摘 要：本文主要介绍了几种常见的金融衍生品，第一部分主要介绍了远期协议的概念，并推导了远期协议的定价公式，介绍了两种常见的期权；第二部分主要介绍了几种常见的期权交易策略，着重介绍了牛市差价交易策略和异价跨式组合交易策略。
　　关键词：远期协议；期权；交易策略
　　一、远期协议及期权概念
　　（一）远期协议
　　同样的对于看跌期权，只有在到期日标的资产价格小于执行价格，期权才会被执行，否则不执行。
　　普通期权按执行期限的不同可以分为欧式期权和美式期权，这些期权的名称与交易位置毫无关联。美式期权可以在到期日之前的任意时间行使。反之欧式期权只能在到期日行使。
　　二、常见期权交易策略
　　常见的期权交易策略包括差价策略和组合策略，其中差价是指将具有相同类型的两个或多个期权（由两个或多个看涨期权或两个或多个看跌期权）组合在一起的交易策略。组合策略是包括同一股票的看涨期权和看跌期权的策略。
　　（一）差价策略
　　差价策略主要包括牛市差价、熊市差价、盒式差价、蝶式差价、日历差价和对角差价等，本文主要介绍牛市差价。
　　牛市差价是差价策略中最流行的一种差价策略，这种差价策略可以通过买入一个具有某一确定执行价格的欧式股票看涨期权和卖出一个同一股票具有更高执行价格的欧式看涨期权组合而成，并且这两个期权的到期日相同。假定K1为买入的看涨期权的执行价，K2为卖出的看涨期权的执行价，ST为期权到期日股票的价格。表1显示了牛市差价在不同情况下的总收益情况，如果期权到期日时，股票价格低于较低执行价格期权的执行价格，牛市差价的收益为0，如果期权到期日，股票价格介于两个期权执行价之间，牛市差价的收益为ST-K1，如果股票价格表现良好，即股票价格高于较高执行价期权的执行价时，牛市差价的到期收益为两个执行价格的差，即K2-K1.牛市差价的最终盈利等于最终收益減去最初的投资，牛市差价限制了投资者的收益，同时也控制了投资者的损失幅度。
　　（二）组合策略
　　组合策略主要包括跨式组合、序列组合、带式组合和异价跨式组合。本文主要介绍异价跨式组合。
　　异价跨式组合有时也被称为底部垂直组合，在这一交易策略中，投资者买入具有相同期限但具有不同执行价格的欧式看跌及看涨期权，这里假设看跌期权执行价格K1小于看涨期权执行价格K2，表2给出了异价跨式组合的收益情况。
　　异价跨式组合在股票波动比较大时才能获得比较大的盈利。
　　三、结束语
　　期权交易策略是期权知识中比较基础，又非常实用的知识，期权交易策略在国际投行业务中占有举足轻重的地位，大投行经常利用期权交易策略进行头寸对冲，因此本文所研究的内容对于期权对冲有重大意义。
　　参考文献：
　　[1]约翰·赫尔等.期权、期货及其他衍生产品[M].机械工业出版社，2014.
　　[2]陈宋生.期权基本概念[J].审计与理财，2003，（9）：44-45.
　　作者简介：
　　郭曾伦，石家庄市第二十四中学。