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摘 要：目前职业教育企业纷纷登陆新三板，但是其发展状况、经营绩效如何？值得深入研究，本文拟通过统计研究有关企业2015年上半年报告，从财务盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力等四个角度，全面分析职业教育企业经营绩效，并结合最近出台的新三板分层方案，从宏观、中观和微观三个角度提出对策建议。
关键词：新三板 职业教育 企业 绩效
目前，立思辰、创威股份、中泰桥梁、中国高科等上市公司积极布局教育领域，转型跨界进入教育产业，职业教育正处在资本青睐的风口时期。尤其是新三板制度的出现，以其定位清晰准确、交易制度简便、挂牌成本较低等优势为职业教育企业拓宽融资渠道，规范公司治理，找到了一条较为便捷的通道。据不完全统计，目前已正式挂牌上市的职业教育企业，从广义上讲既然涵盖职业学历教育、职业技能培训、职业资格认证，也包括企业教育培训，范围较为广泛。为了研究更为聚焦，本文研究主业定位为从事职业学历教育和非学历教育的七家企业，分别是奥派股份（830794）、华图教育（830858）、景格科技（430638）、郎顿教育（831505）、联合永道（430664）、圣才教育（831611）、星科智能（430545）。那么这些挂牌企业发展状况，经营绩效如何？本文收集上述挂牌企业2015年上半年报告，并从财务盈利能力、财务偿债能力、财务运营能力、财务成长能力等四个方面进行分析。
一、财务盈利能力分析
财务盈利能力分析指出企业运行的目的就是创造价值，盈利能力分为一般能力指标通常有主营业务毛利率、主营业务利润率、资产净利率、资本保值增值率、净资产收益率，而社会贡献能力指标分为社会贡献率和社会积累率等。按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）》等要求，主要会计数据与关键指标包括盈利能力、偿债能力、营运情况、成长情况和自愿披露指标五个部分。其中，盈利能力包括营业收入、毛利率、归属于挂牌公司股东的净利润、加权平均净资产收益率和基本每股收益。
从营业总收入看，七家企业收入体量差别巨大，不仅由近7亿元的华图教育，也有收入不到1000万的奥派股份、郎顿教育、圣才教育；从毛利率看，除联合永道一家外，其余六家企业毛利率维持在50%以上，充分说明职业教育的高收益性；从归属于挂牌公司股东的净利润看，除了华图教育净利润达到1.5亿元外，其余三家都在500万上下，还有三家企业亏损；从归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润看，也是有三家企业亏损，仅有华图教育净利润达到近1.5亿元，且说明2015年上半年非经常性损益数额不多；从加权平均净资产收益率看，七家企业差异比较明显，高的如华图教育达到36.62%，低的联合永道为-28.23%；从基本每股收益看，三家为负，仅有华图教育一家超过2元。
总体上看，从财务盈利能力角度分析，华图教育具有相当大的优势，六个细分指标中有五个全面超越其他六家企业，这与其涵盖面授培训、在线培训、咨询服務等多种业务的综合性教育培训机构的定位，较早的市场进入，以及积累的丰富教学教研资源，通过数量稳定、结构合理、质量优秀的师资和教研人员，依托遍布全国的近200家直营分子公司为广大的社会在职人员和大学生提供咨询、线上和线下相结合的考试培训产品取得收入有着密切的关系，而联合永道公司亏损与所处行业存在季节性特征及公司本期研发和渠道拓展成本、费用大幅增加有关。
二、财务偿债能力分析
财务偿债能是企业经营风险的重要衡量标准，其偿债压力的大小直接关心着企业生存的能力。通常来讲，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，短期偿债能力指标主要是流动比率、速动比率、现金负债比率，长期偿债能力指标主要是资产负债率、产权比率、负债与有形净资产比率、利息保障倍数等。同上，按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）》等要求，偿债能力包括总资产、归属于挂牌公司股东的每股净资产、资产负债率、流动比率和利息保障倍数。
从资产体量看，华图教育超过10亿元，郎顿教育、星科智能超过1亿元，其余四家企业均超过2000万元；从负债总额看，华图教育最高达到6.3亿元，最低的圣才教育仅仅15万元左右，差异比较明显；从归属于挂牌公司股东的净资产看，华图教育、郎顿教育、星科智能超过1亿元大关，其余四家都在2000万以上；从归属于挂牌公司股东的每股净资产看，仅有郎顿教育一家超过10元以上，低的如圣才教育不到1元；从资产负债率看，七家企业基本处在50%水平以下，其中圣才教育低于1%；从流动比率看，圣才教育、郎顿教育分别达到88.82、39.06，说明其资产流动性很高；从利息保障倍数看，圣才教育高达2244.14。
总体上看，从财务偿债能力角度分析，华图教育不仅资产多，负债也较大，仅分公司数量达到174家，基本覆盖所有一二线城市，对教学场地、教学设施升级投入较大，但是归属于挂牌公司股东的净资产仍达到近5亿元，说明其具备较为强大的抵御偿债风险的能力，而圣才教育流动比率和利息保障倍数很高，主要是因为其交互性社区化移动学习系统，首创“学习平台+培训内容+答疑服务”网络分销平台实现按账期定期给公司回款有很大的关系。
三、财务运营能力分析
财务运营能力主要通过企业资金周转、管理水平等指标反映其资产利用的效率，指标通常包括应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率等。同上，按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）》等要求，营运情况包括经营活动产生的现金流量净额、应收账款周转率和存货周转率。
从经营活动产生的现金流量净额看，仅有华图教育一家实现5.1亿元净流入，其余六家均为净流出；从应收账款周转率看，华图教育居然高达3581.72，而其余六家企业均在10以下，说明华图教育应收账款回收很快，资产流动性很高；从存货周转率看，景格科技达到10.87，其余均在10以下，说明其存货周转速度较快，资金使用效率较高。 总体上看，从财务运营能力角度分析，华图教育不仅覆盖了包括公职人员招录考试、事业单位招录考试等市面上能见到的考前培訓产品。同时，对上述类别的在职人员提供在职培训、管理咨询等服务进行延伸，因此企业不仅在高端产品获市场认可，2015年上半年招生量和招生占比稳步增长，而且事业单位、教师、金融、医疗卫生等考试培训业务增长，随着加快线上产品推广，也促使培训收费回款速度不断加快。
四、财务成长能力分析
财务成长能力是企业财务潜力的表现，体现为企业在维持生存的基础上扩大再生产的能力。通常来讲，成长能力指标包括营业增长率、资本累计率、总资产增长率、固定资产成新率等。同上，按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）》等要求，成长情况包括总资产增长率、营业收入增长率和净利润增长率。
从总资产增长率看，七家企业增长差异非常显著，既有郎顿教育、华图教育两家企业100%以上的增长，也有景格科技、圣才教育、星科智能三家企业负增长；从营业收入增长率看，除郎顿教育、联合永道负增长外，其余五家的增长基本在10%-20%区间，较为稳定；从净利润增长率看，郎顿教育一家实现885.13%超高增长，也有联合永道、星科智能两家企业大幅负增长。
总体上看，从财务成长能力角度分析，除了华图教育由于发展高端品牌、业务多元化、控制营业成本，实现了营收、净利润较高的增长外，其他企业增长情况不容乐观，充分说明了随着职业教育领域竞争越来越激烈，职业教育企业的发展稳定性还比较差，想要依托单一的产品、渠道和技术等实现高增长已是难上加难。
参考文献：
[1]易观智库.2015年中国互联网职业教育市场发展现状与趋势分析[OB/EL].http：//www.analysys.cn/.
[2]全国股转系统.交易数据综合[OB/EL].http：//www.neeq.com.cn/index.
[3]全国股转系统.全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）[OB/EL].http：//www.neeq.com.cn/index.
[4]全国股转系统.全国股转系统挂牌公司分层方案[OB/EL].http：//www.neeq.com.cn/index
[5]迈克尔·波特.竞争优势[M].北京：华夏出版社，2005： 36-45.
作者简介：方莹（1984-），女，黑龙江齐齐哈尔人，秦皇岛职业技术学院讲师，研究方向：财务管理。
关键词：新三板 职业教育 企业 绩效
目前，立思辰、创威股份、中泰桥梁、中国高科等上市公司积极布局教育领域，转型跨界进入教育产业，职业教育正处在资本青睐的风口时期。尤其是新三板制度的出现，以其定位清晰准确、交易制度简便、挂牌成本较低等优势为职业教育企业拓宽融资渠道，规范公司治理，找到了一条较为便捷的通道。据不完全统计，目前已正式挂牌上市的职业教育企业，从广义上讲既然涵盖职业学历教育、职业技能培训、职业资格认证，也包括企业教育培训，范围较为广泛。为了研究更为聚焦，本文研究主业定位为从事职业学历教育和非学历教育的七家企业，分别是奥派股份（830794）、华图教育（830858）、景格科技（430638）、郎顿教育（831505）、联合永道（430664）、圣才教育（831611）、星科智能（430545）。那么这些挂牌企业发展状况，经营绩效如何？本文收集上述挂牌企业2015年上半年报告，并从财务盈利能力、财务偿债能力、财务运营能力、财务成长能力等四个方面进行分析。
一、财务盈利能力分析
财务盈利能力分析指出企业运行的目的就是创造价值，盈利能力分为一般能力指标通常有主营业务毛利率、主营业务利润率、资产净利率、资本保值增值率、净资产收益率，而社会贡献能力指标分为社会贡献率和社会积累率等。按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）》等要求，主要会计数据与关键指标包括盈利能力、偿债能力、营运情况、成长情况和自愿披露指标五个部分。其中，盈利能力包括营业收入、毛利率、归属于挂牌公司股东的净利润、加权平均净资产收益率和基本每股收益。
从营业总收入看，七家企业收入体量差别巨大，不仅由近7亿元的华图教育，也有收入不到1000万的奥派股份、郎顿教育、圣才教育；从毛利率看，除联合永道一家外，其余六家企业毛利率维持在50%以上，充分说明职业教育的高收益性；从归属于挂牌公司股东的净利润看，除了华图教育净利润达到1.5亿元外，其余三家都在500万上下，还有三家企业亏损；从归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润看，也是有三家企业亏损，仅有华图教育净利润达到近1.5亿元，且说明2015年上半年非经常性损益数额不多；从加权平均净资产收益率看，七家企业差异比较明显，高的如华图教育达到36.62%，低的联合永道为-28.23%；从基本每股收益看，三家为负，仅有华图教育一家超过2元。
总体上看，从财务盈利能力角度分析，华图教育具有相当大的优势，六个细分指标中有五个全面超越其他六家企业，这与其涵盖面授培训、在线培训、咨询服務等多种业务的综合性教育培训机构的定位，较早的市场进入，以及积累的丰富教学教研资源，通过数量稳定、结构合理、质量优秀的师资和教研人员，依托遍布全国的近200家直营分子公司为广大的社会在职人员和大学生提供咨询、线上和线下相结合的考试培训产品取得收入有着密切的关系，而联合永道公司亏损与所处行业存在季节性特征及公司本期研发和渠道拓展成本、费用大幅增加有关。
二、财务偿债能力分析
财务偿债能是企业经营风险的重要衡量标准，其偿债压力的大小直接关心着企业生存的能力。通常来讲，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，短期偿债能力指标主要是流动比率、速动比率、现金负债比率，长期偿债能力指标主要是资产负债率、产权比率、负债与有形净资产比率、利息保障倍数等。同上，按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）》等要求，偿债能力包括总资产、归属于挂牌公司股东的每股净资产、资产负债率、流动比率和利息保障倍数。
从资产体量看，华图教育超过10亿元，郎顿教育、星科智能超过1亿元，其余四家企业均超过2000万元；从负债总额看，华图教育最高达到6.3亿元，最低的圣才教育仅仅15万元左右，差异比较明显；从归属于挂牌公司股东的净资产看，华图教育、郎顿教育、星科智能超过1亿元大关，其余四家都在2000万以上；从归属于挂牌公司股东的每股净资产看，仅有郎顿教育一家超过10元以上，低的如圣才教育不到1元；从资产负债率看，七家企业基本处在50%水平以下，其中圣才教育低于1%；从流动比率看，圣才教育、郎顿教育分别达到88.82、39.06，说明其资产流动性很高；从利息保障倍数看，圣才教育高达2244.14。
总体上看，从财务偿债能力角度分析，华图教育不仅资产多，负债也较大，仅分公司数量达到174家，基本覆盖所有一二线城市，对教学场地、教学设施升级投入较大，但是归属于挂牌公司股东的净资产仍达到近5亿元，说明其具备较为强大的抵御偿债风险的能力，而圣才教育流动比率和利息保障倍数很高，主要是因为其交互性社区化移动学习系统，首创“学习平台+培训内容+答疑服务”网络分销平台实现按账期定期给公司回款有很大的关系。
三、财务运营能力分析
财务运营能力主要通过企业资金周转、管理水平等指标反映其资产利用的效率，指标通常包括应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率等。同上，按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）》等要求，营运情况包括经营活动产生的现金流量净额、应收账款周转率和存货周转率。
从经营活动产生的现金流量净额看，仅有华图教育一家实现5.1亿元净流入，其余六家均为净流出；从应收账款周转率看，华图教育居然高达3581.72，而其余六家企业均在10以下，说明华图教育应收账款回收很快，资产流动性很高；从存货周转率看，景格科技达到10.87，其余均在10以下，说明其存货周转速度较快，资金使用效率较高。 总体上看，从财务运营能力角度分析，华图教育不仅覆盖了包括公职人员招录考试、事业单位招录考试等市面上能见到的考前培訓产品。同时，对上述类别的在职人员提供在职培训、管理咨询等服务进行延伸，因此企业不仅在高端产品获市场认可，2015年上半年招生量和招生占比稳步增长，而且事业单位、教师、金融、医疗卫生等考试培训业务增长，随着加快线上产品推广，也促使培训收费回款速度不断加快。
四、财务成长能力分析
财务成长能力是企业财务潜力的表现，体现为企业在维持生存的基础上扩大再生产的能力。通常来讲，成长能力指标包括营业增长率、资本累计率、总资产增长率、固定资产成新率等。同上，按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）》等要求，成长情况包括总资产增长率、营业收入增长率和净利润增长率。
从总资产增长率看，七家企业增长差异非常显著，既有郎顿教育、华图教育两家企业100%以上的增长，也有景格科技、圣才教育、星科智能三家企业负增长；从营业收入增长率看，除郎顿教育、联合永道负增长外，其余五家的增长基本在10%-20%区间，较为稳定；从净利润增长率看，郎顿教育一家实现885.13%超高增长，也有联合永道、星科智能两家企业大幅负增长。
总体上看，从财务成长能力角度分析，除了华图教育由于发展高端品牌、业务多元化、控制营业成本，实现了营收、净利润较高的增长外，其他企业增长情况不容乐观，充分说明了随着职业教育领域竞争越来越激烈，职业教育企业的发展稳定性还比较差，想要依托单一的产品、渠道和技术等实现高增长已是难上加难。
参考文献：
[1]易观智库.2015年中国互联网职业教育市场发展现状与趋势分析[OB/EL].http：//www.analysys.cn/.
[2]全国股转系统.交易数据综合[OB/EL].http：//www.neeq.com.cn/index.
[3]全国股转系统.全国中小企业股份转让系统挂牌公司半年度报告内容与格式指引（试行）[OB/EL].http：//www.neeq.com.cn/index.
[4]全国股转系统.全国股转系统挂牌公司分层方案[OB/EL].http：//www.neeq.com.cn/index
[5]迈克尔·波特.竞争优势[M].北京：华夏出版社，2005： 36-45.
作者简介：方莹（1984-），女，黑龙江齐齐哈尔人，秦皇岛职业技术学院讲师，研究方向：财务管理。