上市公司特别处理制度（ST）是针对业绩不佳上市公司的重要制度，为中国退市制度的重要前导性制度，也是国内学界一直探讨的重点；同时公司的重大贬值事件（如丑闻、股利减少）对行业产生何种溢出效应也为学界所关注。本文以沪深两市2007‐2013年制造业特别处理上市公司为样本，探究上市公司宣布特别处理之后对行业会产生何种传染效应与竞争效应；同时以行业集中度指数、资产负债率、流动比率、标的公司资产规模为指标探讨了何种上市公司更容易受到传染效应与竞争效应的影响。经实证研究发现，上市公司特别处理不仅对标的公司是负面新闻，也会对同行业竞争者产生传染效应，但在标的日期前5个交易日，竞争者反而会获得7.44%的累计超额收益率。经分析发现，传染效应与竞争效应的总效应值与行业集中度指数、流动比率有关，与资产负债率、标的公司资产规模相关性不显著，流动比率的影响大于行业集中度。本文认为企业面临危机之时：资金流动性越高，越会赢得投资者更多信赖，更容易规避传染效应，获得竞争效应；行业竞争程度越低，产品需求弹性就越低，使得传染效应很难传播，竞争效应却会更加高涨。