久在上海的演讲中指出，只有宽松才能引导复苏。他认为整个世界都有通缩的压力，如果任何国家都能更积极地扩张货币政策的话，就会引导世界经济走向正确的方向。
国内知名券商申银万国则在一份报告中指出，今天与2008年美国率先实施QE时的不同在于，全球央行在QE方面的实践经验已经十分成熟。虽然没有一种QE机制可以解决所有问题，但美国的成功可以让我们相信QE拉动实体需求的效果。该行认为，QE的作用是通过无上限的资产购买承诺，扭转人们通胀预期，能有效避免流动性陷阱。不过，报告同时指出，压低基准利率从来都是慢工出细活，美国做了6年，日本做了3年，因此没有理由夸大短期效应，也没有理由否定长期效果。
目前各方在讨论QE时均以美国版QE成功作为经验，然而，美国的QE是否真正成功，分歧也相当严重。美国自2008年实施QE，美联储率先在2008年将基金利率目标降低到接近零点，并在之后一直维持了这个水平，最后于2014年10月结束了每个月大规模购买长期资产的项目。一般认为，美国的QE是成功的，但是执掌美联储长达20年的格林斯潘在美国宣布退出QE之前指出，购买美国国债和MBS的QE的确有助于推升资产价格，降低借款成本，可它对实体经济并未起多少作用。他认为，美国国内的有效需求还是一潭死水，通过购买债券刺激需求的努力并未奏效，提高资产价格倒是获得了极大成功。数据显示，2013年美国的实际GDP比2007年增长了6%，但2009年后（即QE实施之后）房地产价格增长速度约是GDP增速的20倍。
也许QE能否成为各国经济的救世主尚需时间验证，但有两点已经很清晰。
首先是，企业通过货币贬值来扩大贸易份额，最终可能是徒劳无功的。Capital Economics Ltd.的全球首席经济学家Julian Jessop认为，从日本的经验来说，货币大战的效果被夸大了。从2012年四季度以来，日元已经贬值了三分之一，但日本贸易的市场份额并没有随之扩大。因为日本的出口商们选择增加收入，而不是让商品价格更具竞争力，他们将出口价格维持在较为稳定的水平。
其次，货币战争到最后极可能没有真正的赢家。美银美林的报告指出，弱势货币可能对那些参与货币贬值的国家带来短期的促进，但是如果所有人都这么干，人们要面对的就是越来越广泛、程度越来越高的汇率波动。这反过来可能是敲响了全球贸易和资金流动的丧钟。这一点，已经被历史证明过。
Invest Europe
消费美国投资欧洲 大佬们的逻辑
消费美国，投资欧洲！如此清晰的观点潜移默化地影响着更多的人，包括向来精明的国际投资大佬们。
农历新年刚过，长和系的“世纪重组”获得通过并复牌，两家公司股价齐涨，李嘉诚身家也劲升10%，超过2500亿港元。自2013年底开始大量抛售内地及香港资产，至2015年初完成企业重组并迁移注册地，李嘉诚在其人生第86个年头，再次展现出让人震惊的魄力。
李嘉诚投资触觉敏锐，有市场人士因其“撤离”内地及香港，担忧人民币将大幅贬值。空穴来风，未必无因。美元加息预期已使得外资开始大量流出，李嘉诚显然是撤离大军中的一员，或者说他撤离得更早。
不仅是李嘉诚，对于其他富人而言，货币战争引起的汇率波动，已经成为困扰财富安全的不利因素。如何在货币战争中实现财富的保值甚至增值，已成燃眉之急。
跌跌不休人民币 ，加速投资海外
春节假期刚刚过去，患上“假日综合征”的人们在上班的路上显得慵懒而迟钝，外汇市场上的汇率大战却早已打得不可开交：美元把人民币汇率再度逼向跌停。从2014年初至今，人民币已贬值超过3.5%。有观点指出，尽管中国政府努力避免加入货币战争，人民币实际上已被迫成为货币战役的一员。虽然说中国已加入货币战争观点过于激烈，但是，人民币单边快速升值的过程已经结束却是共识。嘉实基金董事总经理、嘉实美国成长股票基金经理张自力指出，人民币经历了自2005年起的为期将近10年的大幅升值，至2014年结束，代表人民币已经完成了历史上最大的升值过程。未来，人民币升值的空间有限，并且有贬值的空间和预期。
张自力指出，目前的“人民币汇率”不再是海外投资的成本约束，反而成为一个投资机会。此外，从资产配置角度看，将海外资产作为中国财富在全球配置过程的必要组成，可以完善财富的保值与增值。
在这样的背景下，富裕人群加速投资海外，资金流出已成事实。央行公布的数据显示，1月金融机构口径的外汇占款下降1082亿元人民币，连续第二个月减少千亿元。考虑到1月外贸顺差创出600亿美元的新高，外商直接投资（FDI）为139.2亿美元，亦处于高位，上述数据下降显示私人部门对美元资产的兴趣日浓。
国际投行高盛的报告显示，去年12 月份和 今年1 月份的累计外汇流出规模为 370 亿美元，预计未来几个月外汇流出的情况或将持续，中国居民继续增持海外资产（包括通过隐藏的资本外流渠道）是其中的原因之一。《华尔街日报 》报道，许多中国富人正在将人民币资产转换成海外高端地产，从曼哈顿到伦敦再到新西兰的使命湾，都能见到中国人的身影。
光大总行私人银行处处长高宇虹告诉记者，高净值客户一般都有海外资产配置的意识，他们中不少人有海外置业的意愿，主要的目标地点是欧洲和美国，只是目前中国还是外汇管制的国家，将资产大规模往外移比较难。
汇率的波动对企业以及拥有他们的超级富豪们的影响更大，因为他们手上的人民币资产数以亿元计。
公开资料显示，2013年以来，华人首富李嘉诚大量抛售人民币资产，套现数百亿。另一方面，此前积极于内地发展的李氏企业，近年已经很少在内地拿地。与此同时，李嘉诚将长和系两公司重组，并把注册地迁至开曼群岛，他对“撤离”香港的解释是出于商业利益考量。然而，更多的观点指向李嘉诚对人民币汇率以及香港前景的担忧。一旦人民币出现大幅贬值，香港也将承受巨大风险。
美元，投资大赢家？
经济低迷，需求疲软，美元倚仗美国经济走强可谓一枝独秀。多位分析及投资人士认为，美元将走出新一轮牛市，美元及美元资产将是投资首选。
美国经济强势支持美元走强，美国的大多数竞争对手——如欧洲、日本、俄罗斯，却不断削减利率，使这些货币对美元汇率持续下跌。以欧元为例，去年欧元对美元已经大幅贬值，今年这一势头将继续，尤其在欧洲宣布购债计划之后。现在，欧元与美元等值只是时间问题。高盛集团在去年的一份报告中预测，两种币值将在2017年实现等值。若按照当前1美元兑0.8921欧元的汇率，美元对欧元仍有至少12%的升值空间。
这就不难理解，目前各方对美股的走势分歧，却不约而同地预期美元将走强。
美银美林认为，经过近年大幅上扬，美股已经“成熟”，上升空间有限，但美元强势却刚刚开始。
来自该行的数据显示，2014年末，纽交所股票市值达到纪录新高的19.4万亿美元，较2009年低点的8.7万亿美元大增122%。无论是从持续时间还是以回报率角度看，当前标普500指数牛市已经“成熟”。相反，美元则处于牛市初期，从历史走势看，美元指数仍然处于低位。
张自力博士在接受《CM华夏理财》采访时更是预言，一个“超级美元时代来临”。自去年夏天以来，美元大幅走强，去年三季度更是连续14周上涨，创17年来最长的上涨纪录。张自力认为，美元过去三十年所走的超长期下降通道的上轨，将在这波中期走势中受到挑战，一旦美元顺利突破这个三十年下降通道的上轨，美元将在未来几十年里走出一个超级的上升通道，且这个趋势的形成，可能在未来一两年里就会出现。
美元强劲的基础似乎相当结实。美国强劲的经济复苏，市场对于美国加息的预期，使美元资产收益率更高，资本的逐利性特征使得全球超规模的资本持续流入美元资产，从美股到美债，再到美国的商业地产。高宇宏则告诉记者，美元近年一直坚挺而且有升息的预期，目前高净值客户外币理财方面主要是美元理财。
有趣的是，美元走强，美股反而可能受到伤害。英国《金融时报》近期刊登文章指出，由于美元上涨，在2014年最后一个季度，许多大型公司发布的业绩报告显示利润下降。卡特彼勒（Caterpillar）的利润下降25%。宝洁（Proctor & Gamble）预计，由于强势美元的影响，2015年的利润将会出现零增长。苹果（Apple）和谷歌（Google）也就“猛烈的汇率逆风”发出警告。 抄底欧洲，大佬们都去了
对于投资，顺势而为是一种思路，逆向思维是另一种思路。如果说投资美元及美元资产是前一种，那么，趁QE抄底则是后一种。
正如巴菲特所言：“美国是我的初恋，但我看到欧洲对我们有很多可能性。”
他认为，美国经济正在强劲增长，美元已经是最强势货币。但作为投资来说，最佳抄底时机也许已经过去。在这个时期投资可能抄到的不是底部而是中上部或者头部。无论今后投资欧洲是否成功，都折射出巴菲特的一贯投资策略。
看得出来，巴菲特以4亿欧元收购欧洲最大摩托车零部件零售商，这笔交易有望成为巴菲特欧洲收购大潮的开路先锋，也满足了他多年想收购美国以外企业的愿望。
李嘉诚要比巴菲特更早地介入欧洲生意，长和系近年大力拓展欧洲市场，其中又以经济较稳健的英国为主，也包括意大利、瑞典、丹麦、奥地利、爱尔兰等其他欧洲国家。除不断收购外，长和系还在欧洲大量买地，有人认为这与他1967年首次“抄底”进入香港房地产行业的情形十分相似。和记黄埔2013年的财务报告显示，欧洲已成为其收入最大来源，贡献了43%的总收入，中国香港和中国内地的贡献比例仅为15%和11%。
有专家认为，现在对欧元贬值、希腊新政府上台后的债务危机等问题炒作的成分比较大。他坚持的观点是，出于各种各样的政治考虑，欧洲主权债务问题在世界范围内，包括在欧洲都被人为地夸大了，实际上，欧洲国家的公共债务率并不是最高的，虽然的确超过了欧盟本身所规定的标准。在货币宽松的环境下，股市似乎也是不错的选择。摩根士丹利前全球首席经济学家Joachim Fels指出，投资者应该为更大的流动性过剩做准备，这些流动性会推高很多金融资产的价格，他建议那些还没有建仓的投资者应该赶快入场。
虽然美国经济强势，但美股的高估值已让市场感到担忧，连美联储也开始拉响美股的“警报”。相比之下，欧洲股市因估值较低受到投资者的青睐，甚至在美国本土 ，一些基金经理们已经开始撤离。
高盛预计，美联储将在今年9月首次加息，标普500指数的市盈率将因此下降，“聪明的资金正在出售，而非买入。”
事实上，已经有投资人开始“行动”。奥本海默基金的首席投资官Krishna开始将资金转向欧洲、日本和中印等发展中国家的股市，这些国家大多采取宽松货币政策，或者有宽松的预期，且估值较低。据了解，该基金管理规模高达2350亿美元资产。此外，耶鲁大学金融学教授罗伯特·席勒近期也表示，根据他的计算，美国股市目前的整体估值已经和历史顶峰2007年相当，欧洲股市估值只有美国的一半。席勒称自己已买入西班牙和意大利两国的股指期货，因为这两个国家股市的估值很低。
BUY HOUSE
千万别错过 跟着QE去买房
近年，中国楼市见顶，恰逢西方国家经济低迷，越来越多的中国人热衷海外购房。在美国、澳大利亚以及欧洲部分国家，中国人已经成为当地房地产市场最大的海外买家。眼下，货币战争席卷全球，实施QE的国家货币加速贬值，再次为“抄底”海外地产提供了绝佳的机会。
可以参考的经验是，次贷危机之后，美国房价一涨千丈。2011年，美国的楼市开始出现上涨，此后几年，美国房价随一轮又一轮QE不断攀升，2013年及2014年均为两位数增长。
日本：两年贬值30%
每年3月正是日本樱花盛开的季节。今年，旅居马来西亚的华人张晔因为在一本杂志上看到了樱花盛开的图片，“美得实在受不了，于是订了机票”。他此行还有一个目的，那就是去日本看看房子。
早年曾在日本留学的张晔，对日本的房地产有一定了解。“日本房子的面积都是按照实际面积算的，这样算下来，其实东京的房子比上海还便宜”。更何况，从2012年末以来，日元大幅贬值近三成，买房子更加划算。而且东京的房子即使在经济不景气的情况下，也比较抗跌，是实打实的“硬资产”。如果不喜欢东京的拥挤，大阪也是不错的选择，且大阪的房价仅相当于上海的60%左右。
在日本买房子还有另一个好处，就是租金回报率相对高。在上海，房子的租金回报率在2%左右；在大阪，租金回报率能达到6%以上。
葡萄牙：欧元跌至9年新低
去年国庆节，一向自称“大龄单身女青年”的李瑶独自游历了欧洲，并特意去葡萄牙“考察”。这两年，去欧洲买房的想法一直盘踞在她的脑海，葡萄牙是其中一个目的地，理由很简单，因为葡萄牙买房移民不用坐“移民监”。李瑶的工作重心在北京，对她来说，短期之内离开北京并不现实。今年，欧洲宣布万亿购债计划，欧元应声下跌，欧元贬值和国内楼市见顶此消彼长之下，李瑶对于在欧洲置业更心动了。
事实上，自2014年5月开始，欧元进入下行通道。去年初，欧元兑人民币汇率在1：8附近，欧元大幅下跌后，目前汇率已跌至1：7，创下9年来新低。在葡萄牙购买50万欧元房产即可获得居留权。这50万欧元，在一年前相当于400万元人民币，目前却只值350万了。这意味着，对于想通过购房移民葡萄牙的人来说，一年就省下了50万元人民币！
澳大利亚：汇率一夜回到十年前
来自上海的小蒋最近的心情只能用“焦灼”二字形容。2008年，他在悉尼购入一套价值约400万元人民币的房子，当时汇率是1：6，近年来澳元对人民币汇率大幅走低，大大抵消了过去几年房价的涨幅。然而，澳元贬值的脚步简直停不下来。今年初，澳元对人民币破5，时隔十年，回到1：4的时代。然而，经济低迷，澳洲联储于2月4日降息，再度引发澳元的新一轮下跌，截至3月1日，澳元兑人民币汇率降至1：4.889。这还不是终点，澳洲汇丰银行预计澳洲联储将在3月份进一步降息。
对于将要买入澳洲房地产的人而言，他们完全可以把“幸福”建立在小蒋的痛苦之上。需要注意的是，近几年澳洲房价不断攀升，对于澳大利亚房地产市场出现泡沫的担忧开始抬头。一般人认为，澳洲房价不降反升与中国购房者的大量入有关。有数据显示，去年中国在澳大利亚投资房地产大涨60%。最新消息显示，澳洲计划向海外购房者征收新税。
不过，连国际投资者都承认，澳元对人民币贬值使澳洲房价在中国购房者面前更有吸引力。汇丰银行预计，将有更多的中国买家会投资澳洲住宅地产。
一国大量使用货币政策，人为地允许本币贬值，可能对其他国家造成伤害——这就是人们所说的货币战争，这种政策手段被形象比喻为“以邻为壑”。通常主动实施货币贬值会招致别国批评指责，出人意料的是，本轮全球宽松实际上已经得到多数国家的支持。2月中旬举行的G20（二十国集团）峰会意外地释放了支持为提振全球经济实行货币大宽松的信号，这在历史上实属罕见。《华尔街日报》引用一位G20高官的话指出，大规模运用货币政策，无疑将导致货币贬值，但“这种推动生产的贬值以国际标准看可接受”。
令全球财长和央行行长忧心忡忡的是实际经济的萎靡不振。除美国等少数国家以外，大多数国家包括中国为代表的新兴经济体都深陷经济困境，通缩严重。4年前，IMF（国际货币组织）预计，2015年全球经济增长率会达到4.8%，然而，就在2015年的第一个月，IMF在最新的展望报告中，将今明两年的增长预期分别下调为3.5%和3.7%。值得注意的是，这两个数字已经考虑了油价下跌的因素。然而，上世纪30年代大萧条的历史已经证明，货币战争不可能推动经济实现更快增长，相反，各国货币竞相贬值以提高竞争力，同时试图实施贸易保护主义，最终结果只能是致使短期内全球贸易一落千丈，进而加剧了各国国内的经济危机。
美元加息：靴子什么时候掉下来？
世界经济扑朔迷离，刚刚走出经济衰退阴霾的美国似乎也难以独善其身。忽阴忽晴的经济数据，美联储主席耶伦鹰鸽难分的态度，牵扯着全世界的神经。美国经济在多大程度上向好？加息的利剑何时出鞘？答案正变得越来越复杂。目前被认可的观点是，美国加息的时间点应该在2015年下半年。
全球大宽松越来越成为美国加息的障碍。美联储在此前发表的声明中称，决定加息前会考虑对全球经济的影响。耶伦也表示，海外经济放缓，可能影响美国经济增长前景，对美国构成风险。
仅以欧洲为例，欧盟的经济体量为18万亿美元，超过了美国的17万亿美元，欧盟是可以和美国一决高下的对手，这也是美国为什么特殊关注欧洲的原因。年初，欧洲央行宣布，从今年3月开始到2016年9月，每月购买600亿欧元债券，总额高达1.14万亿。作为美国最强劲的经济对手，欧盟突然释放流动性，必然会左右美元加息的时点。因为美元加息会使美国企业出口面临压力，美国的产品价格上升，促使人们寻求可替代产品，欧洲是候选之一。
这或许可以解释耶伦在加息的态度上鹰鸽难分辨的原因。2月24日，耶伦在美国国会参议院作证词时表示，修改前瞻指引，表明美国联邦公开市场委员会（FOMC）认为美国经济条件已充分改善，加息接近合适时机，美联储在任何会议上都可能加息，然而，这并不代表美联储会马上加息，她重申“耐心”这一措辞意味着未来几次会议上不太会加息。
当然，美联储决定加息的时间，主要还是要看国内的宏观经济指标，具体来说是就业和通胀。今年以来，美国公布的就业数据出人意料的好，代表美国本轮复苏有着较稳健的基础。美国1月新增非农就业人口超预期，平均薪资也大幅上涨，美银美林认为，新增非农就业人数大幅领先就业人口的增长，这意味着劳动力市场的复苏比部分人认为的更加强劲。法兴银行称，基于对就业和工资增长的预测，预计核心通胀指标在未来数月将保持平稳。
不过，美联储内部对于加息时点却仍然争议不断。2月18日发布的美联储1月会议纪要显示，相当部分委员倾向于维持近零利率更长时间。另外，修改前瞻指引后，耶伦对加息的态度仍然暧昧不清，或者说，她仍然保持“中立”。
耶伦指出，美元的利率维持在低位过久存在风险，但过早加息也可能会威胁到经济复苏。她重申自己的观点，即使当就业和通胀接近美联储的目标水平，利率可能仍有必要低于长期正常水平相当时间。耶伦的犹豫就是美国的犹豫，在全球大宽松、油价低迷、美元越来越强势的大环境下加息，可能会阻碍美国经济得来不易的强劲复苏，其后果难以评估。
耶伦“中立”的态度引起了市场的各种猜测，各类资产价格也随之走出了“过山车式”的波动。证词发布第一时间，美债跌、黄金跌、美元涨，但此后资产走势大逆转。
中国，一枚计时炸弹？
中国农历新年前公开1月份CPI同比上涨0.8%，创5年多新低，通缩担忧逐渐抬头。各大机构纷纷发表观点，认为降息降准近在咫尺。
2015年的农历新年假期比往年来的更早。珠三角一位私营企业主告诉《CM华夏理财》记者，许多企业早早就放假，工人大多提前回家过年。不仅如此，由于需求疲软订单不足，企业干脆延长放假时间。他所在的纺织企业，新年假期长达一个月，从2月7日一直放假至3月7日。
经过三十多年高速增长，中国经济面临历史性的结构转型，支柱产业房地产持续调整，制造业产能过剩化解进展缓慢，财政收支压力增加，金融风险也逐渐上升。去年全年中国GDP增长7.4%，为24年来最低。一般认为，今年GDP增速在7%左右。著名经济学家厉以宁更是指出，经济增长要重在经济质量提升和结构的完善，GDP即使能保持在6.5%-7%也属于正常。
来自上层的观点似乎也在发生变化。春节假期刚过，中国人民银行主管的《金融时报》就刊出中国城市金融学会秘书长詹向阳的文章，詹向阳称，尽管目前货币、信贷存量巨大，但是被过剩产能、无效投资以及非实体经济的高回报领域大量挤占，直接作用于实体经济领域、具有流动性的货币资金相对不足。他警告说：“真正具有流通能力的流动性偏紧，通缩离我们已经很近了。”
除了国内经济疲弱之外，中国政府同样要面对多个国家不断释放的流动性及货币贬值，还要应对美元升值带来的风险。瑞穗证券首席经济学家沈建光指出，今年中国经济不仅面临基本面方面的弱增长与低通胀格局，海外情况也不容乐观，美元走强加剧了资本外流的压力。 来自投行报告也表达了对于降息的迫切期望。春节假期尚未结束，海通证券就下调了2月CPI预测至0.9%。该行指出，春节期间的1、2月物价不升反降，意味着通缩风险日益加剧，同时，基于通缩风险加剧，经济下行压力未减，货币信用创造萎缩三大理由，再次降息时机已经成熟。国泰君安则认为，源于地产投资长周期放缓，以及人民币实际汇率过强导致出口部门受损，重工业下滑明显，今年一季度GDP增速再下一个台阶至7%，该行预计“两会”前后降息降准，以稳增长和应对通缩。
也有投资人士对当前的通胀给出了不同的理解。深圳一家基金公司的基金经理指出，眼前的通缩与经济学意义上的通缩并不一样，目前的通缩很大程度上是与大宗商品价格下跌有关，这样的通缩反而给相关行业带来喘息的机会。但他同样认为，低迷的经济目前仍然没有看到反转的痕迹。
种种迹象看来，尽管央行一直试图以较中庸的手段为经济结构转型创造空间，但新一轮宽松似乎难以避免。沈建光指出，今年央行需要多次降准、降息才有望保持货币政策中性。
好消息是，分析人士仍然对中国货币不会大规模贬值保有一致观点，目前看来，中国加入货币战争的可能性不大。
然而，作为新兴市场代表以及世界第二大经济体，“中国因素”仍然受到特殊关注。美林美银策略师大卫·吴指出，虽然中国加入货币战争的可能性并不高，但是如果经济增率继续放缓，也不能完全排除。他提醒道：一旦中国加入货币战，将是全球经济的一个重大问题。
QE是“万金油”？
过去6年美国三次大规模QE使得经济起死回生，人们再次对QE寄予厚望，视之为经济绝地反击的救命稻草。继欧洲年初推出超1万亿欧元的QE计划之后，瑞典央行于2月中旬推出100亿瑞典克朗的购债计划，希望借此帮助瑞典摆脱通缩的恶性循环。
那么，问题来了。QE真的是包治百病的“万金油”吗？
对于欧洲的QE，各方质疑不断。
英国智库Open Europe经济学家Raoul Ruparel就认为，欧洲央行的QE提供的流动性可能仅仅停留在银行体系内，未必能进入实体经济。美国国家经济研究局（NBER）前任局长、哈佛大学教授马丁·费尔德斯坦（Martin Feldstein）在欧洲宣布QE后撰文指出，欧元区各国政府不应对QE抱太高期望。他认为，QE预期确实造成了欧元币值加速下跌，这将会刺激欧元区国家出口，从而提升整体欧元区GDP增长，还会提高进口价格，从而推升整体通胀率，让欧元区远离通缩风险。然而，“单靠QE可能是不够的”。美国QE取得了成功，但其初始环境与当前欧洲大相径庭。美国QE成功的主要机制是推动长期利率大幅下降，而当前欧元区长期利率已经处于历史低位，因此QE的效应仅限于让欧元贬值。在他看来，欧元区国家不应该放松改革，而寄希望于欧洲央行债券购买项目能够解决他们的问题。
事实上，欧洲经济已泥足深陷多年，其他政策实施成效甚微，实行QE似乎是孤注一掷之举，有欧洲央行行长曾暗示，量化宽松将是无止境的——直至通胀向着2%的目标出现“持续调整”。然而，从日本的经验看，量化宽松实施3年，2%的通胀日本仍然遥遥无期。
QE也有不少支持者。
2008年诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼前不久在上海的演讲中指出，只有宽松才能引导复苏。他认为整个世界都有通缩的压力，如果任何国家都能更积极地扩张货币政策的话，就会引导世界经济走向正确的方向。
国内知名券商申银万国则在一份报告中指出，今天与2008年美国率先实施QE时的不同在于，全球央行在QE方面的实践经验已经十分成熟。虽然没有一种QE机制可以解决所有问题，但美国的成功可以让我们相信QE拉动实体需求的效果。该行认为，QE的作用是通过无上限的资产购买承诺，扭转人们通胀预期，能有效避免流动性陷阱。不过，报告同时指出，压低基准利率从来都是慢工出细活，美国做了6年，日本做了3年，因此没有理由夸大短期效应，也没有理由否定长期效果。
目前各方在讨论QE时均以美国版QE成功作为经验，然而，美国的QE是否真正成功，分歧也相当严重。美国自2008年实施QE，美联储率先在2008年将基金利率目标降低到接近零点，并在之后一直维持了这个水平，最后于2014年10月结束了每个月大规模购买长期资产的项目。一般认为，美国的QE是成功的，但是执掌美联储长达20年的格林斯潘在美国宣布退出QE之前指出，购买美国国债和MBS的QE的确有助于推升资产价格，降低借款成本，可它对实体经济并未起多少作用。他认为，美国国内的有效需求还是一潭死水，通过购买债券刺激需求的努力并未奏效，提高资产价格倒是获得了极大成功。数据显示，2013年美国的实际GDP比2007年增长了6%，但2009年后（即QE实施之后）房地产价格增长速度约是GDP增速的20倍。
也许QE能否成为各国经济的救世主尚需时间验证，但有两点已经很清晰。
首先是，企业通过货币贬值来扩大贸易份额，最终可能是徒劳无功的。Capital Economics Ltd.的全球首席经济学家Julian Jessop认为，从日本的经验来说，货币大战的效果被夸大了。从2012年四季度以来，日元已经贬值了三分之一，但日本贸易的市场份额并没有随之扩大。因为日本的出口商们选择增加收入，而不是让商品价格更具竞争力，他们将出口价格维持在较为稳定的水平。
其次，货币战争到最后极可能没有真正的赢家。美银美林的报告指出，弱势货币可能对那些参与货币贬值的国家带来短期的促进，但是如果所有人都这么干，人们要面对的就是越来越广泛、程度越来越高的汇率波动。这反过来可能是敲响了全球贸易和资金流动的丧钟。这一点，已经被历史证明过。
Invest Europe
消费美国投资欧洲 大佬们的逻辑
消费美国，投资欧洲！如此清晰的观点潜移默化地影响着更多的人，包括向来精明的国际投资大佬们。
农历新年刚过，长和系的“世纪重组”获得通过并复牌，两家公司股价齐涨，李嘉诚身家也劲升10%，超过2500亿港元。自2013年底开始大量抛售内地及香港资产，至2015年初完成企业重组并迁移注册地，李嘉诚在其人生第86个年头，再次展现出让人震惊的魄力。
李嘉诚投资触觉敏锐，有市场人士因其“撤离”内地及香港，担忧人民币将大幅贬值。空穴来风，未必无因。美元加息预期已使得外资开始大量流出，李嘉诚显然是撤离大军中的一员，或者说他撤离得更早。
不仅是李嘉诚，对于其他富人而言，货币战争引起的汇率波动，已经成为困扰财富安全的不利因素。如何在货币战争中实现财富的保值甚至增值，已成燃眉之急。
跌跌不休人民币 ，加速投资海外
春节假期刚刚过去，患上“假日综合征”的人们在上班的路上显得慵懒而迟钝，外汇市场上的汇率大战却早已打得不可开交：美元把人民币汇率再度逼向跌停。从2014年初至今，人民币已贬值超过3.5%。有观点指出，尽管中国政府努力避免加入货币战争，人民币实际上已被迫成为货币战役的一员。虽然说中国已加入货币战争观点过于激烈，但是，人民币单边快速升值的过程已经结束却是共识。嘉实基金董事总经理、嘉实美国成长股票基金经理张自力指出，人民币经历了自2005年起的为期将近10年的大幅升值，至2014年结束，代表人民币已经完成了历史上最大的升值过程。未来，人民币升值的空间有限，并且有贬值的空间和预期。
张自力指出，目前的“人民币汇率”不再是海外投资的成本约束，反而成为一个投资机会。此外，从资产配置角度看，将海外资产作为中国财富在全球配置过程的必要组成，可以完善财富的保值与增值。
在这样的背景下，富裕人群加速投资海外，资金流出已成事实。央行公布的数据显示，1月金融机构口径的外汇占款下降1082亿元人民币，连续第二个月减少千亿元。考虑到1月外贸顺差创出600亿美元的新高，外商直接投资（FDI）为139.2亿美元，亦处于高位，上述数据下降显示私人部门对美元资产的兴趣日浓。
国际投行高盛的报告显示，去年12 月份和 今年1 月份的累计外汇流出规模为 370 亿美元，预计未来几个月外汇流出的情况或将持续，中国居民继续增持海外资产（包括通过隐藏的资本外流渠道）是其中的原因之一。《华尔街日报 》报道，许多中国富人正在将人民币资产转换成海外高端地产，从曼哈顿到伦敦再到新西兰的使命湾，都能见到中国人的身影。
光大总行私人银行处处长高宇虹告诉记者，高净值客户一般都有海外资产配置的意识，他们中不少人有海外置业的意愿，主要的目标地点是欧洲和美国，只是目前中国还是外汇管制的国家，将资产大规模往外移比较难。
汇率的波动对企业以及拥有他们的超级富豪们的影响更大，因为他们手上的人民币资产数以亿元计。
公开资料显示，2013年以来，华人首富李嘉诚大量抛售人民币资产，套现数百亿。另一方面，此前积极于内地发展的李氏企业，近年已经很少在内地拿地。与此同时，李嘉诚将长和系两公司重组，并把注册地迁至开曼群岛，他对“撤离”香港的解释是出于商业利益考量。然而，更多的观点指向李嘉诚对人民币汇率以及香港前景的担忧。一旦人民币出现大幅贬值，香港也将承受巨大风险。
美元，投资大赢家？
经济低迷，需求疲软，美元倚仗美国经济走强可谓一枝独秀。多位分析及投资人士认为，美元将走出新一轮牛市，美元及美元资产将是投资首选。
美国经济强势支持美元走强，美国的大多数竞争对手——如欧洲、日本、俄罗斯，却不断削减利率，使这些货币对美元汇率持续下跌。以欧元为例，去年欧元对美元已经大幅贬值，今年这一势头将继续，尤其在欧洲宣布购债计划之后。现在，欧元与美元等值只是时间问题。高盛集团在去年的一份报告中预测，两种币值将在2017年实现等值。若按照当前1美元兑0.8921欧元的汇率，美元对欧元仍有至少12%的升值空间。
这就不难理解，目前各方对美股的走势分歧，却不约而同地预期美元将走强。
美银美林认为，经过近年大幅上扬，美股已经“成熟”，上升空间有限，但美元强势却刚刚开始。
来自该行的数据显示，2014年末，纽交所股票市值达到纪录新高的19.4万亿美元，较2009年低点的8.7万亿美元大增122%。无论是从持续时间还是以回报率角度看，当前标普500指数牛市已经“成熟”。相反，美元则处于牛市初期，从历史走势看，美元指数仍然处于低位。
张自力博士在接受《CM华夏理财》采访时更是预言，一个“超级美元时代来临”。自去年夏天以来，美元大幅走强，去年三季度更是连续14周上涨，创17年来最长的上涨纪录。张自力认为，美元过去三十年所走的超长期下降通道的上轨，将在这波中期走势中受到挑战，一旦美元顺利突破这个三十年下降通道的上轨，美元将在未来几十年里走出一个超级的上升通道，且这个趋势的形成，可能在未来一两年里就会出现。
美元强劲的基础似乎相当结实。美国强劲的经济复苏，市场对于美国加息的预期，使美元资产收益率更高，资本的逐利性特征使得全球超规模的资本持续流入美元资产，从美股到美债，再到美国的商业地产。高宇宏则告诉记者，美元近年一直坚挺而且有升息的预期，目前高净值客户外币理财方面主要是美元理财。
有趣的是，美元走强，美股反而可能受到伤害。英国《金融时报》近期刊登文章指出，由于美元上涨，在2014年最后一个季度，许多大型公司发布的业绩报告显示利润下降。卡特彼勒（Caterpillar）的利润下降25%。宝洁（Proctor & Gamble）预计，由于强势美元的影响，2015年的利润将会出现零增长。苹果（Apple）和谷歌（Google）也就“猛烈的汇率逆风”发出警告。 抄底欧洲，大佬们都去了
对于投资，顺势而为是一种思路，逆向思维是另一种思路。如果说投资美元及美元资产是前一种，那么，趁QE抄底则是后一种。
正如巴菲特所言：“美国是我的初恋，但我看到欧洲对我们有很多可能性。”
他认为，美国经济正在强劲增长，美元已经是最强势货币。但作为投资来说，最佳抄底时机也许已经过去。在这个时期投资可能抄到的不是底部而是中上部或者头部。无论今后投资欧洲是否成功，都折射出巴菲特的一贯投资策略。
看得出来，巴菲特以4亿欧元收购欧洲最大摩托车零部件零售商，这笔交易有望成为巴菲特欧洲收购大潮的开路先锋，也满足了他多年想收购美国以外企业的愿望。
李嘉诚要比巴菲特更早地介入欧洲生意，长和系近年大力拓展欧洲市场，其中又以经济较稳健的英国为主，也包括意大利、瑞典、丹麦、奥地利、爱尔兰等其他欧洲国家。除不断收购外，长和系还在欧洲大量买地，有人认为这与他1967年首次“抄底”进入香港房地产行业的情形十分相似。和记黄埔2013年的财务报告显示，欧洲已成为其收入最大来源，贡献了43%的总收入，中国香港和中国内地的贡献比例仅为15%和11%。
有专家认为，现在对欧元贬值、希腊新政府上台后的债务危机等问题炒作的成分比较大。他坚持的观点是，出于各种各样的政治考虑，欧洲主权债务问题在世界范围内，包括在欧洲都被人为地夸大了，实际上，欧洲国家的公共债务率并不是最高的，虽然的确超过了欧盟本身所规定的标准。在货币宽松的环境下，股市似乎也是不错的选择。摩根士丹利前全球首席经济学家Joachim Fels指出，投资者应该为更大的流动性过剩做准备，这些流动性会推高很多金融资产的价格，他建议那些还没有建仓的投资者应该赶快入场。
虽然美国经济强势，但美股的高估值已让市场感到担忧，连美联储也开始拉响美股的“警报”。相比之下，欧洲股市因估值较低受到投资者的青睐，甚至在美国本土 ，一些基金经理们已经开始撤离。
高盛预计，美联储将在今年9月首次加息，标普500指数的市盈率将因此下降，“聪明的资金正在出售，而非买入。”
事实上，已经有投资人开始“行动”。奥本海默基金的首席投资官Krishna开始将资金转向欧洲、日本和中印等发展中国家的股市，这些国家大多采取宽松货币政策，或者有宽松的预期，且估值较低。据了解，该基金管理规模高达2350亿美元资产。此外，耶鲁大学金融学教授罗伯特·席勒近期也表示，根据他的计算，美国股市目前的整体估值已经和历史顶峰2007年相当，欧洲股市估值只有美国的一半。席勒称自己已买入西班牙和意大利两国的股指期货，因为这两个国家股市的估值很低。
BUY HOUSE
千万别错过 跟着QE去买房
近年，中国楼市见顶，恰逢西方国家经济低迷，越来越多的中国人热衷海外购房。在美国、澳大利亚以及欧洲部分国家，中国人已经成为当地房地产市场最大的海外买家。眼下，货币战争席卷全球，实施QE的国家货币加速贬值，再次为“抄底”海外地产提供了绝佳的机会。
可以参考的经验是，次贷危机之后，美国房价一涨千丈。2011年，美国的楼市开始出现上涨，此后几年，美国房价随一轮又一轮QE不断攀升，2013年及2014年均为两位数增长。
日本：两年贬值30%
每年3月正是日本樱花盛开的季节。今年，旅居马来西亚的华人张晔因为在一本杂志上看到了樱花盛开的图片，“美得实在受不了，于是订了机票”。他此行还有一个目的，那就是去日本看看房子。
早年曾在日本留学的张晔，对日本的房地产有一定了解。“日本房子的面积都是按照实际面积算的，这样算下来，其实东京的房子比上海还便宜”。更何况，从2012年末以来，日元大幅贬值近三成，买房子更加划算。而且东京的房子即使在经济不景气的情况下，也比较抗跌，是实打实的“硬资产”。如果不喜欢东京的拥挤，大阪也是不错的选择，且大阪的房价仅相当于上海的60%左右。
在日本买房子还有另一个好处，就是租金回报率相对高。在上海，房子的租金回报率在2%左右；在大阪，租金回报率能达到6%以上。
葡萄牙：欧元跌至9年新低
去年国庆节，一向自称“大龄单身女青年”的李瑶独自游历了欧洲，并特意去葡萄牙“考察”。这两年，去欧洲买房的想法一直盘踞在她的脑海，葡萄牙是其中一个目的地，理由很简单，因为葡萄牙买房移民不用坐“移民监”。李瑶的工作重心在北京，对她来说，短期之内离开北京并不现实。今年，欧洲宣布万亿购债计划，欧元应声下跌，欧元贬值和国内楼市见顶此消彼长之下，李瑶对于在欧洲置业更心动了。
事实上，自2014年5月开始，欧元进入下行通道。去年初，欧元兑人民币汇率在1：8附近，欧元大幅下跌后，目前汇率已跌至1：7，创下9年来新低。在葡萄牙购买50万欧元房产即可获得居留权。这50万欧元，在一年前相当于400万元人民币，目前却只值350万了。这意味着，对于想通过购房移民葡萄牙的人来说，一年就省下了50万元人民币！
澳大利亚：汇率一夜回到十年前
来自上海的小蒋最近的心情只能用“焦灼”二字形容。2008年，他在悉尼购入一套价值约400万元人民币的房子，当时汇率是1：6，近年来澳元对人民币汇率大幅走低，大大抵消了过去几年房价的涨幅。然而，澳元贬值的脚步简直停不下来。今年初，澳元对人民币破5，时隔十年，回到1：4的时代。然而，经济低迷，澳洲联储于2月4日降息，再度引发澳元的新一轮下跌，截至3月1日，澳元兑人民币汇率降至1：4.889。这还不是终点，澳洲汇丰银行预计澳洲联储将在3月份进一步降息。
对于将要买入澳洲房地产的人而言，他们完全可以把“幸福”建立在小蒋的痛苦之上。需要注意的是，近几年澳洲房价不断攀升，对于澳大利亚房地产市场出现泡沫的担忧开始抬头。一般人认为，澳洲房价不降反升与中国购房者的大量入有关。有数据显示，去年中国在澳大利亚投资房地产大涨60%。最新消息显示，澳洲计划向海外购房者征收新税。
不过，连国际投资者都承认，澳元对人民币贬值使澳洲房价在中国购房者面前更有吸引力。汇丰银行预计，将有更多的中国买家会投资澳洲住宅地产。