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在2017年,凭借着对白马股的提前布局以及高频率的波段操作,阳勇管理的雨山寻牛1号以超过2倍的收益率问鼎2017年证券类私募的冠军。
阳勇用价值投资的方法选股,但他最初却是一名地地道道的技术分析派,而今,他将两者相互融合,形成了自己一套独特的另类价值投资逻辑。
从20岁开始炒股票,阳勇最早接触的炒股理论就是技术图形分析。2000年,还是学生的阳勇就经常在上完课之后到学校附近的营业部看盘,当时就结识了一位炒股的牛人,他见阳勇对股票感兴趣,就带着他一起炒股,在那个时候,阳勇就深深感受到了炒股的魅力,真正的牛人是可以在别人亏钱的时候也赚到钱的。
从那个时候开始,阳勇一头扎进了股市里,一年内看了三四十本投资类书籍,每个礼拜去买两份杂志,别人看报纸看新闻版,他就在同学那里把广告版、财经版、股市版拿来研究。
但是后来,阳勇发现,完全靠技术分析想在股市中生存也有巨大的风险,比如他在进入港股市场之后就发现,原来股票也会归零,遇到这种情况,再牛的技术分析也不管用。
阳勇毕业之后一直从事医药行业的工作,在2009年,职业的敏感让他关注到了港股的一只医药股——中国生物制药,在看好行业和公司的前提之下,阳勇结合自己的技术分析经验反复操作这只股票,资产迅速得到了增长。
用价值的方法选股,用技术手段操作,自此成为了阳勇确立自己在股市中盈利的一套方法,他也因此辞去了医药行业的工作,全身心投入到投资当中。
找到“女神”股
《陆家嘴》:你在2017年业绩非常突出,能否介绍一下你的投资策略?
阳勇:在我的投资体系中,主要特征就是价值选股、波段操作,技术入手、逆向思维,仓位管理、择时对冲。
我们追求的目标是每年能获得一定的正收益,通过波段操作来减少曲线回撤和提高夏普比率,通过长期持股一些大白马获得长期收益的同时,通过短期灵活的换手获得收益增强,这样做到又快又好。
![](https://www.soolun.com/img/pic.php?url=http://img.resource.qikan.cn/qkimages/ljzi/ljzi201807/ljzi20180716-1-l.jpg)
《陆家嘴》:说到价值选股,你是如何选到优秀的股票的?你的选股原则是什么?
阳勇:我把自己的选股方法命名为“女神选股”法,这源于凯恩斯的“选美理论”。
“选美理论”告诉我们,投资股票一定要选“大众情人”,在大众审美标准一致的时候,只要选中或者跟随大家选中的组合,在这一特定时期,这个组合就可以获得超额收益。比如中国股市中,“大蓝筹”、“五朵金花”、“招保万金”和消费医药都曾经是大众情人。
但是,每一场选美比赛都有结束的时候,具有时间因素,每次比赛的“美人”可能不同。但是,如果股市里有“美女”能够在每一场“选美比赛”中总是获得很多选票,那么这个就是“女神”了。
再结合巴菲特的理论,他认为具有长期相对竞争优势的公司是创造财富的巨大原动力。所以,女神选股法是将选时与选股结合在一起的。
《陆家嘴》:能否举例说明一下,哪些股票符合“女神选股法”的特征?
阳勇:我们过去有三个重仓股,恒瑞医药、贵州茅台和腾讯。根据我们的研究,这几只都是行业龙头股票,代表中国的消费升级和创新转型的典型。
我们在研究中国和美国的牛股的时候发现,中国还处于美国的20世纪七八十年代,在消费和医药方面,美国已经基本发展到了瓶颈期,而中国的GDP人均消费都是比较低的,所以未来的20年消费和医药依然保持强劲的增长。目前来说,美国最强大的应该是科技股,我认为中国的科技股比美国更强大,所以我们锁定消费、医药和科技三个行业。
港股医药股更有吸引力
《陆家嘴》:医药股去年以来已经录得了较大的涨幅,你怎么看当前医药股的投资?
阳勇:我们依旧看好医药投资机会,今年国家对科技行业、独角兽行业扶持明显,政策上对创新医药行业进行快速审批,大大缩短了投资回报时间。并且医药作为内需较强的防御性品种,与大盘的关联度比较弱。即便今年面临比较复杂的国际政治形势与贸易争端,医药行业的不确定性风险都很低。
在细分领域方面,虽然国家助力国产医药器械进口替代,但是政策是否持续并不确定。另外,中药的增长速度慢于整个医药市场的正常比例。仿制药虽然有大的利好,却也面临蓝海变红海这个危险。相较医药器械、中药与仿制药,我们更加青睐医药服务与生物创新药,因为这种公司具有核心竞争力,能够引领行业未来。
在具体股票方面,医药股要选择具有护城河与具有较高毛利率的标的,由于具有优秀的研发团队、专利多、研发投入大,这类公司未来有充分的业绩爆点。另外具有独有配方、品牌影响力极大的公司也能够長期保持稳定增长。
另外,同样是医药企业,我们倾向于在香港市场进行投资布局。A股的医药股比较多,但是港股的价格更便宜。医药股本身也是属于价值投资范畴,所以我更愿意买港股,因为估值低。
《陆家嘴》:科技股也是你长期看好的行业之一,背后的逻辑是什么?现在还能投资科技股吗?
阳勇:从长远来看,科技创造未来,并且现在的互联网企业不仅越来越具有消费特性,而且护城河比较深、赛道比较长、持久性爆发力比较好。
我认为腾讯就是符合这种特征的公司。第一,从行业上看,互联网仍然是一个朝阳行业。第二,虽然一季度腾讯游戏放缓,但是它的市场地位、市场份额还是在增长,并不影响它在这个行业内的地位。第三,腾讯不仅仅是游戏,它还有很多没有货币化的东西,增长潜力非常大。
《陆家嘴》:今年以来,A股一直处于震荡走势当中,你怎么看A股接下来的表现?
阳勇:今年市场表现较弱,主要有几方面原因。第一,宏观经济方面,货币政策长期来看不会放开,市场对房地产基建等的预测都相对悲观,外围有贸易战等事件变数很大;第二,市场估值方面,白马股经历两年上涨部分资金恐高,需要兑现利润;第三,前期大幅上涨的板块,比如芯片缺乏业绩支撑,周期股业绩难以持续增长,都无法在高位稳住。
阳勇用价值投资的方法选股,但他最初却是一名地地道道的技术分析派,而今,他将两者相互融合,形成了自己一套独特的另类价值投资逻辑。
从20岁开始炒股票,阳勇最早接触的炒股理论就是技术图形分析。2000年,还是学生的阳勇就经常在上完课之后到学校附近的营业部看盘,当时就结识了一位炒股的牛人,他见阳勇对股票感兴趣,就带着他一起炒股,在那个时候,阳勇就深深感受到了炒股的魅力,真正的牛人是可以在别人亏钱的时候也赚到钱的。
从那个时候开始,阳勇一头扎进了股市里,一年内看了三四十本投资类书籍,每个礼拜去买两份杂志,别人看报纸看新闻版,他就在同学那里把广告版、财经版、股市版拿来研究。
但是后来,阳勇发现,完全靠技术分析想在股市中生存也有巨大的风险,比如他在进入港股市场之后就发现,原来股票也会归零,遇到这种情况,再牛的技术分析也不管用。
阳勇毕业之后一直从事医药行业的工作,在2009年,职业的敏感让他关注到了港股的一只医药股——中国生物制药,在看好行业和公司的前提之下,阳勇结合自己的技术分析经验反复操作这只股票,资产迅速得到了增长。
用价值的方法选股,用技术手段操作,自此成为了阳勇确立自己在股市中盈利的一套方法,他也因此辞去了医药行业的工作,全身心投入到投资当中。
找到“女神”股
《陆家嘴》:你在2017年业绩非常突出,能否介绍一下你的投资策略?
阳勇:在我的投资体系中,主要特征就是价值选股、波段操作,技术入手、逆向思维,仓位管理、择时对冲。
我们追求的目标是每年能获得一定的正收益,通过波段操作来减少曲线回撤和提高夏普比率,通过长期持股一些大白马获得长期收益的同时,通过短期灵活的换手获得收益增强,这样做到又快又好。
![](https://www.soolun.com/img/pic.php?url=http://img.resource.qikan.cn/qkimages/ljzi/ljzi201807/ljzi20180716-1-l.jpg)
《陆家嘴》:说到价值选股,你是如何选到优秀的股票的?你的选股原则是什么?
阳勇:我把自己的选股方法命名为“女神选股”法,这源于凯恩斯的“选美理论”。
“选美理论”告诉我们,投资股票一定要选“大众情人”,在大众审美标准一致的时候,只要选中或者跟随大家选中的组合,在这一特定时期,这个组合就可以获得超额收益。比如中国股市中,“大蓝筹”、“五朵金花”、“招保万金”和消费医药都曾经是大众情人。
但是,每一场选美比赛都有结束的时候,具有时间因素,每次比赛的“美人”可能不同。但是,如果股市里有“美女”能够在每一场“选美比赛”中总是获得很多选票,那么这个就是“女神”了。
再结合巴菲特的理论,他认为具有长期相对竞争优势的公司是创造财富的巨大原动力。所以,女神选股法是将选时与选股结合在一起的。
《陆家嘴》:能否举例说明一下,哪些股票符合“女神选股法”的特征?
阳勇:我们过去有三个重仓股,恒瑞医药、贵州茅台和腾讯。根据我们的研究,这几只都是行业龙头股票,代表中国的消费升级和创新转型的典型。
我们在研究中国和美国的牛股的时候发现,中国还处于美国的20世纪七八十年代,在消费和医药方面,美国已经基本发展到了瓶颈期,而中国的GDP人均消费都是比较低的,所以未来的20年消费和医药依然保持强劲的增长。目前来说,美国最强大的应该是科技股,我认为中国的科技股比美国更强大,所以我们锁定消费、医药和科技三个行业。
港股医药股更有吸引力
《陆家嘴》:医药股去年以来已经录得了较大的涨幅,你怎么看当前医药股的投资?
阳勇:我们依旧看好医药投资机会,今年国家对科技行业、独角兽行业扶持明显,政策上对创新医药行业进行快速审批,大大缩短了投资回报时间。并且医药作为内需较强的防御性品种,与大盘的关联度比较弱。即便今年面临比较复杂的国际政治形势与贸易争端,医药行业的不确定性风险都很低。
在细分领域方面,虽然国家助力国产医药器械进口替代,但是政策是否持续并不确定。另外,中药的增长速度慢于整个医药市场的正常比例。仿制药虽然有大的利好,却也面临蓝海变红海这个危险。相较医药器械、中药与仿制药,我们更加青睐医药服务与生物创新药,因为这种公司具有核心竞争力,能够引领行业未来。
在具体股票方面,医药股要选择具有护城河与具有较高毛利率的标的,由于具有优秀的研发团队、专利多、研发投入大,这类公司未来有充分的业绩爆点。另外具有独有配方、品牌影响力极大的公司也能够長期保持稳定增长。
另外,同样是医药企业,我们倾向于在香港市场进行投资布局。A股的医药股比较多,但是港股的价格更便宜。医药股本身也是属于价值投资范畴,所以我更愿意买港股,因为估值低。
《陆家嘴》:科技股也是你长期看好的行业之一,背后的逻辑是什么?现在还能投资科技股吗?
阳勇:从长远来看,科技创造未来,并且现在的互联网企业不仅越来越具有消费特性,而且护城河比较深、赛道比较长、持久性爆发力比较好。
我认为腾讯就是符合这种特征的公司。第一,从行业上看,互联网仍然是一个朝阳行业。第二,虽然一季度腾讯游戏放缓,但是它的市场地位、市场份额还是在增长,并不影响它在这个行业内的地位。第三,腾讯不仅仅是游戏,它还有很多没有货币化的东西,增长潜力非常大。
《陆家嘴》:今年以来,A股一直处于震荡走势当中,你怎么看A股接下来的表现?
阳勇:今年市场表现较弱,主要有几方面原因。第一,宏观经济方面,货币政策长期来看不会放开,市场对房地产基建等的预测都相对悲观,外围有贸易战等事件变数很大;第二,市场估值方面,白马股经历两年上涨部分资金恐高,需要兑现利润;第三,前期大幅上涨的板块,比如芯片缺乏业绩支撑,周期股业绩难以持续增长,都无法在高位稳住。