上市公司的可转换债券融资行为是近年来国内外研究的热点,但对中国上市公司可转换债券融资的相关研究始终没有脱离传统金融理论框架,无法完全解释我国上市公司的可转换债券融资现象。基于此本文从中国证券市场的实际状况出发,引入融资的市场时机选择理论,对中国上市公司的可转换债券融资问题进行研究。本文以2002-2007年发行可转换债券的上市公司为研究样本,首先用累积异常收益率指标来刻画可转换债券公司的股价变化,对中国上市公司可转换债券融资的市场时机存在进行实证检验。实证结果表明,在短期内,可转换债券上市日前市场股票价格确实被低估了,中国上市公司可转换债券融资的市场时机是存在的,长期来看则不存在。随后运用单因素分析和二元Logistic回归模型,对中国发行可转换债券和增发股票公司的数据进行检验,发现在代表传统理论的变量中,除了资产负债率和相对融资规模两个变量对可转债融资选择有重要影响之外,主营业务增长率和第一大股东持股比例影响均不显著。而市场时机的代理变量市净率、换手率和前一年股票回报率显著性都很高。市净率对可转债融资选择显著负相关,对可转债融资选择在5%的水平上有显著影响;换手率对可转债融资选择负相关,在10%的水平上有显著影响;前一年股票回报率与可转债融资选择正相关,并且在5%的水平上有显著影响。从而说明了市场时机对我国上市公司可转换债券融资时机选择有重要影响,市场时机选择理论能够很好的解释中国上市公司可转换债券融资行为。文章最后对我国可转换债券市场存在的问题进行了分析,提出了相应的对策建议,为证券市场管理层提供决策参考。