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这无疑是一个资本掮客『四两拨千斤』的经典案例，毛区抓住了吴长江的弱点，把握了最佳的入股时机，斡旋在投资者间，最大化了每一分钱的价值。
雷士照明是迄今唯一在大陆以外市场上市，曾因其雄厚实力而备受关注的照明企业。如今，她的前景却被笼罩在黑暗之中。
5月25日，公司创始人、董事长兼CEO吴长江毫无征兆地宣布因个人原因辞职。随后的事态发展令人意想不到，在三个月的时间里，吴长江与投资人集团展开媒体骂战、员工经销商抵制、供应商断货、吴长江要求复职被拒等等戏剧性情节接连上演，高潮迭起，结局难以预料。吴长江和CEO阎焱，仿佛生活在两个平行宇宙，对着媒体各自说了一个完全不同的故事。当事多方各执一词，令旁观者莫衷一是。这场战斗最新的战报是：吴长江以“临时运营管理委员会”负责人的身份要回了管理权。
风波上演以来，这家曾经被诸多投资者看好的照明企业，股价已经下跌了近25%。无论吴长江、软银赛富还是施耐德，其实都把鸡蛋放在了雷士这个大篮子里，这场博弈恐怕难逃一个多输的结果，只是输多输少、有没有翻本机会的区别。至于被裹挟其间的中小投资者、普通股民们更是只有随波逐流了。
在这场令人瞩目的资本游戏里，主角们做对了什么？做错了什么？如果深陷其中的是你，该怎么做呢？
创业者：吴长江
8月17日，位于广东惠州的雷士光电科技有限公司的前台挂着一条横幅：欢迎王者归来。在以“王者归来”作为副标题的《魔戒》第三部电影中，流浪在外的王子阿拉贡再次成为了人族的领袖，最终击败了黑魔王索伦的阴谋。也许在雷士多数员工的心里，仍然在希望吴长江击败外来者，成为雷士的弥赛亚。
而他们眼中的魔王，当然就是外来者赛富和施耐德。8月，雷士的四十多家原料供应商停止向雷士供货，并要求结清货款，停止合作。于此同时，施耐德一方高管的办公室被挂上了“施耐德滚出去”的条幅。尽管吴长江人已不在董事会，他却有足够的影响力，让雷士陷入瘫痪。
尽管吴长江在媒体上表示自己并不希望看到这样的事态发展，并一直在努力调停罢工和停供，但是在新董事长阎焱的眼中，这一切完全是吴长江在幕后运动的结果。阎焱的推测不无道理，假如这的确是吴长江的设计，那无非是2005年那场风波的重演、升级版。
1998年底，吴长江与两位同学杜刚与胡永宏共同创立了雷士。2004年吴长江任雷士总经理期间，实现了年度销量翻倍的目标。这个行业销售奇迹使得吴长江一举奠定了在雷士内部至高无上的地位。
2005年，三位创始人股东“在经销商关系上出现了严重分歧”。吴长江坚持要进行渠道变革，在全国成立三十多个运营中心，扶植优势的运营商，但杜、胡二人坚决反对。由于三人持股比例为各1/3，因此，无计可施的吴棋行险招。他“以退为进”，先和另外两位股东签署协议，以8000万元出让全部股份，并彻底离开雷士。然而，杜刚和胡永宏没想到的是，吴长江离开不到一周，雷士全体经销商集体“倒戈”，要求吴长江重掌企业。于是，最终是杜、胡二人，不得不以各8000万元的价格让出股权，离开了雷士，吴长江则独揽了大权。
无论是2005年还是2012年，赌筹同样是企业的股权，戏码也是相似的罢工、停供、停销。吴长江的手腕完全符合人们对中国创业企业家的想象，他有野心，有欲望，敢冒难以想象的风险，利用权谋远远多于利用规则。与其说这是一个企业家，不如说他是一个“带头大哥”。他把握住时机，在员工、经销商、供应商心里铭刻下“跟着吴总有肉吃”的箴言，并在遇到危机的时候，充分利用了这样一种优势。
不同的是，这一次，游戏的盘面，和游戏的对手都不同了。雷士已经是香港上市，市值数十亿的企业—这意味着桌子底下的玩法少了很多。对手则是在发达的资本市场里浸淫多年，深谙游戏规则的资本集团。几经周折，吴虽暂时回到了“临时运营管理委员会”，但这“临时”二字也暴露了胜利还十分脆弱—软银富赛仍然掌控着董事会。
小投资人：毛区健丽
“在人们恐惧时贪婪”—巴菲特的格言被亚盛投资的毛区健丽充分诠释了。在以1.6亿的代价把对头们赶走之后，吴长江陷入了对资金断链的恐惧之中。这种处境下，吴长江的缺点被资本家牢牢抓住了。毛区健丽把雷士对资金的渴望转化为自己谈判的资本，利用这个巨大的优势，在谈判桌上占尽上风，以非常“超值”的价格获得了雷士30%的股份。
毛区健丽在合作的初期首先显示出了很大的诚意，她先向吴长江提供了2000万元的借款以帮助后者度过难关。这样一种“雪中送炭”的行为对于吴长江这样的人而言相信有很大的感染力。随后毛区健丽找到了另外三个投资人和自己一起入股雷士，毛区自筹494万美元并以100万美元的金融顾问费折算为股份，另外三人共募得400万美元，合计994万美元获得了雷士30%的股份。最终毛区实际获得了20%的股份。
按照2005年时雷士的净利润700万美元计算，这笔投资的市盈率只有4.7倍，远低于通常企业首轮融资8-10倍市盈率的平均估值水平。这一定程度上归功于毛区看准时机，“火中取栗”的本事。如果把她折成股份的100万美元顾问费以及其他三人的400万美元去掉，毛这笔交易实际上等于：以494万美元的净投入，换取了雷士20%的股份，市盈率仅为3.5倍。
在雷士上市前后的数年时间里，毛区分几次出售雷士的股份，套现近1亿美元，获利数十倍。
这无疑是一个资本掮客“四两拨千斤”的经典案例，毛区抓住了吴长江的弱点，把握了最佳的入股时机，斡旋在投资者间，最大化了每一分钱的价值。最终以几千万人民币的投资，换回了近亿美元的收益。
对于吴长江来说，这当然不是一笔划算的买卖，但是在当时的处境下，他也没有更好的选择。毛区的钱让他的企业起死回生，即便这根救命稻草下面隐藏着如何复杂的机关设计，也不得不去抓。但是，他似乎并没有在这次“吃亏”上吸取什么教训。在随后引入赛富、施耐德等资本方的时候，他连续在同一个地方跌倒。事实证明，在资本的世界里，仅靠草莽英雄式的“魄力”和“江湖义气”，是不可能笑到最后的…… 大资本：阎焱
现任董事长阎焱背后的软银赛富也是通过毛区健丽的介绍投资雷士的。这次引资为其后的矛盾爆发埋下了许多地雷。有一种迷信的说法是，吴长江是“长江水”，而阎焱则有“三把火”，二人“水火不容”。事实上，当初就有朋友建议吴长江慎重考虑这笔投资，但是吴长江对自己的能力过于自信，他认为“我是一个做事的人，包括高盛、软银赛富在内的投资者非常喜欢我，对我评价很高，非要我来做雷士不可”，因此“股份差不多，给董事会席位也没什么问题”。
于是，讲究“义气”而又极度缺钱的吴长江，在合作契约中把许多优势拱手让给了赛富方面。2006年组成的董事会中，吴长江拥有两席，赛富亦有两席。从此吴长江在雷士内的“一言堂”结束了，许多他感兴趣的项目，由于赛富不答应，他就做不成，双方的矛盾从此落下了病根。
就像“滚雪球”一样，吴长江轻视游戏规则的错误在引入高盛时再一次重复。2008年，高盛向雷士照明投资3656万美元。当时吴长江力主，和高盛签署了一份古怪的对赌协议：如果雷士经营能达到业绩指标，高盛奖励的股份由包括吴长江和赛富在内的老股东共享。但是，如果没达到业绩指标，赔付给高盛的股份，则完全由吴长江独自承担。这等于说，赛富只赢不输，风险完全由吴长江一人承担。
这份奇怪的对赌协议是离岸签署的，因此可以绕过中国相关法律而成立。吴长江当时依然对自己盲目自信，认为“我自己有信心、有能力把业绩做好，所以我什么条件都没在乎，我就答应了。”殊不知自己面对着这些资本大鳄时，已经是“人为刀俎，我为鱼肉”了。
到2011年下半年，施耐德以12%的溢价入股雷士，获得9.2%股份。此时经过多轮融资的稀释，赛富和吴长江控股比例分别稀释为18.48%、18.41%，赛富由此成为占有多数席位的第一大股东，而且赛富和第三大股东施耐德在董事会内部高度联动，日益让吴长江没有运动空间。2011年，回过味来的吴长江开始增持雷士股份，到今年5月15日时，持股超过19%，终于重新赢得了第一大股东的地位。但是为时已晚，董事会内部，高盛、赛富、施耐德联合动作，持股总比例达到43%，董事会席位数也在创始人之上，吴长江出局在偶然中也有必然。
该如何避免“创始人出局”的尴尬局面？其实有不少成功的例子。Facebook的扎克伯格从来不让任何资本方进入董事会。百度的李彦宏尽管只有20%的股权，但他的股份投票权是其他人的10倍，因此仍然保证了公司完全处于自己的控制之下。通过各种规则的设置，创始人可以实现“给股权，但不给投票权”的目的。吴长江在这方面没有做好准备，最终让自己吃了亏。
5月20日，阎焱接到吴长江的电话，吴称接到中纪委要求，需要协助调查自己在重庆的投资活动。随后，在董事会的要求下，吴长江签署了辞职书，阎焱出任雷士董事长。
和毛区健丽所代表的中小投资者可以轻易套现投资不同的是，由于占有多数股份，赛富不得不把自己和雷士牢牢捆绑在一起。郎咸平评论说：“吴长江最大的问题，是不该玩他不熟悉的金融……阎焱最大的问题，他是一个风投，不应该做管理者。”事实上，除了对公司经营、技术细节的不了解之外。雷士内外最具中国特色的“人脉”网络也完全掌握在吴长江的通讯录里。矛盾激化后，身为投资者的阎焱不得不“被董事长”，结果只能眼睁睁看着经销商、供应商闹事，员工罢工，股价滑坡。阎焱多次表示“我一天也不想当董事长”，这大概是真的。内忧外患之下，妥协，哪怕是暂时的，也是阎焱必然的选择。
雷士照明是迄今唯一在大陆以外市场上市，曾因其雄厚实力而备受关注的照明企业。如今，她的前景却被笼罩在黑暗之中。
5月25日，公司创始人、董事长兼CEO吴长江毫无征兆地宣布因个人原因辞职。随后的事态发展令人意想不到，在三个月的时间里，吴长江与投资人集团展开媒体骂战、员工经销商抵制、供应商断货、吴长江要求复职被拒等等戏剧性情节接连上演，高潮迭起，结局难以预料。吴长江和CEO阎焱，仿佛生活在两个平行宇宙，对着媒体各自说了一个完全不同的故事。当事多方各执一词，令旁观者莫衷一是。这场战斗最新的战报是：吴长江以“临时运营管理委员会”负责人的身份要回了管理权。
风波上演以来，这家曾经被诸多投资者看好的照明企业，股价已经下跌了近25%。无论吴长江、软银赛富还是施耐德，其实都把鸡蛋放在了雷士这个大篮子里，这场博弈恐怕难逃一个多输的结果，只是输多输少、有没有翻本机会的区别。至于被裹挟其间的中小投资者、普通股民们更是只有随波逐流了。
在这场令人瞩目的资本游戏里，主角们做对了什么？做错了什么？如果深陷其中的是你，该怎么做呢？
创业者：吴长江
8月17日，位于广东惠州的雷士光电科技有限公司的前台挂着一条横幅：欢迎王者归来。在以“王者归来”作为副标题的《魔戒》第三部电影中，流浪在外的王子阿拉贡再次成为了人族的领袖，最终击败了黑魔王索伦的阴谋。也许在雷士多数员工的心里，仍然在希望吴长江击败外来者，成为雷士的弥赛亚。
而他们眼中的魔王，当然就是外来者赛富和施耐德。8月，雷士的四十多家原料供应商停止向雷士供货，并要求结清货款，停止合作。于此同时，施耐德一方高管的办公室被挂上了“施耐德滚出去”的条幅。尽管吴长江人已不在董事会，他却有足够的影响力，让雷士陷入瘫痪。
尽管吴长江在媒体上表示自己并不希望看到这样的事态发展，并一直在努力调停罢工和停供，但是在新董事长阎焱的眼中，这一切完全是吴长江在幕后运动的结果。阎焱的推测不无道理，假如这的确是吴长江的设计，那无非是2005年那场风波的重演、升级版。
1998年底，吴长江与两位同学杜刚与胡永宏共同创立了雷士。2004年吴长江任雷士总经理期间，实现了年度销量翻倍的目标。这个行业销售奇迹使得吴长江一举奠定了在雷士内部至高无上的地位。
2005年，三位创始人股东“在经销商关系上出现了严重分歧”。吴长江坚持要进行渠道变革，在全国成立三十多个运营中心，扶植优势的运营商，但杜、胡二人坚决反对。由于三人持股比例为各1/3，因此，无计可施的吴棋行险招。他“以退为进”，先和另外两位股东签署协议，以8000万元出让全部股份，并彻底离开雷士。然而，杜刚和胡永宏没想到的是，吴长江离开不到一周，雷士全体经销商集体“倒戈”，要求吴长江重掌企业。于是，最终是杜、胡二人，不得不以各8000万元的价格让出股权，离开了雷士，吴长江则独揽了大权。
无论是2005年还是2012年，赌筹同样是企业的股权，戏码也是相似的罢工、停供、停销。吴长江的手腕完全符合人们对中国创业企业家的想象，他有野心，有欲望，敢冒难以想象的风险，利用权谋远远多于利用规则。与其说这是一个企业家，不如说他是一个“带头大哥”。他把握住时机，在员工、经销商、供应商心里铭刻下“跟着吴总有肉吃”的箴言，并在遇到危机的时候，充分利用了这样一种优势。
不同的是，这一次，游戏的盘面，和游戏的对手都不同了。雷士已经是香港上市，市值数十亿的企业—这意味着桌子底下的玩法少了很多。对手则是在发达的资本市场里浸淫多年，深谙游戏规则的资本集团。几经周折，吴虽暂时回到了“临时运营管理委员会”，但这“临时”二字也暴露了胜利还十分脆弱—软银富赛仍然掌控着董事会。
小投资人：毛区健丽
“在人们恐惧时贪婪”—巴菲特的格言被亚盛投资的毛区健丽充分诠释了。在以1.6亿的代价把对头们赶走之后，吴长江陷入了对资金断链的恐惧之中。这种处境下，吴长江的缺点被资本家牢牢抓住了。毛区健丽把雷士对资金的渴望转化为自己谈判的资本，利用这个巨大的优势，在谈判桌上占尽上风，以非常“超值”的价格获得了雷士30%的股份。
毛区健丽在合作的初期首先显示出了很大的诚意，她先向吴长江提供了2000万元的借款以帮助后者度过难关。这样一种“雪中送炭”的行为对于吴长江这样的人而言相信有很大的感染力。随后毛区健丽找到了另外三个投资人和自己一起入股雷士，毛区自筹494万美元并以100万美元的金融顾问费折算为股份，另外三人共募得400万美元，合计994万美元获得了雷士30%的股份。最终毛区实际获得了20%的股份。
按照2005年时雷士的净利润700万美元计算，这笔投资的市盈率只有4.7倍，远低于通常企业首轮融资8-10倍市盈率的平均估值水平。这一定程度上归功于毛区看准时机，“火中取栗”的本事。如果把她折成股份的100万美元顾问费以及其他三人的400万美元去掉，毛这笔交易实际上等于：以494万美元的净投入，换取了雷士20%的股份，市盈率仅为3.5倍。
在雷士上市前后的数年时间里，毛区分几次出售雷士的股份，套现近1亿美元，获利数十倍。
这无疑是一个资本掮客“四两拨千斤”的经典案例，毛区抓住了吴长江的弱点，把握了最佳的入股时机，斡旋在投资者间，最大化了每一分钱的价值。最终以几千万人民币的投资，换回了近亿美元的收益。
对于吴长江来说，这当然不是一笔划算的买卖，但是在当时的处境下，他也没有更好的选择。毛区的钱让他的企业起死回生，即便这根救命稻草下面隐藏着如何复杂的机关设计，也不得不去抓。但是，他似乎并没有在这次“吃亏”上吸取什么教训。在随后引入赛富、施耐德等资本方的时候，他连续在同一个地方跌倒。事实证明，在资本的世界里，仅靠草莽英雄式的“魄力”和“江湖义气”，是不可能笑到最后的…… 大资本：阎焱
现任董事长阎焱背后的软银赛富也是通过毛区健丽的介绍投资雷士的。这次引资为其后的矛盾爆发埋下了许多地雷。有一种迷信的说法是，吴长江是“长江水”，而阎焱则有“三把火”，二人“水火不容”。事实上，当初就有朋友建议吴长江慎重考虑这笔投资，但是吴长江对自己的能力过于自信，他认为“我是一个做事的人，包括高盛、软银赛富在内的投资者非常喜欢我，对我评价很高，非要我来做雷士不可”，因此“股份差不多，给董事会席位也没什么问题”。
于是，讲究“义气”而又极度缺钱的吴长江，在合作契约中把许多优势拱手让给了赛富方面。2006年组成的董事会中，吴长江拥有两席，赛富亦有两席。从此吴长江在雷士内的“一言堂”结束了，许多他感兴趣的项目，由于赛富不答应，他就做不成，双方的矛盾从此落下了病根。
就像“滚雪球”一样，吴长江轻视游戏规则的错误在引入高盛时再一次重复。2008年，高盛向雷士照明投资3656万美元。当时吴长江力主，和高盛签署了一份古怪的对赌协议：如果雷士经营能达到业绩指标，高盛奖励的股份由包括吴长江和赛富在内的老股东共享。但是，如果没达到业绩指标，赔付给高盛的股份，则完全由吴长江独自承担。这等于说，赛富只赢不输，风险完全由吴长江一人承担。
这份奇怪的对赌协议是离岸签署的，因此可以绕过中国相关法律而成立。吴长江当时依然对自己盲目自信，认为“我自己有信心、有能力把业绩做好，所以我什么条件都没在乎，我就答应了。”殊不知自己面对着这些资本大鳄时，已经是“人为刀俎，我为鱼肉”了。
到2011年下半年，施耐德以12%的溢价入股雷士，获得9.2%股份。此时经过多轮融资的稀释，赛富和吴长江控股比例分别稀释为18.48%、18.41%，赛富由此成为占有多数席位的第一大股东，而且赛富和第三大股东施耐德在董事会内部高度联动，日益让吴长江没有运动空间。2011年，回过味来的吴长江开始增持雷士股份，到今年5月15日时，持股超过19%，终于重新赢得了第一大股东的地位。但是为时已晚，董事会内部，高盛、赛富、施耐德联合动作，持股总比例达到43%，董事会席位数也在创始人之上，吴长江出局在偶然中也有必然。
该如何避免“创始人出局”的尴尬局面？其实有不少成功的例子。Facebook的扎克伯格从来不让任何资本方进入董事会。百度的李彦宏尽管只有20%的股权，但他的股份投票权是其他人的10倍，因此仍然保证了公司完全处于自己的控制之下。通过各种规则的设置，创始人可以实现“给股权，但不给投票权”的目的。吴长江在这方面没有做好准备，最终让自己吃了亏。
5月20日，阎焱接到吴长江的电话，吴称接到中纪委要求，需要协助调查自己在重庆的投资活动。随后，在董事会的要求下，吴长江签署了辞职书，阎焱出任雷士董事长。
和毛区健丽所代表的中小投资者可以轻易套现投资不同的是，由于占有多数股份，赛富不得不把自己和雷士牢牢捆绑在一起。郎咸平评论说：“吴长江最大的问题，是不该玩他不熟悉的金融……阎焱最大的问题，他是一个风投，不应该做管理者。”事实上，除了对公司经营、技术细节的不了解之外。雷士内外最具中国特色的“人脉”网络也完全掌握在吴长江的通讯录里。矛盾激化后，身为投资者的阎焱不得不“被董事长”，结果只能眼睁睁看着经销商、供应商闹事，员工罢工，股价滑坡。阎焱多次表示“我一天也不想当董事长”，这大概是真的。内忧外患之下，妥协，哪怕是暂时的，也是阎焱必然的选择。