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【摘 要】 在本土和外资双重竞争压力下，我国财产保险公司纷纷采取地区和产品多元化战略，但这种策略并非适合所有的财险公司。推进地区多元化和区域多元化会消耗大量的人力物力，盲目的选择多元化发展战略对公司的未来发展可能造成严重的影响，因此有必要对此进行研究。本文实证结果显示，集团财险子公司和非集团财险子公司采取多元化战略产生的效果是不同的。
【关键词】 财险公司 多元化 公司绩效
一、引言
近年来，我国保险业发展日新月异，财险公司面临的经营压力与日俱增。目前，地区多元化和产品多元化是保险公司为应对竞争而广泛采取的经营战略，但这两种战略需要的投入很大，盲目的选择多元化发展战略对公司的未来发展会造成严重的影响。在这样的背景下，研究财险公司多元化经营与绩效之间的关系，具有重大意义。
二、文献综述
国外对多元化经营的研究涉及较广。Court（1962）认为多元化经营指企业提供异质产品数量的增加。Rumelt（1974）指出企业多元化的实质是企业进入新的市场领域，扩大竞争优势。
多元化与保险公司绩效的关系方面。Cummins（2003）以1993-1997年817家保险公司为样本，采用数据包络法分析发现专业化保险公司具有更高的绩效水平。Berry-Stolzle（2013）对多个国家的保险公司进行研究，发现规模不同的保险公司采取多元化经营产生的效果不相同。
对于保险公司多元化经营能否提高绩效，国内学者也做了一些研究，但没有得出一致结论。洪道麟（2006）以我国上市保险公司1999-2003年的经营数据为样本，研究后得出多元化降低绩效的结论。刘娜（2014）选取熵指数衡量40家寿险公司的多元化水平，产品多元化对绩效有正向影响，而经营区域熵指数与经营绩效呈“倒U型”关系。
综上所述，国内外学者所作财险公司多元化经营与绩效关系的研究，将所有财险公司视为同类主体进行分析，但实际上，不同类别的财险公司采取相同的多元化战略，结果可能大不相同，因此有必要对此进行研究。
三、指标选取和模型构建
1、指标选取
（1）绩效指标
本文采用的绩效指标为资产报酬率。根据保险公司的具体情况，本文对资产报酬率进行修正，以承保利润率衡量公司绩效。
承保利润率=承保利润/总资产*100%[1]。
（2）多元化指标
根据已有文献和在此研究中的適用性，本文选择熵指数作为衡量多元化的指标。
财产保险公司多元化主要指产品多元化和地区多元化。产品多元化指保险公司增加经营的产品种类，这些产品能够满足消费者不同的基本经济需求。地区多元化指保险公司跨地区经营，在多个省市开设分公司，以扩大市场份额、提高竞争力的行为。
用熵指数计算多元化程度时计算公式如下：
（1）
（3）控制变量选取
本文把公司规模作为控制变量，并使用净资产的对数来衡量。公司规模越大，越易产生范围经济，规模扩大以后，经营的稳定性也会提高，能够抵抗外界不利因素的干扰，这对提高经营绩效有促进作用。
2、模型构建
从国内外学者所作的研究来看，多元化与绩效之间的关系是非常复杂的，可能是非线性关系，因此除正常的产品多元化程度指标外，本文还在模型中加入了产品多元化的平方项。另外，有研究发现产品多元化与地区多元化之间会相互作用进而对绩效产生影响，因此本文还加入了产品多元化和地区多元化的乘积项。最终的模型如下：
AROEit=β1PEDIit+β2BEDIit+β3P2it+β4PBit+β5SRit+εit（3）
变量对应如下表所示：
四、实证分析
1、样本选取
本文选取的样本为2012-2018年我国财险公司的经营数据。我们将不能连续提供7年完整变量数据的公司予以剔除，以保持样本的规范性。全部数据均统计自2013-2019年《中国保险年鉴》。
2、描述性统计分析
本文按照控股母公司是否属于大型保险集团将财险公司分为集团子公司和非集团子公司。描述性统计结果如下：
对比来看，集团财险公司的地区多元化水平低于非集团财险公司，但产品多元化水平要高于非集团财险公司;从承保利润率来看，非集团财险公司表现更优，并且各公司之间的差距较小;从公司规模来看，两者接近，集团各财险公司之间相差较大。
3、实证结果
本文以承保利润率为被解释变量，以多元化指数为解释变量，使用固定效应模型对分类样本进行了回归。
①集团财险子公司
对于集团财险子公司，地区多元化对承保利润率有正向影响;产品多元化对承保利润率有正向影响;产品多元化与地区多元化相互作用，最终对承保利润率有负向影响;净资产规模越大，公司承保绩效越好。
②非集团财险子公司
对于非集团财险子公司：地区多元化变量不显著;产品多元化与承保利润率之间存在U型关系;乘积项不显著;公司规模在10%的显著水平下对承保利润率有正向影响。
五、结论与建议
本文以我国财险公司2012-2018年的经营数据为样本，采用固定效应模型进行实证研究，在将样本公司按照是否属于大型保险集团分类进行回归分析后，我们发现，对于不同类别的财险公司，产品多元化和地区多元化产生的效果是有差的。
1、结论
对于集团财险子公司，地区多元化和产品多元化与承保利润率之间均存在显著正相关关系。该种类型的公司实施两种多元化战略都有利于承保绩效的提高，但产品多元化与地区多元化相互作用，最终对承保利润率有负向影响。 对于非集团财险子公司，地区多元化与承保绩效无显著相关关系，产品多元化与承保利润率呈U型关系，当产品多元化程度处于较低水平时，提高多元化程度会降低承保利润率，当产品多元化达到较高水平时，随着多元化程度的提高，绩效水平也会提高。
财险集团在保险领域往往具有丰富的分公司拓展和多地区经营经验，能够更好的适应地区差异带来的竞争与挑战，而非财险集团子公司不能够从母公司获得这种支持，因此财险集团子公司进行地区多元化更有效果。
控制变量的回归结果显示：净资产规模越大，公司的承保绩效越好。
2、建议
根据分类研究的结果，本文提出了几点建议，为财险公司和监管机构下一步的决策提供参考，促进保险业的合理健康发展。
第一，财险公司要相机抉择，选择最合适的多元化发展战略。
自保险业恢复以来，行业的发展速度有目共睹，保险机构数量急剧增加。面对激烈的竞争环境，产品多元化和地区多元化战略已经成为几乎全部财险公司的选择，但研究结果显示，对于非财险集团子公司，地区多元化与承保绩效无显著相关关系。因此，此种类型的财险公司如果以提高承保绩效为目标，那么加大分公司投入的行为就是与这一目标背道而驰。
第二，监管部门应该加强审批，遏制不理性竞争行为。
在内部和外部环境缺失的情况下，盲目的推进多元化战略，会导致成本支出急剧增加，影响经营的稳定性，危害投保人的利益，一旦风險向资本市场传导，后果不堪设想。因此，有必要将经营状况作为观察要点，列入保险公司新设分支公司的审批条目中。
【参考文献】
[1] Berry-Stolzle T R. Hoyt R E：Wende S. Capital Market Development.Competition. Property Rights. and the Value of Insurer Product-Line Diversification： A Cross-Country Analysis[J]. Journal of Risk&Insurance.2013. 12（2）：179-187.
[2] Berger A N. Cummins J D. Weiss M A. The Coexistence of Multiple Distribution System for Financial Services： The Case of Property-Liability Insurance[J].Center for Financial Institutions Working Papers. 1995.70（4）：5 I 5-546.
[3] 刘娜、易佳：中国寿险公司多元化经营与绩效关系的实证研究[J].财经理论研究.2015（04）：96-104.
[4] 许莉、樊小平、张宁：我国财产保险公司多元化经营与绩效的实证研究[J].保险研究.2010（05）：10-18.
作者简介：麻尧（1995-），性别：男，民族：汉，籍贯：河北省石家庄市，学历：硕士，研究方向：保险公司经营管理，单位：对外经济贸易大学，北京市，邮编100029。
基金项目：对外经济贸易大学研究生科研创新基金资助 编号：274201951
【关键词】 财险公司 多元化 公司绩效
一、引言
近年来，我国保险业发展日新月异，财险公司面临的经营压力与日俱增。目前，地区多元化和产品多元化是保险公司为应对竞争而广泛采取的经营战略，但这两种战略需要的投入很大，盲目的选择多元化发展战略对公司的未来发展会造成严重的影响。在这样的背景下，研究财险公司多元化经营与绩效之间的关系，具有重大意义。
二、文献综述
国外对多元化经营的研究涉及较广。Court（1962）认为多元化经营指企业提供异质产品数量的增加。Rumelt（1974）指出企业多元化的实质是企业进入新的市场领域，扩大竞争优势。
多元化与保险公司绩效的关系方面。Cummins（2003）以1993-1997年817家保险公司为样本，采用数据包络法分析发现专业化保险公司具有更高的绩效水平。Berry-Stolzle（2013）对多个国家的保险公司进行研究，发现规模不同的保险公司采取多元化经营产生的效果不相同。
对于保险公司多元化经营能否提高绩效，国内学者也做了一些研究，但没有得出一致结论。洪道麟（2006）以我国上市保险公司1999-2003年的经营数据为样本，研究后得出多元化降低绩效的结论。刘娜（2014）选取熵指数衡量40家寿险公司的多元化水平，产品多元化对绩效有正向影响，而经营区域熵指数与经营绩效呈“倒U型”关系。
综上所述，国内外学者所作财险公司多元化经营与绩效关系的研究，将所有财险公司视为同类主体进行分析，但实际上，不同类别的财险公司采取相同的多元化战略，结果可能大不相同，因此有必要对此进行研究。
三、指标选取和模型构建
1、指标选取
（1）绩效指标
本文采用的绩效指标为资产报酬率。根据保险公司的具体情况，本文对资产报酬率进行修正，以承保利润率衡量公司绩效。
承保利润率=承保利润/总资产*100%[1]。
（2）多元化指标
根据已有文献和在此研究中的適用性，本文选择熵指数作为衡量多元化的指标。
财产保险公司多元化主要指产品多元化和地区多元化。产品多元化指保险公司增加经营的产品种类，这些产品能够满足消费者不同的基本经济需求。地区多元化指保险公司跨地区经营，在多个省市开设分公司，以扩大市场份额、提高竞争力的行为。
用熵指数计算多元化程度时计算公式如下：
（1）
（3）控制变量选取
本文把公司规模作为控制变量，并使用净资产的对数来衡量。公司规模越大，越易产生范围经济，规模扩大以后，经营的稳定性也会提高，能够抵抗外界不利因素的干扰，这对提高经营绩效有促进作用。
2、模型构建
从国内外学者所作的研究来看，多元化与绩效之间的关系是非常复杂的，可能是非线性关系，因此除正常的产品多元化程度指标外，本文还在模型中加入了产品多元化的平方项。另外，有研究发现产品多元化与地区多元化之间会相互作用进而对绩效产生影响，因此本文还加入了产品多元化和地区多元化的乘积项。最终的模型如下：
AROEit=β1PEDIit+β2BEDIit+β3P2it+β4PBit+β5SRit+εit（3）
变量对应如下表所示：
四、实证分析
1、样本选取
本文选取的样本为2012-2018年我国财险公司的经营数据。我们将不能连续提供7年完整变量数据的公司予以剔除，以保持样本的规范性。全部数据均统计自2013-2019年《中国保险年鉴》。
2、描述性统计分析
本文按照控股母公司是否属于大型保险集团将财险公司分为集团子公司和非集团子公司。描述性统计结果如下：
对比来看，集团财险公司的地区多元化水平低于非集团财险公司，但产品多元化水平要高于非集团财险公司;从承保利润率来看，非集团财险公司表现更优，并且各公司之间的差距较小;从公司规模来看，两者接近，集团各财险公司之间相差较大。
3、实证结果
本文以承保利润率为被解释变量，以多元化指数为解释变量，使用固定效应模型对分类样本进行了回归。
①集团财险子公司
对于集团财险子公司，地区多元化对承保利润率有正向影响;产品多元化对承保利润率有正向影响;产品多元化与地区多元化相互作用，最终对承保利润率有负向影响;净资产规模越大，公司承保绩效越好。
②非集团财险子公司
对于非集团财险子公司：地区多元化变量不显著;产品多元化与承保利润率之间存在U型关系;乘积项不显著;公司规模在10%的显著水平下对承保利润率有正向影响。
五、结论与建议
本文以我国财险公司2012-2018年的经营数据为样本，采用固定效应模型进行实证研究，在将样本公司按照是否属于大型保险集团分类进行回归分析后，我们发现，对于不同类别的财险公司，产品多元化和地区多元化产生的效果是有差的。
1、结论
对于集团财险子公司，地区多元化和产品多元化与承保利润率之间均存在显著正相关关系。该种类型的公司实施两种多元化战略都有利于承保绩效的提高，但产品多元化与地区多元化相互作用，最终对承保利润率有负向影响。 对于非集团财险子公司，地区多元化与承保绩效无显著相关关系，产品多元化与承保利润率呈U型关系，当产品多元化程度处于较低水平时，提高多元化程度会降低承保利润率，当产品多元化达到较高水平时，随着多元化程度的提高，绩效水平也会提高。
财险集团在保险领域往往具有丰富的分公司拓展和多地区经营经验，能够更好的适应地区差异带来的竞争与挑战，而非财险集团子公司不能够从母公司获得这种支持，因此财险集团子公司进行地区多元化更有效果。
控制变量的回归结果显示：净资产规模越大，公司的承保绩效越好。
2、建议
根据分类研究的结果，本文提出了几点建议，为财险公司和监管机构下一步的决策提供参考，促进保险业的合理健康发展。
第一，财险公司要相机抉择，选择最合适的多元化发展战略。
自保险业恢复以来，行业的发展速度有目共睹，保险机构数量急剧增加。面对激烈的竞争环境，产品多元化和地区多元化战略已经成为几乎全部财险公司的选择，但研究结果显示，对于非财险集团子公司，地区多元化与承保绩效无显著相关关系。因此，此种类型的财险公司如果以提高承保绩效为目标，那么加大分公司投入的行为就是与这一目标背道而驰。
第二，监管部门应该加强审批，遏制不理性竞争行为。
在内部和外部环境缺失的情况下，盲目的推进多元化战略，会导致成本支出急剧增加，影响经营的稳定性，危害投保人的利益，一旦风險向资本市场传导，后果不堪设想。因此，有必要将经营状况作为观察要点，列入保险公司新设分支公司的审批条目中。
【参考文献】
[1] Berry-Stolzle T R. Hoyt R E：Wende S. Capital Market Development.Competition. Property Rights. and the Value of Insurer Product-Line Diversification： A Cross-Country Analysis[J]. Journal of Risk&Insurance.2013. 12（2）：179-187.
[2] Berger A N. Cummins J D. Weiss M A. The Coexistence of Multiple Distribution System for Financial Services： The Case of Property-Liability Insurance[J].Center for Financial Institutions Working Papers. 1995.70（4）：5 I 5-546.
[3] 刘娜、易佳：中国寿险公司多元化经营与绩效关系的实证研究[J].财经理论研究.2015（04）：96-104.
[4] 许莉、樊小平、张宁：我国财产保险公司多元化经营与绩效的实证研究[J].保险研究.2010（05）：10-18.
作者简介：麻尧（1995-），性别：男，民族：汉，籍贯：河北省石家庄市，学历：硕士，研究方向：保险公司经营管理，单位：对外经济贸易大学，北京市，邮编100029。
基金项目：对外经济贸易大学研究生科研创新基金资助 编号：274201951