21世纪以来,温室效应引起社会各界的广泛关注。作为温室效应主要来源的二氧化碳成为人类应对气候变化的主要着力点,碳减排的研究成为了学术界的热门话题。2015年巴黎COP21气候协议有195个签署国承诺将全球变暖限制在远低于工业化前水平2°C的范围内,各国纷纷采取措施来限制二氧化碳的排放。非政府行为者也加入应对气候变化的斗争,金融业越来越多地关注气候变化,机构投资者越来越多地跟踪上市公司的温室气体排放。投资者的关注以及政府遏制碳排放的政策都提到了一个问题,即企业碳排放是否对投资者构成重大风险。本文研究的主题是企业碳排放和股票收益率的关系,以及碳排放能否成为影响股票收益率的新的风险定价因子。本文首先对国内外企业碳排放的市场效应、风险定价因子模型发展的文献进行归纳总结,分析出研究方向的可行性和创新性。然后,以资本资产定价等理论为基础,分析企业碳排放和股票收益率的内在关系从而提出假设1,接着,在假设1的基础上结合风险定价因子模型的发展提出假设2。其次,利用实证研究的方法,以2010年至2020年美国上市公司为研究对象,针对假设1,以碳排放量衡量企业碳排放水平,通过OLS回归实证研究企业碳排放与股票收益率的关系。在稳健性检验中,本文分别采取替换解释变量,对解释变量分组检验,对被解释变量月度股票收益率滞后1-12个月的方法进行稳健性检验,并通过工具变量回归,缓解研究的内生性问题。最后,针对假设2,本文以企业碳排放量为指标构建碳因子,与Fama-French三因子模型形成四因子模型,验证了四因子数据的可用性,然后在规模-账面市值比、规模-碳排放、账面市值比-碳排放三种投资组合分组方法中,分别通过截距项检验、GRS检验和R~2检验对比分析两种模型对投资组合股票收益率的定价效率,并在这三种投资组合分组方法中分析碳因子对投资组合股票收益率的因子效应,最后通过改变因子构建过程的分组方法对实证结果进行稳健性检验。通过实证研究,本文得到了以下结论:（1）企业的碳排放与投资者要求的股票收益率存在正向效应,投资者已经要求企业为其面临的碳排放产生的风险提供补偿;（2）碳因子可以成为股票市场中股票收益率定价的新的风险定价因子。最后本文根据研究结论分别从投资者、企业以及政府和市场监管者三个角度提出了相关建议。