论文部分内容阅读
江老师：
您好!今年由于股市不景气，我的基金也跌得很惨。您对于下半年基金是咋看的?会持续调整吗?我的基金组合是华夏成长1万(持有8年)；中邮核心成长1万(亏损30％)；银华价值10万(亏损16％)；定投华夏稳增和银华价值各1000元，月。应该如何调整配置?
基民：跌跌不休
[专家点评]
A股市场在下半年有可能出现恢复性反弹，股票方向基金也将迎来更大的升值空间。而债券市场尽管将难现牛市，但获取稳健收益仍然可期，仍可作为风险偏好较低的投资者的避险配置。
这位读者的基金组合与当前市场环境偏离较大，具体调整建议我们在后面详细解答。
市场震荡触底，下半年或迎震荡反弹
四月中旬以来，A股市场在欧债危机、国内地产超预期调控以及银行巨额融资“空袭”下，大幅跳水。这也使得众多投资者心生恐惧，不知后市将何去何从，甚至想起2∞8年的大熊市。
我们认为，本轮下跌并非新一轮熊市的开始。A股市场在经历了四月中旬以来的深度调整之后，随着系统性风险的进一步释放，已逐渐显现出底部特征。
第一，股市调整前的点位就不算很高，在这种“半山腰式”的调整下，股指跌幅已经很深。第二，从估值水平来看，目前估值已经跌到15倍左右，动态市盈率与2008年1664点的时候相差不多，估值对市场已有一定支撑。第三，无论是机构还是个人投资者目前的仓位普遍降低。从德圣仓位数据来看，股票基金平均仓位已约降到73％左右的水平。以往的数据来看，基金仓位降到最低限度时，往往是市场的底部。
近期宏观紧缩政策已基本进入了一个观察期，短期内不太会有更严厉的调控措施出台，而市场在基本面获得一定支撑的情况下，将步入震荡筑底阶段。而在二季度重大不确定性逐渐明朗后，下半年股市有可能迎来明显的震荡反弹。
从这个角度看，对于掌握正确策略的投资者来说，股市的中期调整实际上是在为下半年创造投资机会。调整幅度越深、调整时间越长，越能释放市场的中短期风险，为市场的修复性上涨创造空间。
弱市中保持信心，寻机调整基金组合
股市在未来一段时期内仍将处在低迷期，但系统性下跌的空间有限。这为投资者提供了布局下半年，获取正收益的良好时机。
仓位较轻的投资者恰恰可以利用市场低迷的时期，精选偏股方向基金，来布局下半年的基金组合。
但对于基金组合中一直重仓持有股票型基金的投资者来说，面临的问题不是如何布局，而是如何调整。尤其是对于高位买入，基金组合一直亏损的投资者来说，近两个月震荡下跌中的感受可谓煎熬。
本期读者就是较为典型的案例。投资者很有必要反思自己的基金投资；虽然基金组合已经亏损较多，但亡羊补牢对未来的投资非常必要。缺乏主动管理，大方向时机选择失误，同时过于偏信明星基金，正是基金投资亏损的主因。从亏损幅度看，这位投资者买入中邮优选和银华价值的时机都是在市场高涨之时，而两只基金都是当时业绩非常突出的明星基金。但迄今的结果已经证明，恰恰在市场高涨时需要清醒，而市场低迷时往往是考虑投资的可选时机；而在基金品种选择上，不能一味关注过往的明星基金，而一定要关注市场投资环境的发展变化。
对这类已经亏损较多，仓位较重的投资者应该怎么办呢?首先，应该确定基金组合调整的方向，哪些基金不适台，哪些基金配置比例需要调整。其次，在下半年应抓住震荡反弹的时机逐步调整基金组合结构。我们建议投资者在波段震荡中，指数上涨超过10％时即可选择赎回应调整的基金品种，并在向下震荡时，择机调换基金品种。
从投资者的基金组合来看，其组合结构存在较大问题，其配置中均为股票和偏股方向基金，投资风格过于积极，组合风险较高，建议其30％左右资产配置于风险较低的债券型基金或保本型基金。组合中华夏成长长期来看较为优秀，但考虑到今年特定的市场环境，我们建议适当进行调整。对于只有在牛市环境下才有出色表现的中邮核心成长，建议投资者减持。银华价值优选策略前瞻性良好，并具备一定的选股能力，且长期业绩出色，但该基金规模过大，操作有欠灵活，而风格又过于积极，可考虑银华系下规模适中，风格更为稳健，操作更为灵活的银华优质。
1 华夏成长 对大势在必行把握好，操作欠灵活
华夏成长是华夏旗下首只股票方向混合投资基金，近3年的投资业绩不断提升。其中基金选股能力以及对市场把握能力的提高是根本原因，近期新更换的基金经理，在选股上较为突出，未来能否取得新的进展值得期待。但是该基金规模过大成为限制基金灵活操作的重要原因，也是近1年来基金业绩下滑的重要原因。考虑到当前的市场环境和该基金的特点，建议投资者谨慎投资。
2 中邮核心成长 风格积极，仅牛市出色
由于成立于市场高点，中邮核心成长自成立以来的业绩表现偏差，取得了负的业绩。中邮成长是一只投资特点鲜明的基金，表现出了中邮系基金的显著特点，那就是牛市下业绩表现出色。基金的牛市风格特征突出，在牛市下表现优秀；但同时我们也注意到该基金的风险也比同类型基金高。基金的选股能力中游，对业绩贡献较小。考虑到未来市场更多是震荡行情，因此，建议对该基金进行减持。
3 银华价值优选 规模庞大，操作难度大
银华优选长期业绩位居上游，近一年来累积业绩更是表现出色。基金经理陆文俊表现出极强的投资能力，但是该基金规模过大，也加大了基金在当前震荡市环境中操作难度。从这个角度来看，该基金在今年以来跌幅较大，更多是受制于调整困难，不适合今年以来的市场环境。
考虑到该基金具备良好的策略前瞻性，并具备一定的选股能力，且长期业绩出色，我们仍给予增持建议。
4 华夏稳增 在稳健风格下以灵活制胜
长期来看，华夏稳增具有较高的投资价值。该基金表现最为突出的是其对市场趋势的把握上较为到位，操作上也较为灵活，因此不会出现较大的系统风险。另外该基金长期保持较低的仓位，在震荡市场或者下跌市场下一直表现出较强的抗跌性。在今年以来，基金这一优势尤为明显，在下跌市场跌幅明显低于市场同类型。就今年市场而言，该基金有望凭借灵活的风格和较强抗跌性取得较佳业绩，因此给予增持建议。
您好!今年由于股市不景气，我的基金也跌得很惨。您对于下半年基金是咋看的?会持续调整吗?我的基金组合是华夏成长1万(持有8年)；中邮核心成长1万(亏损30％)；银华价值10万(亏损16％)；定投华夏稳增和银华价值各1000元，月。应该如何调整配置?
基民：跌跌不休
[专家点评]
A股市场在下半年有可能出现恢复性反弹，股票方向基金也将迎来更大的升值空间。而债券市场尽管将难现牛市，但获取稳健收益仍然可期，仍可作为风险偏好较低的投资者的避险配置。
这位读者的基金组合与当前市场环境偏离较大，具体调整建议我们在后面详细解答。
市场震荡触底，下半年或迎震荡反弹
四月中旬以来，A股市场在欧债危机、国内地产超预期调控以及银行巨额融资“空袭”下，大幅跳水。这也使得众多投资者心生恐惧，不知后市将何去何从，甚至想起2∞8年的大熊市。
我们认为，本轮下跌并非新一轮熊市的开始。A股市场在经历了四月中旬以来的深度调整之后，随着系统性风险的进一步释放，已逐渐显现出底部特征。
第一，股市调整前的点位就不算很高，在这种“半山腰式”的调整下，股指跌幅已经很深。第二，从估值水平来看，目前估值已经跌到15倍左右，动态市盈率与2008年1664点的时候相差不多，估值对市场已有一定支撑。第三，无论是机构还是个人投资者目前的仓位普遍降低。从德圣仓位数据来看，股票基金平均仓位已约降到73％左右的水平。以往的数据来看，基金仓位降到最低限度时，往往是市场的底部。
近期宏观紧缩政策已基本进入了一个观察期，短期内不太会有更严厉的调控措施出台，而市场在基本面获得一定支撑的情况下，将步入震荡筑底阶段。而在二季度重大不确定性逐渐明朗后，下半年股市有可能迎来明显的震荡反弹。
从这个角度看，对于掌握正确策略的投资者来说，股市的中期调整实际上是在为下半年创造投资机会。调整幅度越深、调整时间越长，越能释放市场的中短期风险，为市场的修复性上涨创造空间。
弱市中保持信心，寻机调整基金组合
股市在未来一段时期内仍将处在低迷期，但系统性下跌的空间有限。这为投资者提供了布局下半年，获取正收益的良好时机。
仓位较轻的投资者恰恰可以利用市场低迷的时期，精选偏股方向基金，来布局下半年的基金组合。
但对于基金组合中一直重仓持有股票型基金的投资者来说，面临的问题不是如何布局，而是如何调整。尤其是对于高位买入，基金组合一直亏损的投资者来说，近两个月震荡下跌中的感受可谓煎熬。
本期读者就是较为典型的案例。投资者很有必要反思自己的基金投资；虽然基金组合已经亏损较多，但亡羊补牢对未来的投资非常必要。缺乏主动管理，大方向时机选择失误，同时过于偏信明星基金，正是基金投资亏损的主因。从亏损幅度看，这位投资者买入中邮优选和银华价值的时机都是在市场高涨之时，而两只基金都是当时业绩非常突出的明星基金。但迄今的结果已经证明，恰恰在市场高涨时需要清醒，而市场低迷时往往是考虑投资的可选时机；而在基金品种选择上，不能一味关注过往的明星基金，而一定要关注市场投资环境的发展变化。
对这类已经亏损较多，仓位较重的投资者应该怎么办呢?首先，应该确定基金组合调整的方向，哪些基金不适台，哪些基金配置比例需要调整。其次，在下半年应抓住震荡反弹的时机逐步调整基金组合结构。我们建议投资者在波段震荡中，指数上涨超过10％时即可选择赎回应调整的基金品种，并在向下震荡时，择机调换基金品种。
从投资者的基金组合来看，其组合结构存在较大问题，其配置中均为股票和偏股方向基金，投资风格过于积极，组合风险较高，建议其30％左右资产配置于风险较低的债券型基金或保本型基金。组合中华夏成长长期来看较为优秀，但考虑到今年特定的市场环境，我们建议适当进行调整。对于只有在牛市环境下才有出色表现的中邮核心成长，建议投资者减持。银华价值优选策略前瞻性良好，并具备一定的选股能力，且长期业绩出色，但该基金规模过大，操作有欠灵活，而风格又过于积极，可考虑银华系下规模适中，风格更为稳健，操作更为灵活的银华优质。
1 华夏成长 对大势在必行把握好，操作欠灵活
华夏成长是华夏旗下首只股票方向混合投资基金，近3年的投资业绩不断提升。其中基金选股能力以及对市场把握能力的提高是根本原因，近期新更换的基金经理，在选股上较为突出，未来能否取得新的进展值得期待。但是该基金规模过大成为限制基金灵活操作的重要原因，也是近1年来基金业绩下滑的重要原因。考虑到当前的市场环境和该基金的特点，建议投资者谨慎投资。
2 中邮核心成长 风格积极，仅牛市出色
由于成立于市场高点，中邮核心成长自成立以来的业绩表现偏差，取得了负的业绩。中邮成长是一只投资特点鲜明的基金，表现出了中邮系基金的显著特点，那就是牛市下业绩表现出色。基金的牛市风格特征突出，在牛市下表现优秀；但同时我们也注意到该基金的风险也比同类型基金高。基金的选股能力中游，对业绩贡献较小。考虑到未来市场更多是震荡行情，因此，建议对该基金进行减持。
3 银华价值优选 规模庞大，操作难度大
银华优选长期业绩位居上游，近一年来累积业绩更是表现出色。基金经理陆文俊表现出极强的投资能力，但是该基金规模过大，也加大了基金在当前震荡市环境中操作难度。从这个角度来看，该基金在今年以来跌幅较大，更多是受制于调整困难，不适合今年以来的市场环境。
考虑到该基金具备良好的策略前瞻性，并具备一定的选股能力，且长期业绩出色，我们仍给予增持建议。
4 华夏稳增 在稳健风格下以灵活制胜
长期来看，华夏稳增具有较高的投资价值。该基金表现最为突出的是其对市场趋势的把握上较为到位，操作上也较为灵活，因此不会出现较大的系统风险。另外该基金长期保持较低的仓位，在震荡市场或者下跌市场下一直表现出较强的抗跌性。在今年以来，基金这一优势尤为明显，在下跌市场跌幅明显低于市场同类型。就今年市场而言，该基金有望凭借灵活的风格和较强抗跌性取得较佳业绩，因此给予增持建议。