市场分割这一现象由来已久,中国的股票市场也同样存在着市场分割。近年来,中国资本市场不断开放,这在不断融入世界金融市场的同时,也在一定程度上改善了我国股票市场相对分割的状态。深港通是我国资本市场开放进程中的关键一步,是深圳与香港股票市场互相连通的机制。本文聚焦深港通开通这一政策,探究深港通对深港两市分割性的影响。文章首先梳理了前人的研究成果,整理归纳之后,笔者认为股票市场分割有两大表现,一是在市场不完全分割的情形下股市之间存在联动现象,二是在市场分割的背景下在不同股票市场上市的公司其股票价格存在差异。随后笔者对深港通的开通对AH股市场分割的影响进行了理论分析,概述了深港股市的现状、影响深港股市分割状态的因素、深港通政策的制度内容与交易情况、深港通对深港股市的影响路径。在实证分析部分,笔者根据前述的两大表现,分别建立模型,分析深港通开通之后深港两市的分割程度是否有所缓解。具体来说,在深港两市的联动性模型中,笔者选取深证成指和恒生指数这两个能代表深港两市流通状况的指数,在此基础上计算日收益率以探究其波动溢出效应。通过描述性统计、相关系数分析、格兰杰因果检验等方法,发现深港通开通之后,深港两市的波动性较开通前要小,且两市指数收益率间的相关性显著提高。此外,深港两市的信息传导,由最初的自身股市的波动性对对方市场没有导向作用,变为深圳股市的波动对香港股市具有导向作用。以上几点都说明深港通开通后深港两市的联动性增强了。在深港两市股票价格差异的模型中,笔者选取AH股价格比率作为被解释变量,选取能代表流动性差异、需求价格弹性差异、无风险利率差异等影响因素的指标作为解释变量,并特意加入深港通政策这一虚拟变量,构建面板数据模型。实证结果表明,投资者非理性、流动性差异、无风险利率差异、市场环境差异、深港通开通这一政策都对AH股价差有很好的解释能力。此外,通过深港通开通前后的两阶段对比分析可知,深港通开通后AH股价差缩小。总的来说,深港通的开通缓解了深港两市的分割程度。在最后一部分中,文章总结了全文的研究结果,并对进一步改善中国证券市场的分割情形提出了建议。