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保罗·格雷厄姆简介：
Y Combinator是硅谷的一家风险投资公司，目前主要投资项目是软件和网站。由于公司主要合伙人都是技术人员出身的，所以他们更倾向于有独特技术的创业者，“我们更关心你的机灵而不是年龄，你想法的质量而不是完整的商业计划。”
对于一个初涉创业的人来说，与其拿着厚厚的商业计划书追着那些VC，还不如好好琢磨一下自己的优势，以此来吸引一些同为创业出身的天使投资人，效果远胜于VC。
5月12日，有媒体报道称，美国公司去年通过私募交易融资资金超过了首次公开发行(IPO)的融资额。消息出来之后引发了巨大反响，私募投资也逐渐由“见光死”转为“大众化”。分析者认为，企业将这种私下交易作为规避繁琐的一种有效融资途径，同时又能快速廉价地进入美国资本市场。
毫无疑问，当正规的资本市场交易愈来愈严格，成本愈来愈高时，私募投资因为其便于操作、成本低等等优势越来越受市场的认可。
但私募投资对于对中国的创业者来说，总是显得陌生而有些神秘，一方面是因为创业者不熟悉风险投资者的世界，另一方面是因为许多风险投资者喜欢隐藏在幕后“暗箱操作”。因此，探寻投资者的兴趣所在，以及他们是如何运作的，对于创业者来说，成了必备的功课。
做技术出身的格雷厄姆，很明白创业者缺的是什么、需要的是什么，所以他敢叫嚣“微软已死”，因为他认为微软已经失去了任何优秀企业必须具备的、也是微软早创时期最擅长的“忧患意识”！
在采访保罗·格雷厄姆的过程中，我们试图探寻一个谜底，这个久负盛名的“天使投资”人的眼光和思维方式是怎样的？
“天使投资是最重要的”
财经观察：目前美国的私募投资处于一种什么样的发展状况？
保罗·格雷厄姆：数据显示，2005年，通过美国三大证交所公开上市的融资总额为1470亿美元，私募等交易的融资总额为1010亿美元。到了2006年，这一数字变成了1540亿美元和1620亿美元，私募等交易的融资总额已经超过了IPO。
财经观察：作为一名私募投资的从业者，您觉得目前私募投资者有哪些种类？
保罗·格雷厄姆：投资者分很多种，主要两类是：天使投资人和VC。其中，VC投的是其他人的钱，而天使投资者投自己的钱。虽然做着同样的事，然而这两者之间截然不同：很多天使投资人是或者曾经是“技术狂”，但是VC是绝对的商人。
财经观察：他们分别投资什么样的企业？
保罗·格雷厄姆：VC操作投资基金的事实使得他们想投大钱， 一个典型的VC可能有上亿美元，如果10个合伙人需要投掉4亿, 他们每人必须投4000万。VC一般在被投资公司的董事会还任职，如果平均的交易大小是100万的话，他们要在40个董事会里任职，这很滑稽，所以他们喜欢投大交易，可以一下子投一大笔钱的那种。天使投资者一般是技术或者自己创业出身，所以他们往往会考虑一些初创的小公司，投资额也较小。
财经观察：目前什么能使天使投资者感兴趣？
保罗·格雷厄姆：天使投自己的钱，因此乐意投小钱。比如2万美元，只要看上去前景还不错。所以如果你不是太烧钱的事情，找天使比较好。
天使投资者比较乐意投最后能被2000万收购的公司，如果他们投入的时候成本较低的话。但显然他们也想这个公司能最后上市，所以一个长期的雄心勃勃的发展计划能取悦所有的人。
财经观察：那么VC呢？
保罗·格雷厄姆：与天使投资不同，VC永远都在寻找最大的刺激（big hits）。他们都希望公司能够最后上市，这样他们能获得最大的回报。当然，他们也知道创业公司上市的几率是很小的，但是他们仍然想要投那些有机会上市的公司.
现在通行的方法似乎是投一批公司，大部分失败了，一个成了Google。然后少数的成功弥补了多数的失败。因此，只有你是潜在的Google时，大多数VC才会投你，他们不在乎投一个能稳稳当当发展到2千万美元市值再被收购的公司，他们想要的是一家能做到超级大的公司。
如果你拿了VC的钱，你必须有使用钱的方法，因为VC的投资结构防止了早期收购。你拿了VC的钱，他们就不让你很早把公司卖了。
财经观察：您为什么会觉得“天使投资”的作用比VC得更大？
保罗·格雷厄姆：比起VC来，天使投资者更加乐意投些风险高的项目，因为许多天使投资者都是创业出身的，与VC相比，他们有时候还会给出有价值的建议。如果不是天使投资一开始介入，大多数公司都走不到让VC投的地步。根据统计，约有一半到 3/4 的公司在吸引到VC的第一轮投资之前，已经吸收了一些天使投资了。
Google 的故事体现了天使投资的关键角色。很多人都知道Google 从红杉和Kleiner Perkins 募资的，但他们不知道那已经是后来的事情了。此前Google就大约值7500万美元了，而这都是天使投资者的功劳。
财经观察：按照您的观点，“天使投资”的影响力和知名度应该远大于VC才对啊？可为什么为市场熟知的投资者基本上都是VC呢？
保罗·格雷厄姆：天使投资人一般都是比较低调的，他们不需要自我营销，因为他们投的是自己的钱。他们也不向那些创业者宣传，因为他们不希望随随便便有人拿着商业计划追着他。此外，由于他们交易较少，而且草创期的公司数量肯定会很多，所以它们不用担心找不到投资对象。
VC爱公开，因为他们需要吸引的客户，一方面是那些巨额捐赠和养老保险基金的组织 和富有的家族，他们希望招知名的VC帮他们投资，那样他们的投资回报才会有保证。另一方面是那些需要找到投资的创业者，他们找VC融资数目会比较大，也会考虑VC的影响力。
所以，对于一个初涉创业的人来说，与其拿着厚厚的商业计划书追着那些VC，还不如好好琢磨一下自己的优势，以此来吸引一些同为创业出身的天使投资人，效果远胜于VC。
“VC是纯粹的商人”
财经观察：您说VC不懂行业和技术，那他们依靠什么来判断一个公司或者行业是否有投资潜力呢？
保罗·格雷厄姆：时刻记住，VC是商人而不是技术人员，他们不懂你在做什么。当我是创业者的时候，我知道大多VC不懂技术，但是我也知道他们一些人赚了很多钱，原因何在？答案是：他们是追涨投资者。
很多投资者不去寻找或者预测某个行业的涨落，他们取胜的诀窍在于他们比其他人早一点注意到事情的变化，这个产生的效果和选对正确的股票完全一样。或许他们在进入的时候要多付出点成本，但是也仅仅是一点点。
财经观察：作为一个投资人，您觉得在VC眼中，一个值得投资的创业者是怎样的？
保罗·格雷厄姆：十年前投资人都在找下一个比尔·盖茨，但是他们错了，因为微软有不寻常的起步过程，他们从软件合同做起，主要原因是IBM那时候放弃了PC市场。现在，所有的投资人都在找下一个 Larry 和 Sergey (Google 创始人)。
以前，投资者认为创始人必须是商业行家，所以他们愿意投那些由MBA领导、技术人员构成团队。这就好比由Steve Ballmer (微软现任CEO)领导Bill Gates的公司，是一种和实际完全相反。现在很多VC明白应该去投技术人员了，这种情况在顶极VC那儿很显著，不过那些二流的VC仍然继续投MBA们.
对于技术性的创业者来说，好消息是投资者正在找下一个Google创始人，坏消息是当年投Google的投资人是在Larry读博士的时候就认识他们的，而不是成为媒体焦点之后才投钱的。因此，实际上可以说，VC依然对于一个伟大的创业者是什么样子的仍旧一无所知。
财经观察：您的意思是VC在选择创业者时标准比较模糊，那么具体起来，VC选择投资人会有哪些考虑呢？或者说创业者怎么才能吸引到VC的投资呢？
保罗·格雷厄姆：许多投资者会说他们很在意团队，实际上他们最在乎的是你的“流量”，即其他投资者对你的看法。许多人可能会发现，在大家都要你的那个星期，他们求着给你钱，但可能好景不长，一个主要投资人开始冷落你了，紧随其后的就是没人给你回电话了。我们遇到那些在几天内从冷到热或者从热到冷的情况太多了，虽然这些天内这家创业公司完全没任何本质的变化。
财经观察：我注意到您在说VC选择创业者时提到了“流量”这个词，能具体解释一下吗？
保罗·格雷厄姆：投资者喜欢共同投资，这曾让我感到惊讶。你或许想，如果他们发现了一笔不错的生意，他们可能要独吞才是，但是呢？他们似乎非常喜欢联合起来做生意。
我认为，VC 之所以共同投资，主要原因还是避免不被看好。如果其他公司也来一同投资，那么即使失败了，这笔生意看上去也是审慎的选择，而不是单个投资人的一时冲动。
另一个原因是VC关心其他VC怎么想，一个有很多VC参与的生意可能更加容易达成。一个公司还应该希望多个VC参与一笔交易，因为这个是一个很理智的做法：一旦一个VC参与了你的投资，就代表着少了一个投你竞争者的VC。
显而易见红衫不想和Kleiner 一起分享 Google 这笔单子，但是最后他们还是合作投资了，因为这样一来他们都不会再去投其他的竞争者了。
财经观察：创业者该如何面对这种落差呢？
保罗·格雷厄姆：对这种现象有两种解决方法。如果你自信的话，就别去管他，你可以从一个相对不算知名的VC那里拿到一小笔钱，产生利润后再找那些有名的VC，融到一大笔钱，然后策划一个渐渐上升的炒作，最后在最高点卖掉。这个风险非常大，即使成功也是经年累月。我自己不会尝试的。我的建议是保险一点的方法：如果一个投资机会看上去很合适，就拿着它去专心经营你的公司，毕竟创业公司的成败取决于产品的质量而不是VC的牌子或者投资的质量。
责任编辑：周治宏邮箱：shuitaiyue@163.com
Y Combinator是硅谷的一家风险投资公司，目前主要投资项目是软件和网站。由于公司主要合伙人都是技术人员出身的，所以他们更倾向于有独特技术的创业者，“我们更关心你的机灵而不是年龄，你想法的质量而不是完整的商业计划。”
对于一个初涉创业的人来说，与其拿着厚厚的商业计划书追着那些VC，还不如好好琢磨一下自己的优势，以此来吸引一些同为创业出身的天使投资人，效果远胜于VC。
5月12日，有媒体报道称，美国公司去年通过私募交易融资资金超过了首次公开发行(IPO)的融资额。消息出来之后引发了巨大反响，私募投资也逐渐由“见光死”转为“大众化”。分析者认为，企业将这种私下交易作为规避繁琐的一种有效融资途径，同时又能快速廉价地进入美国资本市场。
毫无疑问，当正规的资本市场交易愈来愈严格，成本愈来愈高时，私募投资因为其便于操作、成本低等等优势越来越受市场的认可。
但私募投资对于对中国的创业者来说，总是显得陌生而有些神秘，一方面是因为创业者不熟悉风险投资者的世界，另一方面是因为许多风险投资者喜欢隐藏在幕后“暗箱操作”。因此，探寻投资者的兴趣所在，以及他们是如何运作的，对于创业者来说，成了必备的功课。
做技术出身的格雷厄姆，很明白创业者缺的是什么、需要的是什么，所以他敢叫嚣“微软已死”，因为他认为微软已经失去了任何优秀企业必须具备的、也是微软早创时期最擅长的“忧患意识”！
在采访保罗·格雷厄姆的过程中，我们试图探寻一个谜底，这个久负盛名的“天使投资”人的眼光和思维方式是怎样的？
“天使投资是最重要的”
财经观察：目前美国的私募投资处于一种什么样的发展状况？
保罗·格雷厄姆：数据显示，2005年，通过美国三大证交所公开上市的融资总额为1470亿美元，私募等交易的融资总额为1010亿美元。到了2006年，这一数字变成了1540亿美元和1620亿美元，私募等交易的融资总额已经超过了IPO。
财经观察：作为一名私募投资的从业者，您觉得目前私募投资者有哪些种类？
保罗·格雷厄姆：投资者分很多种，主要两类是：天使投资人和VC。其中，VC投的是其他人的钱，而天使投资者投自己的钱。虽然做着同样的事，然而这两者之间截然不同：很多天使投资人是或者曾经是“技术狂”，但是VC是绝对的商人。
财经观察：他们分别投资什么样的企业？
保罗·格雷厄姆：VC操作投资基金的事实使得他们想投大钱， 一个典型的VC可能有上亿美元，如果10个合伙人需要投掉4亿, 他们每人必须投4000万。VC一般在被投资公司的董事会还任职，如果平均的交易大小是100万的话，他们要在40个董事会里任职，这很滑稽，所以他们喜欢投大交易，可以一下子投一大笔钱的那种。天使投资者一般是技术或者自己创业出身，所以他们往往会考虑一些初创的小公司，投资额也较小。
财经观察：目前什么能使天使投资者感兴趣？
保罗·格雷厄姆：天使投自己的钱，因此乐意投小钱。比如2万美元，只要看上去前景还不错。所以如果你不是太烧钱的事情，找天使比较好。
天使投资者比较乐意投最后能被2000万收购的公司，如果他们投入的时候成本较低的话。但显然他们也想这个公司能最后上市，所以一个长期的雄心勃勃的发展计划能取悦所有的人。
财经观察：那么VC呢？
保罗·格雷厄姆：与天使投资不同，VC永远都在寻找最大的刺激（big hits）。他们都希望公司能够最后上市，这样他们能获得最大的回报。当然，他们也知道创业公司上市的几率是很小的，但是他们仍然想要投那些有机会上市的公司.
现在通行的方法似乎是投一批公司，大部分失败了，一个成了Google。然后少数的成功弥补了多数的失败。因此，只有你是潜在的Google时，大多数VC才会投你，他们不在乎投一个能稳稳当当发展到2千万美元市值再被收购的公司，他们想要的是一家能做到超级大的公司。
如果你拿了VC的钱，你必须有使用钱的方法，因为VC的投资结构防止了早期收购。你拿了VC的钱，他们就不让你很早把公司卖了。
财经观察：您为什么会觉得“天使投资”的作用比VC得更大？
保罗·格雷厄姆：比起VC来，天使投资者更加乐意投些风险高的项目，因为许多天使投资者都是创业出身的，与VC相比，他们有时候还会给出有价值的建议。如果不是天使投资一开始介入，大多数公司都走不到让VC投的地步。根据统计，约有一半到 3/4 的公司在吸引到VC的第一轮投资之前，已经吸收了一些天使投资了。
Google 的故事体现了天使投资的关键角色。很多人都知道Google 从红杉和Kleiner Perkins 募资的，但他们不知道那已经是后来的事情了。此前Google就大约值7500万美元了，而这都是天使投资者的功劳。
财经观察：按照您的观点，“天使投资”的影响力和知名度应该远大于VC才对啊？可为什么为市场熟知的投资者基本上都是VC呢？
保罗·格雷厄姆：天使投资人一般都是比较低调的，他们不需要自我营销，因为他们投的是自己的钱。他们也不向那些创业者宣传，因为他们不希望随随便便有人拿着商业计划追着他。此外，由于他们交易较少，而且草创期的公司数量肯定会很多，所以它们不用担心找不到投资对象。
VC爱公开，因为他们需要吸引的客户，一方面是那些巨额捐赠和养老保险基金的组织 和富有的家族，他们希望招知名的VC帮他们投资，那样他们的投资回报才会有保证。另一方面是那些需要找到投资的创业者，他们找VC融资数目会比较大，也会考虑VC的影响力。
所以，对于一个初涉创业的人来说，与其拿着厚厚的商业计划书追着那些VC，还不如好好琢磨一下自己的优势，以此来吸引一些同为创业出身的天使投资人，效果远胜于VC。
“VC是纯粹的商人”
财经观察：您说VC不懂行业和技术，那他们依靠什么来判断一个公司或者行业是否有投资潜力呢？
保罗·格雷厄姆：时刻记住，VC是商人而不是技术人员，他们不懂你在做什么。当我是创业者的时候，我知道大多VC不懂技术，但是我也知道他们一些人赚了很多钱，原因何在？答案是：他们是追涨投资者。
很多投资者不去寻找或者预测某个行业的涨落，他们取胜的诀窍在于他们比其他人早一点注意到事情的变化，这个产生的效果和选对正确的股票完全一样。或许他们在进入的时候要多付出点成本，但是也仅仅是一点点。
财经观察：作为一个投资人，您觉得在VC眼中，一个值得投资的创业者是怎样的？
保罗·格雷厄姆：十年前投资人都在找下一个比尔·盖茨，但是他们错了，因为微软有不寻常的起步过程，他们从软件合同做起，主要原因是IBM那时候放弃了PC市场。现在，所有的投资人都在找下一个 Larry 和 Sergey (Google 创始人)。
以前，投资者认为创始人必须是商业行家，所以他们愿意投那些由MBA领导、技术人员构成团队。这就好比由Steve Ballmer (微软现任CEO)领导Bill Gates的公司，是一种和实际完全相反。现在很多VC明白应该去投技术人员了，这种情况在顶极VC那儿很显著，不过那些二流的VC仍然继续投MBA们.
对于技术性的创业者来说，好消息是投资者正在找下一个Google创始人，坏消息是当年投Google的投资人是在Larry读博士的时候就认识他们的，而不是成为媒体焦点之后才投钱的。因此，实际上可以说，VC依然对于一个伟大的创业者是什么样子的仍旧一无所知。
财经观察：您的意思是VC在选择创业者时标准比较模糊，那么具体起来，VC选择投资人会有哪些考虑呢？或者说创业者怎么才能吸引到VC的投资呢？
保罗·格雷厄姆：许多投资者会说他们很在意团队，实际上他们最在乎的是你的“流量”，即其他投资者对你的看法。许多人可能会发现，在大家都要你的那个星期，他们求着给你钱，但可能好景不长，一个主要投资人开始冷落你了，紧随其后的就是没人给你回电话了。我们遇到那些在几天内从冷到热或者从热到冷的情况太多了，虽然这些天内这家创业公司完全没任何本质的变化。
财经观察：我注意到您在说VC选择创业者时提到了“流量”这个词，能具体解释一下吗？
保罗·格雷厄姆：投资者喜欢共同投资，这曾让我感到惊讶。你或许想，如果他们发现了一笔不错的生意，他们可能要独吞才是，但是呢？他们似乎非常喜欢联合起来做生意。
我认为，VC 之所以共同投资，主要原因还是避免不被看好。如果其他公司也来一同投资，那么即使失败了，这笔生意看上去也是审慎的选择，而不是单个投资人的一时冲动。
另一个原因是VC关心其他VC怎么想，一个有很多VC参与的生意可能更加容易达成。一个公司还应该希望多个VC参与一笔交易，因为这个是一个很理智的做法：一旦一个VC参与了你的投资，就代表着少了一个投你竞争者的VC。
显而易见红衫不想和Kleiner 一起分享 Google 这笔单子，但是最后他们还是合作投资了，因为这样一来他们都不会再去投其他的竞争者了。
财经观察：创业者该如何面对这种落差呢？
保罗·格雷厄姆：对这种现象有两种解决方法。如果你自信的话，就别去管他，你可以从一个相对不算知名的VC那里拿到一小笔钱，产生利润后再找那些有名的VC，融到一大笔钱，然后策划一个渐渐上升的炒作，最后在最高点卖掉。这个风险非常大，即使成功也是经年累月。我自己不会尝试的。我的建议是保险一点的方法：如果一个投资机会看上去很合适，就拿着它去专心经营你的公司，毕竟创业公司的成败取决于产品的质量而不是VC的牌子或者投资的质量。
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