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摘 要：运用向量自回归模型实证分析了1978-2014年间河南省金融供给与产业结构升级之间的动态关系，发现金融供给的规模和效率每提高1个百分点，产业结构就分别升级5.93个百分点6.77个百分点，金融供给规模是产业结构升级的格兰杰原因，产业结构升级是金融供给规模和金融供给效率的格蘭杰原因，这表明两者之间存在着显著的“供给引导+需求引致”的互动效应。提出了构建多层次金融供给体系、深化金融产品和服务方式创新等提升金融供给规模和效率以进一步推动河南省产业结构升级的政策建议。
关键词：金融供给；产业结构升级；互动效应
中图分类号：F2
文献标识码：A
doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.08.002
1 问题的提出
推进产业结构升级是供给侧改革的重要目标，优化金融供给的结构、提高金融供给的效率、提升金融供给的规模是推进产业结构升级的重要政策措施。金融发展理论和金融功能理论表明，金融体系对促进生产要素在全社会合理配置、引导产业结构向合理化和高级化方向发展以及促进经济增长具有重要作用。同时，新兴产业的发展、传统产业的转型升级、大批企业上市融资等带来的金融新需求又为金融发展提供了新的利润增长点，Patrick认为金融发展与经济增长之间存在着“供给引导和需求引致”的双向影响关系。
对我国金融供给与产业结构升级之间关系的相关实证研究的结论主要有三种。（1）两者不存在长期稳定的均衡关系。曾国平和王燕飞研究发现，1952-2005年期间我国的第一、二产业的就业结构和第二、三产业的产值结构与金融发展不存在长期稳定的均衡关系，第二产业产值结构与金融发展之间不存在格兰杰因果关系，第三产业产值结构与金融相关比率指标和金融结构指标不存在格兰杰因果关系。（2）两者存在单向的影响关系。邓光亚和唐天伟研究发现，1978-2008年期间，中部地区产业结构调整与金融发展之间存在着长期的均衡关系，但并未实现互动发展；王立国和赵婉妤的研究表明，1992—2012年期间我国金融发展的规模扩大和结构合理化对产业结构升级有积极促进作用，但产业结构升级没有对金融发展产生引致需求。（3）两者存在双向的影响关系。范方志和张立军对1978-2000年全国31个省（市、区）的金融结构变动与产业结构变动之间关系的实证检验表明，各地区产业结构升级与金融结构转变呈正相关，产业结构升级将促进金融结构的转变和经济增长；苏建军和徐璋勇研究发现，1993-2010年期间我国金融发展与产业结构升级之间具有较大的相互推动作用；李西江的研究发现，改革开放以来我国的金融空间结构变迁对产业结构升级具有显著影响，而由东部地区主导的产业结构升级加剧了金融资源空间分布的差异。上述研究结论的不一致性凸显金融供给与产业结构升级两者关系在不同地区、不同时期会有较大差异，这些研究结论是否适用用河南省有待需要针对河南省的情况进行具体分析，以便为推动河南省金融供给侧改革和产业结构升级提供理论依据和政策参考。
2 模型设计、变量选择及数据来源
2.1 模型选择
为避免时间序列中因数据非平稳性和指标之间的内生性而产生伪回归现象，本文选择向量自回归（VAR）模型来检验河南省金融供给与产业结构升级的动态关系。VAR模型是把系统中每一个内生变量作为系统中所有内生变量滞后值和外生变量的函数，它将单变量自回归模型推广到多元时间序列变量组成的向量自回归模型，是处理多个相关经济指标分析与预测的常用模型。模型基本表达式是：Yt=A1Yt-1+A2Yt-2+…+AnYt-n+BXt+εt，其中Yt是内生变量向量，Xt是外生变量向量，A1，…An和B是待估计的系数矩阵，εt是误差向量。
2.2 变量选取
2.2.1 金融供给规模（FIR）
Goldsmith提出以金融中介的资产价值与GDP的比率作为一国金融供给的度量指标，主要包括货币化比率和金融相关比率（FIR）。国内学者在使用金融相关比率时通常使用金融机构存贷款之和表示金融资产总值，考虑到河南省金融供给以银行业为主导的现状和数据的可获得性，本文以银行机构存贷款之和与生产总值之比来度量金融供给规模。
2.2.2 金融供给效率（FER）
效率是投入与产出之比，金融供给效率是指金融部门每单位的投入所能带来的产出。金融机构的存贷比常被用来度量金融供给效率，主要原因是它体现了金融市场的竞争关系和金融资源配置的效率，同时也反映了金融监管的水平（王立国，赵婉妤，2015）。本文亦以银行机构的存贷比作为金融供给效率的度量指标。
2.2.3 产业结构升级（ISU）
依据产业结构演进的“配第—克拉克定理”，产业结构升级主要表现为第一产业在国民经济中的比重逐渐下降和第三产业比重逐渐上升的动态过程，实证研究中通常选取第三产业增加值与第二产业增加值之比这个指标来表示产业结构升级的水平，本文亦采用该指标。
2.3 数据来源
数据来源于《河南省统计年鉴》（2015年），各指标依据相关原始数据进行计算整理，样本期间为1978-2014年。
3 实证分析
3.1 数据平稳性检验——ADF检验
时间序列平稳是进行VAR分析的基础，采用ADF检验方法进行单位根检验。Eviews9.0计量软件的检验结果表明，金融供给规模、金融供给效率和产业结构升级均为非平稳序列，但对所有变量取一阶差分后，所有变量在5%的显著性水平下是平稳序列。表1给出了检验的结果。
3.2 协整关系检验——Johnson检验
数据平稳性检验表明三个变量是一阶单整，符合Johnson检验的条件。首先对ISU、FIR和FER进行VAR时间滞后期检验以保证VAR模型最优。根据表2的检验结果，当滞后期为3时，LR、FPE、AIC和HG均达到最小值，SC也非常接近最小值，因此可以确定最优滞后期为3。 按照最优滞后期为3进行Johnson协整关系检验，表3的检验结果显示，在5%显著性水平下，河南省金融供给与产业结构升级存在协整关系。
协整方程表明，在1978-2014年期间，河南省产业结构升级与金融供给的规模和效率之间存在着长期稳定的协整关系，金融供給的规模和效率每提高1个百分点，河南省第三产业与第二产业的比值就分别提高5.934018个百分点6.768682个百分点。
3.3 格兰杰（Granger）因果关系检验
Johnson检验表明河南省金融供给与产业结构升级之间存在长期稳定的均衡关系，但两者之间是否具有逻辑上的因果关系还需要通过格兰杰因果关系检验。表4的检验结果显示，河南省金融供给规模与产业结构升级之间存在着双向格兰杰因果关系，金融供给效率不是产业结构升级的格兰杰原因，但产业结构升级是金融供给效率的格兰杰原因，表明河南省金融供给的规模扩张促进了产业结构升级，同时产业结构升级也反过来促进了金融供给的规模扩张和效率提升。
4 结论及建议
4.1 结论
4.1.1 河南省金融供给侧与产业结构升级之间存在着显著的“供给引导+需求引致”的互动效应
实证检验表明，河南省金融供给的规模和效率对全省的产业结构升级起到了正向推动作用，且金融供给的规模提升是产业结构升级的格兰杰原因，表明金融供给对产业结构升级存在着显著的“供给引导”效应。河南省产业结构的升级推动了金融供给的规模扩张与效率提升，产业结构升级是金融供给的规模和效率的格兰杰原因，表明河南省产业结构升级对金融供给侧存在着明显的“需求引致”效应。
4.1.2 河南省金融供给效率比金融供给规模的产业结构升级效应更明显
实证检验结果表明，金融供给效率每提升1个百分点，其对产业结构升级的推动效应比金融供给规模提升的推动效应高出0.834664个百分点，表明河南省产业结构升级更依赖于金融供给效率的提升。这说明，随着近年来国有商业银行股份制改革和上市、农村信用社改制、村镇银行等新型农村金融机构的建立、利率市场化等金融改革的深化，银行金融机构的经营效率得到明显提升，其服务实体经济的能力与效率得到显著提高。
4.2 建议
4.2.1 构建多层次金融供给体系进一步提升金融供给的市场规模
一是加快发展银行金融机构体系，进一步开放银行业对内开放，积极推动民间资本投资发展民营银行、村镇银行、小贷公司等中小金融机构。二是提升银行业对外开放水平，积极引进国内外银行、证券、保险、期货等金融机构来河南设立分支机构，支持现有金融机构在县、乡、村设立分支机构。三是深化资本市场供给侧改革，推动上市公司收购兼并，促进创新型中小企业上市融资，规范发展股权交易市场，拓展直接融资渠道。四是推动保险业尤其是农业保险发展，拓宽保险资金投资领域，加快发展再保险市场，积极发展巨灾保险，增强保险企业的风险保障功能。五是加快发展会计事务所、资产评估公司等金融中介组织，加大金融业服务外包力度，通过专业化的金融中介服务体系为金融业发展提供智力支持与服务保障。
4.2.2 创新金融产品和服务方式大力提升金融供给的经济效率
“十三五”规划明确提出“提高金融服务实体经济效率”。一是大力发展普惠金融业务，切实贯彻落实《推进普惠金融供给规划（2016-2020年）》，积极开发适合贫困人口、老年人、残疾人等特殊群体的金融服务，着力加强对创新创业、农村地区和贫困地区的金融服务。二是创新绿色金融产品和服务，优化信贷结构。严禁金融机构对对高耗能高污染行业和环境违法企业的金融支持，鼓励引导对绿色产业、节能环保等产业领域和企业的金融支持力度。三是深化抵押担保方式改革，加大农地经营权抵押试点力度，试点农民房屋抵押，大力发展无抵押担保的小额信用贷款，切实解决农民因无抵押担保而不能获得信贷等金融服务的难题。四是加大对小微企业的信贷支持力度，建立完善小微企业贷款、小额担保贷款等方面的风险补偿机制，开展打包放款、出口押汇等企业融资业务，解决中小微企业合理的续贷需求。
参考文献
[1]Hugh T.Patrick.Financial Development and Economic Growth in Underdeveloped Countries[J].Economic Development and Cultural Change，1966，（14）：47-68.
[2]曾国平，王燕飞.中国金融供给与产业结构变迁[J].财贸经济，2007，（8）：12-19.
[3]邓光亚，唐天伟.中部区域金融供给与产业结构调整互动研究——基于VAR模型的实证分析[J].经济经纬，2010，（5）：17-21.
[4]王立国，赵婉妤.我国金融供给与产业结构升级研究[J].财经问题研究，2015，（1）：22-29.
[5]范方志，张立军.中国地区金融结构转变与产业结构升级研究[J].金融研究，2003，（1）：36-48.
[6]苏建军，徐璋勇.金融供给、产业结构升级与经济增长——理论与经验研究[J].工业技术经济，2014，（2）：139-149.
[7]李西江.金融供给、金融结构变迁与产业结构升级[J].财经问题研究，2015，（6）：32-39.
[8]何学松.金融发展推动产业结构升级的机理分析与实证检验——基于河南省1990—2014年检验数据[J].信阳师范学院学报（哲学社会科学版），2016，（5）：28-33.
[9]袁庆禄.河南省产业结构及竞争力的时变分析——基于动态偏离份额方法[J].信阳师范学院学报（哲学社会科学版），2015，（1）：74-78.
关键词：金融供给；产业结构升级；互动效应
中图分类号：F2
文献标识码：A
doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.08.002
1 问题的提出
推进产业结构升级是供给侧改革的重要目标，优化金融供给的结构、提高金融供给的效率、提升金融供给的规模是推进产业结构升级的重要政策措施。金融发展理论和金融功能理论表明，金融体系对促进生产要素在全社会合理配置、引导产业结构向合理化和高级化方向发展以及促进经济增长具有重要作用。同时，新兴产业的发展、传统产业的转型升级、大批企业上市融资等带来的金融新需求又为金融发展提供了新的利润增长点，Patrick认为金融发展与经济增长之间存在着“供给引导和需求引致”的双向影响关系。
对我国金融供给与产业结构升级之间关系的相关实证研究的结论主要有三种。（1）两者不存在长期稳定的均衡关系。曾国平和王燕飞研究发现，1952-2005年期间我国的第一、二产业的就业结构和第二、三产业的产值结构与金融发展不存在长期稳定的均衡关系，第二产业产值结构与金融发展之间不存在格兰杰因果关系，第三产业产值结构与金融相关比率指标和金融结构指标不存在格兰杰因果关系。（2）两者存在单向的影响关系。邓光亚和唐天伟研究发现，1978-2008年期间，中部地区产业结构调整与金融发展之间存在着长期的均衡关系，但并未实现互动发展；王立国和赵婉妤的研究表明，1992—2012年期间我国金融发展的规模扩大和结构合理化对产业结构升级有积极促进作用，但产业结构升级没有对金融发展产生引致需求。（3）两者存在双向的影响关系。范方志和张立军对1978-2000年全国31个省（市、区）的金融结构变动与产业结构变动之间关系的实证检验表明，各地区产业结构升级与金融结构转变呈正相关，产业结构升级将促进金融结构的转变和经济增长；苏建军和徐璋勇研究发现，1993-2010年期间我国金融发展与产业结构升级之间具有较大的相互推动作用；李西江的研究发现，改革开放以来我国的金融空间结构变迁对产业结构升级具有显著影响，而由东部地区主导的产业结构升级加剧了金融资源空间分布的差异。上述研究结论的不一致性凸显金融供给与产业结构升级两者关系在不同地区、不同时期会有较大差异，这些研究结论是否适用用河南省有待需要针对河南省的情况进行具体分析，以便为推动河南省金融供给侧改革和产业结构升级提供理论依据和政策参考。
2 模型设计、变量选择及数据来源
2.1 模型选择
为避免时间序列中因数据非平稳性和指标之间的内生性而产生伪回归现象，本文选择向量自回归（VAR）模型来检验河南省金融供给与产业结构升级的动态关系。VAR模型是把系统中每一个内生变量作为系统中所有内生变量滞后值和外生变量的函数，它将单变量自回归模型推广到多元时间序列变量组成的向量自回归模型，是处理多个相关经济指标分析与预测的常用模型。模型基本表达式是：Yt=A1Yt-1+A2Yt-2+…+AnYt-n+BXt+εt，其中Yt是内生变量向量，Xt是外生变量向量，A1，…An和B是待估计的系数矩阵，εt是误差向量。
2.2 变量选取
2.2.1 金融供给规模（FIR）
Goldsmith提出以金融中介的资产价值与GDP的比率作为一国金融供给的度量指标，主要包括货币化比率和金融相关比率（FIR）。国内学者在使用金融相关比率时通常使用金融机构存贷款之和表示金融资产总值，考虑到河南省金融供给以银行业为主导的现状和数据的可获得性，本文以银行机构存贷款之和与生产总值之比来度量金融供给规模。
2.2.2 金融供给效率（FER）
效率是投入与产出之比，金融供给效率是指金融部门每单位的投入所能带来的产出。金融机构的存贷比常被用来度量金融供给效率，主要原因是它体现了金融市场的竞争关系和金融资源配置的效率，同时也反映了金融监管的水平（王立国，赵婉妤，2015）。本文亦以银行机构的存贷比作为金融供给效率的度量指标。
2.2.3 产业结构升级（ISU）
依据产业结构演进的“配第—克拉克定理”，产业结构升级主要表现为第一产业在国民经济中的比重逐渐下降和第三产业比重逐渐上升的动态过程，实证研究中通常选取第三产业增加值与第二产业增加值之比这个指标来表示产业结构升级的水平，本文亦采用该指标。
2.3 数据来源
数据来源于《河南省统计年鉴》（2015年），各指标依据相关原始数据进行计算整理，样本期间为1978-2014年。
3 实证分析
3.1 数据平稳性检验——ADF检验
时间序列平稳是进行VAR分析的基础，采用ADF检验方法进行单位根检验。Eviews9.0计量软件的检验结果表明，金融供给规模、金融供给效率和产业结构升级均为非平稳序列，但对所有变量取一阶差分后，所有变量在5%的显著性水平下是平稳序列。表1给出了检验的结果。
3.2 协整关系检验——Johnson检验
数据平稳性检验表明三个变量是一阶单整，符合Johnson检验的条件。首先对ISU、FIR和FER进行VAR时间滞后期检验以保证VAR模型最优。根据表2的检验结果，当滞后期为3时，LR、FPE、AIC和HG均达到最小值，SC也非常接近最小值，因此可以确定最优滞后期为3。 按照最优滞后期为3进行Johnson协整关系检验，表3的检验结果显示，在5%显著性水平下，河南省金融供给与产业结构升级存在协整关系。
协整方程表明，在1978-2014年期间，河南省产业结构升级与金融供给的规模和效率之间存在着长期稳定的协整关系，金融供給的规模和效率每提高1个百分点，河南省第三产业与第二产业的比值就分别提高5.934018个百分点6.768682个百分点。
3.3 格兰杰（Granger）因果关系检验
Johnson检验表明河南省金融供给与产业结构升级之间存在长期稳定的均衡关系，但两者之间是否具有逻辑上的因果关系还需要通过格兰杰因果关系检验。表4的检验结果显示，河南省金融供给规模与产业结构升级之间存在着双向格兰杰因果关系，金融供给效率不是产业结构升级的格兰杰原因，但产业结构升级是金融供给效率的格兰杰原因，表明河南省金融供给的规模扩张促进了产业结构升级，同时产业结构升级也反过来促进了金融供给的规模扩张和效率提升。
4 结论及建议
4.1 结论
4.1.1 河南省金融供给侧与产业结构升级之间存在着显著的“供给引导+需求引致”的互动效应
实证检验表明，河南省金融供给的规模和效率对全省的产业结构升级起到了正向推动作用，且金融供给的规模提升是产业结构升级的格兰杰原因，表明金融供给对产业结构升级存在着显著的“供给引导”效应。河南省产业结构的升级推动了金融供给的规模扩张与效率提升，产业结构升级是金融供给的规模和效率的格兰杰原因，表明河南省产业结构升级对金融供给侧存在着明显的“需求引致”效应。
4.1.2 河南省金融供给效率比金融供给规模的产业结构升级效应更明显
实证检验结果表明，金融供给效率每提升1个百分点，其对产业结构升级的推动效应比金融供给规模提升的推动效应高出0.834664个百分点，表明河南省产业结构升级更依赖于金融供给效率的提升。这说明，随着近年来国有商业银行股份制改革和上市、农村信用社改制、村镇银行等新型农村金融机构的建立、利率市场化等金融改革的深化，银行金融机构的经营效率得到明显提升，其服务实体经济的能力与效率得到显著提高。
4.2 建议
4.2.1 构建多层次金融供给体系进一步提升金融供给的市场规模
一是加快发展银行金融机构体系，进一步开放银行业对内开放，积极推动民间资本投资发展民营银行、村镇银行、小贷公司等中小金融机构。二是提升银行业对外开放水平，积极引进国内外银行、证券、保险、期货等金融机构来河南设立分支机构，支持现有金融机构在县、乡、村设立分支机构。三是深化资本市场供给侧改革，推动上市公司收购兼并，促进创新型中小企业上市融资，规范发展股权交易市场，拓展直接融资渠道。四是推动保险业尤其是农业保险发展，拓宽保险资金投资领域，加快发展再保险市场，积极发展巨灾保险，增强保险企业的风险保障功能。五是加快发展会计事务所、资产评估公司等金融中介组织，加大金融业服务外包力度，通过专业化的金融中介服务体系为金融业发展提供智力支持与服务保障。
4.2.2 创新金融产品和服务方式大力提升金融供给的经济效率
“十三五”规划明确提出“提高金融服务实体经济效率”。一是大力发展普惠金融业务，切实贯彻落实《推进普惠金融供给规划（2016-2020年）》，积极开发适合贫困人口、老年人、残疾人等特殊群体的金融服务，着力加强对创新创业、农村地区和贫困地区的金融服务。二是创新绿色金融产品和服务，优化信贷结构。严禁金融机构对对高耗能高污染行业和环境违法企业的金融支持，鼓励引导对绿色产业、节能环保等产业领域和企业的金融支持力度。三是深化抵押担保方式改革，加大农地经营权抵押试点力度，试点农民房屋抵押，大力发展无抵押担保的小额信用贷款，切实解决农民因无抵押担保而不能获得信贷等金融服务的难题。四是加大对小微企业的信贷支持力度，建立完善小微企业贷款、小额担保贷款等方面的风险补偿机制，开展打包放款、出口押汇等企业融资业务，解决中小微企业合理的续贷需求。
参考文献
[1]Hugh T.Patrick.Financial Development and Economic Growth in Underdeveloped Countries[J].Economic Development and Cultural Change，1966，（14）：47-68.
[2]曾国平，王燕飞.中国金融供给与产业结构变迁[J].财贸经济，2007，（8）：12-19.
[3]邓光亚，唐天伟.中部区域金融供给与产业结构调整互动研究——基于VAR模型的实证分析[J].经济经纬，2010，（5）：17-21.
[4]王立国，赵婉妤.我国金融供给与产业结构升级研究[J].财经问题研究，2015，（1）：22-29.
[5]范方志，张立军.中国地区金融结构转变与产业结构升级研究[J].金融研究，2003，（1）：36-48.
[6]苏建军，徐璋勇.金融供给、产业结构升级与经济增长——理论与经验研究[J].工业技术经济，2014，（2）：139-149.
[7]李西江.金融供给、金融结构变迁与产业结构升级[J].财经问题研究，2015，（6）：32-39.
[8]何学松.金融发展推动产业结构升级的机理分析与实证检验——基于河南省1990—2014年检验数据[J].信阳师范学院学报（哲学社会科学版），2016，（5）：28-33.
[9]袁庆禄.河南省产业结构及竞争力的时变分析——基于动态偏离份额方法[J].信阳师范学院学报（哲学社会科学版），2015，（1）：74-78.