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一、引言
对于利润质量的定义，我国学者尚未形成一致的意见，本文认为利润质量是指利润信息的固有特性满足信息使用者要求的程度，具有真实性、稳定性、增长性等特征。而高质量的利润则是指较强的盈利能力、合理的结构以及合适的现金流量。本文则是从真实性和稳定性的两方面，通过现金流量与利润构成的各个部分之间的比率来判断利润的质量。
二、利润质量的度量指标
利润质量特征中与现金流量存在密切联系的包括真实性和稳定性，本文将真实性和稳定性放在同一重要位置，下面介绍相关指标：
从现金流量的角度来看，可以用收益现金比率、销售收现比率、投资收益现金回报率三个指标来对真实性进行评价。收益现金比率为每股现金流量和每股收益之比，如果仅从一个会计期间看，该比率与利润真实性的联系主要体现在净利润是否伴有相应的现金流入。具体情况见表1：
销售收入比率反映的是利润的可变现性，具体来说是销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入净额的比值。该比值越大，说明销售收现能力越强，销售质量也越高。具体情况见表2：
投资收益现金回报率为投资活动分的利润或股利所收到的现金与投资收益净额的比，该指标越高越好。
对于利润稳定性的衡量，本文选择现金流入量结构比率、营运指数、现金流动负债比率、现金流量与总资产的比率。
现金流入量结构比率为经营活动产生的现金流量于现金流入总量的比，该指标越高，说明公司的主要现金收入来源于主营业务，利润的稳定性强，利润质量较好。营运指数为经营活动现金净流量与营业利润和非付现费用之和的比率，该指标的正常值在1左右，大于或者等于1说明会计利润收现能力较强，利润质量好；若小于1说明一部分利润没有获得相应的现金流入，会计利润可能受到人为操纵或者企业拥有大量的应收账款。现金流动负债比率是经营活动产生的现金流量比上流动负债，该指标越高，说明企业短期偿债能力越有保障，未来利润的稳定性也得到了保障，通常认为该比率在40%以上比较理想。现金流量与总资产的比率是经营活动现金流量与总资产的比该指标反映了以现金流量为基础的资产报酬率，代表了企业资产的运营效率是否良好。
三、实证分析
（一）样本的选取 本文采用的数据来源于CCER金融数据库，按照地区划分标准，选取数据时剔除了被ST的公司，挑选具有 2007年至2009年三年上市历史的11家河北省上市公司作为样本，从现金流量角度来分析利润质量。数据见表3。
（二）样本分析——熵权法下利润质量的测算 具体内容如下：
（1）数据比率分析。根据财务比率的涵义以及财务报表数据来看，河北省上市公司的利润质量似乎不并不乐观，优异指标值在上市公司中存在的较少。
乐凯胶片、沧州大化2家收益现金比率连续三年大于1，三友化工连续三年处于1与0.5之间，介于这两个等级之间的有开滦股份、天威保变、凌云股份3家，这6家上市公司的净利润有现金的流量做保障，占样本总数的55%。剩余5家三年中均出现为负的情况，而风帆股份连续三年的平均值为负数，现金保障性较差。
河北省上市公司的销售比率9家处于1左右，占样本的82%。只有三友化工1家连续三年该比率远远小于1。华北制药也处于不太令人满意状态，虽然形势好于三友化工，但是也存在应收款较多的情况，可能与医药行业性质有关。
由于很多公司不存在投资收益，所以出现了比率为0的情况。在采用成本法时，投资收益现金回报率为1属于正常，在权益法时该指标越高，说明变现收益的含量越高。我们可以看到存在投资收益的公司该比率都朝着良好态势发展，风帆股份则三年都为1，投资回报收现较强。
河北省上市公司现金流入量结构比率不佳，只有乐凯胶片、衡水老白干、福成五丰三家的比率接近1，开滦股份、凌云股份、沧州大化三家大于0.5，经营活动产生的现金流量在总流量中占了主导位置。占样本的55%。剩余5家都徘徊在0.5左右，说明公司的大部分现金流入来自于投资活动和筹资活动，现金流的持续性不强。
华北制药和威远生化两家的营运指数连续三年大于1，收现能力较强，利润质量较好。风帆股份、福成五丰、老白干酒三家三年中均出现负数，原因在于营业利润或者经营活动产生的现金流量为负，这样从现金流量的角度看来，利润的稳定性很差，利润质量较差。
从现金流量与资产的比率来看，河北省上市公司的情况不佳，比率偏低。福成五丰、风帆股份、白干老酒竟然出现了负数情况。说明企业销售收入中现金流量的成分较低，企业的利润质量不高。
从现金流量对负债的比率来看，利润质量有了一些好转，所有的上市公司都达到了40%以上，负债偿还的现金保障性较高。
（2）各个上市公司利润质量的定性分析。数据比率提供了分析资料，使我们对河北省上市公司的利润质量有了一定的了解。至于实际情况到底是怎样的，河北省上市公司哪些是适合投资者投资的等一系列问题的解决需要运用利润数学工具。本文引入了熵权法来进行评价，并且选择用各个公司的三年平均值来计算得出权重，进而进行各个公司利润质量的测算。
熵权法已经被广泛应用于指标的权重赋值上，通过计算信息熵的含量能够反映指标信息效用价值，当信息熵Ej越小，表明指标值的变异程度越大，提供的信息量越大，赋予的权重也就越大。熵权法首先要消除各项指标由于量纲不同或正向、逆向不同带来的不可共度性，将指标进行标准化处理，再求出熵权。具体计算过程包括：
第一，指标的变换，令I1=正向型指标，I2=逆向型指标，I3=稳定型指标，X*ij为稳定型指标的理想值。
则指标Xij作如下变化：
X'ij=Xij（当Xij属于正向指标）；
X'ij= Xij （当Xij属于逆向指标）；
X'ij =-|X'ij-X*ij|（当Xij属于稳定型指标）；
第二，无量纲化：Xij''=（ X'ij-minXj ）/（maxXj-minXj）；第三，计算Pij，即第j个指标下第i个方案标志的比重，公式如下：Pij= Xij /（X1j+…+Xmj）；第四，计算各指标的信息熵，Ej=-1/lnm*（P1jlnP1j+…+ PmjlnPmj）；第五，求出所有指标的信息熵后，计算指标权重，Wj=（1-Ej） /（1-E1+…+1-Ej）；第六，综合评分值，Vi=（W1Pi1+…+ WjPij）。
通过计算得到以下结果：
第一，无量纲化以后形成的结果，如表4所示：
第二，根据公式得出的指标权重。如表5所示：
第三，总分测评结果，如表6所示：
通过熵权法对各个指标赋予权重，得出了各个公司在一平均值为计算基础的利润质量最后得分。虽然评价方法和数据的选择都存在一定的局限性，但是仍能在很大程度上说明问题。通过数据我们一目了然，对河北省各个上市公司利润质量从现金流的角度都有了直观的了解。
威远生化在投资现金收益回报率为负的情况下仍然能够遥遥领先说明其在其他方面是有着很强的优势的，只要加强投资收益的现金回收，其利润质量不仅有充足的现金流最为保障，而且利润的稳定性也很强。风帆股份作为新能源的代表，各个方面都不是很强，在现金流流入、营业收入方面都有待加强管理。剩余的公司利润质量水平不高但是没有存在很大的问题。
四、结论及建议
上市公司利润质量受行业和社会环境的影响可能产生高低不同的现状，河北省的上市公司数量偏少，而且发展水平在全国来说不高，从数据来看也都存在着些许问题，或轻或重，因此各个公司的利润管理需要加强。
对于如何提高利润质量，我们认为提高管理人员的相关素质是最直接、最有效的方式。从改善现金流量角度来讲，我们应该加速回款，相应的放慢付款速度，充分利用变现能力强的有价证券获取投资收益而不是仅限于现金的形式等等。另外，我们还可以利用国家的相关经济政策来创造跟多、更稳定的利润，以此来提高利润质量。
参考文献：
［1］邵军：《上市公司利润质量评价研究》，经济管理出版社2008年版。
［2］郭亚军：《综合评价理论、方法及应用》，科学出版社2007年版。
［3］高香林：《财务管理实务》，高等教育出版社2005年版。
（编辑 刘 姗）
对于利润质量的定义，我国学者尚未形成一致的意见，本文认为利润质量是指利润信息的固有特性满足信息使用者要求的程度，具有真实性、稳定性、增长性等特征。而高质量的利润则是指较强的盈利能力、合理的结构以及合适的现金流量。本文则是从真实性和稳定性的两方面，通过现金流量与利润构成的各个部分之间的比率来判断利润的质量。
二、利润质量的度量指标
利润质量特征中与现金流量存在密切联系的包括真实性和稳定性，本文将真实性和稳定性放在同一重要位置，下面介绍相关指标：
从现金流量的角度来看，可以用收益现金比率、销售收现比率、投资收益现金回报率三个指标来对真实性进行评价。收益现金比率为每股现金流量和每股收益之比，如果仅从一个会计期间看，该比率与利润真实性的联系主要体现在净利润是否伴有相应的现金流入。具体情况见表1：
销售收入比率反映的是利润的可变现性，具体来说是销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入净额的比值。该比值越大，说明销售收现能力越强，销售质量也越高。具体情况见表2：
投资收益现金回报率为投资活动分的利润或股利所收到的现金与投资收益净额的比，该指标越高越好。
对于利润稳定性的衡量，本文选择现金流入量结构比率、营运指数、现金流动负债比率、现金流量与总资产的比率。
现金流入量结构比率为经营活动产生的现金流量于现金流入总量的比，该指标越高，说明公司的主要现金收入来源于主营业务，利润的稳定性强，利润质量较好。营运指数为经营活动现金净流量与营业利润和非付现费用之和的比率，该指标的正常值在1左右，大于或者等于1说明会计利润收现能力较强，利润质量好；若小于1说明一部分利润没有获得相应的现金流入，会计利润可能受到人为操纵或者企业拥有大量的应收账款。现金流动负债比率是经营活动产生的现金流量比上流动负债，该指标越高，说明企业短期偿债能力越有保障，未来利润的稳定性也得到了保障，通常认为该比率在40%以上比较理想。现金流量与总资产的比率是经营活动现金流量与总资产的比该指标反映了以现金流量为基础的资产报酬率，代表了企业资产的运营效率是否良好。
三、实证分析
（一）样本的选取 本文采用的数据来源于CCER金融数据库，按照地区划分标准，选取数据时剔除了被ST的公司，挑选具有 2007年至2009年三年上市历史的11家河北省上市公司作为样本，从现金流量角度来分析利润质量。数据见表3。
（二）样本分析——熵权法下利润质量的测算 具体内容如下：
（1）数据比率分析。根据财务比率的涵义以及财务报表数据来看，河北省上市公司的利润质量似乎不并不乐观，优异指标值在上市公司中存在的较少。
乐凯胶片、沧州大化2家收益现金比率连续三年大于1，三友化工连续三年处于1与0.5之间，介于这两个等级之间的有开滦股份、天威保变、凌云股份3家，这6家上市公司的净利润有现金的流量做保障，占样本总数的55%。剩余5家三年中均出现为负的情况，而风帆股份连续三年的平均值为负数，现金保障性较差。
河北省上市公司的销售比率9家处于1左右，占样本的82%。只有三友化工1家连续三年该比率远远小于1。华北制药也处于不太令人满意状态，虽然形势好于三友化工，但是也存在应收款较多的情况，可能与医药行业性质有关。
由于很多公司不存在投资收益，所以出现了比率为0的情况。在采用成本法时，投资收益现金回报率为1属于正常，在权益法时该指标越高，说明变现收益的含量越高。我们可以看到存在投资收益的公司该比率都朝着良好态势发展，风帆股份则三年都为1，投资回报收现较强。
河北省上市公司现金流入量结构比率不佳，只有乐凯胶片、衡水老白干、福成五丰三家的比率接近1，开滦股份、凌云股份、沧州大化三家大于0.5，经营活动产生的现金流量在总流量中占了主导位置。占样本的55%。剩余5家都徘徊在0.5左右，说明公司的大部分现金流入来自于投资活动和筹资活动，现金流的持续性不强。
华北制药和威远生化两家的营运指数连续三年大于1，收现能力较强，利润质量较好。风帆股份、福成五丰、老白干酒三家三年中均出现负数，原因在于营业利润或者经营活动产生的现金流量为负，这样从现金流量的角度看来，利润的稳定性很差，利润质量较差。
从现金流量与资产的比率来看，河北省上市公司的情况不佳，比率偏低。福成五丰、风帆股份、白干老酒竟然出现了负数情况。说明企业销售收入中现金流量的成分较低，企业的利润质量不高。
从现金流量对负债的比率来看，利润质量有了一些好转，所有的上市公司都达到了40%以上，负债偿还的现金保障性较高。
（2）各个上市公司利润质量的定性分析。数据比率提供了分析资料，使我们对河北省上市公司的利润质量有了一定的了解。至于实际情况到底是怎样的，河北省上市公司哪些是适合投资者投资的等一系列问题的解决需要运用利润数学工具。本文引入了熵权法来进行评价，并且选择用各个公司的三年平均值来计算得出权重，进而进行各个公司利润质量的测算。
熵权法已经被广泛应用于指标的权重赋值上，通过计算信息熵的含量能够反映指标信息效用价值，当信息熵Ej越小，表明指标值的变异程度越大，提供的信息量越大，赋予的权重也就越大。熵权法首先要消除各项指标由于量纲不同或正向、逆向不同带来的不可共度性，将指标进行标准化处理，再求出熵权。具体计算过程包括：
第一，指标的变换，令I1=正向型指标，I2=逆向型指标，I3=稳定型指标，X*ij为稳定型指标的理想值。
则指标Xij作如下变化：
X'ij=Xij（当Xij属于正向指标）；
X'ij= Xij （当Xij属于逆向指标）；
X'ij =-|X'ij-X*ij|（当Xij属于稳定型指标）；
第二，无量纲化：Xij''=（ X'ij-minXj ）/（maxXj-minXj）；第三，计算Pij，即第j个指标下第i个方案标志的比重，公式如下：Pij= Xij /（X1j+…+Xmj）；第四，计算各指标的信息熵，Ej=-1/lnm*（P1jlnP1j+…+ PmjlnPmj）；第五，求出所有指标的信息熵后，计算指标权重，Wj=（1-Ej） /（1-E1+…+1-Ej）；第六，综合评分值，Vi=（W1Pi1+…+ WjPij）。
通过计算得到以下结果：
第一，无量纲化以后形成的结果，如表4所示：
第二，根据公式得出的指标权重。如表5所示：
第三，总分测评结果，如表6所示：
通过熵权法对各个指标赋予权重，得出了各个公司在一平均值为计算基础的利润质量最后得分。虽然评价方法和数据的选择都存在一定的局限性，但是仍能在很大程度上说明问题。通过数据我们一目了然，对河北省各个上市公司利润质量从现金流的角度都有了直观的了解。
威远生化在投资现金收益回报率为负的情况下仍然能够遥遥领先说明其在其他方面是有着很强的优势的，只要加强投资收益的现金回收，其利润质量不仅有充足的现金流最为保障，而且利润的稳定性也很强。风帆股份作为新能源的代表，各个方面都不是很强，在现金流流入、营业收入方面都有待加强管理。剩余的公司利润质量水平不高但是没有存在很大的问题。
四、结论及建议
上市公司利润质量受行业和社会环境的影响可能产生高低不同的现状，河北省的上市公司数量偏少，而且发展水平在全国来说不高，从数据来看也都存在着些许问题，或轻或重，因此各个公司的利润管理需要加强。
对于如何提高利润质量，我们认为提高管理人员的相关素质是最直接、最有效的方式。从改善现金流量角度来讲，我们应该加速回款，相应的放慢付款速度，充分利用变现能力强的有价证券获取投资收益而不是仅限于现金的形式等等。另外，我们还可以利用国家的相关经济政策来创造跟多、更稳定的利润，以此来提高利润质量。
参考文献：
［1］邵军：《上市公司利润质量评价研究》，经济管理出版社2008年版。
［2］郭亚军：《综合评价理论、方法及应用》，科学出版社2007年版。
［3］高香林：《财务管理实务》，高等教育出版社2005年版。
（编辑 刘 姗）