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摘 要：随着城市化及工业化进程的加快推进，城市建设中的水资源不足和水污染等问题尤为突出，水务工程建设规模持续扩大，对水务投融资机制改革提出了更高要求。本文针对水务投融资机制改革有关内容，首先简要概述了当前我国水务投融资的主要模式，进而论述了促进水务投融资机制改革与转型的必要性，最后就水务投融资机制改革的具体配套措施，进行了全面的论述分析。
关键词：水务；投融资机制；改革
引言
目前，不少城市建设发展过程中都出现了水源供应相对单一、供水趋于紧张的问题，尤其是不少地方河流污染日趋严重，水务项目建设需求加剧，更需要对水务设施进行改进完善。但是由于资金来源少而且投融资体制一定程度上不够完善，已经成为当前水务工程建设发展必须解决的问题。基于这种形势，非常有必要对水务投融资体制进行改革，进一步拓宽水务投融资渠道，构建形成更加多元化的水务投融资主体和渠道，这对于满足水务工程项目建设资金需求，推动水务工程建设发展具有重要的意义。
一、水务行业常用投融资模式概述
当前，绝大多数的水务工程建设主要是依靠政府财政投入和水务投融资平台来实现项目融资，但是由于水务工程建设所需资金规模的巨大和现阶段水务行业领域市场化运作水平不高，水务行业的投融资模式和渠道还是不够多。水务行业常用投融资模式主要包括以下几种：
第一，BT模式。这种模式也就是Build-Transfer建设-转让模式，在运作流程方面主要是由水务工程项目建设的业主方面，一般是政府部门采取公开招投标的方式选择水务工程项目投资人，然后由社会投资人对水务工程项目进行融资和建设运作，在水务工程项目建设完工以后，将项目转交给业主，然后由业主向投资方支付水务工程项目的回购款。
第二，BOT模式。这种模式也就是Build-Operate-Transfer建设-经营-转让模式，这种模式下政府作为水务工程项目的业主方，通常会授予水务工程项目投资人一定期限的项目特许经营权，允许投资方承担水务工程项目基础设施的融资建设和项目经营，然后在协议规定的经营期限之内，投资方可以向水务工程项目使用者收取相应费用，以这种方式来回收投资并实现项目收益，待项目的特许经营期满后，投资方将水务工程项目无偿转交政府。
第三，TOT模式。这种模式也就是Transfer-Operate-Transfer转让-经营-转让模式，水务工程项目建设业主方，主要是政府在与项目投资方签订相应的特许经营协议以后，政府把已经完成建设而且具有经营收益能力的水务项目移交给社会投资者进行经营，政府通过这种方式获取相应的资金开展新的项目建设，社会投资者则通过经营这些项目获取收益，在水务工程项目的特许经营期满以后，投资方再将水务项目各项基础设施无偿转交给政府。
二、水务投融资现状问题分析
随着各种经营性水务工程和非经营性水务工程项目越来越多，供水、河道整治、污水處理及管网建设等方面的资金缺口也是不断增长。综合分析，目前水务项目建设面临的投融资问题主要表现在以下几个方面：
（一）财政投入资金支持不足。近年来，随着经济社会结构转型发展，政府投资建设的项目越来越多，各项通过审核的建设项目资金需求总额不断增加，尤其是基础设施建设项目的资金投入需求非常大。但是不少地方的经济发展实际情况却是经济增长速度放缓，产业结构转型阵痛，房地产市场宏观调控下土地财政难以为继，在这种大的形势背景下，财政收入维持增长面临着非常大的财政压力，因而在水务工程项目建设方面的资金支持压力也非常大，尤其是像供水设备升级改造、污水处理管网建设等方面，财政资金缺口已经成为制约项目实施的重要因素。
（二）水务工程项目建设缺乏科学统筹的整体规划。现阶段，各地的水务运营行业普遍存在管理体制沟通不畅、权责不清的问题，尤其是受到投资主体不同的影响，各个供水单位、污水处理单位之间也缺少有效的信息沟通，没有进行科学合理的水务业务规划。在水务业务方面的这些统筹不够的问题，造成了水务工程项目建设、规划、投融资等方面存在着单打独斗的问题，尤其是当某项水务工程项目缺乏建设资金时，往往是由各个水务工程项目建设单位单独筹集，而且大多是采用向银行申请贷款的方式，因而融资成本非常高。
（三）水务工程项目融资主体实力不强。水务行业一般都具有政府背景或事业背景，因涉及民生，地方政府监管较严，市场化程度不高，供排水价格的定价由政府主导，没有建立随市场变化而及时调整的水价机制，大部分水务企业的水价与成本长期处于倒挂状态导致无法补偿成本费用支出，造成经营效益普遍不高，有的甚至处于负债经营的境地。一些地方的水务企业在发展过程中还存在着规模小、实力弱、分布散的问题，资产总量相对较小而且资产质量不高，因此，水务项目在建设过程中向银行等金融机构开展融资时，一定程度上很难满足银行等金融机构对于风险管控的基本要求，能够得到的银行授信额度也相对较小。
（四）水务项目融资渠道来源单一、成本较高。当前的水务项目建设筹集资金所依托的投融资平台，主要是依赖于财政资金和银行贷款，随着国家对于地方政府融资平台贷款风险监管要求的不断提高，地方政府的投融资平台贷款规模受到限制，进一步压缩了地方政府融资平台的主要资金来源。而水务项目业务也缺少资管计划、股票上市以及企业债券等其他类型的融资方式，因此水务项目的融资渠道单一、融资成本非常高。此外，在水务工程项目投融资方面还存在着投融资主体缺乏内生动力的问题，尤其是一些水务项目建设投融资平台主要是用政府信用作为担保，没有进一步拓宽融资渠道，融资积极性也不高，这也是造成水务工程项目融资难度较大的主要原因。
三、水务投融资改革与转型的必要性分析
加强水务投融资管理是确保水务工程项目建设正常推进的关键所在，随着国家对地方政府投融资平台规范清理力度的不断加大，对于水务投融资平台的改革完善迫在眉睫，因而必须改进完善水务投融资机制。具体分析，加快水务投融资平台和投融资机制改革的必要性主要体现在以下几方面： 一方面，减轻地方政府债务压力需要。从历史原因来分析，在国家四万亿投资的大热潮下，各地都大规模开启了基础设施建设，这一阶段不少地方政府都积累了巨额债务。2014年国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号）发布后，对地方政府融资平台中政府融资职能进行了剥离，其中明确要求将地方政府的投融资性平台债务与地方政府债务分离，要求推进地方政府性投融资平台的市场性转换。这一系列要求传达到地方，直接造成用于水务项目建设所需资金来源与政府财政资金的难度大幅增加，已无法满足仅仅依靠公共财政投资的水务工程项目建设需要。在这种形势下，必须重视积极推进水务投融资机制改革，确保水务工程项目建设的正常实施。
另一方面，吸引民间资本需要。总的来分析，地方水务投融资机制改革还存在著非常大的空间，尤其是在吸引民间资本方面需要进一步改进完善。首先，不少地方供水厂、污水处理厂等水务资产较多，但整体来说较为分散，可以通过优化投融资平台，完善投融资机制等，将这些分散的资产进行整合以后证券化，以进一步提升水务项目资产的流动性，同时也可以采用抵押、出售或者是发行债券等手段来为水务项目建设融通资金。其次，作为水务项目主体的政府与民间资本之间有着非常大的合作空间，通过完善水务项目投融资平台，可以有效地吸引民间资本参与到水务项目建设之中。特别是借助于政府的融资平台，采取与信托合作、资本市场融资或者是民营资本合资等方式吸引民间资本进入水务项目建设领域之中。
四、水务行业投融资方式改革具体措施研究
总的来说，仅仅依靠政府财政投入必然难以维持水务工程项目建设，必须进一步优化投融资机制改革，充分发挥水务项目投融资平台的作用，拓宽融资渠道，扩大融资规模。由于水务行业产业链环节以及涉及到的项目较多，从重点来分析，推进水务行业投融资机制改革，应该从以下几方面采取措施：
（一）以科学理念指导水务投融资机制改革的推进
科学合理地推进水务投融资机制改革，首要工作就是应该树立科学的改革理念，尤其是应该进一步推进水务行业投融资体制的市场化改革。国家出台的关于加快市政公用行业市场化进程的相关工作意见中，已经进一步明确了水务行业投融资机制市场化推进的主要实现形式。重点是包括了对水务项目等市政公用设施建设运营等落实特许经营制度，积极鼓励社会资本民间资本等通过合资或者合作等形式，参与到水务项目建设之中，形成多元化的水务项目建设运营投资结构。因此，在水务投融资机制改革的总体遵循上，应该坚持以下几方面：第一，应该注意破除当前在水务行业领域存在的政府垄断的局面，对于一些水务项目的关键行业和关键领域，应当注意控制或者保持政府投资在这方面的绝对控制地位，但是对于一些非关键领域，应该注意让出投资份额吸引民间投资的介入，为水务项目获得社会资金。第二，应当注意政府主管部门在水务项目经营管理中的角色定位。对于政府主管部门应该尽可能的与水务项目的实际运营部门区分开来，尽可能的遵循市场化的运作渠道，重点发挥引导和支持的作用。同时，还应该注重通过采取招标、特许经营等方式，以市场竞争模式积极鼓励各方面的社会资本参与水务项目基础设施的投资运营，并以签订特许经营权合同、委托经营协议等几种形式，对有关运作流程进行规范。第三，在水务项目建设方面应该注重融资渠道的多元化，尽可能充分运用好证券市场、BOT、TOT等多种模式，完善水务项目的筹资管理。
（二）构建新型的水务行业融资模式
在水务行业投融资模式方面，除了应该运用好BT模式、BOT模式以及TOT模式之外，还应该充分运用好各种新型的水务投融资模式。重点包括以下几方面：第一，运用好资产证券化模式，这种模式也就是以水务基础资产能够实现的预期收益作为保证，根据实际情况来制定一整套能够有效提升信用等级的计划，通过在资本市场发行水务项目债券的方式，进行项目资金募集。现阶段，受到金融市场监管等多方面的影响，在水务项目方面可以运用的资产证券化方式主要有以信托作为SPV、以券商资产支持专项计划等作为SPV的资产证券化模式，以及资产支持票据的ABN模式。第二，水务项目收益债券的模式。这种模式主要是水务项目建设方作为项目收益债券的发行主体，将通过债券发行募集到的资金直接用于水务工程项目固定资产投资，项目投资运营过程中产生的收益纳入专项账户支付债券本息。水务项目收益债券与一般企业债券最大的区别主要在于信用支持源于未来稳定的现金流收益预期，并不是水务项目主体的资信水平。第三，水务项目PPP模式，这种模式主要是由政府与社会资本共同成立SPV机构，通过SPV机构引入社会资本参与其中，对水务项目共同进行设计开发，共同承担其中的风险，全过程进行项目建设合作，待项目特许经营期满以后再将项目移交政府的水务项目开发运营模式。
（三）突出重点项目针对性地完善水务投融资机制改革
在供水行业方面。由于供水行业是具有稳定营业性收入的项目，因而在供水行业投融资机制优化方面，除了银行贷款和企业债等融资方式之外，还应该积极探索资产证券化、项目收益债等多种新型融资方式。在具体的投融资方式运作方面，可以通过成立项目公司的方式，作为债券的发行主体发行项目收益债，以这种方式还可以实现项目实施中风险和收益之间的有效隔离。对通过债券发行募集到的资金进行封闭运作管理，重点适用于供水项目的建设和日常运营，通过收取水费的方式来偿还借款。同时，还需要为债券项目选择担保人或者是代偿人，当出现债券兑付困难的情况时，通过担保人或代偿人对差额进行资金补足，以免出现债券违约。
在河道整治方面。由于河道整治项目大多属于公益类项目，因而项目本身并不能够形成经营性收入，所以一般情况来说，河道整治的投融资模式主要是依靠财政资金投入，以BT模式进行项目建设。在河道整治的投融资优化方面，应该将投融资优化的重点集中在两个方面：一方面，充分利用土地增值收益进行回补，可以探索将城市的河道整治与土地整治开发结合起来，利用河道治理以及河道岸线整治的方式对周边水环境进行优化改进，同时盘活河道周边土地，进一步提升土地价值，土地增值实现收益后资金投入项目之中，进而实现非经营性项目转变为准经营性项目，实现项目和资本的对接。另一方面，可以探索发行地方政府债券，按照市场化的原则，将债券纳入到公共财政预算之中，自发自还，为河道整治等公益项目提供有力的资金保障。 在污水处理方面。对于单纯的污水处理厂来说，污水处理费收入一般都能够涵盖污水处理成本，但是污水处理除了污水处理厂之外，还包括污水回收管网建设，相对来说污水管网建设投资非常巨大而且不会产生相应的经营收益回补投资，必须注重完善投融资机制改革。2017年7月1日，财政部、住房城乡建设部、农业部和环境保护部四部委联合发布了《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》（财建[2017]455號），要求政府参与的新建且符合条件的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式，增强项目融资能力，畅通社会资本进入渠道。该文件的出台全面反映了政府通过推进PPP投融资模式来加快基础设施建设的态度和决心，也极大增强了社会资本尤其是民营资本参与PPP项目运作的信心，意味着政府在污水处理等项目投融资机制改革、推进市场化进程方面进入了实质性阶段。因此在污水处理方面的投融资上，对符合条件的项目可以大力推行PPP模式，即成立由政府部门与社会资本组成的项目公司，共同出资建设项目，具体出资比例由双方协商确定。然后由项目公司统筹负责污水处理、管网建设维护等，通过征收污水处理费以及污水回收管网服务费的方式，实现资金回收，在运营期结束以后将相关的水务处理设施移交政府部门。该模式对提升政府公共服务水平，突破城市基础设施建设资金瓶颈，减轻政府性债务有着深远的意义。
（四）注重多种不同融资模式在水务投融资项目的充分运用
在当前全球经济疲软的大形势下，金融市场资金趋紧及成本飙升，对于水务投融资还应该注意优化投融资运作流程，通过谋划融资新策略，创新融资新思路，以多种方式并用进一步提升融资效果。一方面，应该放眼国际国内金融市场，不断寻找低成本资金，积极探索新型融资工具，用好用活项目贷、流贷等融资渠道，长短期结合，充分利用国家融资优惠政策，建立水务专项基金，出资入股投融资担保公司等，进一步拓展融资渠道。另一方面，应该注意以财政资金作为融资撬动，利用资产优势扩展融资，运用融资租赁盘活固定资产，与融资租赁公司等加强合作，为水务项目建设强化资金支持保障。
五、结语
推进水务投融资改革，作为政府部门责无旁贷，应该进一步强化引导作用，注重市场化运作，根据不同的水务项目创新完善投融资模式，拓展投融资思路和策略，以进一步提高水务投融资规模和效率，为水务项目建设运营提供有力的资金保障支持，这对于水务行业的长远发展也具有重要意义。
参考文献：
[1]张轶.我国城市污水处理厂投融资模式分析[J].经济视角（上旬刊），2014，（05）：56-58.
[2]曾庆桃.我国地方政府投融资平台典型模式分析[J].经营管理者，2014，（06）：41-42.
[3]马毅鹏，乔根平.水利投融资平台主要风险、影响因素及防控措施[J].水利经济，2014，（01）：37-41+75.
[4]赵瑾璐，赵倩倩.PPP-BASED BOT 模式在我国市政公用事业改革中的应用及实证分析——以兰州威立雅水务集团合作项目为例[J].甘肃理论学刊，2011，（03）：99-103.
[5]杨星，徐婷.交通础设施项目PPP模式投融资方案设计[J].交通企业管理，2015，（01）：50-52.
[6]李公祥，尹贻林.城市基础设施项目PPP模式的运作方式选择研究[J].北京理工大学学报（社会科学版），2011，（01）：50-53+58.
作者简介：
谢慧娟，浙江衢州水业集团有限公司。
关键词：水务；投融资机制；改革
引言
目前，不少城市建设发展过程中都出现了水源供应相对单一、供水趋于紧张的问题，尤其是不少地方河流污染日趋严重，水务项目建设需求加剧，更需要对水务设施进行改进完善。但是由于资金来源少而且投融资体制一定程度上不够完善，已经成为当前水务工程建设发展必须解决的问题。基于这种形势，非常有必要对水务投融资体制进行改革，进一步拓宽水务投融资渠道，构建形成更加多元化的水务投融资主体和渠道，这对于满足水务工程项目建设资金需求，推动水务工程建设发展具有重要的意义。
一、水务行业常用投融资模式概述
当前，绝大多数的水务工程建设主要是依靠政府财政投入和水务投融资平台来实现项目融资，但是由于水务工程建设所需资金规模的巨大和现阶段水务行业领域市场化运作水平不高，水务行业的投融资模式和渠道还是不够多。水务行业常用投融资模式主要包括以下几种：
第一，BT模式。这种模式也就是Build-Transfer建设-转让模式，在运作流程方面主要是由水务工程项目建设的业主方面，一般是政府部门采取公开招投标的方式选择水务工程项目投资人，然后由社会投资人对水务工程项目进行融资和建设运作，在水务工程项目建设完工以后，将项目转交给业主，然后由业主向投资方支付水务工程项目的回购款。
第二，BOT模式。这种模式也就是Build-Operate-Transfer建设-经营-转让模式，这种模式下政府作为水务工程项目的业主方，通常会授予水务工程项目投资人一定期限的项目特许经营权，允许投资方承担水务工程项目基础设施的融资建设和项目经营，然后在协议规定的经营期限之内，投资方可以向水务工程项目使用者收取相应费用，以这种方式来回收投资并实现项目收益，待项目的特许经营期满后，投资方将水务工程项目无偿转交政府。
第三，TOT模式。这种模式也就是Transfer-Operate-Transfer转让-经营-转让模式，水务工程项目建设业主方，主要是政府在与项目投资方签订相应的特许经营协议以后，政府把已经完成建设而且具有经营收益能力的水务项目移交给社会投资者进行经营，政府通过这种方式获取相应的资金开展新的项目建设，社会投资者则通过经营这些项目获取收益，在水务工程项目的特许经营期满以后，投资方再将水务项目各项基础设施无偿转交给政府。
二、水务投融资现状问题分析
随着各种经营性水务工程和非经营性水务工程项目越来越多，供水、河道整治、污水處理及管网建设等方面的资金缺口也是不断增长。综合分析，目前水务项目建设面临的投融资问题主要表现在以下几个方面：
（一）财政投入资金支持不足。近年来，随着经济社会结构转型发展，政府投资建设的项目越来越多，各项通过审核的建设项目资金需求总额不断增加，尤其是基础设施建设项目的资金投入需求非常大。但是不少地方的经济发展实际情况却是经济增长速度放缓，产业结构转型阵痛，房地产市场宏观调控下土地财政难以为继，在这种大的形势背景下，财政收入维持增长面临着非常大的财政压力，因而在水务工程项目建设方面的资金支持压力也非常大，尤其是像供水设备升级改造、污水处理管网建设等方面，财政资金缺口已经成为制约项目实施的重要因素。
（二）水务工程项目建设缺乏科学统筹的整体规划。现阶段，各地的水务运营行业普遍存在管理体制沟通不畅、权责不清的问题，尤其是受到投资主体不同的影响，各个供水单位、污水处理单位之间也缺少有效的信息沟通，没有进行科学合理的水务业务规划。在水务业务方面的这些统筹不够的问题，造成了水务工程项目建设、规划、投融资等方面存在着单打独斗的问题，尤其是当某项水务工程项目缺乏建设资金时，往往是由各个水务工程项目建设单位单独筹集，而且大多是采用向银行申请贷款的方式，因而融资成本非常高。
（三）水务工程项目融资主体实力不强。水务行业一般都具有政府背景或事业背景，因涉及民生，地方政府监管较严，市场化程度不高，供排水价格的定价由政府主导，没有建立随市场变化而及时调整的水价机制，大部分水务企业的水价与成本长期处于倒挂状态导致无法补偿成本费用支出，造成经营效益普遍不高，有的甚至处于负债经营的境地。一些地方的水务企业在发展过程中还存在着规模小、实力弱、分布散的问题，资产总量相对较小而且资产质量不高，因此，水务项目在建设过程中向银行等金融机构开展融资时，一定程度上很难满足银行等金融机构对于风险管控的基本要求，能够得到的银行授信额度也相对较小。
（四）水务项目融资渠道来源单一、成本较高。当前的水务项目建设筹集资金所依托的投融资平台，主要是依赖于财政资金和银行贷款，随着国家对于地方政府融资平台贷款风险监管要求的不断提高，地方政府的投融资平台贷款规模受到限制，进一步压缩了地方政府融资平台的主要资金来源。而水务项目业务也缺少资管计划、股票上市以及企业债券等其他类型的融资方式，因此水务项目的融资渠道单一、融资成本非常高。此外，在水务工程项目投融资方面还存在着投融资主体缺乏内生动力的问题，尤其是一些水务项目建设投融资平台主要是用政府信用作为担保，没有进一步拓宽融资渠道，融资积极性也不高，这也是造成水务工程项目融资难度较大的主要原因。
三、水务投融资改革与转型的必要性分析
加强水务投融资管理是确保水务工程项目建设正常推进的关键所在，随着国家对地方政府投融资平台规范清理力度的不断加大，对于水务投融资平台的改革完善迫在眉睫，因而必须改进完善水务投融资机制。具体分析，加快水务投融资平台和投融资机制改革的必要性主要体现在以下几方面： 一方面，减轻地方政府债务压力需要。从历史原因来分析，在国家四万亿投资的大热潮下，各地都大规模开启了基础设施建设，这一阶段不少地方政府都积累了巨额债务。2014年国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号）发布后，对地方政府融资平台中政府融资职能进行了剥离，其中明确要求将地方政府的投融资性平台债务与地方政府债务分离，要求推进地方政府性投融资平台的市场性转换。这一系列要求传达到地方，直接造成用于水务项目建设所需资金来源与政府财政资金的难度大幅增加，已无法满足仅仅依靠公共财政投资的水务工程项目建设需要。在这种形势下，必须重视积极推进水务投融资机制改革，确保水务工程项目建设的正常实施。
另一方面，吸引民间资本需要。总的来分析，地方水务投融资机制改革还存在著非常大的空间，尤其是在吸引民间资本方面需要进一步改进完善。首先，不少地方供水厂、污水处理厂等水务资产较多，但整体来说较为分散，可以通过优化投融资平台，完善投融资机制等，将这些分散的资产进行整合以后证券化，以进一步提升水务项目资产的流动性，同时也可以采用抵押、出售或者是发行债券等手段来为水务项目建设融通资金。其次，作为水务项目主体的政府与民间资本之间有着非常大的合作空间，通过完善水务项目投融资平台，可以有效地吸引民间资本参与到水务项目建设之中。特别是借助于政府的融资平台，采取与信托合作、资本市场融资或者是民营资本合资等方式吸引民间资本进入水务项目建设领域之中。
四、水务行业投融资方式改革具体措施研究
总的来说，仅仅依靠政府财政投入必然难以维持水务工程项目建设，必须进一步优化投融资机制改革，充分发挥水务项目投融资平台的作用，拓宽融资渠道，扩大融资规模。由于水务行业产业链环节以及涉及到的项目较多，从重点来分析，推进水务行业投融资机制改革，应该从以下几方面采取措施：
（一）以科学理念指导水务投融资机制改革的推进
科学合理地推进水务投融资机制改革，首要工作就是应该树立科学的改革理念，尤其是应该进一步推进水务行业投融资体制的市场化改革。国家出台的关于加快市政公用行业市场化进程的相关工作意见中，已经进一步明确了水务行业投融资机制市场化推进的主要实现形式。重点是包括了对水务项目等市政公用设施建设运营等落实特许经营制度，积极鼓励社会资本民间资本等通过合资或者合作等形式，参与到水务项目建设之中，形成多元化的水务项目建设运营投资结构。因此，在水务投融资机制改革的总体遵循上，应该坚持以下几方面：第一，应该注意破除当前在水务行业领域存在的政府垄断的局面，对于一些水务项目的关键行业和关键领域，应当注意控制或者保持政府投资在这方面的绝对控制地位，但是对于一些非关键领域，应该注意让出投资份额吸引民间投资的介入，为水务项目获得社会资金。第二，应当注意政府主管部门在水务项目经营管理中的角色定位。对于政府主管部门应该尽可能的与水务项目的实际运营部门区分开来，尽可能的遵循市场化的运作渠道，重点发挥引导和支持的作用。同时，还应该注重通过采取招标、特许经营等方式，以市场竞争模式积极鼓励各方面的社会资本参与水务项目基础设施的投资运营，并以签订特许经营权合同、委托经营协议等几种形式，对有关运作流程进行规范。第三，在水务项目建设方面应该注重融资渠道的多元化，尽可能充分运用好证券市场、BOT、TOT等多种模式，完善水务项目的筹资管理。
（二）构建新型的水务行业融资模式
在水务行业投融资模式方面，除了应该运用好BT模式、BOT模式以及TOT模式之外，还应该充分运用好各种新型的水务投融资模式。重点包括以下几方面：第一，运用好资产证券化模式，这种模式也就是以水务基础资产能够实现的预期收益作为保证，根据实际情况来制定一整套能够有效提升信用等级的计划，通过在资本市场发行水务项目债券的方式，进行项目资金募集。现阶段，受到金融市场监管等多方面的影响，在水务项目方面可以运用的资产证券化方式主要有以信托作为SPV、以券商资产支持专项计划等作为SPV的资产证券化模式，以及资产支持票据的ABN模式。第二，水务项目收益债券的模式。这种模式主要是水务项目建设方作为项目收益债券的发行主体，将通过债券发行募集到的资金直接用于水务工程项目固定资产投资，项目投资运营过程中产生的收益纳入专项账户支付债券本息。水务项目收益债券与一般企业债券最大的区别主要在于信用支持源于未来稳定的现金流收益预期，并不是水务项目主体的资信水平。第三，水务项目PPP模式，这种模式主要是由政府与社会资本共同成立SPV机构，通过SPV机构引入社会资本参与其中，对水务项目共同进行设计开发，共同承担其中的风险，全过程进行项目建设合作，待项目特许经营期满以后再将项目移交政府的水务项目开发运营模式。
（三）突出重点项目针对性地完善水务投融资机制改革
在供水行业方面。由于供水行业是具有稳定营业性收入的项目，因而在供水行业投融资机制优化方面，除了银行贷款和企业债等融资方式之外，还应该积极探索资产证券化、项目收益债等多种新型融资方式。在具体的投融资方式运作方面，可以通过成立项目公司的方式，作为债券的发行主体发行项目收益债，以这种方式还可以实现项目实施中风险和收益之间的有效隔离。对通过债券发行募集到的资金进行封闭运作管理，重点适用于供水项目的建设和日常运营，通过收取水费的方式来偿还借款。同时，还需要为债券项目选择担保人或者是代偿人，当出现债券兑付困难的情况时，通过担保人或代偿人对差额进行资金补足，以免出现债券违约。
在河道整治方面。由于河道整治项目大多属于公益类项目，因而项目本身并不能够形成经营性收入，所以一般情况来说，河道整治的投融资模式主要是依靠财政资金投入，以BT模式进行项目建设。在河道整治的投融资优化方面，应该将投融资优化的重点集中在两个方面：一方面，充分利用土地增值收益进行回补，可以探索将城市的河道整治与土地整治开发结合起来，利用河道治理以及河道岸线整治的方式对周边水环境进行优化改进，同时盘活河道周边土地，进一步提升土地价值，土地增值实现收益后资金投入项目之中，进而实现非经营性项目转变为准经营性项目，实现项目和资本的对接。另一方面，可以探索发行地方政府债券，按照市场化的原则，将债券纳入到公共财政预算之中，自发自还，为河道整治等公益项目提供有力的资金保障。 在污水处理方面。对于单纯的污水处理厂来说，污水处理费收入一般都能够涵盖污水处理成本，但是污水处理除了污水处理厂之外，还包括污水回收管网建设，相对来说污水管网建设投资非常巨大而且不会产生相应的经营收益回补投资，必须注重完善投融资机制改革。2017年7月1日，财政部、住房城乡建设部、农业部和环境保护部四部委联合发布了《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》（财建[2017]455號），要求政府参与的新建且符合条件的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式，增强项目融资能力，畅通社会资本进入渠道。该文件的出台全面反映了政府通过推进PPP投融资模式来加快基础设施建设的态度和决心，也极大增强了社会资本尤其是民营资本参与PPP项目运作的信心，意味着政府在污水处理等项目投融资机制改革、推进市场化进程方面进入了实质性阶段。因此在污水处理方面的投融资上，对符合条件的项目可以大力推行PPP模式，即成立由政府部门与社会资本组成的项目公司，共同出资建设项目，具体出资比例由双方协商确定。然后由项目公司统筹负责污水处理、管网建设维护等，通过征收污水处理费以及污水回收管网服务费的方式，实现资金回收，在运营期结束以后将相关的水务处理设施移交政府部门。该模式对提升政府公共服务水平，突破城市基础设施建设资金瓶颈，减轻政府性债务有着深远的意义。
（四）注重多种不同融资模式在水务投融资项目的充分运用
在当前全球经济疲软的大形势下，金融市场资金趋紧及成本飙升，对于水务投融资还应该注意优化投融资运作流程，通过谋划融资新策略，创新融资新思路，以多种方式并用进一步提升融资效果。一方面，应该放眼国际国内金融市场，不断寻找低成本资金，积极探索新型融资工具，用好用活项目贷、流贷等融资渠道，长短期结合，充分利用国家融资优惠政策，建立水务专项基金，出资入股投融资担保公司等，进一步拓展融资渠道。另一方面，应该注意以财政资金作为融资撬动，利用资产优势扩展融资，运用融资租赁盘活固定资产，与融资租赁公司等加强合作，为水务项目建设强化资金支持保障。
五、结语
推进水务投融资改革，作为政府部门责无旁贷，应该进一步强化引导作用，注重市场化运作，根据不同的水务项目创新完善投融资模式，拓展投融资思路和策略，以进一步提高水务投融资规模和效率，为水务项目建设运营提供有力的资金保障支持，这对于水务行业的长远发展也具有重要意义。
参考文献：
[1]张轶.我国城市污水处理厂投融资模式分析[J].经济视角（上旬刊），2014，（05）：56-58.
[2]曾庆桃.我国地方政府投融资平台典型模式分析[J].经营管理者，2014，（06）：41-42.
[3]马毅鹏，乔根平.水利投融资平台主要风险、影响因素及防控措施[J].水利经济，2014，（01）：37-41+75.
[4]赵瑾璐，赵倩倩.PPP-BASED BOT 模式在我国市政公用事业改革中的应用及实证分析——以兰州威立雅水务集团合作项目为例[J].甘肃理论学刊，2011，（03）：99-103.
[5]杨星，徐婷.交通础设施项目PPP模式投融资方案设计[J].交通企业管理，2015，（01）：50-52.
[6]李公祥，尹贻林.城市基础设施项目PPP模式的运作方式选择研究[J].北京理工大学学报（社会科学版），2011，（01）：50-53+58.
作者简介：
谢慧娟，浙江衢州水业集团有限公司。