【摘 要】
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德意志银行研究报告 2004年5月4日 总体上，中国经济的过热风险是可以控制的。估计上下半年的经济增长率分别为10％和8％，下半年投资增速将下降20％左右，同时紧缩过程将在年末或明年初结束。将目前的中国经济简单类比于1993～1995年间的情况是不适当的，二者有本质差别。目前的通胀率仅是1994年最高点的1/10，政府稳定政策的目标要温和得多。所以，这一次货币政策的“适度从紧”要更加温和。
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德意志银行研究报告
2004年5月4日
总体上，中国经济的过热风险是可以控制的。估计上下半年的经济增长率分别为10％和8％，下半年投资增速将下降20％左右，同时紧缩过程将在年末或明年初结束。将目前的中国经济简单类比于1993～1995年间的情况是不适当的，二者有本质差别。目前的通胀率仅是1994年最高点的1/10，政府稳定政策的目标要温和得多。所以，这一次货币政策的“适度从紧”要更加温和。
1993年～1995年周期的货币紧缩导致了M2下降20个百分点，而固定资产投资下降40个百分点，而此次货币政策目标估计仅导致这两个指标分别下降三个和八个百分点。为补充最近提高准备金率的措施，政府针对一些投资过度的特定行业如钢铁、铝、水泥和房地产采取了措施，这些措施意在遏制这些过热部门的过度投资，而不打击瓶颈部门如煤、电力和交通的增长。
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