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[内容提要]目前，中国航空业持续大踏步前进发展，随之而来的危机也愈加尖锐。据统计，航空行业影响60余个相关行业的经济运行，通过拉动上下游机械自动化，通信信号、客运服务、救生器材、红外导航、燃油化工等一系列产业的发展和消费来推动GDP的增长，对带动经济、文化的发展以及社会结构调整方面都具有十分重要的意义。因此，本文以A航空公司为研究对象，在加强A航空公司财务风险控制的同时，为其他航空公司在应对财务风险时提供参考和借鉴。
[关键词]航空公司 财务风险 认知分析
目前，学术界研究主要集中在对金融市场的系统风险方面，针对航空业财务风险的研究较少，并且对于航空业在经营过程中可能遇到的风险，定量评估少，即使有评估，更多的也是分析某个具体项目的风险程度。而本文把具体的A航空公司作为研究对象，以小见大提出一些防范财务风险的执行对策。这也在一定程度上丰富了我国航空行业财务风险识别及预警理论，为财务风险控制的合理性选择提供—个良好的理论基础。
一、A航空公司财务风险认知分析
本文采用定量分析法中的Z-Score模型和比率分析法对A航空公司进行财务风险分析。
（一）A航空公司財务风险分析——Z-Score模型
本文采用Z-Score模型，结合A航空公司2016-2018年财务数据，计算三年A航空公司综合财务风险分，为财务风险原因提供数据基础。
1.Z-Score模型判别函数。2=0.012X1-0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
2.Z-Score模型评价集。Z-Score模型分析结果得出Z值与发生财务风险可能性成反比。当Z<1.8时，企业存在严重的财务危机，甚至是难以经营的可能性;当1.82.675时，公司财务状况良好，破产可能性极小。
3.A航空公司Z-Score模型综合分值。根据Z-Score模型评价集可得，近三年A航空公司分值处于逐年下跌的趋势，财务风险逐年升高。2016年Z值为2.393，介于安全临界值2.675和严重临界值1.8之间，且数值偏向于安全临界值，表明企业财务风险较低，财务运转良好;2017年Z值为1.967，数值偏向于严重临界值1.8，表明企业财务状况不够稳定，需要引起足够的重视;2018年企业的Z值为1.549，数值低于严重临界值，表明企业存在较为严重的财务问题，未来A航空公司的发展应当提高警惕并加以重视。
（二）A航空公司财务风险分析—一比率分析法
本文接下来采用比率分析法结合A航空公司2016-2018年财务数据进行各项指标的逐一分析，得出进一步财务风险相关数据。
1.A航空公司2016-2018年流动比率分别是0.83%、0.93%、0.62%，远低于标准流动比率2.0，表明公司的流动资产过少或者流动负债过大，存在不合理的筹资结构;近三年的资产负债率分别是55.18%、62.52%、68.82%，而同时期的新加坡航空、美国航空的年度资产负债率指标分别为40.92%、40.17%。相比之下，A航空公司的资产对于债权人权益保障程度较低。
2.2016-2018年利息保障倍数分别是1.84、1.90、0.92，从长期看利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3），即息税前利润至少要大于应付的利息，企业才有盈利的可能性，近三年数据表明A航空公司将面临亏损情况，资产安全性逐年下降。
3.A航空公司2016-2018年应收账款周转率分别为13.21%、13.79%、11.09%，2018年周转率大幅下降，影响企业的资金运作，具有潜在巨大的财务风险;总资产周转率在近三年分别为0.30%、0.35v、0.17%，总资产周转率的行业标准为0.8，而A航空公司周转率最高的年份2017年也未能达到标准的一半，资产利用率明显不足。
4.2016-2018年A航空公司的净资产收益率分别为5.61%、3.47%、1.28%，该指标在2018年大幅下降，收益率不及2017年一半，股东和债权人的利益保障水平较低，成本费用利润率近三年分别为24.67%、14.20%、12.59%，尤其近两年公司经营低于行业标准的成本费用利润率20%，应当引起重视。
二、完善A航空公司财务风险的执行对策
（一）优化健全财务预警体系，核实跟进预警指标
优化健全财务风险预警体系，核实跟进预警指标，做到有针对性的防御风险，对于A航空公司十分必要。研究选取的预警指标应当既符合风险识别的研究分析性，又兼顾成本可行性原则，做到对财务风险指标定期、定时、可比的分析数据，对财务预警指标信号的发出、报告、处理、应对等分析过程进行核实和跟进，作出明确应对措施，降低财务风险。
（二）加强资金管理，提高资金利用效率
由企业近三年净资产收益率分析，企业资金的使用效率不高，因此在完善资金管理体系后，还要提高资金的使用效率。将A航空公司下属子公司中的闲置资金统一管理，既保证资金持有量，又加强企业资金的周转率。建立资金收、支两条平行管理机制，对支出的资金严格把关，杜绝企业盲目无收益的资金使用;对收入的资金确保不会产生额外短缺成本的前提下，保证最佳现金持有量，在资金保本安全得到保障的情况下，利用资金的规模性展开运作，内控外审实时监控，提高资金的使用效率，降低财务风险。
（三）拓宽筹资渠道，稳健筹资方式
A航空公司就近三年的筹资结构来看，多数筹资方式都是由向银行借款以及发行债券的方式获取的资金。此种债务筹资方式单一，频繁面临到期还款的压力，进而形成财务压力。因此，A航空公司应当转变筹资方式，将债务筹资与权益筹资相结合，二者优势互补，形成稳健的筹资方式。债务筹资由于所支出利息可以税前抵扣，因此缓解了企业部分财务压力;权益筹资不需到期一次还本，所承担的财务压力较小。此外，应控制好长短期负债的占比，减少短期负债，降低财务风险。
（四）建立理性收益目标，对投资项目实施可行性分析
在进行项目投资时，企业的经营状况、筹资风险、项目的资金回收、盈利情况等可行性分析都是需要计划在案的。在A航空公司自身企业经营状况不够良好、高风险的债务筹资进行海外投资、海外投资未来可收回金额不能匹配亟需面临到期偿还的债务的大背景下，更需要对A航空公司所投资项目谨慎的进行可行性分析。将有限的资金尽可能的投向企业有优势，有竞争能力，有获利能力的低风险项目上。只有这样，A航空公司才可能规避投资风险，保证企业的发展。
（五）建立对燃油成本的有效管理，适度利用套期保值
在A航空公司的运营成本中，燃油的消耗占据成本的主要部分，对于国际燃油价格波动的把控，以及如何进行有效燃油用量的管理迫在眉睫。因此，建立有效的燃油成本管理机制，适度利用套期保值稳定燃油的价格，改变燃油的管理机制维持低油耗量，以应对燃油价格不断上升的风险，人民币汇率潜在波动带来损失的风险，是A航空公司亟需面对和解决的问题。
三、结束语
本文在简要分析A航空公司的财务风险识别后，对A航空公司在日后的生产经营中提出了若干条执行对策，降低风险提高盈利水平，同时此文也为其他航空企业在识别和应对财务风险时提供参考和借鉴。
（作者单位：青海民族大学）
责任编辑：宋爽
[关键词]航空公司 财务风险 认知分析
目前，学术界研究主要集中在对金融市场的系统风险方面，针对航空业财务风险的研究较少，并且对于航空业在经营过程中可能遇到的风险，定量评估少，即使有评估，更多的也是分析某个具体项目的风险程度。而本文把具体的A航空公司作为研究对象，以小见大提出一些防范财务风险的执行对策。这也在一定程度上丰富了我国航空行业财务风险识别及预警理论，为财务风险控制的合理性选择提供—个良好的理论基础。
一、A航空公司财务风险认知分析
本文采用定量分析法中的Z-Score模型和比率分析法对A航空公司进行财务风险分析。
（一）A航空公司財务风险分析——Z-Score模型
本文采用Z-Score模型，结合A航空公司2016-2018年财务数据，计算三年A航空公司综合财务风险分，为财务风险原因提供数据基础。
1.Z-Score模型判别函数。2=0.012X1-0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
2.Z-Score模型评价集。Z-Score模型分析结果得出Z值与发生财务风险可能性成反比。当Z<1.8时，企业存在严重的财务危机，甚至是难以经营的可能性;当1.82.675时，公司财务状况良好，破产可能性极小。
3.A航空公司Z-Score模型综合分值。根据Z-Score模型评价集可得，近三年A航空公司分值处于逐年下跌的趋势，财务风险逐年升高。2016年Z值为2.393，介于安全临界值2.675和严重临界值1.8之间，且数值偏向于安全临界值，表明企业财务风险较低，财务运转良好;2017年Z值为1.967，数值偏向于严重临界值1.8，表明企业财务状况不够稳定，需要引起足够的重视;2018年企业的Z值为1.549，数值低于严重临界值，表明企业存在较为严重的财务问题，未来A航空公司的发展应当提高警惕并加以重视。
（二）A航空公司财务风险分析—一比率分析法
本文接下来采用比率分析法结合A航空公司2016-2018年财务数据进行各项指标的逐一分析，得出进一步财务风险相关数据。
1.A航空公司2016-2018年流动比率分别是0.83%、0.93%、0.62%，远低于标准流动比率2.0，表明公司的流动资产过少或者流动负债过大，存在不合理的筹资结构;近三年的资产负债率分别是55.18%、62.52%、68.82%，而同时期的新加坡航空、美国航空的年度资产负债率指标分别为40.92%、40.17%。相比之下，A航空公司的资产对于债权人权益保障程度较低。
2.2016-2018年利息保障倍数分别是1.84、1.90、0.92，从长期看利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3），即息税前利润至少要大于应付的利息，企业才有盈利的可能性，近三年数据表明A航空公司将面临亏损情况，资产安全性逐年下降。
3.A航空公司2016-2018年应收账款周转率分别为13.21%、13.79%、11.09%，2018年周转率大幅下降，影响企业的资金运作，具有潜在巨大的财务风险;总资产周转率在近三年分别为0.30%、0.35v、0.17%，总资产周转率的行业标准为0.8，而A航空公司周转率最高的年份2017年也未能达到标准的一半，资产利用率明显不足。
4.2016-2018年A航空公司的净资产收益率分别为5.61%、3.47%、1.28%，该指标在2018年大幅下降，收益率不及2017年一半，股东和债权人的利益保障水平较低，成本费用利润率近三年分别为24.67%、14.20%、12.59%，尤其近两年公司经营低于行业标准的成本费用利润率20%，应当引起重视。
二、完善A航空公司财务风险的执行对策
（一）优化健全财务预警体系，核实跟进预警指标
优化健全财务风险预警体系，核实跟进预警指标，做到有针对性的防御风险，对于A航空公司十分必要。研究选取的预警指标应当既符合风险识别的研究分析性，又兼顾成本可行性原则，做到对财务风险指标定期、定时、可比的分析数据，对财务预警指标信号的发出、报告、处理、应对等分析过程进行核实和跟进，作出明确应对措施，降低财务风险。
（二）加强资金管理，提高资金利用效率
由企业近三年净资产收益率分析，企业资金的使用效率不高，因此在完善资金管理体系后，还要提高资金的使用效率。将A航空公司下属子公司中的闲置资金统一管理，既保证资金持有量，又加强企业资金的周转率。建立资金收、支两条平行管理机制，对支出的资金严格把关，杜绝企业盲目无收益的资金使用;对收入的资金确保不会产生额外短缺成本的前提下，保证最佳现金持有量，在资金保本安全得到保障的情况下，利用资金的规模性展开运作，内控外审实时监控，提高资金的使用效率，降低财务风险。
（三）拓宽筹资渠道，稳健筹资方式
A航空公司就近三年的筹资结构来看，多数筹资方式都是由向银行借款以及发行债券的方式获取的资金。此种债务筹资方式单一，频繁面临到期还款的压力，进而形成财务压力。因此，A航空公司应当转变筹资方式，将债务筹资与权益筹资相结合，二者优势互补，形成稳健的筹资方式。债务筹资由于所支出利息可以税前抵扣，因此缓解了企业部分财务压力;权益筹资不需到期一次还本，所承担的财务压力较小。此外，应控制好长短期负债的占比，减少短期负债，降低财务风险。
（四）建立理性收益目标，对投资项目实施可行性分析
在进行项目投资时，企业的经营状况、筹资风险、项目的资金回收、盈利情况等可行性分析都是需要计划在案的。在A航空公司自身企业经营状况不够良好、高风险的债务筹资进行海外投资、海外投资未来可收回金额不能匹配亟需面临到期偿还的债务的大背景下，更需要对A航空公司所投资项目谨慎的进行可行性分析。将有限的资金尽可能的投向企业有优势，有竞争能力，有获利能力的低风险项目上。只有这样，A航空公司才可能规避投资风险，保证企业的发展。
（五）建立对燃油成本的有效管理，适度利用套期保值
在A航空公司的运营成本中，燃油的消耗占据成本的主要部分，对于国际燃油价格波动的把控，以及如何进行有效燃油用量的管理迫在眉睫。因此，建立有效的燃油成本管理机制，适度利用套期保值稳定燃油的价格，改变燃油的管理机制维持低油耗量，以应对燃油价格不断上升的风险，人民币汇率潜在波动带来损失的风险，是A航空公司亟需面对和解决的问题。
三、结束语
本文在简要分析A航空公司的财务风险识别后，对A航空公司在日后的生产经营中提出了若干条执行对策，降低风险提高盈利水平，同时此文也为其他航空企业在识别和应对财务风险时提供参考和借鉴。
（作者单位：青海民族大学）
责任编辑：宋爽