2010年3月30日,融资融券交易正式在沪深两市开启试点,标志着我国证券市场进入了新的发展阶段。融券交易作为一种卖空手段,改变了我国证券市场长期以来“单边市”的交易模式,能够起到提高证券定价效率、增强市场流动性等诸多积极作用,是我国金融市场不断深化发展的重要体现。目前,有关融资融券的研究主要着眼于市场和公司层面,以检验融资融券对市场效率和企业行为的影响为主。在不完美的资本市场中,企业进行外部融资的成本往往高于内部融资,造成融资约束,极大阻碍了企业的发展。主流研究认为,企业的内外部信息不对称以及委托代理成本是造成融资约束的主要原因。而融资融券作为一种新兴交易机制,一定程度上可以改善企业所处的信息环境,提高股价的信息含量,降低企业的代理成本。因此,本文以企业面临的融资约束为切入点,从信息不对称和委托代理两个视角,研究融资融券对融资约束的影响。相比于以往研究,有如下创新之处:1、以融资约束为切入点,进一步分析了融资融券制度实施所带来的实际影响;2、有效区分了融资与融券交易的各自效应;3、相比之前的研究成果,从更广泛的角度挖掘了融资融券交易对企业融资约束的影响。本文采用沪深两市A股上市公司2008——2018年11年的数据作为样本,运用倾向得分匹配法为实验组匹配相应的控制组样本,以尽量减少样本选择偏差引起的内生性问题,来检验融资融券对企业融资约束的影响。随后使用融资和融券的实际交易量来区别融资与融券交易。最后,利用中介效应模型对融资融券影响融资约束的中间机制进行实证检验。实证结果表明,融资融券降低了企业的融资约束;进一步区分融资交易与融券交易后发现,融券交易显著降低了企业的融资约束水平,而融资交易则显著提高了企业的融资约束水平,总体上融券交易发挥的效应大于融资交易,最终导致融资融券的净效应表现为降低企业融资约束;融资融券通过信息机制,降低企业的信息不对称程度,改善公司融资约束,但融资融券的代理成本机制并不显著。本文通过变换融资约束计量模型、使用Heckman两阶段模型以及Sobel Z检验方法进行稳健性检验,依然支持上述结论。