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黄凡
CFA、CFP、CGA，德意志银行（中国）私人投资管理部副总裁、投资总监，曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职，为中国证券市场第一代的投资经理。
虽然最新公布的二月份CPI降至3.2%，终于结束了长达两年之久的负利率环境。但今后一段长时间内, 考虑到人口结构变化带来劳动力报酬长期上涨需求，以及农产品价格也因供需平衡的改变而将维持长期上涨等因素，我国的CPI可能长期维持在3.5%-4% 的水平；而利率水平似乎永远追不上CPI。
负利率成为常态之下，如将钱存银行，货币缩水几成定局。做承担风险的投资吧，结果也多不理想：高处不胜寒的房地产价格正步入下降通道；股市去年全年的表现乏善可陈；各类另类投资（古董、农产品等）已被证明不靠谱。国内市场投资渠道狭窄，我们如何应对？
其实，对2012年国内股市的看法可以乐观些。因为我们已看到管理层正开始对市场的一些制度顽疾“动手术”。可以预期，创业者和二级市场投资者之间相对公平的利益分配机制将随新措施的逐步到位而得以形成，这就会为国内股市走出弱势提供制度上的保障。
而同时，对债券市场的培育已列入监管者的议事日程。债券市场的成长会为投资者带来除了目前的银行理财产品、信托理财产品等之外的新固定收益的投资机会。
在上述本地股市和债市的配置外，不应忽视的是：配置部分海外市场投资产品，也是解决国内市场投资渠道狭窄的困局而实现资产有效配置的一个途径。
不少人说：最近的国际投资市场环境依然风高浪急；美国在争论是否有二次衰退；欧洲在争议债务危机的蔓延；近几年来也不乏QDII投资巨亏的负面报道；还有专家认为海外投资根本不值得考虑。
事实上，美国二次衰退的概率很小，欧债的问题也一定能解决。而且境外市场的广度和深度优势都远非国内市场能比，国际市场能提供的满足投资者不同个性化需求的解决方案也远非国内市场能及。
从长期投资角度来看, 环球投资的机会不会比只限于国内范围的投资机会少，经过优化的环球投资组合的整体风险，不会比只限于国内范围的投资风险大（国内单一市场的系统性风险可通过全球资产配置得到分散）。君不见，欧美股市今年以来都处于涨势，其中NASDAQ指数更已超过金融危机前的水平而创下了12年以来的新高。 近两年来，无论是以美国为代表的发达国家资本市场，还是香港、台湾、印度等新兴市场，其主要的股票指数的整体表现均优于国内A股。今年的头两个月，国内公募基金表现的排行上，位居前列的清一色也为投资境外的QDII基金。
况且，说起海外投资，途径和方式远非QDII投资一种，越来越多的富裕中国人通过直接创建海外公司、收购海外公司的资产、股权、投资移民或者购置海外房地产、农场等形式进行海外投资和理财，从而达到分散国内投资风险，为亲属留学或者海外移民铺路，实现利润最大化的目的。
不少企业也通过与海外伙伴合作，在境外设立加工厂和经销渠道，通过包装、加工原产自中国的产品，合法地把“中国制造”变为“海外制造”，同时合法规避欧美针对中国产品设置的贸易壁垒、环保壁垒和技术壁垒等障碍，进一步扩大市场份额；企业还可以建立境外品牌和研发基地，并把产品返销中国或者欧洲获取更高额的市场利润。胡润研究院发布的《2011中国私人财富管理白皮书》称，中国富豪中，拥有海外资产的已经达到1/3，海外资产在其可投资总资产中占比约19%。在目前没有海外资产的中国富豪中，将近30%的人在未来3年有进行海外投资的计划。
因此，海外投资既无必要成为国内投资者眼里顶着光环的新兴事物而备受追捧（如2007年间），也不必被“妖魔化”而成为口诛笔伐的众矢之的。内地投资者不仅需要用海外投资来分散Ａ股风险，而且还应该根据不同的个性化需求来选择不同的海外投资渠道和方式，以把握全球各地瞬息万变的各种机会。
CFA、CFP、CGA，德意志银行（中国）私人投资管理部副总裁、投资总监，曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职，为中国证券市场第一代的投资经理。
虽然最新公布的二月份CPI降至3.2%，终于结束了长达两年之久的负利率环境。但今后一段长时间内, 考虑到人口结构变化带来劳动力报酬长期上涨需求，以及农产品价格也因供需平衡的改变而将维持长期上涨等因素，我国的CPI可能长期维持在3.5%-4% 的水平；而利率水平似乎永远追不上CPI。
负利率成为常态之下，如将钱存银行，货币缩水几成定局。做承担风险的投资吧，结果也多不理想：高处不胜寒的房地产价格正步入下降通道；股市去年全年的表现乏善可陈；各类另类投资（古董、农产品等）已被证明不靠谱。国内市场投资渠道狭窄，我们如何应对？
其实，对2012年国内股市的看法可以乐观些。因为我们已看到管理层正开始对市场的一些制度顽疾“动手术”。可以预期，创业者和二级市场投资者之间相对公平的利益分配机制将随新措施的逐步到位而得以形成，这就会为国内股市走出弱势提供制度上的保障。
而同时，对债券市场的培育已列入监管者的议事日程。债券市场的成长会为投资者带来除了目前的银行理财产品、信托理财产品等之外的新固定收益的投资机会。
在上述本地股市和债市的配置外，不应忽视的是：配置部分海外市场投资产品，也是解决国内市场投资渠道狭窄的困局而实现资产有效配置的一个途径。
不少人说：最近的国际投资市场环境依然风高浪急；美国在争论是否有二次衰退；欧洲在争议债务危机的蔓延；近几年来也不乏QDII投资巨亏的负面报道；还有专家认为海外投资根本不值得考虑。
事实上，美国二次衰退的概率很小，欧债的问题也一定能解决。而且境外市场的广度和深度优势都远非国内市场能比，国际市场能提供的满足投资者不同个性化需求的解决方案也远非国内市场能及。
从长期投资角度来看, 环球投资的机会不会比只限于国内范围的投资机会少，经过优化的环球投资组合的整体风险，不会比只限于国内范围的投资风险大（国内单一市场的系统性风险可通过全球资产配置得到分散）。君不见，欧美股市今年以来都处于涨势，其中NASDAQ指数更已超过金融危机前的水平而创下了12年以来的新高。 近两年来，无论是以美国为代表的发达国家资本市场，还是香港、台湾、印度等新兴市场，其主要的股票指数的整体表现均优于国内A股。今年的头两个月，国内公募基金表现的排行上，位居前列的清一色也为投资境外的QDII基金。
况且，说起海外投资，途径和方式远非QDII投资一种，越来越多的富裕中国人通过直接创建海外公司、收购海外公司的资产、股权、投资移民或者购置海外房地产、农场等形式进行海外投资和理财，从而达到分散国内投资风险，为亲属留学或者海外移民铺路，实现利润最大化的目的。
不少企业也通过与海外伙伴合作，在境外设立加工厂和经销渠道，通过包装、加工原产自中国的产品，合法地把“中国制造”变为“海外制造”，同时合法规避欧美针对中国产品设置的贸易壁垒、环保壁垒和技术壁垒等障碍，进一步扩大市场份额；企业还可以建立境外品牌和研发基地，并把产品返销中国或者欧洲获取更高额的市场利润。胡润研究院发布的《2011中国私人财富管理白皮书》称，中国富豪中，拥有海外资产的已经达到1/3，海外资产在其可投资总资产中占比约19%。在目前没有海外资产的中国富豪中，将近30%的人在未来3年有进行海外投资的计划。
因此，海外投资既无必要成为国内投资者眼里顶着光环的新兴事物而备受追捧（如2007年间），也不必被“妖魔化”而成为口诛笔伐的众矢之的。内地投资者不仅需要用海外投资来分散Ａ股风险，而且还应该根据不同的个性化需求来选择不同的海外投资渠道和方式，以把握全球各地瞬息万变的各种机会。