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摘要：商品流通企业的主要经济业务是组织商品流通，没有生产过程，随着市场环境的变化，商品流通企业收到很大冲击。本文以沪深证券市场的商品流通企业为样本，对我国商品流通企业的经营与财务状况进行分析，以期从整体上描述我国商品流通企业的经营与财务状况，解剖其盈利模式并分析利弊，为商品流通企业改善经营管理提供建议。
关键词：商品流通;盈利能力;资产结构
中图分类号：F23文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2020.23.048
随着人们生活水平的提高和消费意识的增强，我国商品流通业得到快速发展。自证券市场建立以来，截至2018年底，沪深证券市场上市的商品流通企业90余家，其中主板87家（沪市53家，深市34家），创业板3家。商品流通企业的主要经济业务是组织商品流通，将商品从生产领域转移到消费领域，与加工制造企业相比，商品流通企业（含商品流通企业）的主要特点是没有生产过程。相应，其经营管理也有自身的特点，体现为存货（主要为商品）在企业资产中占较大比例，因而企业资产管理的重点是存货的管理。
近年来，电子商务快速发展并加速向传统行业渗透，由此带来人们消费行为的巨大改变，从而极大地冲击了商品零售业。我们发现，2003年以来，我国零售市场虽各年都能保持增长态势但增幅持续回落，2014年社会消费品零售总额增幅降至近八年来的最低水平。而商品流通企业的人力成本、物业成本等成本却受社会一般的通货膨胀水平等影响而不断攀升，加之激烈的竞争，我国传统零售行业受到前所未有的冲击，行业经营环境面临严峻挑战。本文以沪深证券市场的商品流通企业为样本，对我国商品流通企业的经营与财务状况进行分析，以期从整体上描述我国商品流通企业的经营与财务状况，解剖其盈利模式并分析利弊，为商品流通企业改善经营管理提供建议。
1我国商品流通企业的分布
按照上市时间来看，我国商品流通企业很早就有在资本市场定价或者融资的意识，1990年12月资本市场建立伊始，上海就有两家商品流通企业上市，分别为申华实业（证券代码600653）和凤凰化工（证券代码600656）。
按股份性质来看，国有性质的商品流通企业占262%，高管控股的有两家，无外资持股的上市公司。在企业规模上，平均资产总额57.58亿元，最大822.51亿元，最小1.24亿元。从企业注册地点来看，处于发达地区的上市公司占46.67%，表明我国广阔的不发达地区也在加快发展商品流通。这与商品流通业无需组织生产及利润率普遍高于加工制造业的行业特性有关。我国加工制造业平均毛利率大约10%-20%之间，而商品流通业的毛利率平均在20%-30%之间。
2我国商品流通企业的盈利能力
企业的盈利必须来自于经营活动，毛利率理应是企业利润的根基，故首先对毛利率进行分析。从表1 可以看出，2007年以来，我国商品流通企业毛利率平均保持在23%左右，且各年均值相差不大，最大值也基本能保持在90%左右，但最小值有一定差距，2007-2009年营业毛利率最小仅-11%，2010年及之后毛利率的最小值实现了“扭亏”，但均未达到1%。从标准差也可以看出，我国商品流通企业营业毛利率差距较大。以2014年为例，武汉商联（集团）股份有限公司（证券代码000759）当年营业毛利率达97.21%，而申华控股（证券代码600653）2014年营业毛利率仅0.37%。
地区比较来看，处于发达地区的商品流通企业的营业毛利率显著高于不发达地区。2007-2014年，不发达地区商品零售业营业毛利率均值仅22.5%，而发达地区商品流通企业毛利率的均值为24.5%。不发达地区商品零售业营业毛利率的中位數（18.5%）也低于发达地区商品流通企业毛利率的中位数（均值为202%）。但不发达地区商品零售业营业毛利率的最大值和最小值均显著高于发达地区商品零售业，而且不发达地区商品零售业营业毛利率未出现负数，这在一定程度上说明不发达地区商品零售业利润空间也很大。进一步，我们发现，发达地区商品零售业营业毛利率为负数的是2007年的海王生物（证券代码000078）、2008年和2009年的凤凰化工（证券代码600656），这两家均为民营企业，都有涉足多元化投资。
3我国商品流通企业的资产结构、财务状况与运营情况
表2显示，我国商品流通企业的流动资产平均占总资产的53.33%，虽然这一比例相对于加工制造业要高出许多，但对于商品流通企业来说，这一比重仍是比较低的。现阶段，在激烈竞争的市场环境中越来越多的企业在采用轻资产盈利模式，也就是投入最少的资产尤其是固定资产，而是凭借多年经营积淀的企业声誉、供应链能力等等“轻资产”，通过资源整合以较少的资金撬动各种资源尤其是非财务资源，从而产生高额的回报。最典型的可数美国的苹果公司。众所周知，苹果公司主营电子设备的生产，属于加工制造业，但苹果公司近十年来的存货始终占到资产总额的80%以上，固定资产仅占总资产的10%左右。苹果公司正是靠其在产品、商业模式、运营管理以及品牌文化等方面的辉煌成就，而带来了公司的辉煌。
从表2还可看出，我国商品流通企业存货周转率较低，这与其普遍较低的流动资产占比有关，这无疑也影响了企业的总资产周转率进而影响了企业的盈利能力。美国苹果公司的存货周转率长期保持在7天以下。我国商品流通企业应收账款周转率很理想，平均达到6919，这与水平零售行业基本上为现销的行业特性是相称的。
我国商品流通企业的财务状况。我国商品流通企业平均资产负债率58.83%，处于比较稳健的水平。
4我国商品流通企业的费用情况
对于三项期间费用，我国商品流通企业总体而言控制较好，各项费用占营业总收入的比重平均1%左右。其中费用比重最大的是管理费用，费用比重最小的是销售费用。本文认为，这个问题得分两面来看，好的一面在于它显示了我国商品流通企业费用控制较好，但是，从另一角度看，基于行业特性，面对电子商务和各种体验式营销、主题营销等的激烈竞争，商品流通企业是否应在营销方面有更大投入？带着这一问题，本文分析了净资产收益率与各项费用之间的相关关系，多元回归结果显示。
5我国商品流通企业的成长情况
总体上来说，我国商品流通企业各年均能保持总产总额、营业收入和利润总额的持续增长，可持续增长率平均43.95%，但净利润平均增长率为负数，表明我国商品流通企业净利润的增长乏力。
6总结
由于人们生活水平的提高而带来的消费能力的提升，加之人们消费意识的增强，我国商品流通企业迎来了广阔的市场，但这是就实体店销售、电子商务销售与各种直销而言的。对于商品零售业，由于门店的直观感受更为便利，越来越注重消费质量的消费者往往对零售业的服务质量、商品质量与价格更有选择权。从这个意义上来说，商品流通企业面对的是不利的市场环境，这或许也是影响商品零售业净利润增长的主要原因。
为应对环境与行业的各种冲击，我国商品流通企业都在奋力提升服务质量，及时根据市场新趋势和消费热点，打造网络营销、体验式营销与主题营销，以稳固业绩，保持持续增长。根据本文的分析，我们认为，现阶段我国商品零售业财务管理的重点应为资产结构的调整和费用的管理，以进一步提升毛利率。
参考文献
[1]戴天婧，张茹，汤谷良.财务战略驱动企业盈利模式——美国苹果公司轻资产模式案例研究[J].会计研究，2012，（11）.
[2]雷步云.上市公司财务分析与评价——以L公司为例[J].现代商贸工业，2019，（16）.
关键词：商品流通;盈利能力;资产结构
中图分类号：F23文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2020.23.048
随着人们生活水平的提高和消费意识的增强，我国商品流通业得到快速发展。自证券市场建立以来，截至2018年底，沪深证券市场上市的商品流通企业90余家，其中主板87家（沪市53家，深市34家），创业板3家。商品流通企业的主要经济业务是组织商品流通，将商品从生产领域转移到消费领域，与加工制造企业相比，商品流通企业（含商品流通企业）的主要特点是没有生产过程。相应，其经营管理也有自身的特点，体现为存货（主要为商品）在企业资产中占较大比例，因而企业资产管理的重点是存货的管理。
近年来，电子商务快速发展并加速向传统行业渗透，由此带来人们消费行为的巨大改变，从而极大地冲击了商品零售业。我们发现，2003年以来，我国零售市场虽各年都能保持增长态势但增幅持续回落，2014年社会消费品零售总额增幅降至近八年来的最低水平。而商品流通企业的人力成本、物业成本等成本却受社会一般的通货膨胀水平等影响而不断攀升，加之激烈的竞争，我国传统零售行业受到前所未有的冲击，行业经营环境面临严峻挑战。本文以沪深证券市场的商品流通企业为样本，对我国商品流通企业的经营与财务状况进行分析，以期从整体上描述我国商品流通企业的经营与财务状况，解剖其盈利模式并分析利弊，为商品流通企业改善经营管理提供建议。
1我国商品流通企业的分布
按照上市时间来看，我国商品流通企业很早就有在资本市场定价或者融资的意识，1990年12月资本市场建立伊始，上海就有两家商品流通企业上市，分别为申华实业（证券代码600653）和凤凰化工（证券代码600656）。
按股份性质来看，国有性质的商品流通企业占262%，高管控股的有两家，无外资持股的上市公司。在企业规模上，平均资产总额57.58亿元，最大822.51亿元，最小1.24亿元。从企业注册地点来看，处于发达地区的上市公司占46.67%，表明我国广阔的不发达地区也在加快发展商品流通。这与商品流通业无需组织生产及利润率普遍高于加工制造业的行业特性有关。我国加工制造业平均毛利率大约10%-20%之间，而商品流通业的毛利率平均在20%-30%之间。
2我国商品流通企业的盈利能力
企业的盈利必须来自于经营活动，毛利率理应是企业利润的根基，故首先对毛利率进行分析。从表1 可以看出，2007年以来，我国商品流通企业毛利率平均保持在23%左右，且各年均值相差不大，最大值也基本能保持在90%左右，但最小值有一定差距，2007-2009年营业毛利率最小仅-11%，2010年及之后毛利率的最小值实现了“扭亏”，但均未达到1%。从标准差也可以看出，我国商品流通企业营业毛利率差距较大。以2014年为例，武汉商联（集团）股份有限公司（证券代码000759）当年营业毛利率达97.21%，而申华控股（证券代码600653）2014年营业毛利率仅0.37%。
地区比较来看，处于发达地区的商品流通企业的营业毛利率显著高于不发达地区。2007-2014年，不发达地区商品零售业营业毛利率均值仅22.5%，而发达地区商品流通企业毛利率的均值为24.5%。不发达地区商品零售业营业毛利率的中位數（18.5%）也低于发达地区商品流通企业毛利率的中位数（均值为202%）。但不发达地区商品零售业营业毛利率的最大值和最小值均显著高于发达地区商品零售业，而且不发达地区商品零售业营业毛利率未出现负数，这在一定程度上说明不发达地区商品零售业利润空间也很大。进一步，我们发现，发达地区商品零售业营业毛利率为负数的是2007年的海王生物（证券代码000078）、2008年和2009年的凤凰化工（证券代码600656），这两家均为民营企业，都有涉足多元化投资。
3我国商品流通企业的资产结构、财务状况与运营情况
表2显示，我国商品流通企业的流动资产平均占总资产的53.33%，虽然这一比例相对于加工制造业要高出许多，但对于商品流通企业来说，这一比重仍是比较低的。现阶段，在激烈竞争的市场环境中越来越多的企业在采用轻资产盈利模式，也就是投入最少的资产尤其是固定资产，而是凭借多年经营积淀的企业声誉、供应链能力等等“轻资产”，通过资源整合以较少的资金撬动各种资源尤其是非财务资源，从而产生高额的回报。最典型的可数美国的苹果公司。众所周知，苹果公司主营电子设备的生产，属于加工制造业，但苹果公司近十年来的存货始终占到资产总额的80%以上，固定资产仅占总资产的10%左右。苹果公司正是靠其在产品、商业模式、运营管理以及品牌文化等方面的辉煌成就，而带来了公司的辉煌。
从表2还可看出，我国商品流通企业存货周转率较低，这与其普遍较低的流动资产占比有关，这无疑也影响了企业的总资产周转率进而影响了企业的盈利能力。美国苹果公司的存货周转率长期保持在7天以下。我国商品流通企业应收账款周转率很理想，平均达到6919，这与水平零售行业基本上为现销的行业特性是相称的。
我国商品流通企业的财务状况。我国商品流通企业平均资产负债率58.83%，处于比较稳健的水平。
4我国商品流通企业的费用情况
对于三项期间费用，我国商品流通企业总体而言控制较好，各项费用占营业总收入的比重平均1%左右。其中费用比重最大的是管理费用，费用比重最小的是销售费用。本文认为，这个问题得分两面来看，好的一面在于它显示了我国商品流通企业费用控制较好，但是，从另一角度看，基于行业特性，面对电子商务和各种体验式营销、主题营销等的激烈竞争，商品流通企业是否应在营销方面有更大投入？带着这一问题，本文分析了净资产收益率与各项费用之间的相关关系，多元回归结果显示。
5我国商品流通企业的成长情况
总体上来说，我国商品流通企业各年均能保持总产总额、营业收入和利润总额的持续增长，可持续增长率平均43.95%，但净利润平均增长率为负数，表明我国商品流通企业净利润的增长乏力。
6总结
由于人们生活水平的提高而带来的消费能力的提升，加之人们消费意识的增强，我国商品流通企业迎来了广阔的市场，但这是就实体店销售、电子商务销售与各种直销而言的。对于商品零售业，由于门店的直观感受更为便利，越来越注重消费质量的消费者往往对零售业的服务质量、商品质量与价格更有选择权。从这个意义上来说，商品流通企业面对的是不利的市场环境，这或许也是影响商品零售业净利润增长的主要原因。
为应对环境与行业的各种冲击，我国商品流通企业都在奋力提升服务质量，及时根据市场新趋势和消费热点，打造网络营销、体验式营销与主题营销，以稳固业绩，保持持续增长。根据本文的分析，我们认为，现阶段我国商品零售业财务管理的重点应为资产结构的调整和费用的管理，以进一步提升毛利率。
参考文献
[1]戴天婧，张茹，汤谷良.财务战略驱动企业盈利模式——美国苹果公司轻资产模式案例研究[J].会计研究，2012，（11）.
[2]雷步云.上市公司财务分析与评价——以L公司为例[J].现代商贸工业，2019，（16）.