【摘 要】
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剩余收益估值模型能够仅仅基于公司的基本财务信息来计算股权估值,在过去二十年中得到了市场广泛认可。本文以我国在线旅游服务行业中最为著名的携程公司为例,用剩余收益估值
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剩余收益估值模型能够仅仅基于公司的基本财务信息来计算股权估值,在过去二十年中得到了市场广泛认可。本文以我国在线旅游服务行业中最为著名的携程公司为例,用剩余收益估值方法估算其2017年末的股权价值。本文首先对公司价值和股权价值的概念进行简单分析,而后阐述相对估值法、现金流折现法和股利折现法这三种当前主流估值方法,再重点分析剩余收益估值模型的基本原理和基本形式。通过宏观分析、行业分析和公司分析来预测携程公司2018年-2027年的主要财务指标以及2027年末的公司持续经营价值,最后将这些数据带入具体剩余收益估值模型中进行股权估值。论文收集的数据包括中国宏观数据、旅游行业数据、旅游行业分析报告和携程公司年度报告,使用的分析模型包括PEST模型和波特五力模型,对携程公司的基本面分析涉及公司VIE机构、股东构成、业务范围、财务状况等。在计算携程公司的权益资本成本时,论文收集了携程公司上市以来的ADS历史价格,以及同时期的纳斯达克指数历史价格,通过对以上历史数据进行回归分析得出β值,进而采用CAPM模型计算出权益资本成本。
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