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自2009年至今，中国艺术品投资基金在短期内经历了爆发性增长。据统计，国内艺术品投资回报率在过去6年间达到了26%左右，高于股市和楼市。艺术品市场的欣欣向荣可以持续多久，市场是否会出现调整甚至突变尚未可知。同其他门类的投资市场一样，艺术品投资基金也面临各种风险考验，其投资收益以及未来发展之路值得探索和期待。
艺术品信托兑付危机袭近
据媒体称，2011年中国最大的20只封闭型艺术品基金共筹集10亿美元，但由于流动性变弱，2012年该数字大幅减少。目前，依然在发售的艺术品信托对外宣称的平均收益率在10%，最高为12.5%。从2013年开始，多只大体量基金将进入套现兑付的周期，艺术品投资将逐渐从建仓囤货阶段，进入出货套现阶段，这是对艺术品金融属性的真实考验，也是对市场中博弈各方的考量。
2013年上半年将有10款艺术品信托面临兑付期，涉资8.8亿元人民币，而进入下半年，此景象更将空前，有19款艺术品信托密集到期，涉资17.62亿元人民币。因此，2013年被称为艺术品基金和信托的退出大年。受全球经济疲软影响，世界各地的艺术品拍卖市场持续萎靡，梅摩全球艺术品综合指数从2010年底至今已下跌2.5%。
艺术品信托中规模最大、争议最多的“吉林信托雅盈堂艺术品收益权集合资金信托计划”，目前已提前终止。另一款被认为高危的产品——“国投信托飞龙艺术品基金9号集合资金信托计划”，发行规模1.5亿元人民币，资金用于购买雅盈堂合法拥有艺术品的收益权，本该2012年12月底到期的信托计划在王耀辉案被曝不久后，发布了提前终止公告，称已实现预期收益率，顺利脱险。
很多信托经理和投资管理人都表示：“现在压力比较大，因为这类投资的成本比较高，管理人、信托公司、银行渠道都需要分成，要想全面覆盖成本，并确保盈利空间，一定要拿到很好的出货价格，但近期来看行情并不理想，高位建仓低位出货的可能性也不小。”
在此大环境下，广州市艺术品行业商会将与工商银行合作，推出广东第一只艺术品基金。该商会会长表示，能否买对东西才是决定艺术品基金成败的关键。艺术品市场不同于其他金融领域，只有让懂艺术的专业人士操盘，瞄准国内主流艺术精品，坚持价值投资才有可能获利。
抱团投资艺术品
据报道，在2012年秋香港苏富比拍卖会上，有20位存款在5000万元人民币以上的富豪“尝鲜”拍卖，不过，在顶级大拍面前，缺乏专业支撑让富豪们的出手稍显胆怯。
这次内地赴港参加的买家都颇具实力，其中无锡客户占了近1/4。据介绍，富豪团里看的人多，出手的少。毕竟是顶级大拍，在成百上千万元的拍品面前，没有五成以上把握，富豪们轻易不敢出手。所以，整团在拍卖会上仅抛出数百万元，只能算“尝鲜”，其很大原因在于缺少专业支撑和底气，特别是经过金融危机的重创和艺术品市场的泡沫之后，许多收藏投资者越来越理性，不再相信“春天完成的画作，秋拍就高价落槌”的奇迹。
而此前，西泠印社2011年春季拍卖会上，温州人抱团投资艺术品已经成为普遍现象。在中国当代玉雕大师作品专场中，温州投资团一举拿下了6件作品，成交额占该专场总成交额35%以上，其中一套名为“青史香尘”的白玉摆件成交价为1035万元人民币，创下了中国玉雕大师作品单件成交历史最高记录。据悉，此次抱团参与竞拍的企业包括今达集团、锦阳珠宝、旭东艺术馆等20多家温州企业。
锦阳珠宝董事长金向阳透露，他们正在筹备艺术品私募投资基金，一期基金为1亿元人民币，主要投资珠宝艺术品等领域，接下来会向字画等领域扩展。此外，他们还将组建艺术品投资专家顾问团，为其他温商资本进军艺术品投资领域提供顾问服务。
“以往我们都是三五个朋友自行参加，这次20多家企业抱团投资，还是第一次，”金向阳说，“投资团采取股份制，每拍下一件作品，分成若干股，自愿认领。抱团投资可以增强抗风险能力，如一件作品需要1000万元，分摊到20多家企业，各自承担的费用就少了，同时抱团可以买一些更稀罕珍贵的艺术品。高端艺术品投资和房产、矿产投资等不一样，需要对艺术品的真伪、价值以及市场走势等进行评估，专家顾问团队是把关艺术品投资成功与否的关键，针对不同的艺术品，我们会邀请不同的专家。”
由此可见，各种建立在专业团队运作基础之上出现的艺术品基金，可能成为投资者在这个市场分一杯羹的新渠道。
寻求风险规避方式
国外艺术品基金公司认为，艺术品投资周期较长，通常为5年，可细分为“3+2”、“3+1+1”等。不过，由于国内艺术品市场还处于发展阶段，与股票、债券等相比，其流动性不足。此外，艺术品基金大多不愿意设立赎回机制，这也使得2年期甚至更短期的艺术品基金产品成为主流，所以，业内人士认为，目前的信托型艺术品投资基金实质上是抵押贷款。
由于这一行业对人才的要求相对较高，艺术品投资基金可实现的年化收益率普遍较高。相比于公募基金1.5%的手续费，艺术品投资基金的手续费普遍为2%，高的甚至达3%。艺术品信托基金通常会从艺术家手里集中采购。拍卖行在收到艺术品后并不能马上付款，通常会有7到8个月的账期，而且要扣除佣金等。相比之下，艺术品信托基金则占有优势，在采购时相比市场拍卖价有一定的折扣，因此，合约中所要求的年化收益率基本在这时就能够锁定。但是，随着市场上基金数量越来越多，基金管理方不会在收购时主动相互竞价，使得艺术品投资基金的收购标的范围越发狭窄。
另外，为了调动投资顾问的积极性，大部分艺术品投资基金都采用“固定收益+浮动收益”模式。因为如果按照信托型基金的模式运营，信托项目所投资的艺术品价值涨得再高，负责管理资金的艺术品基金公司也不能从中获益，其收益只取决于所签订的回购协议和相应的手续费收入。
对于一件艺术品，没有哪家机构可以保证其百分百为真，那么基金如何降低风险？就我的从业经验而言，作为基金的操盘人，首先，必须要具备金融知识，兼顾有艺术方面的修养；其次，应当聘请权威顾问和专家进行综合评审；第三，应判断投资方向和标的，我们的LP都是资深藏家，他们的知识面很广，我们要听取他们的意见，在交换意见的过程中规避风险。
艺术品投资基金的募集金额一般都比较大，一旦在退出上遇到风险，投资顾问或基金公司可能根本没办法承担。对此，一些专家表示，艺术品投资基金想真正发展起来，需要一个规范的艺术品市场作为依托，采用多种增信措施控制投资风险。例如，为了增强艺术品的流动性，可根据近期的成交量和交易频率选择一些近期成交活跃的品种；形成多个艺术品投资热点，如投资艺术品仓储、保险等；规定投资顾问须在投资者之后才能实现利润分配，以此激励投资顾问谨慎决策。
（作者系中鼎国际投资创始合伙人）
艺术品信托兑付危机袭近
据媒体称，2011年中国最大的20只封闭型艺术品基金共筹集10亿美元，但由于流动性变弱，2012年该数字大幅减少。目前，依然在发售的艺术品信托对外宣称的平均收益率在10%，最高为12.5%。从2013年开始，多只大体量基金将进入套现兑付的周期，艺术品投资将逐渐从建仓囤货阶段，进入出货套现阶段，这是对艺术品金融属性的真实考验，也是对市场中博弈各方的考量。
2013年上半年将有10款艺术品信托面临兑付期，涉资8.8亿元人民币，而进入下半年，此景象更将空前，有19款艺术品信托密集到期，涉资17.62亿元人民币。因此，2013年被称为艺术品基金和信托的退出大年。受全球经济疲软影响，世界各地的艺术品拍卖市场持续萎靡，梅摩全球艺术品综合指数从2010年底至今已下跌2.5%。
艺术品信托中规模最大、争议最多的“吉林信托雅盈堂艺术品收益权集合资金信托计划”，目前已提前终止。另一款被认为高危的产品——“国投信托飞龙艺术品基金9号集合资金信托计划”，发行规模1.5亿元人民币，资金用于购买雅盈堂合法拥有艺术品的收益权，本该2012年12月底到期的信托计划在王耀辉案被曝不久后，发布了提前终止公告，称已实现预期收益率，顺利脱险。
很多信托经理和投资管理人都表示：“现在压力比较大，因为这类投资的成本比较高，管理人、信托公司、银行渠道都需要分成，要想全面覆盖成本，并确保盈利空间，一定要拿到很好的出货价格，但近期来看行情并不理想，高位建仓低位出货的可能性也不小。”
在此大环境下，广州市艺术品行业商会将与工商银行合作，推出广东第一只艺术品基金。该商会会长表示，能否买对东西才是决定艺术品基金成败的关键。艺术品市场不同于其他金融领域，只有让懂艺术的专业人士操盘，瞄准国内主流艺术精品，坚持价值投资才有可能获利。
抱团投资艺术品
据报道，在2012年秋香港苏富比拍卖会上，有20位存款在5000万元人民币以上的富豪“尝鲜”拍卖，不过，在顶级大拍面前，缺乏专业支撑让富豪们的出手稍显胆怯。
这次内地赴港参加的买家都颇具实力，其中无锡客户占了近1/4。据介绍，富豪团里看的人多，出手的少。毕竟是顶级大拍，在成百上千万元的拍品面前，没有五成以上把握，富豪们轻易不敢出手。所以，整团在拍卖会上仅抛出数百万元，只能算“尝鲜”，其很大原因在于缺少专业支撑和底气，特别是经过金融危机的重创和艺术品市场的泡沫之后，许多收藏投资者越来越理性，不再相信“春天完成的画作，秋拍就高价落槌”的奇迹。
而此前，西泠印社2011年春季拍卖会上，温州人抱团投资艺术品已经成为普遍现象。在中国当代玉雕大师作品专场中，温州投资团一举拿下了6件作品，成交额占该专场总成交额35%以上，其中一套名为“青史香尘”的白玉摆件成交价为1035万元人民币，创下了中国玉雕大师作品单件成交历史最高记录。据悉，此次抱团参与竞拍的企业包括今达集团、锦阳珠宝、旭东艺术馆等20多家温州企业。
锦阳珠宝董事长金向阳透露，他们正在筹备艺术品私募投资基金，一期基金为1亿元人民币，主要投资珠宝艺术品等领域，接下来会向字画等领域扩展。此外，他们还将组建艺术品投资专家顾问团，为其他温商资本进军艺术品投资领域提供顾问服务。
“以往我们都是三五个朋友自行参加，这次20多家企业抱团投资，还是第一次，”金向阳说，“投资团采取股份制，每拍下一件作品，分成若干股，自愿认领。抱团投资可以增强抗风险能力，如一件作品需要1000万元，分摊到20多家企业，各自承担的费用就少了，同时抱团可以买一些更稀罕珍贵的艺术品。高端艺术品投资和房产、矿产投资等不一样，需要对艺术品的真伪、价值以及市场走势等进行评估，专家顾问团队是把关艺术品投资成功与否的关键，针对不同的艺术品，我们会邀请不同的专家。”
由此可见，各种建立在专业团队运作基础之上出现的艺术品基金，可能成为投资者在这个市场分一杯羹的新渠道。
寻求风险规避方式
国外艺术品基金公司认为，艺术品投资周期较长，通常为5年，可细分为“3+2”、“3+1+1”等。不过，由于国内艺术品市场还处于发展阶段，与股票、债券等相比，其流动性不足。此外，艺术品基金大多不愿意设立赎回机制，这也使得2年期甚至更短期的艺术品基金产品成为主流，所以，业内人士认为，目前的信托型艺术品投资基金实质上是抵押贷款。
由于这一行业对人才的要求相对较高，艺术品投资基金可实现的年化收益率普遍较高。相比于公募基金1.5%的手续费，艺术品投资基金的手续费普遍为2%，高的甚至达3%。艺术品信托基金通常会从艺术家手里集中采购。拍卖行在收到艺术品后并不能马上付款，通常会有7到8个月的账期，而且要扣除佣金等。相比之下，艺术品信托基金则占有优势，在采购时相比市场拍卖价有一定的折扣，因此，合约中所要求的年化收益率基本在这时就能够锁定。但是，随着市场上基金数量越来越多，基金管理方不会在收购时主动相互竞价，使得艺术品投资基金的收购标的范围越发狭窄。
另外，为了调动投资顾问的积极性，大部分艺术品投资基金都采用“固定收益+浮动收益”模式。因为如果按照信托型基金的模式运营，信托项目所投资的艺术品价值涨得再高，负责管理资金的艺术品基金公司也不能从中获益，其收益只取决于所签订的回购协议和相应的手续费收入。
对于一件艺术品，没有哪家机构可以保证其百分百为真，那么基金如何降低风险？就我的从业经验而言，作为基金的操盘人，首先，必须要具备金融知识，兼顾有艺术方面的修养；其次，应当聘请权威顾问和专家进行综合评审；第三，应判断投资方向和标的，我们的LP都是资深藏家，他们的知识面很广，我们要听取他们的意见，在交换意见的过程中规避风险。
艺术品投资基金的募集金额一般都比较大，一旦在退出上遇到风险，投资顾问或基金公司可能根本没办法承担。对此，一些专家表示，艺术品投资基金想真正发展起来，需要一个规范的艺术品市场作为依托，采用多种增信措施控制投资风险。例如，为了增强艺术品的流动性，可根据近期的成交量和交易频率选择一些近期成交活跃的品种；形成多个艺术品投资热点，如投资艺术品仓储、保险等；规定投资顾问须在投资者之后才能实现利润分配，以此激励投资顾问谨慎决策。
（作者系中鼎国际投资创始合伙人）