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摘 要：通过对我国养老金之前管理制度的弊端进行分析，借鉴美国、新加坡养老金入市的成功经验，进行可行性分析，最后，对完善我国养老金入市提出相应的对策和建议。
关键词：养老金 入市 弊端 国际经验
国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，预示养老基金正式获准入市。《办法》第二条规定的基本养老保险基金（以下简称养老基金），包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金，确定了养老基金范围。《办法》本着促进养老金投资管理市场化、多元化、专业化的原则，其目的是为实现养老金保值增值。养老金投资涉及委托人、受托机构、托管機构和投资管理机构。《办法》明确，养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作，由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营；国家对养老基金投资运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金投资获取长期稳定的收益。
一、我国养老金管理现状及弊端分析
1.养老金管理现状。《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》（国发[1997]26号）规定参加工作、缴费年限（含视同缴费年限）累计满15年的人员，退休后按月发给基本养老金。基本养老金包括两部分，由基础养老金和个人账户养老金组成。退休时按月领取基本养老基金。基本养老保险基金实行收支两条线管理，要保证专款专用，全部用于职工养老保险，严禁挤占挪用和挥霍浪费。基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。由此可见，我国基本养老基金在过去以安全性为主要宗旨，严禁投入资本市场。
2.养老金管理模式的弊端分析。
2.1养老金管理压力大。据相关数据，2014年年末全国参加基本养老保险人数为84232万人，比上年末增加2263万人。全年基本养老保险基金收入27620亿元，比上年增长11.7%，其中征缴收入21100亿元，比上年增长9.5%。由此可见，我国基本养老金规模日益庞大，基本养老保险基金累计结存数逐年增多。这一定程度上增加了对基本养老保险的投资额，在人力、物力、财力方面都给地方人民政府造成压力。
2.2过度强调安全性限制保值增值。鉴于我国对养老基金投资的严格规定，养老基金只能存入基本养老保险财政专户或购买国债，目前我国养老基金90%左右资产为银行存款，其中还有活期存款，仅10%左右投资国债。近些年来，由于我国通货膨胀情形长期存在，我国养老基金的实际金额存在严重缩水问题，养老基金实际规模与潜在需求存在巨大缺口，对养老基金的长期发展是相当不利的。
2.3养老金投资管理模式落后。从世界范围来看，美国、新加坡等在社会养老保险基金的管理运作方面都取得了比较好的成绩。在投资管理方面，这些国家不断放宽对养老保险基金投资的限制，投资的金融产品多元化，社会养老基金的投资收益率不断增加，积累额也不断扩大。在不断放宽管制的同时，这些国家或地区也相应地采取了更加严格的措施加强对投资运作的监管。
二、国际养老金投资模式经验剖析
各国积极探索各种适应自身经济发展水平的投资管理模式和监管模式，如筹资模式由传统的现收现付制改革为完全积累制或部分积累制，有的国家通过加强监管将其养老基金投资于资本市场。下面以美国、新加坡为例，剖析其养老金投资管理的先进经验及对中国的启示。
1.美国成功经验及启示。
1.1市场功能调节养老金投资。目前，美国形成了主要由基本养老保险、职业养老金计划、个人储蓄养老计划三大支柱构成的养老金体系。其中，政府并不直接参与后两者的养老金计划，而是充分运用税收优惠等政策工具鼓励私人养老金的发展。各类养老金基本采取完全积累制，由充分竞争的投资机构运营，银行、保险公司、共同基金等多种金融机构均不同程度地参与，投资方式多样化。例如美国的401（K）计划，经营管理可以分为两种：单一雇主年金计划下，由雇主设立年金管理公司，提供多种投资模式以供雇员选择，雇员可自行决定投资方式和投资比例；多雇主年金管理模式通常是由雇主或雇主协会和工会双方各派代表组建独立于企业之外的基金托管委员会，由其负责年金计划的管理。
1.2对中国养老金入市的启示。借鉴美国的401（K）计划构建符合养老金特点的投资组合、投资工具结构、投资期限结构，从而实现收益性、安全性相结合的目标。同时，将个人账户积累养老金和企业年金交由独立的具有相关经验的金融机构经营，可以一定程度上减少地方政府的干预，减少政府压力。由于分散的投资组合及市场竞争，由竞争性商业机构管理的养老金投资收益率大多高于政府管理的公共资金，且收益率往往高于通货膨胀率，能够确保养老金更高的管理效率。
2.新加坡成功经验及启示。
2.1中央公积金计划。新加坡的养老金制度主要依靠中央公积金计划，中央公积金实行全国统一管理，特此建立了中央公积金局，统一管理和使用公积金储蓄。具体投资运营由新加坡货币管理局和新加坡政府投资管理公司负责。新加坡货币管理局负责对国债和银行存款的投资管理，新加坡政府投资管理公司负责把积累的基金投资于国内的住房和基础设施建设以及外国资产。养老金投资品种有限，高风险产品投资限额较低，获得的收益较低。
2.2对中国养老金入市的启示。新加坡中央公积金的设立通过信托或者准信托的管理，保证养老金的转移消费。然而，中央公积金的设立这一理念并不适用于现在的中国。新加坡的中央公积金制度是由新加坡严格的法律体系来保障的，中国法律体系仍存在或多或少的漏洞，法律体系不健全决定了建立中央公积金的基础不扎实。因此，对于我国养老金入市，我国应重视法律制度的健全。
三、对完善我国养老金入市的对策及建议
1.健全养老金管理制度。建立一个健全的养老基金管理制度，可从以下几个方面入手：建立有效的透明化的任免机构或者程序，公开公平任命有能力、有经验的决策者；建立可以达到预期目的的监督管理和问责体制全方位监督各类决策的监管人员，从而营造一个良好的治理氛围，这对于养老基金会面对重大决策做出正确应对方案有深远及重大影响。
2.完善资本市场。养老金入市需加强资本市场建设，为长期资金入市创造积极条件。一是完善金融监管体制。针对资本市场上的造假行为进行严厉打击。二是完善信息披露制度，鼓励社会评估机构的发展。三是培育机构投资者，减少市场投机行为，减少资本市场中的不理性因素。养老金作为重要的机构投资者应充分发挥其作用。
3.增强对基金投资管理人才培训。在加强和提高现有专业人才投资管理能力的基础上，也要加快相关优秀人才的培养和引进。建立专业化的管理，包括建立专业化的管理队伍和先进的管理技术，通过借鉴国外的先进管理经验，根据我国国情，有选择性地引进专业管理人才和管理技术，增强我国养老保险基金投资运作的专业性。
参考文献：
[1]黎阳.养老金入市需谨慎[J].中国金融家.2012（2）.
[2]梁发芾.养老金能不能入市[J].中国经济信息.2015（14）.
[3]胡继晔.美国养老金保值增值的法律保障及其经验借鉴[J].保险研究.2015（5）.
[4]王丹.美国养老金入市问题研究[D].2014（5）.
[5]黄荟荟.我国基本养老保险基金投资股市的可行性及约束条件研究[D].2013（6）.
作者简介：张琳琳（1991—），女，汉族，籍贯：山东德州，长安大学，硕士研究生，研究方向财务管理；张简（1992—），女，民族：汉，籍贯：山西省大同市，长安大学经济与管理学院，硕士学历，研究方向：财务会计。
关键词：养老金 入市 弊端 国际经验
国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，预示养老基金正式获准入市。《办法》第二条规定的基本养老保险基金（以下简称养老基金），包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金，确定了养老基金范围。《办法》本着促进养老金投资管理市场化、多元化、专业化的原则，其目的是为实现养老金保值增值。养老金投资涉及委托人、受托机构、托管機构和投资管理机构。《办法》明确，养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作，由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营；国家对养老基金投资运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金投资获取长期稳定的收益。
一、我国养老金管理现状及弊端分析
1.养老金管理现状。《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》（国发[1997]26号）规定参加工作、缴费年限（含视同缴费年限）累计满15年的人员，退休后按月发给基本养老金。基本养老金包括两部分，由基础养老金和个人账户养老金组成。退休时按月领取基本养老基金。基本养老保险基金实行收支两条线管理，要保证专款专用，全部用于职工养老保险，严禁挤占挪用和挥霍浪费。基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。由此可见，我国基本养老基金在过去以安全性为主要宗旨，严禁投入资本市场。
2.养老金管理模式的弊端分析。
2.1养老金管理压力大。据相关数据，2014年年末全国参加基本养老保险人数为84232万人，比上年末增加2263万人。全年基本养老保险基金收入27620亿元，比上年增长11.7%，其中征缴收入21100亿元，比上年增长9.5%。由此可见，我国基本养老金规模日益庞大，基本养老保险基金累计结存数逐年增多。这一定程度上增加了对基本养老保险的投资额，在人力、物力、财力方面都给地方人民政府造成压力。
2.2过度强调安全性限制保值增值。鉴于我国对养老基金投资的严格规定，养老基金只能存入基本养老保险财政专户或购买国债，目前我国养老基金90%左右资产为银行存款，其中还有活期存款，仅10%左右投资国债。近些年来，由于我国通货膨胀情形长期存在，我国养老基金的实际金额存在严重缩水问题，养老基金实际规模与潜在需求存在巨大缺口，对养老基金的长期发展是相当不利的。
2.3养老金投资管理模式落后。从世界范围来看，美国、新加坡等在社会养老保险基金的管理运作方面都取得了比较好的成绩。在投资管理方面，这些国家不断放宽对养老保险基金投资的限制，投资的金融产品多元化，社会养老基金的投资收益率不断增加，积累额也不断扩大。在不断放宽管制的同时，这些国家或地区也相应地采取了更加严格的措施加强对投资运作的监管。
二、国际养老金投资模式经验剖析
各国积极探索各种适应自身经济发展水平的投资管理模式和监管模式，如筹资模式由传统的现收现付制改革为完全积累制或部分积累制，有的国家通过加强监管将其养老基金投资于资本市场。下面以美国、新加坡为例，剖析其养老金投资管理的先进经验及对中国的启示。
1.美国成功经验及启示。
1.1市场功能调节养老金投资。目前，美国形成了主要由基本养老保险、职业养老金计划、个人储蓄养老计划三大支柱构成的养老金体系。其中，政府并不直接参与后两者的养老金计划，而是充分运用税收优惠等政策工具鼓励私人养老金的发展。各类养老金基本采取完全积累制，由充分竞争的投资机构运营，银行、保险公司、共同基金等多种金融机构均不同程度地参与，投资方式多样化。例如美国的401（K）计划，经营管理可以分为两种：单一雇主年金计划下，由雇主设立年金管理公司，提供多种投资模式以供雇员选择，雇员可自行决定投资方式和投资比例；多雇主年金管理模式通常是由雇主或雇主协会和工会双方各派代表组建独立于企业之外的基金托管委员会，由其负责年金计划的管理。
1.2对中国养老金入市的启示。借鉴美国的401（K）计划构建符合养老金特点的投资组合、投资工具结构、投资期限结构，从而实现收益性、安全性相结合的目标。同时，将个人账户积累养老金和企业年金交由独立的具有相关经验的金融机构经营，可以一定程度上减少地方政府的干预，减少政府压力。由于分散的投资组合及市场竞争，由竞争性商业机构管理的养老金投资收益率大多高于政府管理的公共资金，且收益率往往高于通货膨胀率，能够确保养老金更高的管理效率。
2.新加坡成功经验及启示。
2.1中央公积金计划。新加坡的养老金制度主要依靠中央公积金计划，中央公积金实行全国统一管理，特此建立了中央公积金局，统一管理和使用公积金储蓄。具体投资运营由新加坡货币管理局和新加坡政府投资管理公司负责。新加坡货币管理局负责对国债和银行存款的投资管理，新加坡政府投资管理公司负责把积累的基金投资于国内的住房和基础设施建设以及外国资产。养老金投资品种有限，高风险产品投资限额较低，获得的收益较低。
2.2对中国养老金入市的启示。新加坡中央公积金的设立通过信托或者准信托的管理，保证养老金的转移消费。然而，中央公积金的设立这一理念并不适用于现在的中国。新加坡的中央公积金制度是由新加坡严格的法律体系来保障的，中国法律体系仍存在或多或少的漏洞，法律体系不健全决定了建立中央公积金的基础不扎实。因此，对于我国养老金入市，我国应重视法律制度的健全。
三、对完善我国养老金入市的对策及建议
1.健全养老金管理制度。建立一个健全的养老基金管理制度，可从以下几个方面入手：建立有效的透明化的任免机构或者程序，公开公平任命有能力、有经验的决策者；建立可以达到预期目的的监督管理和问责体制全方位监督各类决策的监管人员，从而营造一个良好的治理氛围，这对于养老基金会面对重大决策做出正确应对方案有深远及重大影响。
2.完善资本市场。养老金入市需加强资本市场建设，为长期资金入市创造积极条件。一是完善金融监管体制。针对资本市场上的造假行为进行严厉打击。二是完善信息披露制度，鼓励社会评估机构的发展。三是培育机构投资者，减少市场投机行为，减少资本市场中的不理性因素。养老金作为重要的机构投资者应充分发挥其作用。
3.增强对基金投资管理人才培训。在加强和提高现有专业人才投资管理能力的基础上，也要加快相关优秀人才的培养和引进。建立专业化的管理，包括建立专业化的管理队伍和先进的管理技术，通过借鉴国外的先进管理经验，根据我国国情，有选择性地引进专业管理人才和管理技术，增强我国养老保险基金投资运作的专业性。
参考文献：
[1]黎阳.养老金入市需谨慎[J].中国金融家.2012（2）.
[2]梁发芾.养老金能不能入市[J].中国经济信息.2015（14）.
[3]胡继晔.美国养老金保值增值的法律保障及其经验借鉴[J].保险研究.2015（5）.
[4]王丹.美国养老金入市问题研究[D].2014（5）.
[5]黄荟荟.我国基本养老保险基金投资股市的可行性及约束条件研究[D].2013（6）.
作者简介：张琳琳（1991—），女，汉族，籍贯：山东德州，长安大学，硕士研究生，研究方向财务管理；张简（1992—），女，民族：汉，籍贯：山西省大同市，长安大学经济与管理学院，硕士学历，研究方向：财务会计。