20世纪50年代,莫迪利安尼和米勒提出并建立第一个具有行为基础的正式的资本结构模型(MM模型),开创了现代金融理论,也掀起了近代资本结构理论研究的热潮。而20世纪70年代末和80年代中期形成了权衡学派和不对称信息学派,他们在MM理论基础上,逐步放松假设条件,并引入制度经济学、信息经济学和行为金融学等观点,相继提出了基于税收和破产成本的权衡理论和基于不对称信息的信号传递理论、代理成本理论、优序融资理论和控制权理论。近年来,经济学家们对资本结构领域又有了新的探索,其中包括资本结构的公司治理理论、产业组织理论以及风险管理理论等。大量的理论分析和实证研究都表明,宏观经济、资本市场、行业特征和公司特质等因素对资本结构有重要的影响。同时,资本结构对公司的绩效、市场价值、治理结构、以及公司的核心竞争力和成长均有重大的影响。因此,研究资本结构与其影响因素的相互关系与作用有巨大的理论和实践意义。　　 通过对中国上市公司现状和特点的分析发现:一、中国上市公司偏好于股权融资,很多上市公司是在其资产负债率较低时,仍不放弃股权融资机会甚至还积极争取,这种融资顺序与传统的融资理论相背离,会产生股权融资偏好的负效应。二、上市公司资产负债率略低于全国企业水平,流动资产负债率与全国企业基本持平。但上市公司中的工业企业资产负债率和长期资产负债率明显低于全国水平。三、中国上市公司资本结构在不同行业上有较明显的差异。　　 资本结构受众多因素影响,在不同的经济和社会环境下,资本结构各影响因素对上市公司的作用也是不同的。一般地,资本结构影响因素分为宏观因素、行业因素和公司因素。宏观因素主要有经济增长率、通货膨胀率、实际贷款利率、行业因素和证券市场的波动；公司因素主要有企业规模、资产结构、经营风险、成长性、盈利能力、税收和非负债税盾。　　 我们以2006年12月31日以前在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的1144家A股上市公司2006年至2009年数据为样本,利用多元线性回归方法,对各种因素进行实证分析,证明企业内部和外部因素对资本结构产生重要影响。同时,还对比了金融危机前后这些因素对资本结构影响的变化及程度,结果发现在金融危机前,宏观因素对资本结构影响不是很显著,企业自身因素决定了资本结构的选择,企业规模、资产结构和盈利能力是最影响融资决策的因素。金融危机爆发后,经济增长率、企业规模、资产结构和成长性对资本结构的影响程度均有所增强,而盈利能力对资本结构的影响略有减弱。经济增长率与企业负债比率呈负相关关系,而企业规模、资产结构、成长性、盈利能力与负债比率呈正相关关系。其中,企业规模、资产结构、成长性、盈利能力对资本结构的影响与以往实证研究结论一致。　　 通过本文对上市公司资本结构影响因素的理论和实证分析,可以发现中国企业应该从企业内部因素和外部环境两方面来寻求企业资本结构的优化。在企业内部,可以通过合理股权结构、完善治理结构、建立有效的激励机制和规范企业信息披露来完善公司治理,进而优化资本结构。同时,也可以通过完善资本市场发展,拓宽企业融资渠道,健全相关法律法规,保护债权人的利益,加强金融监管协同,规范企业融资行为来为企业创造优良的外部环境。这样,企业才能有效地优化资本结构,提高运营效率和市场价值,增强核心竞争力,实现可持续发展。