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摘 要:近年来我国商业银行纷纷引入外资参股,引起了我国学者对商业银行引进外资的广泛争论和研究。总结国内外学者对银行业引进外资的不同观点,对我国银行业引进外资的下一步发展有一定的借鉴意义。文章从银行业引入外资的理论基础、动机、模式及实证分析几方面进行总结,归纳了国内外学者在银行业引入外资方面的研究成果,最后探讨了今后研究的发展方向。
关键词:商业银行; 外资; 综述
银行业引入外资的理论基础是开放经济理论,开放经济理论的渊源是自由贸易学说,其最早研究对象是商品贸易,渐渐的扩展到其他行业,包括金融业。我国的对外开放理论研究起步很晚,随着我国改革开放才开始发展的,对于银行业引入外资的研究是在我国银行业引入外资的意向下才有了广泛地研究。
一、银行业开放的界定和理论依据
国外学者大多从国际资本流动、金融服务等角度或直接用概括性语言对金融对外开放进行界定。比较有代表性的观点有:Le.H.G(2000)把金融对外开放界定为国内外资本的自由运动;Huang W(2006)认为金融对外开放是指允许外来权益所有者的存在,鼓励和简化国际资本的流动。关于银行业引进外资的理论依据研究主要有:世界银行的学者Pierre-Richard Agenor和Joshua Aizenman(1998)从利率角度分析了一国银行业开放可能造成国民整体福利的变化,他们构建了一个理论模型,从国内银行、生产厂商和储蓄者三个角度进行比较分析,认为世界利率与国内利率上限是决定银行业是否开放的关键。Salop在1979年曾提出银行、垄断竞争的地域模型,通过该模型分析认为一个国家或者地区存在着一个最优的银行数量,从数量入手,研究市场开放、银行数量的增减对银行业市场效率进而对国民福利的影响。
国内的学者在研究对外开放的基础问题时将金融业看做一个整体,银行业作为金融业的一个部分。何德旭(1995)将金融对外开放归纳为业务的开放化、市场的开放化和货币的国际化;钱小安(2002)认为金融对外开放是指一个国家或地区的金融机构、金融市场分别与外资金融机构、国际金融市场融合的过程
二、商业银行引入外资的理论研究
(一)国外学者对外资金融机构进入东道国模式和影响的研究
国外学者对外资金融机构进入东道国的动因研究结果基本一致,主要有:跟随客户、双边贸易和开发新的市场等。对于进入模式,Tschoegl(1982)研究表明,由于零售银行业务需要银行与顾客存在紧密的实际距离和很小的文化差异,所以一般国际性银行不会轻易介人零售银行业务,即使介入也往往通过兼并和收购方式进人东道国的零售市场。Miller与Parkhe(1998)研究了美国银行进行国际扩张的组织形式,发现美国银行在东道国所提供的银行服务水平依赖于其组织形式的不同,以子公司形式出现的跨国银行的数量受到进入壁垒、东道国是否允许混业经营、直接投资规模、银行体系发展状况、差别税率以及东道国工业化等不同因素的影响。George Clarke(2003)分析了发达国家外资银行进入原因、何种外资银行偏爱国际扩张、外资银行在东道国提供的服务,对发展中国家引入外资银行在银行业稳定、外资风险防范、中小企业融资、技术进步等应方面有借鉴意义。Leonardo Martinez-Diaz(2007)从政策方面对发展中国家银行业开放提出建议,认为开放并不能解决结构性问题,发展中国家应该谨慎选择投资者,分散所有权、深化银行业改革。
(二)国内学者对商业银行引入外资的动机、模式和效应研究
关于外资银行进入动机研究,史建平(2006)认为外国战略投资者入股中国的商业银行深层的战略目的是要控制中国的商业银行业。艾洪德,张羽(2006)认为境外战略投资者入股中资银行的动机在于“市场准入效应”和“财富效应”。彭说龙(2007)认为中国是个典型的不完全市场,进入不完全市场以获得半租金效应也是外资银行进入原因之一。陆磊(2005)认为我国在开放进程中的模式选择有赖于我国所有者是否具备选择权,并将模式分为存量重组模式、增量扩张模式、风险化解模式。关于银行引入外资后的效应研究主要有:窦森(2005)认为中资银行引入国际战略投资者最直接效果就是改善了我国商业银行的产权结构、产权关系及组织安排;项卫星等(2008)研究了东亚地区金融部门FDI的增长和发展趋势,认为以中国为代表的第二类国家未来将成为东亚地区吸收金融部门FDI的主力。
(三)国有商业银行引入外资的研究
1.关于国有商业银行引入外资的必要性之争。
对国有商业银行引进战略投资者,支持者认为,引入战略投资者的主要目的是引入新的经营理念和管理技术,促进中资银行治理结构的改善。许国平等(2006)反思我国对银行业历年来的改革思路和成效,认为引进境外战略投资者是必要的,借助外界力量更有助于解决银行生存和发展的基本问题。
反对者的观点主要有:彭志忠,张娜(2007)从战略投资者的投资目的、股权约束和国有商业银行的接受程度三个方面论证了国有银行引入战略投资者不能从根本上改变公司治理结构;李毓(2007)认为监管当局的“倒逼机制”可能使国有商业银行无法选择到真正的战略投资者,而战略投资者的“曲线抛售” 或者租金效应,可能诱使外资战略投资者寻求国有商业银行的控制权。
2.关于国有商业银行引入外资定价的合理性之争。
由于已经引进外资的国有商业银行在境外上市后的股价与境外战略投资者的购买价相差甚远,有国有银行资产外流嫌疑,很多学者提出“国有商业银行贱卖论”。主要原因是:第一,按净资产定价不合理;第二,境内投资者被边缘化;第三,国人为剥离不良资产已付出巨大成本。耶鲁大学教授陈志武指出,中国国有商业银行巨大的网络、品牌和信用度的价值,远未体现在股权溢价之上,中国银行业在海外上市的过程中,以"低价"被出售的策略亟需调整。丛亚平(2005)认为近些年来我国在金融系统对外开放上的策略失当,导致出现大量廉价贱卖金融企业、仓促合资的现象。
有些学者认为国有商业银行股权售价合理的依据主要是:认为评价股权售价是否合理不能仅仅以投资者购买价和IPO价格相比,因为引进战略投资者与IPO的定价机制不同,它们在时机和市场条件方面没有可比性,而且在引入投资者是对境外战略投资者有一系列的限制性要求和附加条件。
(四)我国地区银行业引入外资的研究
高宇辉(2001)总结广东改革开放的经验,提出要控制金融市场化进程和银行业改革的次序、金融业应对对外开放的关键在于化解金融风险等观点,认为政府行为在增强商业银行的实力方面起决定性的作用。陈弘(2002)研究了上海的外资金融机构发展现状和趋势,认为外资金融机构可以通过高科技手段弥补网点的缺陷,而这将会增大金融风险的传播和扩散。路妍,蒋贤锋(2006)通过对辽宁省金融发展、对外开放与经济增长的实证分析,认为金融开放对经济增长具有显著的促进作用,对辽宁省金融业进一步开放从国有商业银行股份制改造、构建多层次资本市场体系、中外资银行合作和金融国际化发展等方面提出建议。
三、商业银行引入外资的实证研究
国外学者对外资金融机构进入东道国进行了很多的实证分析,主要从进入动机、设立形式、效率影响等方面。ClassenS.等(2001)将1988-1995年作为样本观测期,对世界上80个国家的7900家银行的截面数据进行回归,研究表明外资银行进入对发展中国家的银行业比发达国家会带来更大的竞争压力;外资银行的进入会提高东道国银行的效率。Mathieson D.和Roldos J.(2001)分析了外资银行进入对新兴市场的银行效率的影响,认为外资银行主要通过“竞争效应”和“技术溢出效应”对国内银行的效率产生正面的影响。
国内进行实证研究的学者主要有:阎淬(2001)、苗启虎(2004)参照国际经验进行了实证分析,指出双边贸易额、外资银行母国在中国的直接投资额是外资引入的两个重要因素,为理论研究提供了实证支持。陈卫东等(2007)通过调查问卷的方式研究发现,入世后的五年内外资银行在我国发展状况良好,以高效优质服务为主要竞争手段,采取定位于高端客户的发展模式,外资银行眼中的竞争对手则主要是其他外资银行。肖华荣,鲁丹(2006)运用“市场分割”理论的模型分析上海银行市场,指出上海银行市场上存在较高程度的“市场分割”, 但外资银行市场扩张显著,如果本国企业的国际化程度明显高于本国银行,“市场分割”的屏障将不复存在。
四、结语
综上可知,国内外关于银行业引进外资没有一个系统的理论,国外学者的研究以定量分析为主,我国学者则多是借鉴国外学者的研究经验对我国银行业进行验证或扩展分析,但也推动了理论界在这方面的积极探索。银行业引进外资在我国引起了很大的争论和广泛的研究,为我国商业银行未来发展及如何应对外资进入提出了建议。由于我国银行业的历史原因以及和其他国家不同的建设体系,不同的时期经济背景也不同,所以不能完全照搬国外研究成果,应该结合我国银行业自身发展现状,建立以我国银行业发展状况为基础的银行业对外开放研究体系,促进我国金融业稳定发展。
参考文献:
[1]何德旭.论中国金融的对外开放[J].经济学家,1995(6).
[2]钱小安,金融开放条件下货币政策与金融监管的分工与协作[J].金融研究,2003(1).
[3]史建平,国有商业银行改革应慎重引进外国战略投资者[J],财经科学,2006(1).
[4]窦森,我国银行业引入国际战略投资者的效率分析[J],中州学刊,2005(6).
[5]许国平,葛蓉蓉等,国有商业银行引进境外战略投资者的必要性[J],国际金融研究,2006(12).
[6]彭志忠,张娜,战略投资者不能从根本上改变国有商业银行的公司治理结构[J],经济纵横,2007(1).
[7]从亚平,警惕外资对中国金融资产的廉价购买——中国金融版图告急[J],董事会,2005(11).
[8]陈卫东,宗良,张兆杰,入世五周年外资银行发展的基本特点及趋势——外资银行发展问卷调查分析报告[J],国际金融研究,2007(3).
[9]阎淬,论外资银行在中国的发展[J],世界经济,2001(7).
[10]肖华荣,鲁丹,外资银行进人对上海银行业的影响研究—基于市场结构的分析和实证[J],金融研究,2006(11).
[11]Pierre-Richard Agenor,Joshua Aizenman,1998,“Volatility and the Welfare Cost of Financial Market integration”,World Bank Policy Research Working Paper 1974,Sep 1998.
[12]Miller,S.R. and Parkhe,A.,1998,“Patterns in the Expansion of U.S. Banks’ foreign operations”,Journal of international Business Studies,29,2:359一390。
[13]Dario Focarelli,Alberto Franco Pozzolo;Where Do Banks Expand Abroad? An Empirical Analysis;Journal of Business, 2005, vol. 78, no. 6。
[14]George Clarke et al.,“Foreign Bank Entry: Experience, Implications for Developing Economies, and Agenda for Further Research,” World Bank Research Observer 18, no. 1 (Spring 2003): 25–59.
(作者通讯地址:新疆大学经济与管理学院新疆 乌鲁木齐 830046)
关键词:商业银行; 外资; 综述
银行业引入外资的理论基础是开放经济理论,开放经济理论的渊源是自由贸易学说,其最早研究对象是商品贸易,渐渐的扩展到其他行业,包括金融业。我国的对外开放理论研究起步很晚,随着我国改革开放才开始发展的,对于银行业引入外资的研究是在我国银行业引入外资的意向下才有了广泛地研究。
一、银行业开放的界定和理论依据
国外学者大多从国际资本流动、金融服务等角度或直接用概括性语言对金融对外开放进行界定。比较有代表性的观点有:Le.H.G(2000)把金融对外开放界定为国内外资本的自由运动;Huang W(2006)认为金融对外开放是指允许外来权益所有者的存在,鼓励和简化国际资本的流动。关于银行业引进外资的理论依据研究主要有:世界银行的学者Pierre-Richard Agenor和Joshua Aizenman(1998)从利率角度分析了一国银行业开放可能造成国民整体福利的变化,他们构建了一个理论模型,从国内银行、生产厂商和储蓄者三个角度进行比较分析,认为世界利率与国内利率上限是决定银行业是否开放的关键。Salop在1979年曾提出银行、垄断竞争的地域模型,通过该模型分析认为一个国家或者地区存在着一个最优的银行数量,从数量入手,研究市场开放、银行数量的增减对银行业市场效率进而对国民福利的影响。
国内的学者在研究对外开放的基础问题时将金融业看做一个整体,银行业作为金融业的一个部分。何德旭(1995)将金融对外开放归纳为业务的开放化、市场的开放化和货币的国际化;钱小安(2002)认为金融对外开放是指一个国家或地区的金融机构、金融市场分别与外资金融机构、国际金融市场融合的过程
二、商业银行引入外资的理论研究
(一)国外学者对外资金融机构进入东道国模式和影响的研究
国外学者对外资金融机构进入东道国的动因研究结果基本一致,主要有:跟随客户、双边贸易和开发新的市场等。对于进入模式,Tschoegl(1982)研究表明,由于零售银行业务需要银行与顾客存在紧密的实际距离和很小的文化差异,所以一般国际性银行不会轻易介人零售银行业务,即使介入也往往通过兼并和收购方式进人东道国的零售市场。Miller与Parkhe(1998)研究了美国银行进行国际扩张的组织形式,发现美国银行在东道国所提供的银行服务水平依赖于其组织形式的不同,以子公司形式出现的跨国银行的数量受到进入壁垒、东道国是否允许混业经营、直接投资规模、银行体系发展状况、差别税率以及东道国工业化等不同因素的影响。George Clarke(2003)分析了发达国家外资银行进入原因、何种外资银行偏爱国际扩张、外资银行在东道国提供的服务,对发展中国家引入外资银行在银行业稳定、外资风险防范、中小企业融资、技术进步等应方面有借鉴意义。Leonardo Martinez-Diaz(2007)从政策方面对发展中国家银行业开放提出建议,认为开放并不能解决结构性问题,发展中国家应该谨慎选择投资者,分散所有权、深化银行业改革。
(二)国内学者对商业银行引入外资的动机、模式和效应研究
关于外资银行进入动机研究,史建平(2006)认为外国战略投资者入股中国的商业银行深层的战略目的是要控制中国的商业银行业。艾洪德,张羽(2006)认为境外战略投资者入股中资银行的动机在于“市场准入效应”和“财富效应”。彭说龙(2007)认为中国是个典型的不完全市场,进入不完全市场以获得半租金效应也是外资银行进入原因之一。陆磊(2005)认为我国在开放进程中的模式选择有赖于我国所有者是否具备选择权,并将模式分为存量重组模式、增量扩张模式、风险化解模式。关于银行引入外资后的效应研究主要有:窦森(2005)认为中资银行引入国际战略投资者最直接效果就是改善了我国商业银行的产权结构、产权关系及组织安排;项卫星等(2008)研究了东亚地区金融部门FDI的增长和发展趋势,认为以中国为代表的第二类国家未来将成为东亚地区吸收金融部门FDI的主力。
(三)国有商业银行引入外资的研究
1.关于国有商业银行引入外资的必要性之争。
对国有商业银行引进战略投资者,支持者认为,引入战略投资者的主要目的是引入新的经营理念和管理技术,促进中资银行治理结构的改善。许国平等(2006)反思我国对银行业历年来的改革思路和成效,认为引进境外战略投资者是必要的,借助外界力量更有助于解决银行生存和发展的基本问题。
反对者的观点主要有:彭志忠,张娜(2007)从战略投资者的投资目的、股权约束和国有商业银行的接受程度三个方面论证了国有银行引入战略投资者不能从根本上改变公司治理结构;李毓(2007)认为监管当局的“倒逼机制”可能使国有商业银行无法选择到真正的战略投资者,而战略投资者的“曲线抛售” 或者租金效应,可能诱使外资战略投资者寻求国有商业银行的控制权。
2.关于国有商业银行引入外资定价的合理性之争。
由于已经引进外资的国有商业银行在境外上市后的股价与境外战略投资者的购买价相差甚远,有国有银行资产外流嫌疑,很多学者提出“国有商业银行贱卖论”。主要原因是:第一,按净资产定价不合理;第二,境内投资者被边缘化;第三,国人为剥离不良资产已付出巨大成本。耶鲁大学教授陈志武指出,中国国有商业银行巨大的网络、品牌和信用度的价值,远未体现在股权溢价之上,中国银行业在海外上市的过程中,以"低价"被出售的策略亟需调整。丛亚平(2005)认为近些年来我国在金融系统对外开放上的策略失当,导致出现大量廉价贱卖金融企业、仓促合资的现象。
有些学者认为国有商业银行股权售价合理的依据主要是:认为评价股权售价是否合理不能仅仅以投资者购买价和IPO价格相比,因为引进战略投资者与IPO的定价机制不同,它们在时机和市场条件方面没有可比性,而且在引入投资者是对境外战略投资者有一系列的限制性要求和附加条件。
(四)我国地区银行业引入外资的研究
高宇辉(2001)总结广东改革开放的经验,提出要控制金融市场化进程和银行业改革的次序、金融业应对对外开放的关键在于化解金融风险等观点,认为政府行为在增强商业银行的实力方面起决定性的作用。陈弘(2002)研究了上海的外资金融机构发展现状和趋势,认为外资金融机构可以通过高科技手段弥补网点的缺陷,而这将会增大金融风险的传播和扩散。路妍,蒋贤锋(2006)通过对辽宁省金融发展、对外开放与经济增长的实证分析,认为金融开放对经济增长具有显著的促进作用,对辽宁省金融业进一步开放从国有商业银行股份制改造、构建多层次资本市场体系、中外资银行合作和金融国际化发展等方面提出建议。
三、商业银行引入外资的实证研究
国外学者对外资金融机构进入东道国进行了很多的实证分析,主要从进入动机、设立形式、效率影响等方面。ClassenS.等(2001)将1988-1995年作为样本观测期,对世界上80个国家的7900家银行的截面数据进行回归,研究表明外资银行进入对发展中国家的银行业比发达国家会带来更大的竞争压力;外资银行的进入会提高东道国银行的效率。Mathieson D.和Roldos J.(2001)分析了外资银行进入对新兴市场的银行效率的影响,认为外资银行主要通过“竞争效应”和“技术溢出效应”对国内银行的效率产生正面的影响。
国内进行实证研究的学者主要有:阎淬(2001)、苗启虎(2004)参照国际经验进行了实证分析,指出双边贸易额、外资银行母国在中国的直接投资额是外资引入的两个重要因素,为理论研究提供了实证支持。陈卫东等(2007)通过调查问卷的方式研究发现,入世后的五年内外资银行在我国发展状况良好,以高效优质服务为主要竞争手段,采取定位于高端客户的发展模式,外资银行眼中的竞争对手则主要是其他外资银行。肖华荣,鲁丹(2006)运用“市场分割”理论的模型分析上海银行市场,指出上海银行市场上存在较高程度的“市场分割”, 但外资银行市场扩张显著,如果本国企业的国际化程度明显高于本国银行,“市场分割”的屏障将不复存在。
四、结语
综上可知,国内外关于银行业引进外资没有一个系统的理论,国外学者的研究以定量分析为主,我国学者则多是借鉴国外学者的研究经验对我国银行业进行验证或扩展分析,但也推动了理论界在这方面的积极探索。银行业引进外资在我国引起了很大的争论和广泛的研究,为我国商业银行未来发展及如何应对外资进入提出了建议。由于我国银行业的历史原因以及和其他国家不同的建设体系,不同的时期经济背景也不同,所以不能完全照搬国外研究成果,应该结合我国银行业自身发展现状,建立以我国银行业发展状况为基础的银行业对外开放研究体系,促进我国金融业稳定发展。
参考文献:
[1]何德旭.论中国金融的对外开放[J].经济学家,1995(6).
[2]钱小安,金融开放条件下货币政策与金融监管的分工与协作[J].金融研究,2003(1).
[3]史建平,国有商业银行改革应慎重引进外国战略投资者[J],财经科学,2006(1).
[4]窦森,我国银行业引入国际战略投资者的效率分析[J],中州学刊,2005(6).
[5]许国平,葛蓉蓉等,国有商业银行引进境外战略投资者的必要性[J],国际金融研究,2006(12).
[6]彭志忠,张娜,战略投资者不能从根本上改变国有商业银行的公司治理结构[J],经济纵横,2007(1).
[7]从亚平,警惕外资对中国金融资产的廉价购买——中国金融版图告急[J],董事会,2005(11).
[8]陈卫东,宗良,张兆杰,入世五周年外资银行发展的基本特点及趋势——外资银行发展问卷调查分析报告[J],国际金融研究,2007(3).
[9]阎淬,论外资银行在中国的发展[J],世界经济,2001(7).
[10]肖华荣,鲁丹,外资银行进人对上海银行业的影响研究—基于市场结构的分析和实证[J],金融研究,2006(11).
[11]Pierre-Richard Agenor,Joshua Aizenman,1998,“Volatility and the Welfare Cost of Financial Market integration”,World Bank Policy Research Working Paper 1974,Sep 1998.
[12]Miller,S.R. and Parkhe,A.,1998,“Patterns in the Expansion of U.S. Banks’ foreign operations”,Journal of international Business Studies,29,2:359一390。
[13]Dario Focarelli,Alberto Franco Pozzolo;Where Do Banks Expand Abroad? An Empirical Analysis;Journal of Business, 2005, vol. 78, no. 6。
[14]George Clarke et al.,“Foreign Bank Entry: Experience, Implications for Developing Economies, and Agenda for Further Research,” World Bank Research Observer 18, no. 1 (Spring 2003): 25–59.
(作者通讯地址:新疆大学经济与管理学院新疆 乌鲁木齐 830046)