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5月30日，证券（股票）交易印花税税率由1‰调整为3‰，政策一出台，当日大盘即放量重挫，两市累积成交超过4000亿，281点的跌幅也是2005年牛市行情启动以来的最大调整幅，近千家个股跌停。A股高昂的“牛头”终于被印花税强行勒住。
如果说，今年以来管理层出台的包括上调存款准备金率、加息等一连串调整措施并不是直接针对股市，那么，管理层的最后一棵稻草――直接调控股市的印花税政策也未免过于严厉。
其实，早前市场已经盛传即将上调印花税。但5月22日，各大媒体转载路透社报道，中国财政部及国家税务总局的两位官员表示，针对中国将要上调证券交易印花税的传闻是谣言。于是，不少股民还是放心地带着资金杀进危机重重的股市。
不论是出于保护国家机密的原因还是其他，此次管理层出尔反尔上调印花税的行为，已经极大地伤害了股民的心。后市的扑朔迷离加据了市场的震荡。A股步入中期调整已成定局。在此格局下，投资者的操作思路又将如何改变？
暴跌之后，总会引发深思。看淡后市，短期不补仓，已经成为了股民无奈的选择。
疯牛被强行勒住
5月30日，管理层出其不意地把税务总局拉入到打压股市的阵营，财政部在当天凌晨宣布把证券交易印花税税率从1‰上调至3‰。
面对突如其来的空袭，沪深两市大幅跳空低开，沪指开盘报4087.41点，低开247.51点，跌幅达5.71%，报收点4053.09，下跌281.84点，跌幅6.50%，近900家个股跌停。A股高昂的“牛头”终于被印花税强行勒住。
其实，今年以来，管理层已经出台了一系列的调控政策，如表2。5月18日，央行更是罕见地打出“三率”齐动的一组“组合拳”――同时宣布上调存款准备金率、基准利率和扩大人民币兑美元汇率浮动幅度。可惜，央行的组合拳不灵，上证指数继续上攻，截至5月29日，上证指数攀上4334.92点。
针对过热的股市和抑制短线投机行为，管理层终于使出了最后的杀手锏――直接调控股市。如果说，今年以来出台的包括上调存款准备金率、加息等一连串调整措施并不是直接针对股市，那么，管理层的最后一棵稻草――直接调控股市的印花税政策也未免过于严厉。
印花税一出台，股市应声暴跌，股民紧绷的心轰然坍塌，不听话的孩子终于停止了舞步。这个炎热的夏天，中国股市真正迎来了本轮牛市以来最严峻的“降温”考验。
买什么股票符合“上方”心态
此番调整，意图非常明显，那就是以提高交易成本来抑制短线投机行为。管理层在引导投资者进行价值投资。没有人会怀疑管理层是出于好意，去维护一个健康而理性的市场的愿望，何况垃圾股、题材股、概念股鸡犬升天也确实很过分，抵房买股，贷款入市的股民也的确疯癫了点，调控一下也是必要的。
但是，处于发展中的中国证券市场，永远不能忽视政策因素。上调印花税的目的与其说是增加税收，不如说是管理层表达对股市大涨的不满。从这方面说，配合政策是惟一的选择。那么，买什么符合“上方”的心态？
5月30日，两市1200多只股票收绿。其中，沪市43只上涨，68只平盘，730只下跌；深市26只上涨，81只平盘，504只下跌，跌停的个股近900家。跌停的个股绝大多数属于前期被过度炒作的、缺乏实质性题材支撑的中低价题材股。
在两市几乎全线跌停的情况下，也有极个别的股票具有强劲的上涨势头。中石化、浦发银行、岳阳纸业、天津港表现不俗。特别是岳阳纸业几乎以跌停板的位置开盘，但开盘后快速拉升，不到一个小时就直奔涨停，最后以24.43元涨停收盘，表现出强烈的价值投资优势。
5月31日，上证指数继续以4006.28点低开，惯性低开后仍有大量非理性恐慌盘夺路而逃。但半个小时后，中石化、银行等基金重仓股展现了市场中流砥柱风采，短期行情由此转折回升。银行板块、石化板块等板块涨幅居前，两市涨停个股也有所增加，地产、公用事业、有色金属等二线蓝筹股、基金重仓股以及奥运概念全面走高，虽然两市有300多只个股跌停，但还是有近20只个股封住涨停。
可以看出，印花税上调对市场所形成的效应已经开始显著体现，打击短线题材股炒作、支持中长线投资战略蓝筹的思路开始受到重视。
后市的两种猜想
暴跌之后，总会引发深思。
上调印花税只不过是一根导火线。在前几年股市低迷时，管理层下调了印花税率，现在股市热了，相应地上调印花税率也是自然而然的事情，但为什么还会引起如此的恐慌性抛售呢？说到深层次的原因，还是股民的风险意识不足。
今年以来，证监会一而再再而三地要求加强投资者教育。在教育投资者的同时，国家也在培育资本市场。除宣布上调印花税之外，5月30日当天，央行发布《2006年中国金融市场发展报告》总论。总论称，2007年，我国金融市场发展将继续把握发展机遇，坚持“创新、发展、规范、协调”，继续推动产品创新和对外开放，不断加强制度建设和基础设施建设，处理好市场发展与防范风险的关系，切实强化市场监管和市场风险防范，建设多层次金融市场体系，促进金融市场的全面协调可持续发展。这足以看出国家调整股市健康有序发展的决心。
那么，此轮调整会有什么结果呢？其结果不外乎两种。
第一、调整得当，回归理性。
宏源证券研究员黄辉认为，从政策面看，印花税上调的“利淡”短期影响，经过5月30日的暴跌和31日的延续探底，已经初步得到消化。虽然大跌之后出现报复性的反弹，但调整并未结束，至少股指短期涨升高度受到极大限制，股指在3850－4200点运行慢牛震荡格局，多方将转入战略防御之中。
银河证券首席分析师王来发分析，6月1日大盘的继续跳水是投资者担心管理层可能周末进一步调控股市的体现。股市进入中期调整是不容置疑的，大盘仍有震荡的可能，沪指将会在3700－4200点反复面临严峻的考验。
措施的出台明白无误地表露了管理高层对股市火爆上涨的警惕态度，目的是控制短期炒作投资的风险，健康稳步发展证券市场。这两天的调整，市场似乎已经遵照管理层的意思行动。前期大肆炒作的垃圾股、题材股疯涨的势头已经得到抑制。在技术面和政策面的双重作用下，垃圾股、题材股已经开回调，蓝筹股的中级行情已经开始；从资金流向上看，基金重仓股、质优蓝筹股资金流入明显，市场逐渐回归理性。如果调整得当，股市将在调整和规范中走向更加健康和成熟之路。
2、调整不当，下一步措施是什么？
但是，如果此番印花税税率上调在短期就消化殆尽，未来市场投机氛围依旧，不排除它可能成为其他调控政策出台的前兆。宏源证券研究员黄辉对此表示认同，但管理层可能相对会采取较温和的措施，如加息、取消利息睡或者放缓基金发行，以缓解进场资金。对于资本利得税这种硬性措施，管理层可能会慎之又慎，毕竟资本利得税的立法程序长，同时直接减少股票投资的实际收益这必然要考虑散户的心理承受能力。
银河证券首席分析师王来发认为管理层加税调整股市，短期让股指止住了脚步，但却不能治本，管理层有可能继续出台相关调控措施。对于进一步调控股市的措施，应该更多地从证券市场的管理出发，而非用税收等硬性措施干涉市场。政府应进一步加大监管力度，尤其对“老鼠仓”、“暗箱操作”以及垃圾股恶意炒作等行为的管理，从而引导投资者进行价值投资。
链接：政府出手后的牛市行情将如何演绎？
文/韩志国
2007年5月30日，这是中国股市发展与演进中一个极为特殊的日子。在全球股市大幅降低市场交易成本以吸引更多的资金入市并追求更高的市场效率的大背景下，中国股市的管理者却发出了与市场发展趋势与改革趋势完全背道而驰的市场信号与政策信号，以异乎寻常的罕见方式与耐人寻味的罕见幅度大幅提高了股票交易的印花税，并引起了股票市场的剧烈震荡，数以万亿计的国民财富也随之灰飞烟灭。
政府的出手不但让国际投行在胁迫中国政府以极低的价格进入中国的商业银行并赚得盆满钵满以后又再一次得手，而且也预示着中国股市的牛市进程会更加崎岖也会面临更多的风雨。但愿中国股市中的风是和风而不再是腥风；也期许中国股市中的雨是细雨而不再是血雨！让市场不再无缘地流血，让股民不再无故地流泪，让财富不再无谓地流失——“以人为本”的科学发展观体现在股市上，那就应该是以股民为本！中国股市的“政策市”如果再度卷土重来，那就不仅是中国股市与中国股民的悲哀，而且也是经历了极度坎坷的中国股市制度变革的最大败笔并且将会是整个中华民族的最大悲剧！当来自政府与管理层的政策风险成为市场运行中的最大也是最主要风险的时候，所有冠冕堂皇的投资者风险教育就不但会变得苍白无力而且也会失去任何的制度意义与市场意义！
行政的权力太强而市场的机制太弱，信息的披露太灰而监管的取向太乱，这些本来是中国股市旧市场中的陈旧特征却又在中国股市的新市场中幽灵再现。牛市没来盼牛市，牛市来了怕牛市——中国股市的管理者就是这样成为了21世纪中国的现代“叶公”！
政府与管理层到现在也还没有真正懂得：市场就是市场，牛市就是牛市；市场有自己的运行规律，牛市也有自身的发展轨迹。这种规律与轨迹既不会依任何人的主观好恶而改变，也不会为任何的外力干预所扭曲！
无论是从历史还是从现实来看，行政权力对牛市的打压虽然都会改变牛市的运行进程与运行节奏，但却不可能改变牛市的运行方向与运行趋势。1996年，深圳股市因香港回归的重大题材而出现暴涨，从1月22日的926.08点一路上涨到12月12日的4522.39点，涨幅达到388%。股市的上涨引起了行政部门的极大不满甚至恐惧，1996年12月16日，《人民日报》发表评论员文章，对股市进行强力打压，导致深圳成指从4500多点一路跌至12月25日的2792.71点，市场遭受了巨大的灾难和难以计数的损失。
中国股市的市场化进程与市场化力量已经今非昔比，在中国股市所面临的内外环境全面向好、中国经济全面走向市场化与国际化的大背景下，行政部门试图通过行政权力来改变牛市的运行方向和运行趋势，实在是谈何容易！两年来以打压房地产价格为主要目的的宏观调控实际上已经失败，如果政府再把宏观调控的主战场从房地产市场转向股市，那结局也不会比调控房地产市场好到哪里去！
历史总是现实的一面镜子，这个已经被无数历史与现实所印证了的客观真理看来还有必要不断地重复下去。有人创造历史，有人阻延历史；创造历史的是英雄，阻延历史的是罪人。今天是明天的历史，昨天是今天的足迹。创造历史的最主要动力永远是人民，即使是“英雄”也必须顺乎民心与顺应民意。在英雄与罪人之间有时并不总是隔着万里长城，一念之差或一时之过就往往会铸成从英雄向罪人转变的“乾坤大挪移”！
如果说，今年以来管理层出台的包括上调存款准备金率、加息等一连串调整措施并不是直接针对股市，那么，管理层的最后一棵稻草――直接调控股市的印花税政策也未免过于严厉。
其实，早前市场已经盛传即将上调印花税。但5月22日，各大媒体转载路透社报道，中国财政部及国家税务总局的两位官员表示，针对中国将要上调证券交易印花税的传闻是谣言。于是，不少股民还是放心地带着资金杀进危机重重的股市。
不论是出于保护国家机密的原因还是其他，此次管理层出尔反尔上调印花税的行为，已经极大地伤害了股民的心。后市的扑朔迷离加据了市场的震荡。A股步入中期调整已成定局。在此格局下，投资者的操作思路又将如何改变？
暴跌之后，总会引发深思。看淡后市，短期不补仓，已经成为了股民无奈的选择。
疯牛被强行勒住
5月30日，管理层出其不意地把税务总局拉入到打压股市的阵营，财政部在当天凌晨宣布把证券交易印花税税率从1‰上调至3‰。
面对突如其来的空袭，沪深两市大幅跳空低开，沪指开盘报4087.41点，低开247.51点，跌幅达5.71%，报收点4053.09，下跌281.84点，跌幅6.50%，近900家个股跌停。A股高昂的“牛头”终于被印花税强行勒住。
其实，今年以来，管理层已经出台了一系列的调控政策，如表2。5月18日，央行更是罕见地打出“三率”齐动的一组“组合拳”――同时宣布上调存款准备金率、基准利率和扩大人民币兑美元汇率浮动幅度。可惜，央行的组合拳不灵，上证指数继续上攻，截至5月29日，上证指数攀上4334.92点。
针对过热的股市和抑制短线投机行为，管理层终于使出了最后的杀手锏――直接调控股市。如果说，今年以来出台的包括上调存款准备金率、加息等一连串调整措施并不是直接针对股市，那么，管理层的最后一棵稻草――直接调控股市的印花税政策也未免过于严厉。
印花税一出台，股市应声暴跌，股民紧绷的心轰然坍塌，不听话的孩子终于停止了舞步。这个炎热的夏天，中国股市真正迎来了本轮牛市以来最严峻的“降温”考验。
买什么股票符合“上方”心态
此番调整，意图非常明显，那就是以提高交易成本来抑制短线投机行为。管理层在引导投资者进行价值投资。没有人会怀疑管理层是出于好意，去维护一个健康而理性的市场的愿望，何况垃圾股、题材股、概念股鸡犬升天也确实很过分，抵房买股，贷款入市的股民也的确疯癫了点，调控一下也是必要的。
但是，处于发展中的中国证券市场，永远不能忽视政策因素。上调印花税的目的与其说是增加税收，不如说是管理层表达对股市大涨的不满。从这方面说，配合政策是惟一的选择。那么，买什么符合“上方”的心态？
5月30日，两市1200多只股票收绿。其中，沪市43只上涨，68只平盘，730只下跌；深市26只上涨，81只平盘，504只下跌，跌停的个股近900家。跌停的个股绝大多数属于前期被过度炒作的、缺乏实质性题材支撑的中低价题材股。
在两市几乎全线跌停的情况下，也有极个别的股票具有强劲的上涨势头。中石化、浦发银行、岳阳纸业、天津港表现不俗。特别是岳阳纸业几乎以跌停板的位置开盘，但开盘后快速拉升，不到一个小时就直奔涨停，最后以24.43元涨停收盘，表现出强烈的价值投资优势。
5月31日，上证指数继续以4006.28点低开，惯性低开后仍有大量非理性恐慌盘夺路而逃。但半个小时后，中石化、银行等基金重仓股展现了市场中流砥柱风采，短期行情由此转折回升。银行板块、石化板块等板块涨幅居前，两市涨停个股也有所增加，地产、公用事业、有色金属等二线蓝筹股、基金重仓股以及奥运概念全面走高，虽然两市有300多只个股跌停，但还是有近20只个股封住涨停。
可以看出，印花税上调对市场所形成的效应已经开始显著体现，打击短线题材股炒作、支持中长线投资战略蓝筹的思路开始受到重视。
后市的两种猜想
暴跌之后，总会引发深思。
上调印花税只不过是一根导火线。在前几年股市低迷时，管理层下调了印花税率，现在股市热了，相应地上调印花税率也是自然而然的事情，但为什么还会引起如此的恐慌性抛售呢？说到深层次的原因，还是股民的风险意识不足。
今年以来，证监会一而再再而三地要求加强投资者教育。在教育投资者的同时，国家也在培育资本市场。除宣布上调印花税之外，5月30日当天，央行发布《2006年中国金融市场发展报告》总论。总论称，2007年，我国金融市场发展将继续把握发展机遇，坚持“创新、发展、规范、协调”，继续推动产品创新和对外开放，不断加强制度建设和基础设施建设，处理好市场发展与防范风险的关系，切实强化市场监管和市场风险防范，建设多层次金融市场体系，促进金融市场的全面协调可持续发展。这足以看出国家调整股市健康有序发展的决心。
那么，此轮调整会有什么结果呢？其结果不外乎两种。
第一、调整得当，回归理性。
宏源证券研究员黄辉认为，从政策面看，印花税上调的“利淡”短期影响，经过5月30日的暴跌和31日的延续探底，已经初步得到消化。虽然大跌之后出现报复性的反弹，但调整并未结束，至少股指短期涨升高度受到极大限制，股指在3850－4200点运行慢牛震荡格局，多方将转入战略防御之中。
银河证券首席分析师王来发分析，6月1日大盘的继续跳水是投资者担心管理层可能周末进一步调控股市的体现。股市进入中期调整是不容置疑的，大盘仍有震荡的可能，沪指将会在3700－4200点反复面临严峻的考验。
措施的出台明白无误地表露了管理高层对股市火爆上涨的警惕态度，目的是控制短期炒作投资的风险，健康稳步发展证券市场。这两天的调整，市场似乎已经遵照管理层的意思行动。前期大肆炒作的垃圾股、题材股疯涨的势头已经得到抑制。在技术面和政策面的双重作用下，垃圾股、题材股已经开回调，蓝筹股的中级行情已经开始；从资金流向上看，基金重仓股、质优蓝筹股资金流入明显，市场逐渐回归理性。如果调整得当，股市将在调整和规范中走向更加健康和成熟之路。
2、调整不当，下一步措施是什么？
但是，如果此番印花税税率上调在短期就消化殆尽，未来市场投机氛围依旧，不排除它可能成为其他调控政策出台的前兆。宏源证券研究员黄辉对此表示认同，但管理层可能相对会采取较温和的措施，如加息、取消利息睡或者放缓基金发行，以缓解进场资金。对于资本利得税这种硬性措施，管理层可能会慎之又慎，毕竟资本利得税的立法程序长，同时直接减少股票投资的实际收益这必然要考虑散户的心理承受能力。
银河证券首席分析师王来发认为管理层加税调整股市，短期让股指止住了脚步，但却不能治本，管理层有可能继续出台相关调控措施。对于进一步调控股市的措施，应该更多地从证券市场的管理出发，而非用税收等硬性措施干涉市场。政府应进一步加大监管力度，尤其对“老鼠仓”、“暗箱操作”以及垃圾股恶意炒作等行为的管理，从而引导投资者进行价值投资。
链接：政府出手后的牛市行情将如何演绎？
文/韩志国
2007年5月30日，这是中国股市发展与演进中一个极为特殊的日子。在全球股市大幅降低市场交易成本以吸引更多的资金入市并追求更高的市场效率的大背景下，中国股市的管理者却发出了与市场发展趋势与改革趋势完全背道而驰的市场信号与政策信号，以异乎寻常的罕见方式与耐人寻味的罕见幅度大幅提高了股票交易的印花税，并引起了股票市场的剧烈震荡，数以万亿计的国民财富也随之灰飞烟灭。
政府的出手不但让国际投行在胁迫中国政府以极低的价格进入中国的商业银行并赚得盆满钵满以后又再一次得手，而且也预示着中国股市的牛市进程会更加崎岖也会面临更多的风雨。但愿中国股市中的风是和风而不再是腥风；也期许中国股市中的雨是细雨而不再是血雨！让市场不再无缘地流血，让股民不再无故地流泪，让财富不再无谓地流失——“以人为本”的科学发展观体现在股市上，那就应该是以股民为本！中国股市的“政策市”如果再度卷土重来，那就不仅是中国股市与中国股民的悲哀，而且也是经历了极度坎坷的中国股市制度变革的最大败笔并且将会是整个中华民族的最大悲剧！当来自政府与管理层的政策风险成为市场运行中的最大也是最主要风险的时候，所有冠冕堂皇的投资者风险教育就不但会变得苍白无力而且也会失去任何的制度意义与市场意义！
行政的权力太强而市场的机制太弱，信息的披露太灰而监管的取向太乱，这些本来是中国股市旧市场中的陈旧特征却又在中国股市的新市场中幽灵再现。牛市没来盼牛市，牛市来了怕牛市——中国股市的管理者就是这样成为了21世纪中国的现代“叶公”！
政府与管理层到现在也还没有真正懂得：市场就是市场，牛市就是牛市；市场有自己的运行规律，牛市也有自身的发展轨迹。这种规律与轨迹既不会依任何人的主观好恶而改变，也不会为任何的外力干预所扭曲！
无论是从历史还是从现实来看，行政权力对牛市的打压虽然都会改变牛市的运行进程与运行节奏，但却不可能改变牛市的运行方向与运行趋势。1996年，深圳股市因香港回归的重大题材而出现暴涨，从1月22日的926.08点一路上涨到12月12日的4522.39点，涨幅达到388%。股市的上涨引起了行政部门的极大不满甚至恐惧，1996年12月16日，《人民日报》发表评论员文章，对股市进行强力打压，导致深圳成指从4500多点一路跌至12月25日的2792.71点，市场遭受了巨大的灾难和难以计数的损失。
中国股市的市场化进程与市场化力量已经今非昔比，在中国股市所面临的内外环境全面向好、中国经济全面走向市场化与国际化的大背景下，行政部门试图通过行政权力来改变牛市的运行方向和运行趋势，实在是谈何容易！两年来以打压房地产价格为主要目的的宏观调控实际上已经失败，如果政府再把宏观调控的主战场从房地产市场转向股市，那结局也不会比调控房地产市场好到哪里去！
历史总是现实的一面镜子，这个已经被无数历史与现实所印证了的客观真理看来还有必要不断地重复下去。有人创造历史，有人阻延历史；创造历史的是英雄，阻延历史的是罪人。今天是明天的历史，昨天是今天的足迹。创造历史的最主要动力永远是人民，即使是“英雄”也必须顺乎民心与顺应民意。在英雄与罪人之间有时并不总是隔着万里长城，一念之差或一时之过就往往会铸成从英雄向罪人转变的“乾坤大挪移”！