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现阶段我国经济正处于转型的关键时期，回顾即将过去的2016年中国经济在国内外复杂经济金融形势下，全面向新常态转换，主动适应新常态发展的宏观经济政策，尤其是稳健的货币政策既保持定力，又主动作为，成为保持经济平稳增长、促进经济活力增强、结构不断优化升级的有力支撑。
新常态 经济转型 稳健的货币政策
新常态下我国经济发展现状
国内经济处于三期叠加阶段，经济增速总体符合预期，就业和价格形势较为稳定，结构调整步伐有所加快，但经济内生增长动力尚待增强，增长对债务和投资依赖过高等结构性矛盾仍然突出，结构调整过程中经济下行压力和风险暴露有所增大，资源环境的过度承载和约束也更加凸显。受债务率高、风险溢价上升以及结构扭曲等复杂因素影响，企业融资成本上升等问题引起各方面广泛关注。
（1）经济增长速度新常态
从长期看，“七上八下”的中高速增长速度将成为我国经济增长速度的新常态，转到中高速增长是我国进入中等收入发展阶段后的阶段性特征。进入中等收入发展阶段后，同过去低收入阶段最大区别是发展目标更为广泛，不只是单一的经济增长目标。进入中等收入阶段后，供给推动力明显衰退：人口红利正在消退，资源环境供给趋紧，而新的发展动力如需求拉动尚未充分作用，这样速度下降是不可避免的。
（2）发展战略新常态
就产业结构来说，现有的产业结构还是低收入发展阶段与高速增长的常态相平衡的结构。其特征是高产值、低附加值；高消耗、高污染。因此需要产业结构同中高速增长新常态的再平衡。转向创新驱动发展方式的标志包括：提高科技进步对经济增长的贡献率，创新要素的高度集聚，提高研究与开发费用占比重。结构调整和创新驱动的结合点是产业创新。
（3）宏观调控新常态
中高速增长新常态建立在资源配置效率的基础上，因此宏观调控的新常态是市场对资源配置起决定性作用。这种资源配置与过去的市场在政府的宏观调控下对资源配置起基础性作用的最大区别是，不再存在两个层次的调节，市场不再是在政府调节下发挥作用，而是自主地起决定性作用。宏观调控的新常态与宏观经济合理区间相关，在合理区间范围内政府不随意出手调控，如果确有需要只是采取定向的微刺激。
经济常态下央行货币政策安排
中国人民银行认真贯彻落实党中央、国务院的各项部署，主动适应经济发展新常态要求，继续实施稳健的货币政策，既保持定力又主动作为，不断补充完善调控方式和政策工具，提高調控的针对性和有效性：一是坚持总量稳定，二是促进结构优化，三是寓改革于调控之中，进一步完善调控模式，疏通传导机制，提高金融运行效率和金融服务实体经济的能力。
（1）定向降低法定存款准备金比率
新常态下为配合“用好增量”和“结构优化”的货币政策思路，定向“降”准是一个突出的特点。央行定向降准并不是基于增加市场流动性总体供给的考虑，表明了在短期内不太会采取全面宽松政策的姿态和立场，反映了它更加重视发挥存款准备金政策在总量均衡与结构调整、经济增长与金融稳定之间的平衡用。
（2）调整存贷比计算口径
在新常态下，对冲销外汇占款和深度冻结流动性的货币政策操作需求下降，为央行资产方的操作提供了必要的空间。央行继续调整再贷款分类、新设信贷政策支持再贷款，强化对小微企业融资的支持。当然，央行还可通过调整再贴现来引导金融机构的信贷投向和调整信贷总量。
（3）适当调整利率与汇率政策
新常态下，政府更加重视破解“融资难、融资贵”的困局。贷款利率总体处于较高水平，既因为无风险利率上升，也因为风险溢价上升了。由于过去高度刺激政策的不良后果正逐渐显现，金融风险逐渐暴露，风险溢价可能还会略有上升，因此，要降低总体利率水平，就要降低市场无风险利率。央行在实际货币政策操作中，并没有像市场呼吁的那样，降低存贷款基准利率，而是通过降低支农再贷款利率，以引导农村金融机构涉农贷款利率。
经济常态下央行货币政策效果
2013至2016主要实行稳健的货币政策，虽然同为稳健，但对政策目标的侧重及松紧拿捏程度均有所不同。2013年，基于物价调控的压力，货币政策实现了真正的稳健，既不放松也不收紧银根，适时预调、微调，灵活运用各种流动性管理工具，积极引导货币信贷和社会融资规模保持合理增长。2014和2015年在经济新常态下，经济运行土壤变化了，央行加快了金融改革，总量调控成为要务，成果显著。
（1）中小企业贷款融资存在困难
今年央行货币政策的核心就是面对影子银行、地方政府融资平台及房地产泡沫风险保持稳中从紧的政策，但又得针对一些微小企业及弱势产业给予一定的融资支持。但从当前国内金融市场形势来看，不仅银行信贷总额可能要达到2009年以来的历史最高水平，而且社会融资总额也创历史纪录。也就是说，央行意愿上是希望今年的货币政策能稳中从紧，以减弱市场融资的过度扩张，但数量型工具所能起的作用十分有限。
（2）利率市场化改革存在困难
利率或价格工具，是货币政策调控的核心。深化利率市场化改革更强调的是价格工具，即使发达国家金融危机以来推行量化宽松货币政策，通过债券的买卖来压低利率，其前瞻性利率指引也是以某一个时期的低利率水平承诺来引导市场预期的。而货币政策的新常态所强调的数量管制，仍还没有跳出传统的政策惯性，这并不利于利率市场化改革的深化及有效的价格机制形成，效果当然就十分有限了。
结论
在经济新常态背景下，我们下一阶段的发展，既要总结上阶段发展过程中中小企业贷款融资存在困难、利率市场化改革困难重重、存款准备金处于非常态、货币政策精准性有待加强等经验与不足，更要主动适应经济发展新常态，坚持宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，继续实施稳健的政策，保持政策的连续性和稳定性，注重松紧适度，适时适度预调微调，促进经济健康可持续发展。
作者简介：张玉婷（1992-），女，山东济宁，首都经济贸易大学，硕士研究生
[1] 张晓慧.新常态下的货币政策[J].中国金融，2015（6）：10-13.
[2] 盘晓娟.我国国有商业银行内控制度研究[D].湖南农业大学，2004：12-13.
[3] 王晓东.商业银行内部控制存在的问题及对策探讨[J].西南金融，2013（9）：42-43.
新常态 经济转型 稳健的货币政策
新常态下我国经济发展现状
国内经济处于三期叠加阶段，经济增速总体符合预期，就业和价格形势较为稳定，结构调整步伐有所加快，但经济内生增长动力尚待增强，增长对债务和投资依赖过高等结构性矛盾仍然突出，结构调整过程中经济下行压力和风险暴露有所增大，资源环境的过度承载和约束也更加凸显。受债务率高、风险溢价上升以及结构扭曲等复杂因素影响，企业融资成本上升等问题引起各方面广泛关注。
（1）经济增长速度新常态
从长期看，“七上八下”的中高速增长速度将成为我国经济增长速度的新常态，转到中高速增长是我国进入中等收入发展阶段后的阶段性特征。进入中等收入发展阶段后，同过去低收入阶段最大区别是发展目标更为广泛，不只是单一的经济增长目标。进入中等收入阶段后，供给推动力明显衰退：人口红利正在消退，资源环境供给趋紧，而新的发展动力如需求拉动尚未充分作用，这样速度下降是不可避免的。
（2）发展战略新常态
就产业结构来说，现有的产业结构还是低收入发展阶段与高速增长的常态相平衡的结构。其特征是高产值、低附加值；高消耗、高污染。因此需要产业结构同中高速增长新常态的再平衡。转向创新驱动发展方式的标志包括：提高科技进步对经济增长的贡献率，创新要素的高度集聚，提高研究与开发费用占比重。结构调整和创新驱动的结合点是产业创新。
（3）宏观调控新常态
中高速增长新常态建立在资源配置效率的基础上，因此宏观调控的新常态是市场对资源配置起决定性作用。这种资源配置与过去的市场在政府的宏观调控下对资源配置起基础性作用的最大区别是，不再存在两个层次的调节，市场不再是在政府调节下发挥作用，而是自主地起决定性作用。宏观调控的新常态与宏观经济合理区间相关，在合理区间范围内政府不随意出手调控，如果确有需要只是采取定向的微刺激。
经济常态下央行货币政策安排
中国人民银行认真贯彻落实党中央、国务院的各项部署，主动适应经济发展新常态要求，继续实施稳健的货币政策，既保持定力又主动作为，不断补充完善调控方式和政策工具，提高調控的针对性和有效性：一是坚持总量稳定，二是促进结构优化，三是寓改革于调控之中，进一步完善调控模式，疏通传导机制，提高金融运行效率和金融服务实体经济的能力。
（1）定向降低法定存款准备金比率
新常态下为配合“用好增量”和“结构优化”的货币政策思路，定向“降”准是一个突出的特点。央行定向降准并不是基于增加市场流动性总体供给的考虑，表明了在短期内不太会采取全面宽松政策的姿态和立场，反映了它更加重视发挥存款准备金政策在总量均衡与结构调整、经济增长与金融稳定之间的平衡用。
（2）调整存贷比计算口径
在新常态下，对冲销外汇占款和深度冻结流动性的货币政策操作需求下降，为央行资产方的操作提供了必要的空间。央行继续调整再贷款分类、新设信贷政策支持再贷款，强化对小微企业融资的支持。当然，央行还可通过调整再贴现来引导金融机构的信贷投向和调整信贷总量。
（3）适当调整利率与汇率政策
新常态下，政府更加重视破解“融资难、融资贵”的困局。贷款利率总体处于较高水平，既因为无风险利率上升，也因为风险溢价上升了。由于过去高度刺激政策的不良后果正逐渐显现，金融风险逐渐暴露，风险溢价可能还会略有上升，因此，要降低总体利率水平，就要降低市场无风险利率。央行在实际货币政策操作中，并没有像市场呼吁的那样，降低存贷款基准利率，而是通过降低支农再贷款利率，以引导农村金融机构涉农贷款利率。
经济常态下央行货币政策效果
2013至2016主要实行稳健的货币政策，虽然同为稳健，但对政策目标的侧重及松紧拿捏程度均有所不同。2013年，基于物价调控的压力，货币政策实现了真正的稳健，既不放松也不收紧银根，适时预调、微调，灵活运用各种流动性管理工具，积极引导货币信贷和社会融资规模保持合理增长。2014和2015年在经济新常态下，经济运行土壤变化了，央行加快了金融改革，总量调控成为要务，成果显著。
（1）中小企业贷款融资存在困难
今年央行货币政策的核心就是面对影子银行、地方政府融资平台及房地产泡沫风险保持稳中从紧的政策，但又得针对一些微小企业及弱势产业给予一定的融资支持。但从当前国内金融市场形势来看，不仅银行信贷总额可能要达到2009年以来的历史最高水平，而且社会融资总额也创历史纪录。也就是说，央行意愿上是希望今年的货币政策能稳中从紧，以减弱市场融资的过度扩张，但数量型工具所能起的作用十分有限。
（2）利率市场化改革存在困难
利率或价格工具，是货币政策调控的核心。深化利率市场化改革更强调的是价格工具，即使发达国家金融危机以来推行量化宽松货币政策，通过债券的买卖来压低利率，其前瞻性利率指引也是以某一个时期的低利率水平承诺来引导市场预期的。而货币政策的新常态所强调的数量管制，仍还没有跳出传统的政策惯性，这并不利于利率市场化改革的深化及有效的价格机制形成，效果当然就十分有限了。
结论
在经济新常态背景下，我们下一阶段的发展，既要总结上阶段发展过程中中小企业贷款融资存在困难、利率市场化改革困难重重、存款准备金处于非常态、货币政策精准性有待加强等经验与不足，更要主动适应经济发展新常态，坚持宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，继续实施稳健的政策，保持政策的连续性和稳定性，注重松紧适度，适时适度预调微调，促进经济健康可持续发展。
作者简介：张玉婷（1992-），女，山东济宁，首都经济贸易大学，硕士研究生
[1] 张晓慧.新常态下的货币政策[J].中国金融，2015（6）：10-13.
[2] 盘晓娟.我国国有商业银行内控制度研究[D].湖南农业大学，2004：12-13.
[3] 王晓东.商业银行内部控制存在的问题及对策探讨[J].西南金融，2013（9）：42-43.