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摘 要:随着经济全球化的不断发展,我国的金融衍生品市场也取得一定的成就。发展我国金融衍生品市场,必将对促进中国经济进一步发展产生巨大的推动作用,对金融活动全球化产生重要的影响。为了规避风险,并能够在风险中取得收益,应寻找经济发展内在需求的规律,大力发展自己的金融衍生品市场。本文就我国金融衍生品市场的发展问题,必要性进行了探讨,并提出发展建议。
关键词:我国金融衍生品;发展;问题;必要性;建议
中图分类号:F832.5 文献标识码:A文章编号:1008-4428(2010)07-77-02
金融衍生品是金融创新的产物,这种衍生品市场交易尽管还是现代金融业务领域中的新东西,但其发展势头极猛,20世纪90年代以来几乎成了金融领域的主旋律。目前金融衍生产品多达2万余种,国际金融市场上几乎每天都有新的金融产品出现。金融衍生品的一般定义可以归结为以各种金融工具或金融产品,如外汇、股票、债券、存托凭证、股价指数等为标的物而衍生出来的金融产品。在我国,金融衍生品市场还处于初级阶段,存在的问题虽多,但发展空间也极大。随着我国股指期货的推出,我国金融衍生产品市场迈入了一个新的台阶。下面就几个方面谈谈我国的金融衍生品及其市场。
一、我国金融衍生品市场发展历程及问题
1979年以前, 我国实行高度集中的外汇管理体制。1984年中国银行率先开始了代为客户进行境外外汇期货的交易。1992年6月,上海外汇调剂中心正式建立了我国第一个合法的外汇期货市场。1993 年上海外汇调剂中心被迫停止了人民币汇率期货交易,1996年3月中国人民银行和国家外汇管理局宣布废除《外汇期货业务管理试行办法》,至此我国境外金融期货交易完全停止。1993 年3月10日,海南证券交易中心开办了股票指数期货交易,此9月底全部平仓停止了交易。2010年4月16日沪深300股指期货合约上市交易,股指期货的推出,标志着金融衍生品发展又迈出了一大步,这对于发育和完善我国资本市场体系具有重要而深远的意义。2005年8月21日恢复权证交易。1993年12月28日上海证交所正式推出了我国第一张国债期货合约,此后北京交易所、广州商品交易所、武汉证券交易所和天津、沈阳、四川等地共计13 家证券交易所和证券交易中心开展了国债期货交易,到1995年,各地挂牌的国债期货合约已达60 多个品种。又由于各方原因于1995年5月17日,中国证监会发布《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》,我国国债期货市场关闭。
虽然我国近年来,随着金融全球化的不断发展,金融衍生品市场也有较快发展,但是,尽管取得一定的成就,我们还是存在很多问题。首先,我国金融基础市场发展相较于发达国家而言还相对落后。衍生品现货市场的市场化程度不够。只有市场化程度提高,规模扩大,市场参与面广泛,交易活跃,才具备了深度开发的条件。其次,健全的监管管理体系还未建成。健全的监管体系对于金融衍生品市场的发展起着不可忽视的作用,从此次金融危机中可以看出,无论对中国还是全球而言,建立健全的监管体系是发展的当务之急。再次,衍生品的种类也难以满足投资者对产品多元化的要求。产品种类少,应用领域狭窄,多元化发展不成熟。还有,我国金融衍生品市场的人才储备不足,亦是限制我国金融衍生品市场发展的一个重要因素。
二、发展我国金融衍生品市场的必要性
金融衍生品市场作为金融创新的产物,对一国经济的发展起着极为重要的推动作用。金融衍生品有规避风险、发现价格、套期保值的功能。金融衍生品还能够优化资源配置,降低国家总体的金融风险,吸纳社会闲置资金,有效地增加市场的流动性。这些是发展金融衍生品毋庸置疑的好处。
我国对金融衍生品存在着巨大的需求。随着我国实行有管理的浮动汇率制度及利率逐步市场化改革,使以外币结算的企业面临汇率波动风险,需要通过外汇衍生产品交易,规避汇率波动。一些个人投资者也在扩大对外汇衍生品的需求实现套期保值的目的。随着利率市场化改革的深入进行,利率波动逐步加大,风险日趋明显,银行、保险等金融机构和实体经济部门为了避险对利率衍生产品的需求也是与日俱增。同时,随着股票市场的不断波动,理性投资者迫切需要股票衍生品为其规避风险。
明晰金融资产价格机制,使金融市场注入活力。我国金融衍生品市场由于缺乏股指期货、期权等衍生工具,使得我国投资者的盈利方式单一,投资者无法充分利用市场投机,无法通过方向交易获利。而从市场整体来看,资产价格的不稳定,不利于我国证券市场的平稳运行。总体来看,中国金融衍生品市场有着巨大的发展空间,不能因为此次金融危机中衍生品备受指责而止步不前,而是需要大力发展。
随着中国加入WTO,企业及市场发展越来越需要资金的支持。社会对金融市场分散和转移风险功能的要求就越高,融资方式多样化的本身就是这种需求的结果。证券化融资的重要前提是要有一个成熟的金融衍生品市场,以保证投资的安全性、流动性、收益性,为直接融资提供分散、规避风险的金融衍生品市场将是必然的发展趋势。
三、我国金融衍生产品市场发展建议
1、金融衍生品市场发展次序。金融衍生品种类众多,从我国目前情况来看,重点先发展场内市场,先进一步完善商品期货市场,其次,对较为完善和健全的股票市场推出股指期货以及股票期货,再次,在我国逐步利率市场化的情况下,推出债券期货,以及期权互换等其他衍生品,最后是场外衍生品。场外交易可以在银行及其他金融机构间拆借和外汇交易的基础上发展,期权与互换市场更加复杂,初始条件也更为严格,可在远期、期货市场取得经验后,再逐步发展先可进行远期交易,其次可发展互换业务。
2、完善金融衍生品市场的基础设施建设及基础市场建设。国内金融市场的技术水平与发达国家仍有较大差距,交易系统的电子化、网络化程度较低,应该开发多元电子化、网络化交易模式,为金融衍生产品市场的发展提供技术支持,完善的市场基础设施是金融衍生品市场健康发展的关键。基础市场是发展衍生品市场的后盾,我国市场的不发达限制了衍生品市场的发展,增强其活性及规模,衍生品市场才能够更有力的发展。
3、建立健全市场监管体系,提高市场信息的披露程度和公开性。衍生品市场的高风险性使得其必须要配套的法律法规来规范市场进程。一定程度的信息公开和披露使得投资者能够把握投资方向减少损失。健全了市场的运作规则,规范双方的权利和义务,并严格执行相关法律法规,对市场以警示作用。严格进行资格审查,限制投机需求,促进衍生品市场健康和谐发展。
4、金融衍生产品交易技术性高,结构复杂,需要专家型人才从事衍生产品交易和风险管理。金融衍生品的发展给监管者提出了更高的要求,这要求监管者对金融衍生品的定价机制、交易制度、交割方式以及相关法律法规要有充足的认识。目前我国的衍生品市场不发达导致人才储备不足,我们要大力培养和引进这方面的专业人才。
5、加强对衍生品的正确宣传和引导,使交易者正确认识金融衍生品的作用,客观评估自身风险承受能力,理性进行投资。市场上的信息不对称,使得机构和个人客户要加强对金融衍生品的学习和研究,积极参加市场监管机构培训,从各个方面评估自己的经济风险承受能力,提高对衍生品的分析能力,作出正确的判断,减少损失。同时,也可以采取一系列的风险管理措施,理性投资。商业银行及投资机构要同时建立良好的客户投诉处理机制,保护金融消费者,防范商业银行声誉风险。
四、总结
国内衍生产品交易虽然近年来有了快速的发展,但仍然不够活跃,对于我国来说,规范和发展衍生产品交易是金融改革的必然之举。全球金融衍生品市场的迅猛发展现况和趋势,可以为我国发展金融衍生品市场提供可以借鉴的经验。我国发展金融衍生品市场潜力巨大。期货交易所在开发新品种、提升风险管理水平等方面积累了大量的经验,这为衍生品市场进一步发展奠定了坚实的基础。我国应不断地开拓新领域,结合我国国情及社会条件,稳步发展金融衍生品市场,利用后发性优势,同步于金融整体市场的发展,同时注重趋利避害,监管与发展同步,防止产生巨大风险。
参考文献:
[1] 郑秀君.我国金融衍生品发展历程分析及启示[J]. 江苏商论,2008,(07).
[2] 郭俊梅.我国金融衍生品市场的发展研究[D].首都经济贸易大学,2008.
[3] 吴玉贞.对我国金融衍生品市场发展的思考[J].山东省工会管理干部学院学报,2007,(03).
作者简介:
周渊,女,江苏苏州人,南京师范大学强化培养学院,研究方向:金融。
关键词:我国金融衍生品;发展;问题;必要性;建议
中图分类号:F832.5 文献标识码:A文章编号:1008-4428(2010)07-77-02
金融衍生品是金融创新的产物,这种衍生品市场交易尽管还是现代金融业务领域中的新东西,但其发展势头极猛,20世纪90年代以来几乎成了金融领域的主旋律。目前金融衍生产品多达2万余种,国际金融市场上几乎每天都有新的金融产品出现。金融衍生品的一般定义可以归结为以各种金融工具或金融产品,如外汇、股票、债券、存托凭证、股价指数等为标的物而衍生出来的金融产品。在我国,金融衍生品市场还处于初级阶段,存在的问题虽多,但发展空间也极大。随着我国股指期货的推出,我国金融衍生产品市场迈入了一个新的台阶。下面就几个方面谈谈我国的金融衍生品及其市场。
一、我国金融衍生品市场发展历程及问题
1979年以前, 我国实行高度集中的外汇管理体制。1984年中国银行率先开始了代为客户进行境外外汇期货的交易。1992年6月,上海外汇调剂中心正式建立了我国第一个合法的外汇期货市场。1993 年上海外汇调剂中心被迫停止了人民币汇率期货交易,1996年3月中国人民银行和国家外汇管理局宣布废除《外汇期货业务管理试行办法》,至此我国境外金融期货交易完全停止。1993 年3月10日,海南证券交易中心开办了股票指数期货交易,此9月底全部平仓停止了交易。2010年4月16日沪深300股指期货合约上市交易,股指期货的推出,标志着金融衍生品发展又迈出了一大步,这对于发育和完善我国资本市场体系具有重要而深远的意义。2005年8月21日恢复权证交易。1993年12月28日上海证交所正式推出了我国第一张国债期货合约,此后北京交易所、广州商品交易所、武汉证券交易所和天津、沈阳、四川等地共计13 家证券交易所和证券交易中心开展了国债期货交易,到1995年,各地挂牌的国债期货合约已达60 多个品种。又由于各方原因于1995年5月17日,中国证监会发布《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》,我国国债期货市场关闭。
虽然我国近年来,随着金融全球化的不断发展,金融衍生品市场也有较快发展,但是,尽管取得一定的成就,我们还是存在很多问题。首先,我国金融基础市场发展相较于发达国家而言还相对落后。衍生品现货市场的市场化程度不够。只有市场化程度提高,规模扩大,市场参与面广泛,交易活跃,才具备了深度开发的条件。其次,健全的监管管理体系还未建成。健全的监管体系对于金融衍生品市场的发展起着不可忽视的作用,从此次金融危机中可以看出,无论对中国还是全球而言,建立健全的监管体系是发展的当务之急。再次,衍生品的种类也难以满足投资者对产品多元化的要求。产品种类少,应用领域狭窄,多元化发展不成熟。还有,我国金融衍生品市场的人才储备不足,亦是限制我国金融衍生品市场发展的一个重要因素。
二、发展我国金融衍生品市场的必要性
金融衍生品市场作为金融创新的产物,对一国经济的发展起着极为重要的推动作用。金融衍生品有规避风险、发现价格、套期保值的功能。金融衍生品还能够优化资源配置,降低国家总体的金融风险,吸纳社会闲置资金,有效地增加市场的流动性。这些是发展金融衍生品毋庸置疑的好处。
我国对金融衍生品存在着巨大的需求。随着我国实行有管理的浮动汇率制度及利率逐步市场化改革,使以外币结算的企业面临汇率波动风险,需要通过外汇衍生产品交易,规避汇率波动。一些个人投资者也在扩大对外汇衍生品的需求实现套期保值的目的。随着利率市场化改革的深入进行,利率波动逐步加大,风险日趋明显,银行、保险等金融机构和实体经济部门为了避险对利率衍生产品的需求也是与日俱增。同时,随着股票市场的不断波动,理性投资者迫切需要股票衍生品为其规避风险。
明晰金融资产价格机制,使金融市场注入活力。我国金融衍生品市场由于缺乏股指期货、期权等衍生工具,使得我国投资者的盈利方式单一,投资者无法充分利用市场投机,无法通过方向交易获利。而从市场整体来看,资产价格的不稳定,不利于我国证券市场的平稳运行。总体来看,中国金融衍生品市场有着巨大的发展空间,不能因为此次金融危机中衍生品备受指责而止步不前,而是需要大力发展。
随着中国加入WTO,企业及市场发展越来越需要资金的支持。社会对金融市场分散和转移风险功能的要求就越高,融资方式多样化的本身就是这种需求的结果。证券化融资的重要前提是要有一个成熟的金融衍生品市场,以保证投资的安全性、流动性、收益性,为直接融资提供分散、规避风险的金融衍生品市场将是必然的发展趋势。
三、我国金融衍生产品市场发展建议
1、金融衍生品市场发展次序。金融衍生品种类众多,从我国目前情况来看,重点先发展场内市场,先进一步完善商品期货市场,其次,对较为完善和健全的股票市场推出股指期货以及股票期货,再次,在我国逐步利率市场化的情况下,推出债券期货,以及期权互换等其他衍生品,最后是场外衍生品。场外交易可以在银行及其他金融机构间拆借和外汇交易的基础上发展,期权与互换市场更加复杂,初始条件也更为严格,可在远期、期货市场取得经验后,再逐步发展先可进行远期交易,其次可发展互换业务。
2、完善金融衍生品市场的基础设施建设及基础市场建设。国内金融市场的技术水平与发达国家仍有较大差距,交易系统的电子化、网络化程度较低,应该开发多元电子化、网络化交易模式,为金融衍生产品市场的发展提供技术支持,完善的市场基础设施是金融衍生品市场健康发展的关键。基础市场是发展衍生品市场的后盾,我国市场的不发达限制了衍生品市场的发展,增强其活性及规模,衍生品市场才能够更有力的发展。
3、建立健全市场监管体系,提高市场信息的披露程度和公开性。衍生品市场的高风险性使得其必须要配套的法律法规来规范市场进程。一定程度的信息公开和披露使得投资者能够把握投资方向减少损失。健全了市场的运作规则,规范双方的权利和义务,并严格执行相关法律法规,对市场以警示作用。严格进行资格审查,限制投机需求,促进衍生品市场健康和谐发展。
4、金融衍生产品交易技术性高,结构复杂,需要专家型人才从事衍生产品交易和风险管理。金融衍生品的发展给监管者提出了更高的要求,这要求监管者对金融衍生品的定价机制、交易制度、交割方式以及相关法律法规要有充足的认识。目前我国的衍生品市场不发达导致人才储备不足,我们要大力培养和引进这方面的专业人才。
5、加强对衍生品的正确宣传和引导,使交易者正确认识金融衍生品的作用,客观评估自身风险承受能力,理性进行投资。市场上的信息不对称,使得机构和个人客户要加强对金融衍生品的学习和研究,积极参加市场监管机构培训,从各个方面评估自己的经济风险承受能力,提高对衍生品的分析能力,作出正确的判断,减少损失。同时,也可以采取一系列的风险管理措施,理性投资。商业银行及投资机构要同时建立良好的客户投诉处理机制,保护金融消费者,防范商业银行声誉风险。
四、总结
国内衍生产品交易虽然近年来有了快速的发展,但仍然不够活跃,对于我国来说,规范和发展衍生产品交易是金融改革的必然之举。全球金融衍生品市场的迅猛发展现况和趋势,可以为我国发展金融衍生品市场提供可以借鉴的经验。我国发展金融衍生品市场潜力巨大。期货交易所在开发新品种、提升风险管理水平等方面积累了大量的经验,这为衍生品市场进一步发展奠定了坚实的基础。我国应不断地开拓新领域,结合我国国情及社会条件,稳步发展金融衍生品市场,利用后发性优势,同步于金融整体市场的发展,同时注重趋利避害,监管与发展同步,防止产生巨大风险。
参考文献:
[1] 郑秀君.我国金融衍生品发展历程分析及启示[J]. 江苏商论,2008,(07).
[2] 郭俊梅.我国金融衍生品市场的发展研究[D].首都经济贸易大学,2008.
[3] 吴玉贞.对我国金融衍生品市场发展的思考[J].山东省工会管理干部学院学报,2007,(03).
作者简介:
周渊,女,江苏苏州人,南京师范大学强化培养学院,研究方向:金融。