论文部分内容阅读
对于从事创业投资和股权投资的人来说，2011年是最令人纠结的一年，也是最使人困惑的一年。曾几何时，那些让人感觉很小众的创业投资与股权投资已经成了大众化的谈资。
时至今日，在监管日渐加强、投资回报逐渐减少、投资标的愈发难以寻觅的背景下，这种困惑与纠结显得更加强烈，越来越多的创业投资和股权投资者都想知道，行业的下一步到底应该怎么走？
这是关于新时期创业投资与股权投资策略的思考和探讨。
行业遭遇冰封
不得不承认，最近一年是创业投资与股权投资行业所经历的非常特殊的一年。无论是政策还是外部环境，整个市场都发生了重大改变。清科研究中心数据显示，2011年1月至11月，VC机构的“资金池”蓄水264.56亿美元，较2010年全年翻番。其中，人民币基金表现出色，在创投领域是绝对的领头羊。从投资数据看，去年一年的投资案例数量呈跨越式增长，投资金额超过百亿美元，是2010年的两倍。PE领域同样亮点频现，中西部地区在整个2011年表现抢眼，市场投资活动异常活跃。但同时，问题也开始纷纷显现，在募资和投资均激增的情况下，机构在退出方面的表现却令人警醒。2011年1月至11月，共有123只私募股权投资基金从被投企业中实现退出，较上年同期下滑10.9%，平均账面回报倍数逐步走低，这使得市场普遍担忧投资机构在境内及境外退出所面临的压力。
进入2012年后，创业投资与股权投资机构所面临的窘迫局面并没有得到根本改善。清科集团研究中心数据显示，今年上半年，在全球经济持续低迷、欧债危机愈演愈烈、中国经济增幅有所降低的背景下，中国创业投资与股权投资市场双双降至冰点，所有相关行业数据尽显悲观，整个市场氛围十分低迷。
监管愈加严格
即便市场如此低迷，来自管理层的监管却并没有放松。自2011年以来，国家发展改革委先后下发了一系列关于股权投资企业规范发展的文件，并召开闭门会议解读相关规定。从管理层的监管行动中可以看出，未来行业监管要求一定会收紧，对投资机构的影响已成为必然。
在监管层政策的指引下，各地区也开始对区域内的创业投资基金和股权投资基金进行整顿。从温州到天津，从天津到西部，行业内部正在悄无声息地发生改变，这种来自监管层面的力量，至今依然在影响着投资机构的呼吸命脉。很多机构开始意识到了形势的严峻，不少机构率先作出改变。
2012年上半年的中国创业投资和股权投资市场可以用岌岌可危来形容。LP表现悲观，GP更是在谨小慎微中度日如年。由于募资环境愈发困顿，投资活动锐减严重，因此，退出显得十分乏力，整个市场环境笼罩在一片悲观之中。
业内分析人士普遍认为，受内外部环境以及市场本身因素的影响，创业投资和股权投资市场将面临前所未有的挑战。投资机构的退出渠道越来越窄，投资回报率越来越低，投资标的越来越难寻，这些都成了摆在各家投资机构面前的棘手难题。
在这种复杂的局势下，创业投资和股权投资策略的改变迫在眉睫。
洗牌在所难免
中科招商创业投资管理公司董事长单祥双曾这样评价，“中国股权投资行业将会面临大发展、大差距、大调整和大繁荣”。单祥双认为，目前，中国创业投资和股权投资产业虽然还没有发展完，没有大幅度缩小与国外成熟市场的差距，但调整的势头已经超越了其他特征。中国创业投资和股权投资市场发展至今，调整已经显得十分必要，于是便有了坊间热议的行业大洗牌。不过，毕竟中国创业投资和股权投资市场依然处于发展阶段，道路虽然曲折，但是前途依旧光明。
在单祥双看来，这个行业的未来10年一定是“大繁荣”时期。他曾在一次公开会议上分析，中国创业投资和股权投资行业很有可能成为仅次于银行业的第二大新型金融产业。这个行业在未来10年间一定会超过证券投资基金2万亿元的规模，一定会超过证券公司总资产2万亿元的规模，有望接近保险市场的6万亿元规模。
这一切并非不可能。如今，各商业银行开始深化与创业投资和股权投资行业之间的合作，整个银行体系都在积极参与，保险业同样也开始跃跃欲试。同时，大量民间资本在经受了民间借贷危机的考验后，也开始逐渐对股权投资有了成熟的认识，在政策允许的情况下，越来越多的群体愿意参与其中。所以，未来行业能够发展得更繁荣并不是一纸空谈。
不少分析人士表示，行业大洗牌势在必行，在大浪淘沙中，行业间的并购、重组一定会出现，未来的创业投资与股权投资市场一定会遵循优胜劣汰的法则，弱者淘汰，强者更强，投机者淹没在滚滚洪流之中。最终胜出的机构将会形成品牌，引领行业前行，与市场一道步入繁荣期。
如何困中求变
中国的创业投资与股权投资机构不是等闲之辈，来自内部与外部环境的变化以及政策的制约也并不是洪水猛兽。在新时期，创业投资与股权投资行业洗牌在所难免，改变行业投资策略也势在必行。
时在变，势在变，投资策略不得不变。在这个市场，没有一种投资策略可以以不变应万变。所幸，一些走在市场前端的机构已经意识到改变的重要性，很多业内人士纷纷表露自己对新时期行业投资策略的观点，也曾经就此展开过探讨。
去年年底，浦东发展银行总经理助理刘梅女士曾经表达自己对新时期股权和创业投资策略方面的建议。她认为：第一，行业大发展要与商业银行紧密合作和深度合作；第二，加快对被投企业投后的管理；第三，加强风险控制。
一些机构开始逐渐转变投资策略，并且付诸于实践。比如，在市场持续低迷、投资回报不断降低的情况下，机构开始涉足二级市场，深圳市高特佳投资集团是比较典型的代表之一。投资机构的种种动作都在某种程度上反映出投资策略的转变。
无论行业怎样动荡，无论监管怎样严格，无论市场怎样变化，在投资行业的发展之路上，注定有人是主流，有人是支流，有人从主流变为支流，也有人从支流变为主流，而在这一系列变迁的背后，都有着机构对投资策略的思考。
在新形势下，投资策略已经成为各家机构上位的救命稻草。有人一招不慎，满盘皆输；也有人因策略选择得当，步步为营。在这场战役中，没有人愿意成为失败者，所以，对于新时期创业投资和股权投资策略的探讨就显得尤为重要。
在中国投资协会创业投资专业委员会与本刊联合主办的《第二届中国创业投资行业峰会暨评优表彰颁奖典礼》上，众多创业投资与股权投资人士、创投委相关领导齐聚一堂，展开对新时期创业投资与股权投资策略的探讨。
答案即将揭晓，市场拭目以待。
时至今日，在监管日渐加强、投资回报逐渐减少、投资标的愈发难以寻觅的背景下，这种困惑与纠结显得更加强烈，越来越多的创业投资和股权投资者都想知道，行业的下一步到底应该怎么走？
这是关于新时期创业投资与股权投资策略的思考和探讨。
行业遭遇冰封
不得不承认，最近一年是创业投资与股权投资行业所经历的非常特殊的一年。无论是政策还是外部环境，整个市场都发生了重大改变。清科研究中心数据显示，2011年1月至11月，VC机构的“资金池”蓄水264.56亿美元，较2010年全年翻番。其中，人民币基金表现出色，在创投领域是绝对的领头羊。从投资数据看，去年一年的投资案例数量呈跨越式增长，投资金额超过百亿美元，是2010年的两倍。PE领域同样亮点频现，中西部地区在整个2011年表现抢眼，市场投资活动异常活跃。但同时，问题也开始纷纷显现，在募资和投资均激增的情况下，机构在退出方面的表现却令人警醒。2011年1月至11月，共有123只私募股权投资基金从被投企业中实现退出，较上年同期下滑10.9%，平均账面回报倍数逐步走低，这使得市场普遍担忧投资机构在境内及境外退出所面临的压力。
进入2012年后，创业投资与股权投资机构所面临的窘迫局面并没有得到根本改善。清科集团研究中心数据显示，今年上半年，在全球经济持续低迷、欧债危机愈演愈烈、中国经济增幅有所降低的背景下，中国创业投资与股权投资市场双双降至冰点，所有相关行业数据尽显悲观，整个市场氛围十分低迷。
监管愈加严格
即便市场如此低迷，来自管理层的监管却并没有放松。自2011年以来，国家发展改革委先后下发了一系列关于股权投资企业规范发展的文件，并召开闭门会议解读相关规定。从管理层的监管行动中可以看出，未来行业监管要求一定会收紧，对投资机构的影响已成为必然。
在监管层政策的指引下，各地区也开始对区域内的创业投资基金和股权投资基金进行整顿。从温州到天津，从天津到西部，行业内部正在悄无声息地发生改变，这种来自监管层面的力量，至今依然在影响着投资机构的呼吸命脉。很多机构开始意识到了形势的严峻，不少机构率先作出改变。
2012年上半年的中国创业投资和股权投资市场可以用岌岌可危来形容。LP表现悲观，GP更是在谨小慎微中度日如年。由于募资环境愈发困顿，投资活动锐减严重，因此，退出显得十分乏力，整个市场环境笼罩在一片悲观之中。
业内分析人士普遍认为，受内外部环境以及市场本身因素的影响，创业投资和股权投资市场将面临前所未有的挑战。投资机构的退出渠道越来越窄，投资回报率越来越低，投资标的越来越难寻，这些都成了摆在各家投资机构面前的棘手难题。
在这种复杂的局势下，创业投资和股权投资策略的改变迫在眉睫。
洗牌在所难免
中科招商创业投资管理公司董事长单祥双曾这样评价，“中国股权投资行业将会面临大发展、大差距、大调整和大繁荣”。单祥双认为，目前，中国创业投资和股权投资产业虽然还没有发展完，没有大幅度缩小与国外成熟市场的差距，但调整的势头已经超越了其他特征。中国创业投资和股权投资市场发展至今，调整已经显得十分必要，于是便有了坊间热议的行业大洗牌。不过，毕竟中国创业投资和股权投资市场依然处于发展阶段，道路虽然曲折，但是前途依旧光明。
在单祥双看来，这个行业的未来10年一定是“大繁荣”时期。他曾在一次公开会议上分析，中国创业投资和股权投资行业很有可能成为仅次于银行业的第二大新型金融产业。这个行业在未来10年间一定会超过证券投资基金2万亿元的规模，一定会超过证券公司总资产2万亿元的规模，有望接近保险市场的6万亿元规模。
这一切并非不可能。如今，各商业银行开始深化与创业投资和股权投资行业之间的合作，整个银行体系都在积极参与，保险业同样也开始跃跃欲试。同时，大量民间资本在经受了民间借贷危机的考验后，也开始逐渐对股权投资有了成熟的认识，在政策允许的情况下，越来越多的群体愿意参与其中。所以，未来行业能够发展得更繁荣并不是一纸空谈。
不少分析人士表示，行业大洗牌势在必行，在大浪淘沙中，行业间的并购、重组一定会出现，未来的创业投资与股权投资市场一定会遵循优胜劣汰的法则，弱者淘汰，强者更强，投机者淹没在滚滚洪流之中。最终胜出的机构将会形成品牌，引领行业前行，与市场一道步入繁荣期。
如何困中求变
中国的创业投资与股权投资机构不是等闲之辈，来自内部与外部环境的变化以及政策的制约也并不是洪水猛兽。在新时期，创业投资与股权投资行业洗牌在所难免，改变行业投资策略也势在必行。
时在变，势在变，投资策略不得不变。在这个市场，没有一种投资策略可以以不变应万变。所幸，一些走在市场前端的机构已经意识到改变的重要性，很多业内人士纷纷表露自己对新时期行业投资策略的观点，也曾经就此展开过探讨。
去年年底，浦东发展银行总经理助理刘梅女士曾经表达自己对新时期股权和创业投资策略方面的建议。她认为：第一，行业大发展要与商业银行紧密合作和深度合作；第二，加快对被投企业投后的管理；第三，加强风险控制。
一些机构开始逐渐转变投资策略，并且付诸于实践。比如，在市场持续低迷、投资回报不断降低的情况下，机构开始涉足二级市场，深圳市高特佳投资集团是比较典型的代表之一。投资机构的种种动作都在某种程度上反映出投资策略的转变。
无论行业怎样动荡，无论监管怎样严格，无论市场怎样变化，在投资行业的发展之路上，注定有人是主流，有人是支流，有人从主流变为支流，也有人从支流变为主流，而在这一系列变迁的背后，都有着机构对投资策略的思考。
在新形势下，投资策略已经成为各家机构上位的救命稻草。有人一招不慎，满盘皆输；也有人因策略选择得当，步步为营。在这场战役中，没有人愿意成为失败者，所以，对于新时期创业投资和股权投资策略的探讨就显得尤为重要。
在中国投资协会创业投资专业委员会与本刊联合主办的《第二届中国创业投资行业峰会暨评优表彰颁奖典礼》上，众多创业投资与股权投资人士、创投委相关领导齐聚一堂，展开对新时期创业投资与股权投资策略的探讨。
答案即将揭晓，市场拭目以待。