管理者的投资决策可以决定企业的未来发展,对企业财务治理具有重大影响。然而根据国内外学者的现有研究,企业投资决策与内部自由现金流高度敏感。学者们试图从自由现金流假说引起的代理问题和信息不对称理论引起的融资约束两个角度进行解释,但这两个理论都存在一个相同的假设前提即管理者是完全理性的。基于行为金融理论,企业管理者在进行投资决策时往往是有限理性的。过度自信的心理偏差在个体中是普遍存在的,而管理者因自我归因偏差和薪酬激励等原因,更是广泛存在过度自信的非理性心理特征。根据现有研究,管理者的认知偏差会对其投资决策产生影响,进而影响企业投资与内部现金流之间的关系。当企业处于生命周期的不同阶段,内外部环境存在显著差异,可能会对管理者过度自信与投资-现金流敏感性之间的关系产生影响。因此本文以企业生命周期为研究视角,实证分析这两者之间的关系具有重大意义。本文通过对国内外学者的相关文献和研究成果进行梳理,结合行为金融理论和企业生命周期理论等,采用2012年-2018年A股制造业行业上市企业的数据为样本,分析企业生命周期对管理者过度自信与投资-现金流敏感性二者之间关系产生的影响。首先采用现金流组合法将企业生命周期划分为三个阶段,通过单因素方差分析,验证企业不同生命周期管理者过度自信的水平,发现呈现先上升后下降的趋势。然后通过多元线性回归检验过度自信的管理者对企业投资-现金流敏感性的影响,实证结果表明两变量之间显著正相关。最后通过比较分析、回归分析等方法,研究企业生命周期对两变量关系的影响,根据实证结果来看,当企业处于成长期和成熟期,管理者过度自信与投资-现金流敏感性之间的关系显著正相关,而当企业处于衰退期,两变量之间没有显著关系。本文以企业生命周期为研究视角,分阶段讨论了过度自信的管理者在进行投资决策时对内部现金流的依赖程度。希望本文的实证分析结果可以为后续相关的理论研究提供一定的思路。