论文部分内容阅读
极端天气的增加带来阶段性需求增长，预计2022年LNG供给仍然偏紧张，价格易涨难跌。
2021年全球天然气价格大幅走高，国泰君安认为，2021年天然气价格走高因素主要有：1欧洲及美国天然气库存与往年相比处于低位水平。2疫情后全球经济复苏带来的天然气需求增长。3碳中和大背景下的成本提升，供应端投资限制以及火力发电向天然气发电转型的需要。4极端天气的增加带来的阶段性需求增长。预计2022年LNG供给仍然偏紧张，价格易涨难跌。
兴业证券分析，我国将在2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。在风、光等新能源占比仍然有限的情况下，作为化石能源中碳排放量相对最低的天然气成为替代煤炭的优先选择。2020年天然气在我国一次能源消费中的占比为8%，而2030年天然气消费占比目标为15%，因此天然气需求量长期增长空间广阔。2020年我国天然气消费量3305.8亿方，天然气产量1940.1亿方，供需缺口1365.7亿方，外部依存度达42.07%。
随着天然气价格市场化改革不断推进，目前我国天然气除管道气外均已基本实现市场化。推荐深圳燃气，建议关注新奥股份，港股建议关注新奥能源、中国燃气、华润燃气、昆仑能源。
光大证券研报指出，近年来由于我国油气勘探开发投入不足，天然气产量增长速度较缓，远不及消费量的上涨速度，因此我国天然气进口量持续攀升，同时天然气进口量占消费量比例也不断上升。在碳中和大背景下，“煤改气”政策不断推进，充分助力碳中和目标，各地清洁环保政策频出，我国天然气需求增长显著，2011～2020年天然气表观消费量CAGR高达11%，预计市场长期向好。建议关注：1公司天然气产量位居全国首位，有望充分受益于碳中和背景下天然气需求快速增长的中国石油;2持续聚焦主业天然气、今年上半年业绩高增长的新奥股份;3LNG接收站业务超预期，未来成长核心逐步显现的广汇能源;4绑定国际原油巨头，LNG业务增量可期的九丰能源;5聚焦天然气终端零售，核心业务高成长的昆仑能源。
行业研判
国泰君安煤炭黑金时代开启
煤价将超预期，到今年底核心矛盾在于低庫存严峻，动力煤淡季不淡大局已定，焦煤仍将稳中有涨。龙头公司保供逻辑已验证，量价双升提盈利，“零长协”销售公司将尽享行业红利。推荐山西焦化、兰花科创、盘江股份、昊华能源、山煤国际，以及行业龙头及区域龙头陕西煤业、中煤能源、兖州煤业、山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、中国神华。
浙商证券光伏有望成“碳中和”主力
目前清洁能源成共识。过去10年光伏度电成本从2010年的2.47元/度下降至2020年的0.37元/度，降幅达85%。光伏“平价时代”临近，将成为“碳中和”主力。光伏装机需求未来10年迎来10倍增长。颗粒硅推荐上机数控，看好保利协鑫能源（H股）、通威股份、大全能源;硅片看好隆基股份、中环股份;电池片看好通威股份、爱旭股份等。
民生证券机床国产化加速
机床协会发布2021年前7月重点企业营收同比增长44.8%，较2019年同期增长超25%，金属加工机床新增订单同比增长39.4%，在手订单同比增长24.5%，规模以上企业金切机产量34.9万台，同比增长44.2%，机床行业各项指标均大幅增长。当前国内机床市场民营机床企业为主导，行业集中度低，主要机床上市公司市占率CR5仅9.37%。建议关注海天精工、国盛智科、创世纪。
投资策略
瑞银证券四季度市场风格可能切换
A股增长势头二季度稳中有进，4400多家A股上市公司的整体盈利2021年上半年同比增长44%，剔除金融股后同比增长78%。整体盈利强劲主要由中上游行业（特别是钢铁、有色金属、化工和采掘）贡献，而高景气度行业电子和电气设备（新能源）也录得较高的复合盈利增长。在净利率扩张（主要中上游行业）和资产周转率提升的带动下，今年上半年非金融A股的净资产收益率也从去年同期的7.2%大幅提升至11.4%，为2012年以来同期最高。
由于名义GDP增速可能进一步下滑且中上游行业的盈利高增长难以维持，预计未来12个月A股市场和MSCI中国总体盈利增速将放缓至10%左右。
“双创”今年盈利高增长是其跑赢大盘的主要原因之一，但短期内利率或难以持续下行，市场风格可能在今年四季度切换。具有稳定长期增长前景的“高质量成长”消费股可能重回市场焦点。科创板内的电气设备和医药板块以及创业板内的电子板块可能有估值提升机会。
安信证券NFT有望重估内容资产价值
NFT（Non-FungibleToken），即非同质化通证，具有不可分割、不可替代、独一无二的特点，其作为承载物品价值的新型数字凭证，越来越受到投资者关注。NFT生态系统主要通过直接出售、二级市场交易手续费以及游戏内部经济交易手续费3种方式盈利。NFT当前应用场景集中于数字收藏品、游戏资产与Metaverse三大领域，交易活跃，2021年上半年销售额增至25亿美元（约合人民币161.6亿元），远高于2020年上半年的1370万美元。
未来随着数字化技术不断丰富，NFT落地场景会更加多元，有望推动内容资产价值的全面重估，关注标的：1已有技术布局的互联网大厂：腾讯控股、阿里巴巴-SW、网易;2基于平台流量有潜力进行NFT探索：哔哩哔哩、快手、芒果超媒、心动公司、光线传媒;3IP储备丰富、NFT化空间大：阅文集团、掌阅科技、视觉中国、泡泡玛特、汤姆猫、完美世界、吉比特、三七互娱等内容型公司。
2021年全球天然气价格大幅走高，国泰君安认为，2021年天然气价格走高因素主要有：1欧洲及美国天然气库存与往年相比处于低位水平。2疫情后全球经济复苏带来的天然气需求增长。3碳中和大背景下的成本提升，供应端投资限制以及火力发电向天然气发电转型的需要。4极端天气的增加带来的阶段性需求增长。预计2022年LNG供给仍然偏紧张，价格易涨难跌。
兴业证券分析，我国将在2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。在风、光等新能源占比仍然有限的情况下，作为化石能源中碳排放量相对最低的天然气成为替代煤炭的优先选择。2020年天然气在我国一次能源消费中的占比为8%，而2030年天然气消费占比目标为15%，因此天然气需求量长期增长空间广阔。2020年我国天然气消费量3305.8亿方，天然气产量1940.1亿方，供需缺口1365.7亿方，外部依存度达42.07%。
随着天然气价格市场化改革不断推进，目前我国天然气除管道气外均已基本实现市场化。推荐深圳燃气，建议关注新奥股份，港股建议关注新奥能源、中国燃气、华润燃气、昆仑能源。
光大证券研报指出，近年来由于我国油气勘探开发投入不足，天然气产量增长速度较缓，远不及消费量的上涨速度，因此我国天然气进口量持续攀升，同时天然气进口量占消费量比例也不断上升。在碳中和大背景下，“煤改气”政策不断推进，充分助力碳中和目标，各地清洁环保政策频出，我国天然气需求增长显著，2011～2020年天然气表观消费量CAGR高达11%，预计市场长期向好。建议关注：1公司天然气产量位居全国首位，有望充分受益于碳中和背景下天然气需求快速增长的中国石油;2持续聚焦主业天然气、今年上半年业绩高增长的新奥股份;3LNG接收站业务超预期，未来成长核心逐步显现的广汇能源;4绑定国际原油巨头，LNG业务增量可期的九丰能源;5聚焦天然气终端零售，核心业务高成长的昆仑能源。
行业研判
国泰君安煤炭黑金时代开启
煤价将超预期，到今年底核心矛盾在于低庫存严峻，动力煤淡季不淡大局已定，焦煤仍将稳中有涨。龙头公司保供逻辑已验证，量价双升提盈利，“零长协”销售公司将尽享行业红利。推荐山西焦化、兰花科创、盘江股份、昊华能源、山煤国际，以及行业龙头及区域龙头陕西煤业、中煤能源、兖州煤业、山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、中国神华。
浙商证券光伏有望成“碳中和”主力
目前清洁能源成共识。过去10年光伏度电成本从2010年的2.47元/度下降至2020年的0.37元/度，降幅达85%。光伏“平价时代”临近，将成为“碳中和”主力。光伏装机需求未来10年迎来10倍增长。颗粒硅推荐上机数控，看好保利协鑫能源（H股）、通威股份、大全能源;硅片看好隆基股份、中环股份;电池片看好通威股份、爱旭股份等。
民生证券机床国产化加速
机床协会发布2021年前7月重点企业营收同比增长44.8%，较2019年同期增长超25%，金属加工机床新增订单同比增长39.4%，在手订单同比增长24.5%，规模以上企业金切机产量34.9万台，同比增长44.2%，机床行业各项指标均大幅增长。当前国内机床市场民营机床企业为主导，行业集中度低，主要机床上市公司市占率CR5仅9.37%。建议关注海天精工、国盛智科、创世纪。
投资策略
瑞银证券四季度市场风格可能切换
A股增长势头二季度稳中有进，4400多家A股上市公司的整体盈利2021年上半年同比增长44%，剔除金融股后同比增长78%。整体盈利强劲主要由中上游行业（特别是钢铁、有色金属、化工和采掘）贡献，而高景气度行业电子和电气设备（新能源）也录得较高的复合盈利增长。在净利率扩张（主要中上游行业）和资产周转率提升的带动下，今年上半年非金融A股的净资产收益率也从去年同期的7.2%大幅提升至11.4%，为2012年以来同期最高。
由于名义GDP增速可能进一步下滑且中上游行业的盈利高增长难以维持，预计未来12个月A股市场和MSCI中国总体盈利增速将放缓至10%左右。
“双创”今年盈利高增长是其跑赢大盘的主要原因之一，但短期内利率或难以持续下行，市场风格可能在今年四季度切换。具有稳定长期增长前景的“高质量成长”消费股可能重回市场焦点。科创板内的电气设备和医药板块以及创业板内的电子板块可能有估值提升机会。
安信证券NFT有望重估内容资产价值
NFT（Non-FungibleToken），即非同质化通证，具有不可分割、不可替代、独一无二的特点，其作为承载物品价值的新型数字凭证，越来越受到投资者关注。NFT生态系统主要通过直接出售、二级市场交易手续费以及游戏内部经济交易手续费3种方式盈利。NFT当前应用场景集中于数字收藏品、游戏资产与Metaverse三大领域，交易活跃，2021年上半年销售额增至25亿美元（约合人民币161.6亿元），远高于2020年上半年的1370万美元。
未来随着数字化技术不断丰富，NFT落地场景会更加多元，有望推动内容资产价值的全面重估，关注标的：1已有技术布局的互联网大厂：腾讯控股、阿里巴巴-SW、网易;2基于平台流量有潜力进行NFT探索：哔哩哔哩、快手、芒果超媒、心动公司、光线传媒;3IP储备丰富、NFT化空间大：阅文集团、掌阅科技、视觉中国、泡泡玛特、汤姆猫、完美世界、吉比特、三七互娱等内容型公司。