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北京，他们此行的第一站。
然而这个城市并没有展现出它热情洋溢的一面，而是以一场“毒雾”迎接了他们。2013年1月14日，一场雾霾让北京出现了破纪录的严重污染，PM2.5严重超出世界卫生组织公布的安全标准。随着中国工业化进程的不断加快、对煤炭资源的过度依赖、汽车数量的快速增长以及对环境法律的漠视，环境污染已经成为中国所面临的一个迫在眉睫的问题。“不仅仅是中国，事实上全球的环境污染都已经很严重，人类亟须创新性的绿色技术来改变这一切，而正北投资就是要发掘这些技术。”正北风险投资伙伴公司（True North Venture Partners，以下简称“正北投资”）合伙人Matthew S. Ahearn望着窗外浓雾中隐约闪现的霓虹，一脸严肃。显然，环境恶化这一话题让他感到很沉重。
在前几年，Matthew曾经来中国考察过几次，而每一次他都被中国日新月异的景象所震惊：“中国的发展速度快得惊人，楼宇建筑、人文素质等都在飞速发展，每一次我所见到的中国都与上次不同。”与Matthew一同到访的Kurt R. Wood是正北投资的CFO，这是他第一次来到中国。当在谈及首日对中国的印象时，Kurt十分兴奋，他说：“中国与我以前想象中的完全不同！通过白天所参加的会议，我感到中国对于环境的重视程度已经远远超过了世界对她的认知。”
聚焦GreenTech
正北投资成立于2010年12月，规模为3亿美元，主要投资于新能源、水处理、废料和农业行业中具有颠覆性创新的、处于早期阶段的公司。成立仅仅两年的正北投资却并不是创投行业的新兵，其前身是上世纪90年代末由John Walton创办的天使风险投资公司——True North Partners。“John是沃尔玛创始人Sam Walton已故的次子，是当时沃尔玛董事会成员之一，由于当时John做了很多早期投资，所以John和我父亲Mike Ahearn共同成立了True North Partners，作为一个平台来管理他的个人投资以及继续新的投资。”Matthew介绍说。
True North Partners曾经投资过一项技术，后来这项技术在John的扶持下发展成为世界上最大的太阳能巨头公司之一——First Solar（第一太阳能公司）。Mike在2000年到2009年期间担任第一太阳能公司的CEO，在长达十年的时间里，他引领了第一太阳能公司的发展，并主导了该公司2006年在纳斯达克上市的整个过程。
Matthew解释说：“正是因为这样的经历，使得正北投资十分了解可再生能源、污水处理、废弃物处理以及相关领域中的初创公司所面临的共性挑战。”
2009年，Mike辞去了第一太阳能公司的CEO一职，将其关注点重新放回到初创企业和早期投资上。于是在2010年12月，Mike Ahearn成立了正北投资，专注于投资初创企业。
Mike的经历奠定了正北投资骨子里的“绿色基因”，新能源、水处理、废料和农业是他们的聚焦点。“是的，类似于互联网、IT等行业我们完全不会涉及，”Matthew说，“正北投资是一只真正意义上的专注于绿色科技的风投基金。”相比较于传统意义上的VC基金，正北投资除了投资领域更为专注之外，也没有类似于保险、养老金等机构投资者作为LP（Limited Partnership，有限合伙人）。此外，正北投资只投资初创型企业。
“事实上，正北投资现在已经投资的不少项目还未发展到商业开发期（pre-commercial stage），虽然有一些开始有营收，但大部分还没有获得现金流。这是我们最初的投资目标，我们一直在坚持，”Matthew说道，“不过，我们并非只能够投资初创企业，我们有能力在企业的成长过程中对其进行持续性的投资。对于一些已经成长起来的企业，如果我们看好其未来，我们还有其他的资金进行后续投资。”
全球性投资是正北投资的投资策略，正北投资一直致力于在全球范围内寻找最好的技术和最佳市场。目前，正北投资已经投资了7个项目，除了3家是美国本土公司外，其他项目分别来自于以色列、德国、墨西哥、澳大利亚。而正是在这种理念下，中国市场也进入了正北投资的考量范围。
“我们看到，现在中国市场的投资机会越来越多，这些机会不仅吸引了越来越多的国际投资者，同时也吸引了越来越多的高科技技术，而这些高科技技术能够满足中国迫在眉睫的需求，”Matthew十分看好中国市场，“中国市场正在不断成长和成熟，而我们能够为中国找到全球范围内的创新技术来满足中国市场需求。”
用梭哈规则做投资
“投资有风险”这句话人尽皆知，而投资初创期项目的风险更大，因为初创企业不仅难以估值，而且在成长过程中遇见的未知风险更多，也正是因为这个原因，中国很多投资机构都只投资成熟期项目。然而，正北投资却逆流而上，回归创投的本位，只投资初创期企业。
为了控制投资风险，正北投资采用了风险优先排序的风控流程。“我们在投资前先了解项目潜在的投资风险，根据每一个风险导致项目失败的影响力进行风险排序。然后，我们要确定哪些风险可以避免，哪些风险虽不能避免但我们有解决方案，”Matthew解释说，“同时，为了避免投资失败，我们会采用‘里程碑式’的投资方式。”
Matthew所说的“里程碑式”投资是指阶段性投资。正北投资不会在第一天就将所有投资资金全部交给创业者，而是先投资一部分资金，然后再判断是否进行后续资金的注入。以正北投资近期所投资的一家公司为例，该公司正准备对一项新技术进行商业化生产，而正北投资承诺的投资总额为500万美元。在投资初期（比如12个月内），正北投资只投资100万美元，同时要求企业家在这12个月内完成3个技术上的目标，而这3个阶段性的进展都是为了验证产品在上线之后是否经济可行。如果企业在投资初期达到了正北投资所定的目标，那么就会得到正北投资第二期的200万美元资金，而正北投资会在这个阶段为企业家建立另外一套里程碑式的目标。 “作为投资公司，我们需要找到一项技术在变成产品的过程中的一些度量指标，而企业家则要在指定时间内将技术成功产品化，并向我们证明产品的可行性。”Matthew表示。
事实上，Matthew所说的这种投资方式很像是玩梭哈，在最终翻开底牌之前，加注还是放弃一直是一种博弈。加注，可能翻开底牌你会发现自己完全失败，赌一赌运气却有赢的可能；而放弃，虽然输得少，但却一定会输。
一位梭哈高手不仅需要综合的判断力、冷静的分析能力，还需要有强大的心理。投资与玩梭哈一样，对待失败要有良好的心态，或者说，作为一个明智的投资人，要能接受自己在一定程度上的失败。
“对于正北投资来说，失败本身不是一件坏事，”Matthew表示，“如果正北投资只是在短期内对某家公司投资了一小部分资金，即使这家公司投资失败了，我们也不会认为这是一件坏事，因为我们可以通过这个项目找到避免风险或者解决风险的答案。”但是，正北投资对于失败的容忍是有界限的。Matthew为记者举了一个例子，如果正北投资在某个项目上花费了5年时间，投资了5000万美元才发现这是一个失败的投资，那么，这种失败是正北投资所不能容忍的失败。
投资是一门艺术
一千个莎士比亚可以写就一千个哈姆雷特，但是，不论从哪个角度去进行投资，成功的投资人都不得不承认运气的重要性。而对于投资初创期企业的正北投资而言，同样如此。
Matthew说：“对于那些已经有收入的企业进行估值比较容易，因为我们可以根据公司的现金流估计出其未来的现金流，可是初创期的企业并没有现金流，所以我们需要把更多的关注点放在企业家的阅历和他曾经的成就上，对于这样的企业进行投资更像是一门艺术而不是一门科学。”在整个采访过程中一直很严肃的Matthew在谈及这个话题时笑了笑。
对投资圈外的人来说，在以数字定成败的投资行业，Matthew的论点有些奇怪。但事实就是如此，投资的道路充满风险，你总需要抓住些什么，如果没有大量的现金流数据、销售数据等来证明企业的未来，将投资看作是一门艺术也有其玄妙之处。
“最近有人问了我这样一个问题，你是愿意找到一个最先进的技术，但却有一支平庸的团队，还是愿意找到一个平庸的技术，但却有一支精英的团队？我的答案是后者。”Matthew说。对他而言，宁可牺牲掉技术因素，也希望能够找到一支高素质、可依赖的团队。因为这支团队能够克服企业在发展过程中所遇到的很多问题，达到投资人所期望的目标，提高投资人的成功率。投资就是投人似乎是投资圈中一个老生常谈的话题，但是没办法，这就是投资行业，特别是早期投资者最重视的问题。
估值一直是投资人和企业家之间的永恒话题。“通常我们在讨论之后都能够和企业家达成共识，确定一个令双方满意的估价，但前提是我们已经和企业家之间建立了良好的关系，同时我们本身也要本着公平的态度对待企业家，”Matthew说，“作为投资者，我们本身也要承担一定的风险，所以占股比例并不是一个很大的问题。”正北投资在每个项目中的占股比例在20%到85%，大部分项目以绝对控股为主。对于很多投资人来说，绝对控股是一个很难与企业家达成共识的条件，因为企业家需要考虑在后续融资过程中过分被稀释的股权，然而正北投资在这点的实践上是成功的。
“目前在美国的资本市场中，专注于绿色能源的投资机构较之前有所减少，资金也有限，因此企业家的选择并不多，他们面临着资本金的短缺，因此与投资人在价格谈判上的争议比以前减少，”Matthew解释说，“通常是企业家来找我们，而且他们也看中了正北投资能够为他们所提供的附加值，因此估值过程中不会有太多争论。”
然而这个城市并没有展现出它热情洋溢的一面，而是以一场“毒雾”迎接了他们。2013年1月14日，一场雾霾让北京出现了破纪录的严重污染，PM2.5严重超出世界卫生组织公布的安全标准。随着中国工业化进程的不断加快、对煤炭资源的过度依赖、汽车数量的快速增长以及对环境法律的漠视，环境污染已经成为中国所面临的一个迫在眉睫的问题。“不仅仅是中国，事实上全球的环境污染都已经很严重，人类亟须创新性的绿色技术来改变这一切，而正北投资就是要发掘这些技术。”正北风险投资伙伴公司（True North Venture Partners，以下简称“正北投资”）合伙人Matthew S. Ahearn望着窗外浓雾中隐约闪现的霓虹，一脸严肃。显然，环境恶化这一话题让他感到很沉重。
在前几年，Matthew曾经来中国考察过几次，而每一次他都被中国日新月异的景象所震惊：“中国的发展速度快得惊人，楼宇建筑、人文素质等都在飞速发展，每一次我所见到的中国都与上次不同。”与Matthew一同到访的Kurt R. Wood是正北投资的CFO，这是他第一次来到中国。当在谈及首日对中国的印象时，Kurt十分兴奋，他说：“中国与我以前想象中的完全不同！通过白天所参加的会议，我感到中国对于环境的重视程度已经远远超过了世界对她的认知。”
聚焦GreenTech
正北投资成立于2010年12月，规模为3亿美元，主要投资于新能源、水处理、废料和农业行业中具有颠覆性创新的、处于早期阶段的公司。成立仅仅两年的正北投资却并不是创投行业的新兵，其前身是上世纪90年代末由John Walton创办的天使风险投资公司——True North Partners。“John是沃尔玛创始人Sam Walton已故的次子，是当时沃尔玛董事会成员之一，由于当时John做了很多早期投资，所以John和我父亲Mike Ahearn共同成立了True North Partners，作为一个平台来管理他的个人投资以及继续新的投资。”Matthew介绍说。
True North Partners曾经投资过一项技术，后来这项技术在John的扶持下发展成为世界上最大的太阳能巨头公司之一——First Solar（第一太阳能公司）。Mike在2000年到2009年期间担任第一太阳能公司的CEO，在长达十年的时间里，他引领了第一太阳能公司的发展，并主导了该公司2006年在纳斯达克上市的整个过程。
Matthew解释说：“正是因为这样的经历，使得正北投资十分了解可再生能源、污水处理、废弃物处理以及相关领域中的初创公司所面临的共性挑战。”
2009年，Mike辞去了第一太阳能公司的CEO一职，将其关注点重新放回到初创企业和早期投资上。于是在2010年12月，Mike Ahearn成立了正北投资，专注于投资初创企业。
Mike的经历奠定了正北投资骨子里的“绿色基因”，新能源、水处理、废料和农业是他们的聚焦点。“是的，类似于互联网、IT等行业我们完全不会涉及，”Matthew说，“正北投资是一只真正意义上的专注于绿色科技的风投基金。”相比较于传统意义上的VC基金，正北投资除了投资领域更为专注之外，也没有类似于保险、养老金等机构投资者作为LP（Limited Partnership，有限合伙人）。此外，正北投资只投资初创型企业。
“事实上，正北投资现在已经投资的不少项目还未发展到商业开发期（pre-commercial stage），虽然有一些开始有营收，但大部分还没有获得现金流。这是我们最初的投资目标，我们一直在坚持，”Matthew说道，“不过，我们并非只能够投资初创企业，我们有能力在企业的成长过程中对其进行持续性的投资。对于一些已经成长起来的企业，如果我们看好其未来，我们还有其他的资金进行后续投资。”
全球性投资是正北投资的投资策略，正北投资一直致力于在全球范围内寻找最好的技术和最佳市场。目前，正北投资已经投资了7个项目，除了3家是美国本土公司外，其他项目分别来自于以色列、德国、墨西哥、澳大利亚。而正是在这种理念下，中国市场也进入了正北投资的考量范围。
“我们看到，现在中国市场的投资机会越来越多，这些机会不仅吸引了越来越多的国际投资者，同时也吸引了越来越多的高科技技术，而这些高科技技术能够满足中国迫在眉睫的需求，”Matthew十分看好中国市场，“中国市场正在不断成长和成熟，而我们能够为中国找到全球范围内的创新技术来满足中国市场需求。”
用梭哈规则做投资
“投资有风险”这句话人尽皆知，而投资初创期项目的风险更大，因为初创企业不仅难以估值，而且在成长过程中遇见的未知风险更多，也正是因为这个原因，中国很多投资机构都只投资成熟期项目。然而，正北投资却逆流而上，回归创投的本位，只投资初创期企业。
为了控制投资风险，正北投资采用了风险优先排序的风控流程。“我们在投资前先了解项目潜在的投资风险，根据每一个风险导致项目失败的影响力进行风险排序。然后，我们要确定哪些风险可以避免，哪些风险虽不能避免但我们有解决方案，”Matthew解释说，“同时，为了避免投资失败，我们会采用‘里程碑式’的投资方式。”
Matthew所说的“里程碑式”投资是指阶段性投资。正北投资不会在第一天就将所有投资资金全部交给创业者，而是先投资一部分资金，然后再判断是否进行后续资金的注入。以正北投资近期所投资的一家公司为例，该公司正准备对一项新技术进行商业化生产，而正北投资承诺的投资总额为500万美元。在投资初期（比如12个月内），正北投资只投资100万美元，同时要求企业家在这12个月内完成3个技术上的目标，而这3个阶段性的进展都是为了验证产品在上线之后是否经济可行。如果企业在投资初期达到了正北投资所定的目标，那么就会得到正北投资第二期的200万美元资金，而正北投资会在这个阶段为企业家建立另外一套里程碑式的目标。 “作为投资公司，我们需要找到一项技术在变成产品的过程中的一些度量指标，而企业家则要在指定时间内将技术成功产品化，并向我们证明产品的可行性。”Matthew表示。
事实上，Matthew所说的这种投资方式很像是玩梭哈，在最终翻开底牌之前，加注还是放弃一直是一种博弈。加注，可能翻开底牌你会发现自己完全失败，赌一赌运气却有赢的可能；而放弃，虽然输得少，但却一定会输。
一位梭哈高手不仅需要综合的判断力、冷静的分析能力，还需要有强大的心理。投资与玩梭哈一样，对待失败要有良好的心态，或者说，作为一个明智的投资人，要能接受自己在一定程度上的失败。
“对于正北投资来说，失败本身不是一件坏事，”Matthew表示，“如果正北投资只是在短期内对某家公司投资了一小部分资金，即使这家公司投资失败了，我们也不会认为这是一件坏事，因为我们可以通过这个项目找到避免风险或者解决风险的答案。”但是，正北投资对于失败的容忍是有界限的。Matthew为记者举了一个例子，如果正北投资在某个项目上花费了5年时间，投资了5000万美元才发现这是一个失败的投资，那么，这种失败是正北投资所不能容忍的失败。
投资是一门艺术
一千个莎士比亚可以写就一千个哈姆雷特，但是，不论从哪个角度去进行投资，成功的投资人都不得不承认运气的重要性。而对于投资初创期企业的正北投资而言，同样如此。
Matthew说：“对于那些已经有收入的企业进行估值比较容易，因为我们可以根据公司的现金流估计出其未来的现金流，可是初创期的企业并没有现金流，所以我们需要把更多的关注点放在企业家的阅历和他曾经的成就上，对于这样的企业进行投资更像是一门艺术而不是一门科学。”在整个采访过程中一直很严肃的Matthew在谈及这个话题时笑了笑。
对投资圈外的人来说，在以数字定成败的投资行业，Matthew的论点有些奇怪。但事实就是如此，投资的道路充满风险，你总需要抓住些什么，如果没有大量的现金流数据、销售数据等来证明企业的未来，将投资看作是一门艺术也有其玄妙之处。
“最近有人问了我这样一个问题，你是愿意找到一个最先进的技术，但却有一支平庸的团队，还是愿意找到一个平庸的技术，但却有一支精英的团队？我的答案是后者。”Matthew说。对他而言，宁可牺牲掉技术因素，也希望能够找到一支高素质、可依赖的团队。因为这支团队能够克服企业在发展过程中所遇到的很多问题，达到投资人所期望的目标，提高投资人的成功率。投资就是投人似乎是投资圈中一个老生常谈的话题，但是没办法，这就是投资行业，特别是早期投资者最重视的问题。
估值一直是投资人和企业家之间的永恒话题。“通常我们在讨论之后都能够和企业家达成共识，确定一个令双方满意的估价，但前提是我们已经和企业家之间建立了良好的关系，同时我们本身也要本着公平的态度对待企业家，”Matthew说，“作为投资者，我们本身也要承担一定的风险，所以占股比例并不是一个很大的问题。”正北投资在每个项目中的占股比例在20%到85%，大部分项目以绝对控股为主。对于很多投资人来说，绝对控股是一个很难与企业家达成共识的条件，因为企业家需要考虑在后续融资过程中过分被稀释的股权，然而正北投资在这点的实践上是成功的。
“目前在美国的资本市场中，专注于绿色能源的投资机构较之前有所减少，资金也有限，因此企业家的选择并不多，他们面临着资本金的短缺，因此与投资人在价格谈判上的争议比以前减少，”Matthew解释说，“通常是企业家来找我们，而且他们也看中了正北投资能够为他们所提供的附加值，因此估值过程中不会有太多争论。”