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本文介绍了1985年——2017年人民币兑美元汇率走势，并选取2015年9月——2017年12月的人民币兑美元汇率为数据来源，详细分析了811汇改以来人民币兑美元汇率的趋势，运用Eviews7，对原时间序列进行ADF检验，发现原序列不平稳，一阶差分之蓐，检验结果为平稳，之蓐做出人民币兑美元汇率一阶差分的自相关和偏相关图，确定模型为ARMA（1，1），运用最小二乘法对一阶差分序列送行拟合，并检验残差平稳性，预测2018年前3月人民币兑美元汇率，得出1月份人民币将出现小幅升值，2—3月将会贬值，据此，建议央行采取相应对策稳定汇率，外贸商和投资者采取措施规避风险。
人民币兑美元汇率
ARMA模型 预测
引言
近年来，经济全球化趋势不断加强，各国经济依赖程度逐步加深，人民币汇率受到越来越多的关注。美元兑人民币汇率由1985年2.9366经过3个阶段上升，到1994年达到8.4786。从1994年——2004年，美元兑人民币汇率维持在8.27附近。2005年之后，美元兑人民币汇率经过两个阶段大幅下降，2006年7月突破7，降至7.9912，至2008年5月，美元兑人民币汇率达6.9724，之后，一路下降逼近6，2015年7月，达到最低点6.1167。之后开始上升，2016年12月达6.9182，又于2017年12月降至6.5942。从整体来看，1985年到1994年为人民币大幅度升值的阶段，从2005年开始有一定程度的贬值，这一方面与中国经济总量、经济增长率以及对外贸易的增长密不可分，另一方面与外商投资和国内外投资者对人民币的预期有关。
中国人民银行于2015年8月11日发表完善人民币兑美元汇率中间价报价机制的声明，规定做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价。人民币双向浮动弹性明显增强，不再单边升值，人民币汇率有升有降，涨跌幅度维持在一个相对合理的水平，既没有大幅升值，也没有大幅贬值，冲击外汇市场，这次汇改也使得人民币不再紧盯美元，逐步转向参考一篮子货币，人民币汇率中间价形成的规则性、透明度和市场化水平显著提升，使得市场对于判断每日中间价走势变得更加有迹可循，避免因中间价偏离市场预期而出现大幅波动。
因此，以811汇改为背景，研究人民币汇率趋势，并对其未来发展趋势做出预测，不仅有助于规避国际贸易及国际投资中产生的汇率风险，也有助于相关部门防范并化解可能产生的汇率冲击。由于我国当前大部分对外贸易仍以美元结算，且美元占据外汇储备的大部，所以本文以人民币兑美元汇率为例，预测人民币未来发展趋势。
2015年9月——2017年12月人民币汇率走势
811汇改之后，从2015年9月到12月，人民币汇率稳中有降，2015年12月31日，美元兑人民币的汇率中间价为6.4936，比上一年末的美元兑人民币汇率中间价6.1190贬值了6.12%。2016年1月，达到6.5527的最高水平，之后产生小幅下降，4月达到6.4762的低点，12月达到全年最高水平到6.9128。总体来看，2016年全年人民币汇率上升，12月30日，美元兑人民币的中间价汇率为6.9370，相比较20 15年末平均总体贬值为6.83%。2017年1-6月，人民币汇率均维持在6.8左右，第三季度下降至6.5634，達到全年最低水平，随后有所上升至6.6154，10月-12月，美元兑人民币汇率持续下降趋势，至12月，达到6.5942。2017年全年美元兑人民币汇率总体保持下降趋势，偶有小幅上升，12月29日，美元兑人民币的中间汇率为6.5222，相较于2016年末总体升值水平为5.98%。总体来看，811汇改以来，美元兑人民币汇率有升有降，从2015年9月至2016年底处于上升趋势，2017年全年处于下降趋势。
人民币汇率模型的构建
（1）数据来源
本文选取2015年9月-2017年12月人民币兑美元汇率的月度数据，数据来源于wlnd数据库。Y为人民币兑美元汇率，DY为一阶差分后的人民币兑美元汇率。
（2）模型选择
本文采用ARMA（自回归移动平均）模型对2015年9月-2017年12月年人民币兑美元汇率进行预测分析，ARMA模型是研究时间序列的重要方法，形式如下：
（3）人民币汇率平稳性分析
本文使用ADF检验对序列的平稳性进行检验，结果发现原序列Y的ADF检验t值为-2.087714，大于临界值，说明原序列不平稳，将其进行一阶差分后，t值为-3.235003，小于5%、10%显著性水平下的临界值，所以一阶差分后的序列是平稳的，可以建立ARMA模型。
（4）人民币汇率的ARMA模型拟合
1.模型的选择与定阶
对序列做自相关和偏自相关图，得出 DY序列的自相关系数与偏自相关系数均为一阶截尾，所以在ARMA（p，q）中，p=l，q=l，对DY序列建立ARMA（1，1）模型。
2.模型拟合
本文使用EViews7.2运用最小二乘估计法对2015年9月-2017年11月美元兑人民币汇率进行拟合，并对ARMA（1，1）模型中AR （1）、MA （1）的系数进行t检验，P值为0.6462、0.7306，均大于α =0.05的显著水平，通过t检验。
由以上结果可得，美元兑人民币汇率ARMA模型的估计式：
（5）人民币兑美元汇率的残差平稳性检验
为检验ARMA（1，1）残差是否具有相关性，对一阶差分序列的残差进行Box-LjungQ检验，发现Q统计量值的P值均大于0.05，不能排除残差为O的基本假设，即认为该模型的残差为白噪声序列。
（6）检验及预测
1.模型检验 为了检验模型的预测效果，利用模型结果对2017年12月美元兑人民币汇率进行预测，预测值为6.621445，实际值为6.5 942，预测值的MPE值为0.00411，模型的预测精度在0.1的范围之内，说明本文所建立的模型基本准确，可以用于短期预测。
2.预测
下面运用所建立模型，对2018年l-3月人民币兑美元汇率进行短期预测，预测结果如表l所示。
从表1的预测结果可以看出，2018年1月人民币兑美元汇率有小幅下降，即人民币将升值，2-3月有小幅上升，即人民币将贬值，其升贬值幅度从1月至3月依次為-0.0492%、0.1015%、0.1314%，这与我国汇率政策和宏观经济环境也是吻合的。未来几个月贸易进出口商和对外投资者应积极使用对应的金融衍生工具进行套期保值，规避可能出现的汇率风险。
结论与对策
（1）结论
本文运用evlews7建立ARMA模型，预测了2018年1-3月人民币兑美元汇率，综合811汇改以来人民币兑美元汇率现状和预测结果，得到以下结论：
25个月以来，美元兑人民币汇率先上升，后下降，表明811汇改后市场能更加真实地反映当期外汇供求关系，人民币双向浮动弹性明显增强，不再单边升值，人民币汇率的波动是各项因素综合作用的结果，从2017年汇率波动情况来看，预期也成为一个非常重要的因素。本文运用ARMA模型对2015年9月一2017年12月美元兑人民币汇率的月度数据进行拟合，并在此基础上预测了2018年美元兑人民币汇率，预测将会贬值。但是，由于我国经济增速在世界范围仍属于较高发展水平，国内经济发展水平、通货膨胀、对外投资、对外贸易等都将会对汇率产生巨大的影响，如果结构性改革可以顺利推进，可以认定人民币汇率会趋于稳定或进入升值通道。
（2）对策分析
从预测结果可以看出，总体上2018年美元兑人民币汇率将上升，对此提出以下建议：
1.针对近期人民币汇率将会贬值的预期，央行应采取相应稳定汇率的政策，防止更多投机套利行为的发生，以及外国投资大面积从国内撤离的现象，增强国内外投资者对人民币的信心，进一步推动人民币国际化的进程。
2.人民币汇率大幅度波动使得我国企业面临着巨大的汇率风险。对外贸易企业可以根据自身的经营状况以及贸易特点、投融资状况采取使用金融市场工具、调整结算时间、提前或延期结汇、进出口业务对冲、利用福费廷等方式来规避汇率风险。
[1]李政.“811汇改”提高了人民币汇率中间价的市场基准地位吗？[J].金融研究，2017（ 04）：1-16.
[2]刘瑶.基于ARMA模型的人民币汇率预测研究一一以人民币兑美元汇率为例[J].廊坊师范学院学报（自然科学版），2016（ 02）：53-58.
[3]裴晨汐.“811汇改”两周年：人民币兑美元汇率渐趋稳定[N].证券时报，2017-08-14.
人民币兑美元汇率
ARMA模型 预测
引言
近年来，经济全球化趋势不断加强，各国经济依赖程度逐步加深，人民币汇率受到越来越多的关注。美元兑人民币汇率由1985年2.9366经过3个阶段上升，到1994年达到8.4786。从1994年——2004年，美元兑人民币汇率维持在8.27附近。2005年之后，美元兑人民币汇率经过两个阶段大幅下降，2006年7月突破7，降至7.9912，至2008年5月，美元兑人民币汇率达6.9724，之后，一路下降逼近6，2015年7月，达到最低点6.1167。之后开始上升，2016年12月达6.9182，又于2017年12月降至6.5942。从整体来看，1985年到1994年为人民币大幅度升值的阶段，从2005年开始有一定程度的贬值，这一方面与中国经济总量、经济增长率以及对外贸易的增长密不可分，另一方面与外商投资和国内外投资者对人民币的预期有关。
中国人民银行于2015年8月11日发表完善人民币兑美元汇率中间价报价机制的声明，规定做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价。人民币双向浮动弹性明显增强，不再单边升值，人民币汇率有升有降，涨跌幅度维持在一个相对合理的水平，既没有大幅升值，也没有大幅贬值，冲击外汇市场，这次汇改也使得人民币不再紧盯美元，逐步转向参考一篮子货币，人民币汇率中间价形成的规则性、透明度和市场化水平显著提升，使得市场对于判断每日中间价走势变得更加有迹可循，避免因中间价偏离市场预期而出现大幅波动。
因此，以811汇改为背景，研究人民币汇率趋势，并对其未来发展趋势做出预测，不仅有助于规避国际贸易及国际投资中产生的汇率风险，也有助于相关部门防范并化解可能产生的汇率冲击。由于我国当前大部分对外贸易仍以美元结算，且美元占据外汇储备的大部，所以本文以人民币兑美元汇率为例，预测人民币未来发展趋势。
2015年9月——2017年12月人民币汇率走势
811汇改之后，从2015年9月到12月，人民币汇率稳中有降，2015年12月31日，美元兑人民币的汇率中间价为6.4936，比上一年末的美元兑人民币汇率中间价6.1190贬值了6.12%。2016年1月，达到6.5527的最高水平，之后产生小幅下降，4月达到6.4762的低点，12月达到全年最高水平到6.9128。总体来看，2016年全年人民币汇率上升，12月30日，美元兑人民币的中间价汇率为6.9370，相比较20 15年末平均总体贬值为6.83%。2017年1-6月，人民币汇率均维持在6.8左右，第三季度下降至6.5634，達到全年最低水平，随后有所上升至6.6154，10月-12月，美元兑人民币汇率持续下降趋势，至12月，达到6.5942。2017年全年美元兑人民币汇率总体保持下降趋势，偶有小幅上升，12月29日，美元兑人民币的中间汇率为6.5222，相较于2016年末总体升值水平为5.98%。总体来看，811汇改以来，美元兑人民币汇率有升有降，从2015年9月至2016年底处于上升趋势，2017年全年处于下降趋势。
人民币汇率模型的构建
（1）数据来源
本文选取2015年9月-2017年12月人民币兑美元汇率的月度数据，数据来源于wlnd数据库。Y为人民币兑美元汇率，DY为一阶差分后的人民币兑美元汇率。
（2）模型选择
本文采用ARMA（自回归移动平均）模型对2015年9月-2017年12月年人民币兑美元汇率进行预测分析，ARMA模型是研究时间序列的重要方法，形式如下：
（3）人民币汇率平稳性分析
本文使用ADF检验对序列的平稳性进行检验，结果发现原序列Y的ADF检验t值为-2.087714，大于临界值，说明原序列不平稳，将其进行一阶差分后，t值为-3.235003，小于5%、10%显著性水平下的临界值，所以一阶差分后的序列是平稳的，可以建立ARMA模型。
（4）人民币汇率的ARMA模型拟合
1.模型的选择与定阶
对序列做自相关和偏自相关图，得出 DY序列的自相关系数与偏自相关系数均为一阶截尾，所以在ARMA（p，q）中，p=l，q=l，对DY序列建立ARMA（1，1）模型。
2.模型拟合
本文使用EViews7.2运用最小二乘估计法对2015年9月-2017年11月美元兑人民币汇率进行拟合，并对ARMA（1，1）模型中AR （1）、MA （1）的系数进行t检验，P值为0.6462、0.7306，均大于α =0.05的显著水平，通过t检验。
由以上结果可得，美元兑人民币汇率ARMA模型的估计式：
（5）人民币兑美元汇率的残差平稳性检验
为检验ARMA（1，1）残差是否具有相关性，对一阶差分序列的残差进行Box-LjungQ检验，发现Q统计量值的P值均大于0.05，不能排除残差为O的基本假设，即认为该模型的残差为白噪声序列。
（6）检验及预测
1.模型检验 为了检验模型的预测效果，利用模型结果对2017年12月美元兑人民币汇率进行预测，预测值为6.621445，实际值为6.5 942，预测值的MPE值为0.00411，模型的预测精度在0.1的范围之内，说明本文所建立的模型基本准确，可以用于短期预测。
2.预测
下面运用所建立模型，对2018年l-3月人民币兑美元汇率进行短期预测，预测结果如表l所示。
从表1的预测结果可以看出，2018年1月人民币兑美元汇率有小幅下降，即人民币将升值，2-3月有小幅上升，即人民币将贬值，其升贬值幅度从1月至3月依次為-0.0492%、0.1015%、0.1314%，这与我国汇率政策和宏观经济环境也是吻合的。未来几个月贸易进出口商和对外投资者应积极使用对应的金融衍生工具进行套期保值，规避可能出现的汇率风险。
结论与对策
（1）结论
本文运用evlews7建立ARMA模型，预测了2018年1-3月人民币兑美元汇率，综合811汇改以来人民币兑美元汇率现状和预测结果，得到以下结论：
25个月以来，美元兑人民币汇率先上升，后下降，表明811汇改后市场能更加真实地反映当期外汇供求关系，人民币双向浮动弹性明显增强，不再单边升值，人民币汇率的波动是各项因素综合作用的结果，从2017年汇率波动情况来看，预期也成为一个非常重要的因素。本文运用ARMA模型对2015年9月一2017年12月美元兑人民币汇率的月度数据进行拟合，并在此基础上预测了2018年美元兑人民币汇率，预测将会贬值。但是，由于我国经济增速在世界范围仍属于较高发展水平，国内经济发展水平、通货膨胀、对外投资、对外贸易等都将会对汇率产生巨大的影响，如果结构性改革可以顺利推进，可以认定人民币汇率会趋于稳定或进入升值通道。
（2）对策分析
从预测结果可以看出，总体上2018年美元兑人民币汇率将上升，对此提出以下建议：
1.针对近期人民币汇率将会贬值的预期，央行应采取相应稳定汇率的政策，防止更多投机套利行为的发生，以及外国投资大面积从国内撤离的现象，增强国内外投资者对人民币的信心，进一步推动人民币国际化的进程。
2.人民币汇率大幅度波动使得我国企业面临着巨大的汇率风险。对外贸易企业可以根据自身的经营状况以及贸易特点、投融资状况采取使用金融市场工具、调整结算时间、提前或延期结汇、进出口业务对冲、利用福费廷等方式来规避汇率风险。
[1]李政.“811汇改”提高了人民币汇率中间价的市场基准地位吗？[J].金融研究，2017（ 04）：1-16.
[2]刘瑶.基于ARMA模型的人民币汇率预测研究一一以人民币兑美元汇率为例[J].廊坊师范学院学报（自然科学版），2016（ 02）：53-58.
[3]裴晨汐.“811汇改”两周年：人民币兑美元汇率渐趋稳定[N].证券时报，2017-08-14.