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【摘 要】 投资作为推动经济增长的“三驾马车”之一，为我国经济的快速发展做出了重大的贡献。然而，在资源和消费需求等因素的影响下，很多企业出现重复建设、投资过热等低效率投资现象，从而严重影响我国资本配置效率的提高以及宏观经济的稳定发展。随着我国内部控制相关制度的出台，许多企业对内部控制的重视程度逐渐提高，已成为一种十分重要的管理方式，同时也是提高企业投资效率的一个重要手段。因此，许多学者将目光转移到着手研究内部控制对非效率投资的影响，本文基于前人的研究，从内控质量，内控有效性，内控缺陷等方面对内部控制与非效率投资关系的相关文献进行归纳整理。
【关键词】 内控质量 内控缺陷 内控有效性 非效率投资
近几年，在我国企业投资效率迅速攀升的同时，也伴随着低效率投资现象，从而使得企业的资本利用率极低，危害企业乃至宏观经济的稳定发展。美国《萨班斯-奥克斯利法案》的颁布和实施，使得众多发达国家开始效仿，我国也相继颁布了与内控有关的法律规范来维护市场经济秩序的稳定发展，并明确规定了内控目标，即合理保证财务报告及管理信息的真实可靠，保证经营管理符合相关监管制度及国家法律法规，保证资产安全完整及经营效率和效果的提高和企业发展战略的实现。可见，内控制度及相关体系的变化使得其在企业投资决策中所扮演的角色成为目前各界关注的焦点。
一、内部控制质量与非效率投资
Dolye et al（2007）就内控与财务报告可信度的实证研究中发现，高质量的内控能够抑制管理层的机会主义行为，提高信息披露的可信度，缓解信息不对称，从而有效抑制非效率投资行为，达到减少偏离预期投资水平程度的目的（徐虹等，2014；Chen et al，2011）。李万福等（2011）实证检验了内部控制对企业投资的重要性，发现低质量的内部控制会加剧企业已有的非效率投资程度，高质量的内控可以约束大股东的决策权力，降低代理成本，制约因自由现金流引起的过度投资行为（马蓓丽等，2016）。王治等（2015）结合产权性质进行研究发现，高质量的内部控制能够有效改善企业的投资效率；还发现，高水平内部控制对非效率投资行为的抑制作用非国有企业较国有企业更为显著，地方国企较央企更为显著。但徐杨等（2015）的研究结果表明，国有上市公司中内部控制对投资不足的抑制作用更为明显。孙慧等（2013）基于我国国有资产体制改革的制度背景发现，提高内部控制质量能够显著改善投资效率，且这种改善效果在中央政府控制的公司更加显著。
二、内控有效性与非效率投资
Doyle（2007）发现提高内部控制的有效性，在一定程度上可以降低财务信息的不确定性，提高其可信度，减少信息不对称，降低代理成本，有助于股东或投资者了解企业经营绩效等相关信息，制定出适当的投资决策及战略，从而抑制过度投资，缓解投资不足（陈汉文等，2008）。Mei Cheng et al.（2013）的研究结果表明，在披露内控有效性后，能够有效缓解因财务约束而引起的投资不足或投资过度现象，即有效的内部控制在一定程度上可以提高企业的资本配置效率（赵凯，2012）。干胜道等（2014）研究发现，内部控制有效性的提高可以降低企业的过度投资水平；但在国有上市公司中，管理层权力越集中，内控有效性对过度投资的抑制作用越弱。另外，吴越（2010）的实证研究结果并未发现内部控制有效性与相关经营财务绩效指标之间的正相关关系。
三、内部控制缺陷与非效率投资
Qgneva（2007）发现企业存在或披露内部控制缺陷与否对融资成本的影响并不显著。但Kim et al（2011）的研究发现，存在内部控制缺陷的公司面临的外部融资成本较高。融资成本对企业的投资效率具有一定的影响，李万福等（2011）将样本划分为内控正常組和缺陷组进行研究，发现企业内控缺陷越多越重大，对非效率投资的影响越明显，而披露内部控制后可以改善企业的财务报告质量，提高投资效率（Cheng et al，2013）。张超等（2015）的研究了内部控制缺陷信息披露与企业投资效率在时序上的关系，发现当企业上期存在非效率投资现象时，在披露内控缺陷的下期，其投资效率会得到提高，即披露内部控制缺陷信息可以提升企业投资效率。
四、文献综述
我国内部控制的研究是紧跟实践的发展而日渐繁荣的，在对内部控制与非效率投资的文献进行归纳整理时发现，国内外学者主要从内控质量、内控有效性以及内控缺陷角度研究内部控制对非效率投资的影响，且研究结果基本趋于一致，即内控质量越高，内控有效性越好，内控披露水平越高对非效率投资的抑制作用越好；但也有少数学者认为内部控制对非效率投资的影响不显著。另外还发现，从内控评价、内控信息披露以及基于内控五要素等角度展开内部控制对非效率投资的影响的研究较少，因此，学者今后可以从这几个方面入手来研究内控与非效率投资的关系，为提高企业投资效率，更好的进行内控治理提供借鉴。
五、结束语
通过对内控相关的文献进行梳理发现，随着我国内部控制对投资效率的正向治理作用基本上得到了众多学者的认可，可见，企业可通过建立良好的内部控制系统，以及完善的内控制度来制约和监督管理者的行为，降低信息不对称程度以及委托代理成本，避免管理层投资决策偏离股东价值最大化的目标，从而保护投资者的利益，提高投资效率。
【参考文献】
[1] Doyle J.，Ge W.，Mc Vay..Accruals Quality and Internal Control over Financial Reporting[J].The Accounting Review，2007，（5）：1141-1170.
[2] 干胜道，胡明霞.管理层权力、内部控制与过度投资一基于国有上市公司的证据机.审计与经济研究，2014（5）：40-47.
[3] 李万福，林斌，宋璐. 内部控制在公司投资中的角色： 效率促进还是抑制？[J]. 管理世界，2011，（2）： 81-99.
【关键词】 内控质量 内控缺陷 内控有效性 非效率投资
近几年，在我国企业投资效率迅速攀升的同时，也伴随着低效率投资现象，从而使得企业的资本利用率极低，危害企业乃至宏观经济的稳定发展。美国《萨班斯-奥克斯利法案》的颁布和实施，使得众多发达国家开始效仿，我国也相继颁布了与内控有关的法律规范来维护市场经济秩序的稳定发展，并明确规定了内控目标，即合理保证财务报告及管理信息的真实可靠，保证经营管理符合相关监管制度及国家法律法规，保证资产安全完整及经营效率和效果的提高和企业发展战略的实现。可见，内控制度及相关体系的变化使得其在企业投资决策中所扮演的角色成为目前各界关注的焦点。
一、内部控制质量与非效率投资
Dolye et al（2007）就内控与财务报告可信度的实证研究中发现，高质量的内控能够抑制管理层的机会主义行为，提高信息披露的可信度，缓解信息不对称，从而有效抑制非效率投资行为，达到减少偏离预期投资水平程度的目的（徐虹等，2014；Chen et al，2011）。李万福等（2011）实证检验了内部控制对企业投资的重要性，发现低质量的内部控制会加剧企业已有的非效率投资程度，高质量的内控可以约束大股东的决策权力，降低代理成本，制约因自由现金流引起的过度投资行为（马蓓丽等，2016）。王治等（2015）结合产权性质进行研究发现，高质量的内部控制能够有效改善企业的投资效率；还发现，高水平内部控制对非效率投资行为的抑制作用非国有企业较国有企业更为显著，地方国企较央企更为显著。但徐杨等（2015）的研究结果表明，国有上市公司中内部控制对投资不足的抑制作用更为明显。孙慧等（2013）基于我国国有资产体制改革的制度背景发现，提高内部控制质量能够显著改善投资效率，且这种改善效果在中央政府控制的公司更加显著。
二、内控有效性与非效率投资
Doyle（2007）发现提高内部控制的有效性，在一定程度上可以降低财务信息的不确定性，提高其可信度，减少信息不对称，降低代理成本，有助于股东或投资者了解企业经营绩效等相关信息，制定出适当的投资决策及战略，从而抑制过度投资，缓解投资不足（陈汉文等，2008）。Mei Cheng et al.（2013）的研究结果表明，在披露内控有效性后，能够有效缓解因财务约束而引起的投资不足或投资过度现象，即有效的内部控制在一定程度上可以提高企业的资本配置效率（赵凯，2012）。干胜道等（2014）研究发现，内部控制有效性的提高可以降低企业的过度投资水平；但在国有上市公司中，管理层权力越集中，内控有效性对过度投资的抑制作用越弱。另外，吴越（2010）的实证研究结果并未发现内部控制有效性与相关经营财务绩效指标之间的正相关关系。
三、内部控制缺陷与非效率投资
Qgneva（2007）发现企业存在或披露内部控制缺陷与否对融资成本的影响并不显著。但Kim et al（2011）的研究发现，存在内部控制缺陷的公司面临的外部融资成本较高。融资成本对企业的投资效率具有一定的影响，李万福等（2011）将样本划分为内控正常組和缺陷组进行研究，发现企业内控缺陷越多越重大，对非效率投资的影响越明显，而披露内部控制后可以改善企业的财务报告质量，提高投资效率（Cheng et al，2013）。张超等（2015）的研究了内部控制缺陷信息披露与企业投资效率在时序上的关系，发现当企业上期存在非效率投资现象时，在披露内控缺陷的下期，其投资效率会得到提高，即披露内部控制缺陷信息可以提升企业投资效率。
四、文献综述
我国内部控制的研究是紧跟实践的发展而日渐繁荣的，在对内部控制与非效率投资的文献进行归纳整理时发现，国内外学者主要从内控质量、内控有效性以及内控缺陷角度研究内部控制对非效率投资的影响，且研究结果基本趋于一致，即内控质量越高，内控有效性越好，内控披露水平越高对非效率投资的抑制作用越好；但也有少数学者认为内部控制对非效率投资的影响不显著。另外还发现，从内控评价、内控信息披露以及基于内控五要素等角度展开内部控制对非效率投资的影响的研究较少，因此，学者今后可以从这几个方面入手来研究内控与非效率投资的关系，为提高企业投资效率，更好的进行内控治理提供借鉴。
五、结束语
通过对内控相关的文献进行梳理发现，随着我国内部控制对投资效率的正向治理作用基本上得到了众多学者的认可，可见，企业可通过建立良好的内部控制系统，以及完善的内控制度来制约和监督管理者的行为，降低信息不对称程度以及委托代理成本，避免管理层投资决策偏离股东价值最大化的目标，从而保护投资者的利益，提高投资效率。
【参考文献】
[1] Doyle J.，Ge W.，Mc Vay..Accruals Quality and Internal Control over Financial Reporting[J].The Accounting Review，2007，（5）：1141-1170.
[2] 干胜道，胡明霞.管理层权力、内部控制与过度投资一基于国有上市公司的证据机.审计与经济研究，2014（5）：40-47.
[3] 李万福，林斌，宋璐. 内部控制在公司投资中的角色： 效率促进还是抑制？[J]. 管理世界，2011，（2）： 81-99.