随着我国深化改革和扩大开放步伐的加快,作为市场经济主要参加者的企业所面临的市场竞争环境愈加激烈。我国上市公司要想在众多企业中脱颖而出,就必须努力提高企业绩效以增强其市场竞争实力。此外,我国经济增长动力长期依赖“三驾马车”尤其是“投资马车”提供,高额的投资支出虽然保持了对经济增长较高的拉动率,但并不意味着较高的产出投入比例。为了推动经济发展和经贸投资从数量增长型向质量增长型转换,我国提出供给侧结构性改革。对于企业而言,投资活动质量的好坏主要体现在投资效率的高低。但由于委托代理问题的普遍存在,高管人员为了谋求自身利益,很可能做出不利于企业目标实现的投资决策,导致企业投资效率的降低,最终影响企业绩效的提高。基于缓解委托代理问题,抑制企业非效率投资以提高企业绩效的考虑,股权激励机制得到越来越多企业的青睐。但是当前国内资本市场发展尚不成熟,高管股权激励是否会提高投资质量以改善企业绩效还有待验证。针对这一问题,本文就高管股权激励对企业绩效的影响以及非效率投资在高管股权激励与企业绩效之间的中介效应进行探究。本文以沪深两市非金融类上市公司2014-2018年共8195个数据作为研究样本,基于与高管股权激励、非效率投资和企业绩效相关的研究和理论提出假设,然后区别投资过度与投资不足构建多元线性回归模型,并对模型进行回归检验和Bootstrap中介效应检验,最后采用替换变量法和PSM法对实证结果进行验证。实证结果表明,上市公司实施高管股权激励可以起到提升企业绩效的作用;高管股权激励并未起到抑制投资过度和缓解投资不足的作用,反而会引发企业非效率投资,导致企业投资效率降低;非效率投资在高管股权激励与企业绩效之间具有显著的部分中介效应,即高管股权激励会通过影响非效率投资进而作用于企业绩效。基于本文的研究结论,分析了产生这种研究结果的原因,并针对我国上市公司在实施高管股权激励过程中存在的问题从政府管理层面和企业自身层面提出了一些具有针对性的政策建议。本文的研究丰富了高管股权激励的研究内容,为研究高管股权激励对企业绩效的影响开拓了新思路;同时,我国目前正处于经济转型的关键阶段,研究我国上市公司高管股权激励、非效率投资和企业绩效之间的关系,对于完善股权激励制度、提高企业投资效率以及促进上市公司长期稳定发展具有重要的现实意义。