2005年《上市公司股权激励管理办法（试行）》颁布以来,股权激励计划正式进入公司治理的视野,近几年来,伴随着政策不断完善和企业的不断尝试,股权激励逐渐被国内市场认可,成为公司缓解委托代理问题,提高员工积极性和企业创新能力的有效管理工具。2018年《公司法》的修改对股票回购的内部决策程序、回购资金来源和持股数额等做出了优化调整,同时明确鼓励公司以股权激励为目的实行股票回购,并延长了库存股的保留时间,这无疑为股权激励计划带来新思路,即公司可以以股票回购作为股票来源进行限制性股票激励计划。这种回购式股权激励模式,一方面可以发挥股票回购的正向作用,传递积极信号,稳定股价的同时控制股本规模和股权集中度,提升投资者权益;另一方面可以提升股权激励的实施效果,改善公司财务绩效,降低代理成本,提高公司治理质量。然而,由于股票回购和股权激励对企业绩效影响的多重性,2018年以来上市公司实施回购式股权激励屡次面临回购中断或激励失败的局面,因而回购式股权激励的的实施效果存在不确定性。中衡设计于2018年制定并实施了回购式股权激励,截止至今,中衡设计限制性股票激励计划的三期限售期均已届满,限制性股票均已解锁上市,公司的财务绩效,公司治理质量和投资者收益在股权激励计划实施期间有所变化,股权激励计划切实提升了企业内在价值,稳定了企业的中坚力量。因此中衡设计回购式股权激励案例是具有代表性的股权激励案例,通过对中衡设计回购式股权激励效果研究,分析其选择此种模式的动因和有效激励的程度,为日后上市公司使用回购式股权激励作为约束员工行为,促进长效发展的工具提供参考和借鉴。本文对中衡设计2018年实施的回购式股权激励方案展开分析,分别从回购式股权激励实施历程及激励模式选择动机角度对激励方案进行分析和评价。接着对回购激励的总体效果展开研究,通过和公司2005年定向增发式股权激励计划的实施,以及行业平均表现的对比分析,对比从激励期间的绩效表现、公司治理水平,投资者权益及其他指标的维度入手,分析中衡设计股票回购式股权激励方案给公司市场价值和内在价值带来的影响。研究发现,中衡设计的激励方案以回购获取股票标的的主要原因在于提升股价和维护股东权益,激励计划实施后,财务绩效方面盈利能力显著增长,但由于考核条件宽松导致增长率下降,偿债能力短期受到自有资金回购的影响,但长期来看资本结构得到改善;同时公司资本成本逐年降低,EVA快速增长,内在价值有所提高代理成本方面,管理费用率和资产周转率水平得到改善,说明股权激励计划降低了代理成本,利于实现持续发展;股东权益方面,股权激励计划没有影响原本的集中的股权结构,回购式股权激励公告带来积极的市场反应,消息提前暴露的现象和股权集中度影响了其显著程度,每股收益增加;人力资本方面增加了管理层人员的稳定性,提高了公司的研发投入,改善员工结构,由此得出中衡设计回购模式下限制性股票的激励效果明显。最后,总结出中衡设计实施回购式股权激励的成功经验和不足之处,对上市公司实施回购式股权激励办法提出改进对策和建议。