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摘 要：近年来乐视致力于打造垂直整合的“平台+内容+终端+应用”的生态模式，本文通过分析乐视2011-2014年共5年的年度财务报告，通过对其盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力的分析，总结出乐视发展的现状和问题，进而对其竞争力进行评价并对其发展提出建议。
关键词：财务 乐视 竞争力
一、盈利能力分析
1.净资产收益率。从2011-2015年年报分析可知，乐视净资产收益率2012-2014大幅下降，此时乐视自有资本的盈利能力弱，对企业投资人和债权人的保证程度低。
2014年乐视净资产收益率仅为4.75%，净利润的减少主要是由于营业总成本的大幅提高，远远高于了营业收入的增长。而营业成本中占比最大的是终端成本，占到了70.21%，同比增加了494.58%。
2.總资产报酬率。总整体看，乐视的总资产报酬率一直较低，徘徊在10%左右，到了2014年急剧下降到3.18%，也就是说投入100元，只能获得3.18元的报酬。
3.营业利润率。2011-2014年乐视的营业利润率成直线下降，每一年的下降幅度均较大，2014年营业利润率甚至急速降低到0.7%，原因是营业利润的大量减少，同比降低了79.78%，此时公司的经营业务获利能力非常低。
4.盈余现金保障倍数。乐视盈余现金保障倍数2011到2012年起伏较大，2012到2014年整体比较平稳，其中在2011年达到最高，但从整体绝对数来看，乐视的盈余现金保障水平不高，经营风险比较大，公司的现金流存在着问题，负债比较多。
5.资本收益率。乐视2011-2013年资本收益率水平持续增长，增长水平较高，说明这3年企业所有者投入资本的获利能力较强，企业资本利用效率较高。
但到2014年资本收益率骤降，主要原因是2014年净利润的大幅下降。说明2014年乐视投入资本获利能力较低，企业资本利用效率低。
二、营运能力
1.总资产周转率。乐视2011年到2013年总资产周转率平稳增加，到了2014年增长了近一倍，基本达到了行业标准。说明公司总资产周转速度越来越快，资产利用效率提高。总资产周转天数周也在不断下降。
2.应收账款周转率。从行业来看一般企业应收账款周转率为4。乐视的应收账款周转率在4上下波动，整体来说其应收账款的变现能力比较强，应收账款的流动性较稳定。但2014年呈上升趋势，乐视仍旧需要关注应收账款的变现能力问题。
3.流动资产周转率。2011-2014年乐视流动资产周转率不断提高，2014年同比提高了约100%，表明乐视流动资产营运能力不断提高，流动资产占用资金在减少。造成其上升的原因是该公司的货币资金持有量和应收票据数量下降。
4.资产现金回收率。乐视2011-2014年资产现金回收率不断走低，并且低于行业平均水平，说明乐视资产现金回收速度比较慢，资产利用效率有待提高。
三、偿债能力分析
1.资产负债率。乐视网资产负债率不断攀升，财务杠杆明显扩大。公司的债务负担逐年增加，公司资产对负债的的依赖程度很高，即长期偿债能力有所减弱。
2.已获利息倍数。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。2011-2014年乐视的利息保障倍数逐年下降，主要与利息支出的增加有关。
3.速动比率。传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。近四年，乐视的速动比率在1-0.6之间波动，流动资产均低于流动负债，不能抵补流动负债，且短缺逐渐递增，说明公司不能偿债的风险很大，短期偿债能力较弱。
4.现金流动负债比率。一般该指标大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。乐视的现金流动负债比率偏低，对流动负债的偿还预期不太理想，而且几年来该指标有逐年下降的趋势，这对企业以后融资可能产生不良的影响。
5.带息负债比率。乐视的带息负债比率在2014年有了大幅的降低，这与负债中融入了超过10亿的贾跃芳的无息借款有很大关系。
四、发展能力
1.销售增长率。近几年，乐视的销售增长率基本都在在100%以上，企业销售增长速度很快，四年时间增长了近十倍。其中14年较13年增长了188.79%，主要来自其终端业务即公司销售的终端产品的收入大幅增长。
2.销售（营业）利润增长率。乐视在11-13年都保持了正数的销售利润增长，企业积累增多，可持续发展能力良好。但在2014年销售利润增长为负值，但销售增长率却达到188.98%，这反映了公司的营业成本、营业税费、期间费用等成本上升超过了营业收入的增长，说明公司未能有效地控制成本与费用，盈利能力减弱。
3.总资产增长率。总资产增长率越高，表明企业在一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。乐视近年的总资产增长率处于一个稳定的较高水平，企业经营规模扩张速度快、发展性高。
4.技术投入比率。乐视的技术投入比率处于较高水平，反映其对新技术的投入多。这有利于提高企业对市场的适应能力，提升未来竞争优势，争取生存空间和良好的发展前景。
五、乐视发展现状和问题
通过对乐视四大能力的分析，总结出下列乐视发展的现状：（1）资金问题。资产负债率过高，偿债能力差，资本结构存在问题。（2）盈利能力差，经营业务获利能力不高，经营风险大。（3）营运能力较好，整体发展成向上态势。（4）对科技投入大，有利于未来企业的增长发展。
乐视存在的问题如下：（1）收入迅速扩张，但毛利急剧下降；（2）应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；（3）企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；（4）资产虚拟化，无形资产占比过大。
六、乐视竞争力分析
本文运用了指标体系（2006）的评价指标来对乐视的绩效评价进行打分。本文只计算了乐视的基本评价得分，评议指标得分没有涉及。因为最后得分是由基本评价得分*70%+评议指标得分*30%得到，因此本文根据基本评价得分所计算出的等级可能略低于实际的企业绩效情况。
综上，乐视的绩效评价为C级（综合评价得分达到50-70分），说明乐视的整体绩效水平不高，盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力都有待提高。
七、乐视发展的建议
1.通过杜邦分析，乐视在资本结构方面已经没有空间了，乐视需要扩大营业收入，增加利润，不断调整和优化经营布局，未来的新产品开发，一定要关注净利润。
2.控制成本，调节收入的结构。加强网站硬件和软件建设，提高用户体验，从而增加收入。并且在版税不断提高的情况下，也许其他视频网站会更愿意跳过中间商直接向生产方采购，因此版权分销未来的盈利能力可能下降。
3.调整资本结构，调整债务布局和时间布局，增加无息债务比例。
关键词：财务 乐视 竞争力
一、盈利能力分析
1.净资产收益率。从2011-2015年年报分析可知，乐视净资产收益率2012-2014大幅下降，此时乐视自有资本的盈利能力弱，对企业投资人和债权人的保证程度低。
2014年乐视净资产收益率仅为4.75%，净利润的减少主要是由于营业总成本的大幅提高，远远高于了营业收入的增长。而营业成本中占比最大的是终端成本，占到了70.21%，同比增加了494.58%。
2.總资产报酬率。总整体看，乐视的总资产报酬率一直较低，徘徊在10%左右，到了2014年急剧下降到3.18%，也就是说投入100元，只能获得3.18元的报酬。
3.营业利润率。2011-2014年乐视的营业利润率成直线下降，每一年的下降幅度均较大，2014年营业利润率甚至急速降低到0.7%，原因是营业利润的大量减少，同比降低了79.78%，此时公司的经营业务获利能力非常低。
4.盈余现金保障倍数。乐视盈余现金保障倍数2011到2012年起伏较大，2012到2014年整体比较平稳，其中在2011年达到最高，但从整体绝对数来看，乐视的盈余现金保障水平不高，经营风险比较大，公司的现金流存在着问题，负债比较多。
5.资本收益率。乐视2011-2013年资本收益率水平持续增长，增长水平较高，说明这3年企业所有者投入资本的获利能力较强，企业资本利用效率较高。
但到2014年资本收益率骤降，主要原因是2014年净利润的大幅下降。说明2014年乐视投入资本获利能力较低，企业资本利用效率低。
二、营运能力
1.总资产周转率。乐视2011年到2013年总资产周转率平稳增加，到了2014年增长了近一倍，基本达到了行业标准。说明公司总资产周转速度越来越快，资产利用效率提高。总资产周转天数周也在不断下降。
2.应收账款周转率。从行业来看一般企业应收账款周转率为4。乐视的应收账款周转率在4上下波动，整体来说其应收账款的变现能力比较强，应收账款的流动性较稳定。但2014年呈上升趋势，乐视仍旧需要关注应收账款的变现能力问题。
3.流动资产周转率。2011-2014年乐视流动资产周转率不断提高，2014年同比提高了约100%，表明乐视流动资产营运能力不断提高，流动资产占用资金在减少。造成其上升的原因是该公司的货币资金持有量和应收票据数量下降。
4.资产现金回收率。乐视2011-2014年资产现金回收率不断走低，并且低于行业平均水平，说明乐视资产现金回收速度比较慢，资产利用效率有待提高。
三、偿债能力分析
1.资产负债率。乐视网资产负债率不断攀升，财务杠杆明显扩大。公司的债务负担逐年增加，公司资产对负债的的依赖程度很高，即长期偿债能力有所减弱。
2.已获利息倍数。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。2011-2014年乐视的利息保障倍数逐年下降，主要与利息支出的增加有关。
3.速动比率。传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。近四年，乐视的速动比率在1-0.6之间波动，流动资产均低于流动负债，不能抵补流动负债，且短缺逐渐递增，说明公司不能偿债的风险很大，短期偿债能力较弱。
4.现金流动负债比率。一般该指标大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。乐视的现金流动负债比率偏低，对流动负债的偿还预期不太理想，而且几年来该指标有逐年下降的趋势，这对企业以后融资可能产生不良的影响。
5.带息负债比率。乐视的带息负债比率在2014年有了大幅的降低，这与负债中融入了超过10亿的贾跃芳的无息借款有很大关系。
四、发展能力
1.销售增长率。近几年，乐视的销售增长率基本都在在100%以上，企业销售增长速度很快，四年时间增长了近十倍。其中14年较13年增长了188.79%，主要来自其终端业务即公司销售的终端产品的收入大幅增长。
2.销售（营业）利润增长率。乐视在11-13年都保持了正数的销售利润增长，企业积累增多，可持续发展能力良好。但在2014年销售利润增长为负值，但销售增长率却达到188.98%，这反映了公司的营业成本、营业税费、期间费用等成本上升超过了营业收入的增长，说明公司未能有效地控制成本与费用，盈利能力减弱。
3.总资产增长率。总资产增长率越高，表明企业在一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。乐视近年的总资产增长率处于一个稳定的较高水平，企业经营规模扩张速度快、发展性高。
4.技术投入比率。乐视的技术投入比率处于较高水平，反映其对新技术的投入多。这有利于提高企业对市场的适应能力，提升未来竞争优势，争取生存空间和良好的发展前景。
五、乐视发展现状和问题
通过对乐视四大能力的分析，总结出下列乐视发展的现状：（1）资金问题。资产负债率过高，偿债能力差，资本结构存在问题。（2）盈利能力差，经营业务获利能力不高，经营风险大。（3）营运能力较好，整体发展成向上态势。（4）对科技投入大，有利于未来企业的增长发展。
乐视存在的问题如下：（1）收入迅速扩张，但毛利急剧下降；（2）应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；（3）企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；（4）资产虚拟化，无形资产占比过大。
六、乐视竞争力分析
本文运用了指标体系（2006）的评价指标来对乐视的绩效评价进行打分。本文只计算了乐视的基本评价得分，评议指标得分没有涉及。因为最后得分是由基本评价得分*70%+评议指标得分*30%得到，因此本文根据基本评价得分所计算出的等级可能略低于实际的企业绩效情况。
综上，乐视的绩效评价为C级（综合评价得分达到50-70分），说明乐视的整体绩效水平不高，盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力都有待提高。
七、乐视发展的建议
1.通过杜邦分析，乐视在资本结构方面已经没有空间了，乐视需要扩大营业收入，增加利润，不断调整和优化经营布局，未来的新产品开发，一定要关注净利润。
2.控制成本，调节收入的结构。加强网站硬件和软件建设，提高用户体验，从而增加收入。并且在版税不断提高的情况下，也许其他视频网站会更愿意跳过中间商直接向生产方采购，因此版权分销未来的盈利能力可能下降。
3.调整资本结构，调整债务布局和时间布局，增加无息债务比例。