在我国股权分置改革背景下,大股东和中小股东的利益都与上市公司市场价值紧密相关,上市公司的经营目标也逐步由利润最大化转向市场价值最大化,但由于我国股票市场基本符合弱势有效市场的特征,信息不对称、资源配置不合理等现象仍普遍存在,上市公司股票的市场价值与公司内在价值往往会存在偏差,因此进行有效的市值管理,合理反映公司内在价值对于上市公司和投资者都是至关重要的。随着2014年新“国九条”（1）倡导上市公司建立完善的市值管理制度,上市公司对市值管理愈发重视。但由于市值管理缺乏明确的制度,且和股价操纵行为存在相似之处,很多上市公司和投资者易将两者混为一谈,资本市场暗处也出现了不少不法分子以市值管理的合法外衣异化市值管理目的,运用各种“伪市值管理”模式对上市公司实施股价操纵的行为。基于此背景,对市值管理异化下的股价操纵研究显得十分必要。本文采用案例分析法,选取2018年较为典型的大连电瓷案作为研究对象,基于市值管理异化下股价操纵的相关理论分析,首先根据证监会的相关资料概述了大连电瓷市值管理的异化过程。其次,通过比较市值管理和股价操纵的特征,详细分析了大连电瓷市值管理异化的成因以及市值管理异化下的股价操纵手段,研究认为大股东与中介机构的利益攫取动机、终极股东对于中小股东的“隧道挖掘”、公司与投资者之间的信息不对称以及中介机构功能的偏离是市值管理异化的主要成因。此外,阜兴集团和李卫卫借市值管理和股价操纵在资本运作、信息披露方式上的模糊之处,利用控股股东的信息优势实施内幕交易和市场操纵等手段,如连续交易操纵、虚假信息操纵、蛊惑交易操纵等多形式的操纵行为,严重违背了市值管理内在价值和市场价值协调统一的内涵。再次,本文基于财务指标的价值分析和超额收益率比较法,对市值管理异化前后上市公司的市场表现进行对比,认为市值管理异化在短期内会增加上市公司的股权质押风险、法律和合规风险,并损害中小股东的利益;从长期来看,市值背离公司基本面会损害上市公司内在价值,影响企业的可持续能力。最后,本文结合新《证券法》从监管者、上市公司以及投资者角度提出防范市值管理异化下股价操纵的研究对策,认为监管者应该出台相关的指引、加强监督及处罚力度、完善信息披露制度;上市公司应该从市值管理价值创造、价值经营和价值实现三个环节进行完善,以实现自身的战略发展;投资者在理性思考的基础上可通过证券民事诉讼制度维护自身合法权益。本文的研究丰富了市值管理异化和股价操纵相关领域的研究成果,以期我国上市公司更好的利用市值管理防范以市值管理的合法外衣掩盖股价操纵真实意图的股价操纵行为,进一步保护利益相关者的权益不受侵害,并促进我国股票市场的良性发展。