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A股市场：
一、核心提示：
1、政治换届因素干扰是被认为是传统政策预期逻辑在今年失效的主要原因。从去年下半年国内经济显著放缓开始，市场开始持续的预期政策可能调整以应对经济下行的风险，但事实证明过去的预期基本全部落空，市场广泛认为其中一个重要干扰因素来自于今年十八大换届对政策节奏和方向的影响。
2、从2002年十六大政府换届前后的政策基调来看，换届后政策方向缠上较大程度的偏移是有历史可循的。根据对中央经济工作会议精神，政府工作报告内容的整理，可以看到十六大换届结束后，政府工作的重心更多偏向了以基础建设为主的投资领域，而内需、消费的重视程度出现了一定程度的下降。
3、结合相关政府领导人的言论以及非官方媒体的表态，下届政府可能将工作的中心更多放在结构调整和制度性改革上。不同于过去对增长目标的单一诉求，下届政府可能会在政策方向和工作重心上出现一些程度调整，结构调整和制度改革将有望成为未来几年政府工作的核心，而这也将对A股市场产生长期深远的影响。
二，市场格局分析：（见图一、图二）
周线上看，目前已经进入到接触震荡区间下轨的刹车阶段，短期内不会有大幅杀跌的情况；日线上看，波段下跌也进入了震荡指标背驰阶段，目前所构筑的形态，无论是双底、头肩底还是旗形，形态末端向上突破的概率都很大，潜在的目标位应该在2280点附近。尽管目前缺乏足够证据证明这里将是长期的主要底部，但对于短线投资者来说，应该是一次值得把握的反弹机会。9月预估区间（2000，2280）。
三、从中央经济工作会议精神看换届后政策调整的可能性
今年市场对于政策预期的传统逻辑失效，我们同意换届因素影响的说法，同时我们认为历史上的十六大换届也会对目前政策变化有一定的参考价值。通过对十六大前后政府相关公报的归纳，我们发现政策表述确实发生了比较明显的变化：（见图三）
四、从政府工作报告内容看换届后政策调整的可能性
通过归纳十六大换届前后的政府工作报告内容，政策表述也明显有了变化：
1、2003年政府大力投资基建，相应表述是“保持投资较快增长，调整国债资金使用方向”，加大新开工项目资金支持力度。
2、2004年政府工作强调要“统筹区域协调发展”，加快西部、中部和东北地区的经济发展。
3、2004年政府工作强调“保护和提高粮食综合生产能力”，这意味着农业基础地位的实质性内容发生了改变。
综上所述，随着十八大的临近，在现行政策的政策效力和连续一致性都受到了市场的怀疑的背景下，A股政策市进入了一个阶段性的“无政策市”。对于中长线和战略型投资者而言，这都是一个秣马厉兵，养精蓄锐的阶段；同时，回想过去十年地产、铁路、新兴产业等受政策长期支持的行业里诞生的一个个超级牛股，创造的一个个财富神话，我们也没有理由不在这历史的变革点保持高度的敏感，为在下一个十年里成为财富故事的主角做好充分的准备！
美元指数
美国近月首次申请失业金的人数一直降低，相应的，零售销售大幅提升，消费者开支复苏明显；汽车产量实现坚实增长（汽车及零部件生产增长高达3.3%。）。一系列的数据都表明美国正进入较明确的经济复苏期，尽管这种复苏在明年一季度会受到美国财政问题的拖累而受到考验，但是我们认为至少在接下来的两个季度，复苏的惯性还是可以得到维持；而从技术面看，日线上，美元指数目前仍维持着（81，84）的区间震荡结构，但更长周期的图表显示这里是一个比较强的压力位置，维持了一年半的小牛市在这里结束的概率不小。有趣的是，目前基本面与技术面出现了一定程度的相悖，其中我们对技术面偏空的把握更大，所以建议投资者关注美国经济基本面数据的变化和美联储可能推出QE3的态度变化。在复苏劲头转弱或QE3推出时间明朗之前，还是观望为宜。9月预估区间（80,83）。
原油
原油持续两个月的反抽形成了周线级别上涨，从内因分析，主要来自于三个因素：1，欧债危机有所缓解。6月底欧盟峰会召开，会议达成了三项意外成果，欧债危机见底信号释放，全球金融市场开始跟随走高。2，以OPEC为代表的油田主动减产和以英国北海油田检修、罢工等情况加剧了局部市场供应的偏紧；3，美元指数短期内的弱势也是推动油价超预期反抽的重要原因。显然这些因素都是不是长期的基本供求因素，也不可能促使油价向上突破周K线图中的震荡收敛形态。随着汽油消费旺季的淡去，北海油田检修的完成，原油价格日线级别在短时间内见顶也是可以预料的事情，潜在的主要阻力位在100整数关附近，建议投资者多单了结，待日线级别顶部成熟后及时空单跟进。9月预估区间（95,102）。
铜
自6月以来，LME期铜围绕着7500美元的整数关口展开了长期的震荡行情，且震幅不断收窄。与此同时，LME锌和铝不断逼近震荡区间的下沿。锌铝的走势是否在引导铜价走低？我们认为，全球制造业放缓的现状是基本金属承压的关键因素，尽管期铜表现出一定的抗跌性，但中线偏弱格局难改。就中国经济的基本面而言，上半年经济的持续放缓或将刺激政府出台更多的措施来实现稳增长目的，对金属市场的供需基本面有一定的利多作用。不过，中国的经济降温是主基调，房地产调控政策不动摇的背景将限制金属的消费，金属价格难以从中国因素中获得强劲支撑。欧美市场上，经济疲软的现实同样困扰着金属市场。整体而言，全球经济在下半年加速上涨将是小概率事件。因此，全球制造业疲软的现实很难扭转，金属市场要大涨缺乏基础。全球货币政策来看，美联储短期内难以推出QE3、欧元区在欧洲央行行长的积极引领下有可能在不久的将来再推LTRO3。中国市场上，在外汇占款急剧下降的背景下，央行通过下调存款准备金率以及降息等措施来维持宽松的货币环境，料下半年仍将延续这一政策。可惜中国市场的宽松货币政策整体效果有限，对金属市场的支撑作用并不明显。因此，下半年主要经济体在货币政策方面即使有所举措也不足以扭转金属市场的中线偏空的格局，后期的金属市场仍需密切关注欧债问题的转向。西班牙和意大利债务情况的恶化是否会拖累整个欧元区的情况，以及希腊这个欧元区最危险的国家是否会再度遭遇退出欧元区的威胁。整体而言，全球宏观面并不乐观，对金属市场形成一定的压力。9月预估区间（7300，8000）。
黄豆
8月黄豆表现强势，在产量忧虑的影响下强势反抽，虽然后段有所回落，但中期高位运行格局未改。年度巡查团将于月末公布考察预估数据，我们预计黄豆单产水平与前报告的数据相差不大，因而此题材对盘面的继续推动作用将有限。短期市场仍有获利了结压力，如未能获得新的利多提振，随着日线级别涨势的走弱，一个周线级别的头部雏形将可能展现在我们面前，我们在这里郑重提醒：如果内外盘缺乏新的利多因素，盘面高位滞涨，不排除在这里形成年内的主要高点，因而投资者尤其是波段及长线投资者切不可随意追高，多单也一定要设置好止损止盈点，激进的交易员则可以开始尝试盘中逢高建立空单。9月预估区间（1550,1800）。
一、核心提示：
1、政治换届因素干扰是被认为是传统政策预期逻辑在今年失效的主要原因。从去年下半年国内经济显著放缓开始，市场开始持续的预期政策可能调整以应对经济下行的风险，但事实证明过去的预期基本全部落空，市场广泛认为其中一个重要干扰因素来自于今年十八大换届对政策节奏和方向的影响。
2、从2002年十六大政府换届前后的政策基调来看，换届后政策方向缠上较大程度的偏移是有历史可循的。根据对中央经济工作会议精神，政府工作报告内容的整理，可以看到十六大换届结束后，政府工作的重心更多偏向了以基础建设为主的投资领域，而内需、消费的重视程度出现了一定程度的下降。
3、结合相关政府领导人的言论以及非官方媒体的表态，下届政府可能将工作的中心更多放在结构调整和制度性改革上。不同于过去对增长目标的单一诉求，下届政府可能会在政策方向和工作重心上出现一些程度调整，结构调整和制度改革将有望成为未来几年政府工作的核心，而这也将对A股市场产生长期深远的影响。
二，市场格局分析：（见图一、图二）
周线上看，目前已经进入到接触震荡区间下轨的刹车阶段，短期内不会有大幅杀跌的情况；日线上看，波段下跌也进入了震荡指标背驰阶段，目前所构筑的形态，无论是双底、头肩底还是旗形，形态末端向上突破的概率都很大，潜在的目标位应该在2280点附近。尽管目前缺乏足够证据证明这里将是长期的主要底部，但对于短线投资者来说，应该是一次值得把握的反弹机会。9月预估区间（2000，2280）。
三、从中央经济工作会议精神看换届后政策调整的可能性
今年市场对于政策预期的传统逻辑失效，我们同意换届因素影响的说法，同时我们认为历史上的十六大换届也会对目前政策变化有一定的参考价值。通过对十六大前后政府相关公报的归纳，我们发现政策表述确实发生了比较明显的变化：（见图三）
四、从政府工作报告内容看换届后政策调整的可能性
通过归纳十六大换届前后的政府工作报告内容，政策表述也明显有了变化：
1、2003年政府大力投资基建，相应表述是“保持投资较快增长，调整国债资金使用方向”，加大新开工项目资金支持力度。
2、2004年政府工作强调要“统筹区域协调发展”，加快西部、中部和东北地区的经济发展。
3、2004年政府工作强调“保护和提高粮食综合生产能力”，这意味着农业基础地位的实质性内容发生了改变。
综上所述，随着十八大的临近，在现行政策的政策效力和连续一致性都受到了市场的怀疑的背景下，A股政策市进入了一个阶段性的“无政策市”。对于中长线和战略型投资者而言，这都是一个秣马厉兵，养精蓄锐的阶段；同时，回想过去十年地产、铁路、新兴产业等受政策长期支持的行业里诞生的一个个超级牛股，创造的一个个财富神话，我们也没有理由不在这历史的变革点保持高度的敏感，为在下一个十年里成为财富故事的主角做好充分的准备！
美元指数
美国近月首次申请失业金的人数一直降低，相应的，零售销售大幅提升，消费者开支复苏明显；汽车产量实现坚实增长（汽车及零部件生产增长高达3.3%。）。一系列的数据都表明美国正进入较明确的经济复苏期，尽管这种复苏在明年一季度会受到美国财政问题的拖累而受到考验，但是我们认为至少在接下来的两个季度，复苏的惯性还是可以得到维持；而从技术面看，日线上，美元指数目前仍维持着（81，84）的区间震荡结构，但更长周期的图表显示这里是一个比较强的压力位置，维持了一年半的小牛市在这里结束的概率不小。有趣的是，目前基本面与技术面出现了一定程度的相悖，其中我们对技术面偏空的把握更大，所以建议投资者关注美国经济基本面数据的变化和美联储可能推出QE3的态度变化。在复苏劲头转弱或QE3推出时间明朗之前，还是观望为宜。9月预估区间（80,83）。
原油
原油持续两个月的反抽形成了周线级别上涨，从内因分析，主要来自于三个因素：1，欧债危机有所缓解。6月底欧盟峰会召开，会议达成了三项意外成果，欧债危机见底信号释放，全球金融市场开始跟随走高。2，以OPEC为代表的油田主动减产和以英国北海油田检修、罢工等情况加剧了局部市场供应的偏紧；3，美元指数短期内的弱势也是推动油价超预期反抽的重要原因。显然这些因素都是不是长期的基本供求因素，也不可能促使油价向上突破周K线图中的震荡收敛形态。随着汽油消费旺季的淡去，北海油田检修的完成，原油价格日线级别在短时间内见顶也是可以预料的事情，潜在的主要阻力位在100整数关附近，建议投资者多单了结，待日线级别顶部成熟后及时空单跟进。9月预估区间（95,102）。
铜
自6月以来，LME期铜围绕着7500美元的整数关口展开了长期的震荡行情，且震幅不断收窄。与此同时，LME锌和铝不断逼近震荡区间的下沿。锌铝的走势是否在引导铜价走低？我们认为，全球制造业放缓的现状是基本金属承压的关键因素，尽管期铜表现出一定的抗跌性，但中线偏弱格局难改。就中国经济的基本面而言，上半年经济的持续放缓或将刺激政府出台更多的措施来实现稳增长目的，对金属市场的供需基本面有一定的利多作用。不过，中国的经济降温是主基调，房地产调控政策不动摇的背景将限制金属的消费，金属价格难以从中国因素中获得强劲支撑。欧美市场上，经济疲软的现实同样困扰着金属市场。整体而言，全球经济在下半年加速上涨将是小概率事件。因此，全球制造业疲软的现实很难扭转，金属市场要大涨缺乏基础。全球货币政策来看，美联储短期内难以推出QE3、欧元区在欧洲央行行长的积极引领下有可能在不久的将来再推LTRO3。中国市场上，在外汇占款急剧下降的背景下，央行通过下调存款准备金率以及降息等措施来维持宽松的货币环境，料下半年仍将延续这一政策。可惜中国市场的宽松货币政策整体效果有限，对金属市场的支撑作用并不明显。因此，下半年主要经济体在货币政策方面即使有所举措也不足以扭转金属市场的中线偏空的格局，后期的金属市场仍需密切关注欧债问题的转向。西班牙和意大利债务情况的恶化是否会拖累整个欧元区的情况，以及希腊这个欧元区最危险的国家是否会再度遭遇退出欧元区的威胁。整体而言，全球宏观面并不乐观，对金属市场形成一定的压力。9月预估区间（7300，8000）。
黄豆
8月黄豆表现强势，在产量忧虑的影响下强势反抽，虽然后段有所回落，但中期高位运行格局未改。年度巡查团将于月末公布考察预估数据，我们预计黄豆单产水平与前报告的数据相差不大，因而此题材对盘面的继续推动作用将有限。短期市场仍有获利了结压力，如未能获得新的利多提振，随着日线级别涨势的走弱，一个周线级别的头部雏形将可能展现在我们面前，我们在这里郑重提醒：如果内外盘缺乏新的利多因素，盘面高位滞涨，不排除在这里形成年内的主要高点，因而投资者尤其是波段及长线投资者切不可随意追高，多单也一定要设置好止损止盈点，激进的交易员则可以开始尝试盘中逢高建立空单。9月预估区间（1550,1800）。