摘要：采用处理非平稳数据的协整和向量误差修正模型方法，根据货币供给的相关理论选取变量对我国的货币供给进行了实证分析。研究表明，基础货币对货币供给量存在着正向的影响，而现金存款比率、定期存款比率和法定存款准备金率对货币供给量存在着反向的影响，现金存款比率的变动影响最大。 关键词：货币供给；协整；VEC模型 中图分类号： F8 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2011）16-0017-02 1 引言 货币供给问题，一直以来都是各国中央银行和货币管理当局关注的重点问题。货币供给是否合适与一国的经济状况是密不可分的。无论是通货膨胀还是通货紧缩都会影响经济的可持续增长，所以为了我国经济的稳定增长来对货币供给量进行一定的研究是非常有必要的。 目前，在我国，对于货币供给的实证分析主要集中于结合通货膨胀、经济增长等经济变量，来研究它们与货币供给之间的相互作用。本文将根据货币供给理论，选取影响货币供给量的相关变量，运用协整和向量误差修正模型对我国的货币供给进行分析。 2 模型的选取与数据的整理 由于经济变量的时间序列数据通常都是非平稳的，所以本文运用单位根检验法对数据的平稳性进行检验，发现所选变量是非平稳的，于是运用处理非平稳时间序列的协整方法，并在此基础上建立了误差分析模型来对经济之间的关系进行了进一步的分析。 货币供给量不仅仅决定于货币当局的行为，还决定于商业银行、其它存款机构和社会公众的行为。所以本文选取了广义货币m2、基础货币mb、现金存款比率k、定期存款比率t和法定存款准备金率r这几个经济变量来进行分析。本文选取的样本数据的区间为2002年1月到2011年3月，共计111个月度数据，数据来源于巨灵金融平台。 3 实证分析 3.1 单位根检验 检查序列平稳性的标准方法是单位根检验，本文主要运用ADF检验，这也是目前普遍运用的检验方法。本文采用Eviews6.0统计软件对各个变量分别进行单位根检验，以确定各变量的平稳性。其结果显示选取的5个变量均是非平稳时间序列数据，我们对非平稳变量采用差分法进行处理，其中Δlm2、Δlmb、Δlk、Δlt、Δlr表示对相关变量取一阶差分值。检验结果表明，经过处理后所有数据序列在5%显著水平下都是平稳变量。 3．2 协整检验 假定货币供给模型为线性，对方程两边取对数，以消除变量之间可能存在的异方差。 由于是多变量的协整检验，笔者选用Johansen极大似然法。这种方法是目前比较可靠的方法，它可以避免使用E-G两步法带来的问题，并且有较好的小样本特性。 我们可以看出，这几个变量的协整检验拒绝了“至少有0个协整向量”的假设，同时接受了“至少有1个协整向量”的假设，说明它们之间存在着一个协整关系，由此，我们认为lm2和lmb、lk、lr、lt之间存在长期均衡关系，将误差记为ECM，建立协整模型如下所示。 （1）表明，长期中lm2和lmb、lk、lt、lr之间存在协整关系，同时，可得出以下结论：基础货币增长1%，货币供应量增长0.1659%，说明基础货币的增加对货币供应量增长有正向的作用。而lk、lt、lr与货币供应量之间存在着反向的关系，我们可以看出，在长期中现金存款比率对广义货币供给的弹性最高，且它们之间存在着一种负相关关系。现金存款比率所起到抑制作用较大，是因为我国的现金与金融资产的替代性较差，使得货币的资本功能较薄弱，以至于现金存款比率的变化对经济的发展的作用较大。相比之下，定期存款比率的变动对货币供给的影响较小，这和我国活期存款与定期存款的法定准备金率一样是分不开的，它使得我国的公众对于与调整调整定期存款比率的相关政策反应不强烈，以至于我国的货币供给对定期存款比率的变动不太敏感。而法定准备金率对货币供给的影响在这几个变量中是最小的。近年来，我国多次上调法定存款金比率，这不仅可以在一定程度上抑制我国经济过热，同时由于其对货币供给的作用影响又不是太大，所以方便货币当局控制其产生的影响以提高货币政策的有效性。 3.3 向量误差修正模型（VEC） 在建立误差修正模型前，我们先通过建立相关的VAR模型来确定其滞后阶数。本文发现AIC、SC准则在判断时出现了不一致，此时用LR检验进行取舍。检验的原假设是模型最大滞后期为1，得出检验的相伴概率为1.72890514416e-006，其值非常的小，表明拒绝原假设，即采用滞后期为3比滞后期为1更好，故本文取滞后期为3。 此时将协整方程的误差修正项引入模型，得到向量误差修正模型，对模型残差的平稳性进行检验， 因为ADF检验统计量的值为-3.6793，小于显著性水平0.05下的临界值-2.88867，所以，在显著性水平0.05下 可以认为残差序列是平稳的，认为该模型提取的信息较充分。且此时建立的向量误差修正模型的AIC和SC值分别为-21.39864和-19.75956，进一步说明模型拟合的较好。 下面将根据向量误差修正模型来讨论lm2和lmb、lK、lt、lr之间的短期效应。由向量误差修正模型可得到关于lm2的短期方程为： （1）在短期，就货币供给量本身而言，货币供给量增长率的滞后一期和滞后二期的系数为正，但是误差修正系数很小，仅为0.0209，这说明货币供给量向长期均衡状态调整的速度是比较缓慢的，也就是说，若出现货币供给量偏离长期均衡的情况，要使其回到长期均衡方程的速度将会比较的缓慢，即长期稳定关系的失衡对货币供给量的影响不大。 （2）基础货币的增长在短期滞后一期时对货币供给量有正面影响，而滞后二期时却有负面影响，说明基础货币量的变化在短期中对货币供给增长的影响效应不确定性较大，主要是由于货币政策存在着一定的时滞性造成的。 （3）无论是滞后一期还是滞后二期，定期存款比率的变化对货币供应量都具有负面的影响，这说明定期存款率的变化在短期对货币供应量的提高具有直接且持续的影响。 （4）短期内的法定存款率的变化时对货币供应量产生的作用的方向不同，但综合来看具有一定的抑制作用，这说明法定存款率的提高会对货币供给量的增长产生负的效应。 （5）现金存款率在短期内滞后一期和滞后二期都对货币供应量增长率产生负面的影响，说明现金存款率对于货币供给量的增长的负面影响是显著的，且其影响具有一定的持续性。 4 结论 由以上分析可知，基础货币对货币供给产生正面的作用，而现金存款比率、定期存款比率和法定现金存款金率对货币供给量的影响是负面的，其中现金存款比率的变化影响作用最大。我国货币当局应该根据一定的经济运行情况来选择相应的宏观经济政策来影响相关的比率，来进一步调节货币供给量，促进经济的稳定发展。 参考文献 ［1］高铁梅.计量经济分析方法与建模［M］.北京:清华大学出版社，2007. ［2］张晓峒.Eviews使用指南与案例［M］.北京：机械工业出版社，2007. ［3］李子奈，潘文卿.计量经济学［M］.北京:高等教育出版社，2000. ［4］黄剑锋.由“三元悖论”探讨我国的外汇占款［J］.现代商贸工业，2009，（10）. ［5］李思敏.开放经济下我国货币内生性问题研究［J］.南方金融，2008，（1）.