当前欧元区面临主要问题
　　
　　近期国际市场引起较大反响与争论的焦点在于，欧元区财政指标的争论与抨击凸现，同时欧元区经济增长预期也有所下调；而外汇市场欧元汇率走势愈加有违于经济表现与环境变化，潜在的忧虑与不乐观进一步上升。
　　1、财政问题与经济环境紧密连带——面对全球财政问题的集中而突出，尤其是美国财政赤字再现的不利经济环境，使得欧元区的连带影响进一步上升。从经济理念到社会制度、从经济条件到市场模式、从规则机制到国际作用，欧元区与美国不仅具有许多相似之处，更具有密切的联系。美国财政问题的再度出现与“9·11”事件具有直接原因，而欧元区受到自然灾害以及国际环境相对恶化的影响，进而产生经济收缩和市场风险加大的压力与阻力。尤其是欧元区中，最大的德、法、意三个国家，面临更严重的财政超标问题，而其它国家也一直被困扰其中。伴随国际石油价格的较大跳动与波动，欧元区财政支出逐渐扩大，短期负面效益压力愈加明显。近期欧元经济数据不支持中的争论，已经导致欧元汇率在0.97美元盘整与抉择不定，动力不足与阻力加大十分明显。而从欧元区经济层面看，整体经济增长预期的下调，是经济弱化与政策矛盾的体现，尤其是欧元区两大经济体德国与法国，其经济增长都从2％以上的水平下调为0.7％和1.3％，原预计为2.1％和2.4％，而欧元区的整体水平也从2.5％下调为1.1％，欧元区经济稳健面临新的挑战与压力；其中德国面临更严重的局面，严重的水灾损失已经导致德国推迟了2003年总额为69亿欧元的减税计划，主要是为了资助德国东部的水灾重建，水灾所造成的经济损失，达到100亿～150亿欧元；而其批发销售的大幅下滑，物价上涨趋势等，使财政赤字指标已经接近3％，在2.7％的接近线，经济前景更悲观的预期已经为零。当前欧元区经济运行中最大的困扰，是水灾之后恢复与重建，食品等相关价格的潜在上涨趋势，对消费已经有所抑制，进而加大通货膨胀上升压力；欧元区9月份的通货膨胀率为2.1％，7月份时为1.9％，不仅再度超出欧洲央行的底线，而且潜在的上升压力依然不可忽视；而更值得关注，国际石油价格依然具有再度上涨至30美元，甚至40美元的可能，对欧元区的冲击也将进一步加大；况且，欧元区通货膨胀水平的较大差异，将愈加不利于政策协调，其中最高的是爱尔兰，为4.2％，最低的为德国，仅为1％。这不仅使各国财政预算面临新的困境，财政指标难以均衡于欧元区趋同将加大压力，而且对于货币与财政协调不利，更对于货币政策驾驭带来被动性。法国已经明确表示，明年将很难达到欧盟所要求的预算平衡目标。未来影响欧元区经济的不利因素正在逐步增多，因而使欧洲央行以及各国的政策协调连贯性与效益将面临严峻考验；因此，欧元难有继续上涨的动力，近期的盘整是经济面的真实反映，也是与美国比较中的暂时效益，短期依然具有潜在的压力与阻力，下跌空间较大。
　　2、竞争优势与明显弱势利弊各异——欧美之间长期实力均衡的较量依然明显，从美欧货币实力依托看，不相上下的竞争态势已经显现略有均衡；但是随着美国有所恶化的局面，以及欧元区经济相对有利于美国的利率和贸易顺差，尤其是欧元区政策与技术成熟与娴熟的表现，欧元上涨中的货币地位与作用都在提升。国际资本伴随美国经济的表现，在美国投资市场数量规模已经有所收缩，转而加大向欧元区的投资倾斜，美欧较量愈加凸起。而数据显示的迷茫也十分明显；如投资者7月份在美股共同基金中撤资490亿美元，创下美国单月有史以来最高记录，美国投资信心弱化十分明显。同时，欧元区今年也具有不同的流动压力与优势，最新的统计数据显示，6月份欧元区净流出资本为13亿欧元，而去年同期为净流入188亿欧元；欧洲央行就此指出，6月份的净流出数据反映了155亿欧元的直接投资流出，以及143亿欧元的组合投资流入；而2002年上半年，欧元区累积投资净流出远低于去年同期水平，1月～6月份共有29亿欧元，以直接投资方式流入欧元区，包括股票与债券投资，相对比去年同期为128亿欧元流出。同时欧元区的贸易顺差更有利于与美国的对比竞争，其6月份的贸易顺差达到121亿欧元，去年同期为84亿欧元；相比之下，美国的贸易逆差则是经济结构、乃至经济与货币政策不谐和共同作用的结果；而作为投资回报的利率效益对比，美欧利率差异将有利于欧元资产，利率抉择的依托空间差异，使欧元主动多些、美元被动明显；国际投机行为也恰到好处的运用了国际经济、政治和环境的不稳定与不确定、国家经济、货币和财政政策的浑浊调整空间，加大技术、预期铺垫，获利明显加大中，进一步利用政策、效益与技术差异空间，推进价格波动与盘整，从而加快美欧均衡，长远看有利于竞争与规避风险，短期则不利于投资抉择。
　　
　　欧元汇率走势原因与预期
　　
　　货币汇率本身的依托面依然十分重要，即经济基本现状与前景依然是决定汇率水平的重要依据；其次国际比较中优劣的暂时性将对信心和心理具有重要影响，投资信心和企业信誉以及交易心理不利美元；但目前有利欧元是资金流动与交易的明显引导也开始有所转变；而策略与技术的自然调节和运用，则有利于投资长远预期，投资倾斜与投机因素加大汇率价格的跳动与调整。因此，欧元升值最直接的原因还在于欧元区内部积极因素的推进与扶持，而外部美国经济弱化与美元贬值是刺激欧元升值的外部重要因素，更有投机损益炒作的推波助澜。货币汇率走势的基本支持因素在于长期经济指标与短期经济效益的影响，从长期看，主要体现在经常账户余额、通货膨胀率以及经济增长率方面；而从短期看，则主要表现在利率水平、中央银行干预能力以及货币预期方面。而目前欧元汇率的走势受到诸多矛盾的牵制与制约，经济、金融、贸易以及货币关系等相关因素的相互影响，已经十分明显的表露于汇率水平的调整与波动上，相对立的因素制约明显。具体而言在于以下方面。
　　1、欧元稳健平和积累的结果——虽然欧元区经济比美国经济明显弱化，但是稳健持续是其最大的特点，进而欧元区经济一直稳定，温和明显；而更为重要的在于欧元区货币统一中经济尚未统一，经济增长差异依然明显，作为12国的经济货币协调中的稳定已经相当不易。从欧元风雨历程可以看出，欧元以稳对强的特色已经开始显现优势氛围和吸引力上升。
　　2、欧元有利氛围增多的支持——比较突出的在于贸易顺差与利率优势，欧元区的贸易顺差与美国严重的贸易逆差形成鲜明的对比，并对经济结构与汇率趋势形成心理与实质的影响。此外、欧元区利率水平已经有一段时间较明显高于美国，况且美元利率调控空间与时机已经处于被动艰难时期，而相比较欧元区利率的自主、灵活和高于美元利率的优势已经有所影响投资的倾斜加大，对欧元汇率实质的支持逐渐上升。
　　3、国际矛盾与问题过于集中的必然——当前在国际关系中美国问题的过于集中和矛盾性的表露，不仅给予欧元机遇与条件，而且也加大美元休整与价值回归的预期提前出现；尤其是“9·11”之后持续的恐慌心理和恐怖事件一直困扰美国经济和美元汇率，经济不确定性、金融恐慌性以及政策浑浊性十分凸起，而企业丑闻的连续曝光使得股市投资信心极度下挫，并连带美元资产缩水加快，进而推进欧元投资信心的上涨与提高，刺激欧元升值心理预期和技术运作加快节奏，欧元一路飙升凸起。
　　但是欧元汇率的经济依托依然较为脆弱，与美国经济相比并没有明显依托汇率走强的刺激性与支持性因素，只是美国问题凸起的对比效益作用而已；尤其是与美国经济连带的密切，一旦美国经济急剧变化或美元贬值加大，对欧元或欧元区经济而言也不是一件好事。因此，从欧元目前升值分析，投资与投机的交错较为明显，而投机大于投资值得关注与防范。欧元3年多疲软下跌的收益损失推进上升加快，一方面是经济对比的效益推及；另一方面来源于市场惯性技术与投机的运作。虽然欧元区政府或官员多数对欧元升值持乐观和欢迎态度，但是作为区域货币考虑协调与匹配至关重要。
　　其一是经济复苏的压力加大。比较突出的是德国——德国作为欧元区经济最大，欧元的升值将直接冲击其经济恢复与发展，有数字显示，如果欧元兑美元升至1:1.10或1.15，德国经济将因此下降0.25个百分点；德国外贸批发商协会主席认为，如果欧元兑美元汇率超出1.07将严重影响德国出口，进而危及德国甚至欧元区的经济复苏。虽然欧元区贸易以区内为主，但经济全球化和贸易一体化不可能使一国或一个地区置身度外，美国经济的影响与连带将必然影响欧元区经济。
　　其二是美国潜在影响的不可低估。美国经济不确定中的问题与矛盾过于集中，不仅使自身面临实质性恶化的可能，更由于与欧洲较为密切的政治、经济、贸易和金融联系将直接影响和冲击欧元区的经济，美元贬值过快也不利于欧元汇率，且在一定程度上增加欧元风险。因此，从欧元汇率目前水平看，其与美国经济规模、市场份额与国际影响可以并驾齐驱，但是货币历史原因所产生的美元主宰和主导局面的转变需要时间和效果的检验，更何况作为典范的区域货币，欧元区的不均衡、不和谐与不匹配依然明显，欧元长期前景乐观看好，但短期波动曲折突出；尤其是在当前货币统一标准上争论加大，不仅使经济层面面临艰难抉择，而且货币信心和心理的忧虑，也将直接打压欧元稳定走强趋势，国际经济环境和金融氛围动荡性愈加不利于欧元协调。
　　预计短期，欧元面临进一步下挫风险，不利的经济、金融，特别是政策面的因素，将会使欧元再现0.95美元，甚至0.90美元的可能，但日元惯性推进的机遇，也会导致欧元继续推高走向1:1.02—1.04美元；欧元具有向下和向上双向调整的技术性和政策性可能，但是下跌压力大于上涨机遇；尤其是国际战略性资源石油价格将是欧元重要的风险压力，是形成欧元下跌的主要诱因，通货膨胀率与失业率指标，是欧元汇率走势敏感脆弱的神经线，欧元汇率波动的幅度将会加大、加宽。因此，未来投资抉择与价格竞争将趋于激烈，而欧元区面对新的压力与考验，政策协调艰难明显，经济氛围的恶化与弱化将十分突出，技术上挑战来自于投机干扰凸起，欧元汇率水平将以下跌为主，但3年多的磨练与考验，欧元信誉与信用已经有所强化，长远前景依然乐观。